神马文学网600220江苏阳光 公司于1999年在上交所上市
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600220江苏阳光公司于1999年在上交所上市
江苏阳光：2010年净利或增7% 合理价6.62元
江苏阳光[6.11 -3.17%]股份有限公司(600220)，主营产品包括毛纺、面料、和服装的生产与销售等，近年来业务扩大至多晶硅的生产与销售，公司于1999年在上交所上市。
2009年，公司年实现营业总收入25.8亿元，同比下降21%，净利润1.05亿，同比下降28%，EPS为0.06元。其历年营业收入和净利润变化情况及我们对其2010年的业绩预测，如下列二图所示：
2009年，对我国纺织行业来说是极为困难的一年，大部分纺织企业营业收入及净利润同比出现不同程度下降，江苏阳光也是如此。
毛利率方面，数据显示近四年来公司毛利率基本维持在15%左右的水平，略高于行业平均毛利率，2009年公司毛利率为16%，如下图所示：
费用控制方面，数据显示公司财务费用率和管理费用率连续四年高于行业平均水平，2009年分别为3%和6%；公司营业费用率近年来则一直处于平均水平之下，2009年仅为1%，表明公司在市场营销方面的投入比例不高。其历年来三项费用率变化情况
在对外投资方面，数据显示公司对外投资占所有者权益比重近年来呈逐步减少趋势，2009年仅为2%左右，投资收益也微不足道。
由于近年来毛利水平整体较低，扣除三项费用后公司销售利润率基本处于较低水平，2009年为6%，略高于行业平均水平。其历年销售利润率变化情况，如下图所示：
在资本结构方面，数据显示公司资产负债率近年来一直维持在50%左右，2009年为42%，经营风险较低，尚有一定的负债发展空间，其历年资产负债率变化情况，如下图所示
资本回报方面，数据显示，自2003年以来公司净资产收益率便跌倒10%以下，近三年仅能维持在5%左右，与行业平均水平大致相同，如下图所示：
流动性方面，数据显示2009年之前公司流动比率长期在100%以上，唯2009年跌至60%，表明公司偿还短期债务方面存在一定风险，其历年流动比率变化情况，如下图所示：
2010年，国际金融危机对光伏产业造成的冲击并未完全消失，多晶硅价格处于低迷状态，加之原材料成本上涨，使公司多晶硅业务在上半年处于亏损状态。
2010年上半年，公司实现营业收入13.75亿元，同比增长14.8%；营业利润5377万元，同比减少31.1%，净利润4593万元，同比减少11.63%。
我们使用英策咨询的上市公司财务模型，对江苏阳光2010年全年业绩进行了预测，预计其2010年营业收入为28.4亿元，同比增长9%，净利润为1.8亿元，同比增长7%。按公司目前总发行股数178334万股计算，预计其全年每股收益为0.10元(2009年为0.06元)，2010年末预计每股净资产为1.68元(2009年为1.60元)。参考8月24日收盘时公司市净率3.94倍的市场估值水平，我们采用市净率法，判断江苏阳光的合理市场价值为6.62元。
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