神马文学网盈利质量是选股的关键之一
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 00:53:32
什么样的股才是好股，这是许多股民朋友都关心的问题。许多的价值投资者前辈们也都为其总结了很多的经验，如对于巴菲特的选股策略进行研究的就有一箩筐，他们大部分都提出了一些非常简单的选股方法，这些经验方法，我在此总结如下：
一是看毛利率。一家企业的毛利率很高，如超过60%，则通常可以认为其主营业务的盈利能力比较强，是好股的特征之一；
二是看净资产收益率。一家企业的净资产收益率如果很高，比如超过25%，那么，也通常可以认为其盈利能力是相当强的，是好股的特征之一；
三是看每股收益和未分配利润，通常每股收益和未分配利润很高，比如，每股收益有1元，每股未分配利润有5元，而其股价是20元，则基本上可以说，这也是好股的表现之一；
四是看现金含量，如果一家企业的经营性现金流远远超越同期的净利润，这通常可以说这是一家“现金牛”式的好企业，也是好股的重要特征之一。
以上四点，皆是价值投资者非常看重的，可以说，由此四点标准选出来的股票，已经可以算得上不差的股票了。但是，事实上，真实的情况还会更复杂一些。如果投资者以为拿了这四个标准就可以“东方不败”了，那可能的结果也许真的是要像东方不败那样挥刀自宫了——葵花宝典并不好练，价值投资也并不易行。
我以为，在通过上述四点的标准进行初步选择后，应当进一步分析企业的盈利质量，而这才是价值投资者更应当花精力去解决的问题。因为，我们并不能保证上市企业的高管们都是“出污泥而不染的荷花”，事实上，通过一些激进的会计手法调整盈利是经常可以看到的事情，因此，投资者必须炼就像孙大圣那样的火眼金睛，一看就能看穿白骨精。火眼金睛怎么去炼呢？孙大圣当年是被迫炼出来的，太白老仙的炼丹炉现在是寻不着了，即使寻着了，股民朋友们也是不敢钻进去的。那该怎么办？
我以为，可以从两方面着手解决这个问题：一方面是去市场中调查上市企业的产品销售情况，特别是听听这个行业内的人士对企业产品的看法，还有如果有可能，更应该看看企业竞争对手的产品的销售情况。比如，想对三全食品这只股进行盈利质量的分析，首先可以去超市里看看三全食品的真实销售情况，可以找正在购买的顾客问问，为什么会选择三全；另一方面是逛完超市后，做完实际销售情况的初步调查后，回家看财务报表。看财务报表时一定要资产负债表、利润表和现金流量表有机结合起来看，才能发现利润质量的高低。比如，如果一家企业的净利润表现为同比增长50%，而同期的资产增长却达到了55%，这种情况通常都意味着投资者需要进一步质疑这家企业的盈利质量，对于这样的利润增长，我是持非常怀疑的态度的。审视财务报表的方法有很多，而且都需要一定的技巧和经验积累，也要做相当多的案头工作，这是普通股民不想努力去做，也是做起来比较有难度的。不过，我的观点是，如果普通股民能够做好我所说的第一方面的调查，就已经相当不错了——未必一定要能识别财务报表，有时候学到半桶水的财务分析能力反而会误入歧途。
如果一个普通投资者能够坚定地以一家企业的实际市场表现来判断其盈利质量，那么，无疑是最聪明有效的办法。这个时候，大可以先将财务报表放一边，让那些做财务审计的人士帮着把关也可以放心睡觉了。
李石养
2010年8月28日晚于广州