［皇煌］现在需要把期望值降下来！

［皇煌］现在需要把期望值降下来！ [原创 2007-06-21 21:52:04 ] 发表者: 皇煌 

市场，永远是这样难以捉摸，如一位美丽善变的女人无法预知的心情－对男人来说，女人是个谜。同样对投资者来说，市场也是个谜。一个男人只有真正掌握了一个女人的心理变化过程，才能了解她的内涵，掌握她的悲喜。同理，只有把握住市场内部真正的变化因素，你才有可能感受到它下一步可能的方向和韵律。现在，就有可能正在发生一些根本性变化，也许每个投资者都需要把期望值降下来，希望小了，失望就不会大。
最近的消息面利空密集，很少能看到什么提振市场信心的政策出台。在中国股市，不懂点政治，不理解官方文件背后没有说出的潜台词，对市场的把握就往往容易出现偏差。最近有两条重要政策值得认真思索：一是巨额特种国债的发行，上限可能有2万亿。二是昨晚出台的QDII试行办法，4月末已经讨论通过，却选在昨晚公布，并在7月5日开始实行。二者都是针对流动性过剩这一目标而来。特种国债是针对宏观的流动性过剩，而QDII则明显针对内地股市而来。以前的QDII因为标的目标规定过死，收益率很低，对市场热钱几乎没有吸引力，现在全面放开了，除了不动产，几乎什么都能买，想想目前港股美股的市盈率状况，这个诱惑力估计不会低，虽然看到机会并不一定有把握机会的能力。当然，理论上看似可怕的东西实践中未必可怕，对流动性过剩的吸纳效果现在还不好下武断的结论，在具体的实施过程中仍存在巨大的变数。但这两条反应出管理层强烈的权力意志，不把中国股市的温度降下来看来是不会善罢干休的。A股市场过热的心理状态也许正是这两条政策（特别是后一条有关QDII）想要打击的重点。虽然我对我们的基金、券商所组成的QDII没有什么太高的期望值，和那些纵横江湖许久的国际投行和巨型私募基金相比，QDII就是韦小宝所说的“羊牯”，上海人所说的“憨大”，刻薄点说是个送上门去待宰的羔羊，国储铜，中航油都是活生生的例子，但在碰的头破血流之前，这种模式对A股持有者可能会产生心理上的巨大负面影响。
红筹股的回归又开始了一个高潮，虽然这个工作晚的有些不合时宜了，而且发行方式仍然如同抢劫。以刚刚开始发行的中国远洋为例，发行市盈率打破了中国人寿臭名昭著的发行市盈率记录达到了创纪录的98倍，定价依据仍然是形同卖国的跟随港股现价的定价法。这就形成了一个让内地投资者永远替H股股东抬轿子的恶性循环，只要哪只红筹有在A股市场发行的传言，马上就会被H股股东爆炒，一旦在A股以匪夷所思的高价发行上市成功，对H股形成巨大的增厚资产的效应后，H股便马上暴跌，让A股股东在历史峰位上站岗。中国人寿A股在大牛市中还将上市之初追入的股民套牢，血迹未干，又制造出新的悲剧。A股大盘40倍市盈率就高喊打击泡沫，中国人寿、中国远洋近100倍市盈率发行却没有泡沫？谁在制造泡沫？谁在打击泡沫？谁在掠夺？谁在欺骗？谁在卖国？此种“宁予外帮，不予家奴”的发行方式将被历史铭记并刻在中国历史的耻辱柱上，是丑闻中的丑闻，是无耻中的无耻！
愤怒是愤怒，但是现实就是如此，没有办法改变。中石油、中移动、建行、中国电信在接下来可能要接踵而至，市场资金泛滥的局面在几重压力之下可能会有很大的改变，再加上被200％上涨的印花税这样的巨型抽水管不停的吸血，始自2005年中至今的中国股市史无前例的大牛市恐怕不久要迎来一次真正的考验，而指数创不创新高，现在讨论意义似乎已经不大了。真金不怕火炼，乱世才出忠臣，但如果你手里拿的是破铜烂铁，可能就会有见财化水的忧虑了。
今天的盘面其实已经将这种变化表露了一些征兆了。在上证指数上涨近50点的背后，是3：5的涨跌比例，在大多数股票下跌的情况下，一些质地优异的好公司开始崭露头角。市场的这种变化目前只是个预演，在随后可能到来的更艰难的日子里，恐怕一些垃圾股会更多的显露出原形，而被低估的真正有成长潜力的好股票会逆流而上。随着市场资金的抽紧，资金会不断地向好公司集中以回避市场风险，用可以预见的成长性来保值增值。当然其中一些被严重炒作脱离了基本面和成长性支持的股票也如同垃圾股一样要坚决回避，如今日跌停的美的、大唐电力、鲁泰等等，所谓好股票，最重要的衡量标准也是价格，被炒高上了天就是垃圾。明日又是周五，对周末可能出现的利空担忧可能又要加剧，所以我仍保持周初的看法，本周总体上应是先扬后抑，不宜做太乐观的预期。
本投资组合今日收益率为276.61，比昨日上升11.48个百分点，创出了收益率的新高。联通、中石化表现在指标股里相对突出，应该和最近相应H股的大涨与中移动、中石油的回归密不可分。哈空调终于开始平台突破，仍值得继续期待。但在市场基本形势可能发生变化的时候，对利润的追求应该放在第二位考虑，首先要考虑自己对这种变化做了多少准备，目前，我觉得最重要的心理准备就是首先把自己的期望值降下来，保值以后才能增值，不亏才能赢利，仍然抱着不切实际的幻想投身纯粹投机炒作，结果大都不会如想象的那么乐观，未雨绸缪，方能立于不败之地。