神马文学网持续增长股中觅白马
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 09:45:57
http://www.sina.com.cn 2006年11月25日 14:44新闻晨报
上海福思托投资
上市公司的市盈率是投资者比较关心的问题，但究竟什么样的市盈率水平才是合理的，市盈率与公司的盘子大小、所在的行业是什么关系，以及市盈率与公司的年增长率又是什么关系，投资者往往是见仁见智。
我们认为，决定上市公司市盈率高低的既不是盘子的大小，也不是公司所处的行业，而是公司的增长率。
用PEG值寻觅“白马”
关于市盈率与增长率之间的关系，美国投资大师彼得·林奇有一个非常著名的论断。他认为，任何一家公司，如果它的股票定价合理，那么该公司的市盈率应该等于公司的增长率。他认为，当市盈率只有增长率的一半时，那么这家公司就非常不错了，而如果市盈率是增长率的两倍时，那么对买入这样的公司就得当心了。而如果考虑到股息时，则其公式变为：(公司增长率+股息收益率)/市盈率。当计算所得小于1，那么公司情况就不是太好，如果是1.5，这样的公司还不错，而真正好的公司应该是2甚至3以上。
结合彼得·林奇的论断，并结合沪深上市公司的特点，我们用PEG指标来分析，其计算公司为：市盈率/近3年业绩增长率，其实就是彼得·林奇“(公司增长率+股息收益率)/市盈率”这个公式的倒数。如果说彼得·林奇公式的值越大越好的话，那么，我们所做的PEG指标的值应该是越小越好。
在剔除了前三季度每股收益低于0.1元的个股、剔除最新市盈率高于30倍以及剔除股息率低于1.8%的个股以后，据统计，目前两个市场中有多达70只的个股，其PEG数值低于0.10，相当于用彼得·林奇公式计算的数值10，而他认为2甚至3以上的公司已经是好公司了。不难想象，在这70只个股中蕴藏着大量风险低上涨空间大的“白马股”。
PEG选股更重未来
从统计的低PEG值前70名个股(见右表)中，我们发现有以下特点：
(1)从行业看，钢铁、煤炭及港口航运三大行业占了前70家公司的三分之一，如钢铁行业就有武钢、马钢、 鞍钢、宝钢等10家，煤炭行业有兰花科创( 31.84,1.33,4.36%)、西山煤电( 27.14,1.51,5.89%)、神火股份( 30.00,1.41,4.93%)等8家，航运则有中远航运( 24.44,1.24,5.34%)、中海发展( 24.01,1.62,7.24%)等6家。
(2)从这些公司的发展看，周期性行业占了相当部分。不仅钢铁行业是一个典型的周期性行业，而且煤炭、港口航运以及70家公司中占有一定比例的有色金属行业，其发展均存在着比较明显的周期性。从这个意义上来说，这些公司市盈率定位低，也是有其合理性的。
(3)如果我们把目光放远到PEG值在1以下的487家公司，我们会发现这其中确实存在着一些业绩增长稳定、市盈率低、风险小的公司，而这些公司无疑是非常值得投资挖掘的潜力品种，如中海发展、皖通高速( 8.33,0.06,0.73%)、中华企业( 24.68,0.68,2.83%)、东方明珠( 17.97,0.27,1.53%)、中粮地产( 25.96,0.96,3.84%)、歌华有线( 30.08,0.99,3.40%)、龙溪股份( 19.98,0.67,3.47%)等。在这个问题上，并不是PEG越小，上市公司潜力就一定越大。我们认为，这个数值只要在1以下，都是相对合理的，也都是有潜力的。
因此，在对PEG指标实际运用时，需要注意的是：(1)、对决定PEG指标的两个变量市盈率与增长率，我们都需要动态的观察。其实，我们在统计PEG指标最小的时候，都用的是静态的数据，如3年增长率的计算，用的是过去3年的平均指标，而实际上，决定上市公司潜力的恰恰不是过去的增长率而是其未来的增长率。决定上市公司市盈率的公司业绩，目前统计中依据的也不是今后几年的数据。
(2)真正有潜力的公司，其实不是一时业绩的暴增，而恰恰是每年一定比例的稳定增长。所以，在这些公司中寻找潜力股时，需要排除一些业绩大起大落的周期性行业上市公司。为此，彼得·林奇甚至提出了一个长期增长率概念，认为对上市公司的考察需要5年甚至更长。因为考察时间太短，就会有周期性等太多偶然性因素，而连续观察时间越长，则自然可靠。
上海福思托投资
上市公司的市盈率是投资者比较关心的问题，但究竟什么样的市盈率水平才是合理的，市盈率与公司的盘子大小、所在的行业是什么关系，以及市盈率与公司的年增长率又是什么关系，投资者往往是见仁见智。
我们认为，决定上市公司市盈率高低的既不是盘子的大小，也不是公司所处的行业，而是公司的增长率。
用PEG值寻觅“白马”
关于市盈率与增长率之间的关系，美国投资大师彼得·林奇有一个非常著名的论断。他认为，任何一家公司，如果它的股票定价合理，那么该公司的市盈率应该等于公司的增长率。他认为，当市盈率只有增长率的一半时，那么这家公司就非常不错了，而如果市盈率是增长率的两倍时，那么对买入这样的公司就得当心了。而如果考虑到股息时，则其公式变为：(公司增长率+股息收益率)/市盈率。当计算所得小于1，那么公司情况就不是太好，如果是1.5，这样的公司还不错，而真正好的公司应该是2甚至3以上。
结合彼得·林奇的论断，并结合沪深上市公司的特点，我们用PEG指标来分析，其计算公司为：市盈率/近3年业绩增长率，其实就是彼得·林奇“(公司增长率+股息收益率)/市盈率”这个公式的倒数。如果说彼得·林奇公式的值越大越好的话，那么，我们所做的PEG指标的值应该是越小越好。
在剔除了前三季度每股收益低于0.1元的个股、剔除最新市盈率高于30倍以及剔除股息率低于1.8%的个股以后，据统计，目前两个市场中有多达70只的个股，其PEG数值低于0.10，相当于用彼得·林奇公式计算的数值10，而他认为2甚至3以上的公司已经是好公司了。不难想象，在这70只个股中蕴藏着大量风险低上涨空间大的“白马股”。
PEG选股更重未来
从统计的低PEG值前70名个股(见右表)中，我们发现有以下特点：
(1)从行业看，钢铁、煤炭及港口航运三大行业占了前70家公司的三分之一，如钢铁行业就有武钢、马钢、 鞍钢、宝钢等10家，煤炭行业有兰花科创( 31.84,1.33,4.36%)、西山煤电( 27.14,1.51,5.89%)、神火股份( 30.00,1.41,4.93%)等8家，航运则有中远航运( 24.44,1.24,5.34%)、中海发展( 24.01,1.62,7.24%)等6家。
(2)从这些公司的发展看，周期性行业占了相当部分。不仅钢铁行业是一个典型的周期性行业，而且煤炭、港口航运以及70家公司中占有一定比例的有色金属行业，其发展均存在着比较明显的周期性。从这个意义上来说，这些公司市盈率定位低，也是有其合理性的。
(3)如果我们把目光放远到PEG值在1以下的487家公司，我们会发现这其中确实存在着一些业绩增长稳定、市盈率低、风险小的公司，而这些公司无疑是非常值得投资挖掘的潜力品种，如中海发展、皖通高速( 8.33,0.06,0.73%)、中华企业( 24.68,0.68,2.83%)、东方明珠( 17.97,0.27,1.53%)、中粮地产( 25.96,0.96,3.84%)、歌华有线( 30.08,0.99,3.40%)、龙溪股份( 19.98,0.67,3.47%)等。在这个问题上，并不是PEG越小，上市公司潜力就一定越大。我们认为，这个数值只要在1以下，都是相对合理的，也都是有潜力的。
因此，在对PEG指标实际运用时，需要注意的是：(1)、对决定PEG指标的两个变量市盈率与增长率，我们都需要动态的观察。其实，我们在统计PEG指标最小的时候，都用的是静态的数据，如3年增长率的计算，用的是过去3年的平均指标，而实际上，决定上市公司潜力的恰恰不是过去的增长率而是其未来的增长率。决定上市公司市盈率的公司业绩，目前统计中依据的也不是今后几年的数据。
(2)真正有潜力的公司，其实不是一时业绩的暴增，而恰恰是每年一定比例的稳定增长。所以，在这些公司中寻找潜力股时，需要排除一些业绩大起大落的周期性行业上市公司。为此，彼得·林奇甚至提出了一个长期增长率概念，认为对上市公司的考察需要5年甚至更长。因为考察时间太短，就会有周期性等太多偶然性因素，而连续观察时间越长，则自然可靠。