股票策略报告：全球大型资本市场崛起(附各行业牛股）

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A股市值目前位列全球第13位，在未来的2年，将跻身世界前10，开始走上一条通往全球大型资本市场之路。如果中国未来10年GDP平均增速不低于7.5%，2015年A股市值达到GDP的60%以上，那么A股总市值将达到惊人的24万亿元，一个真正的全球大型资本市场就此崛起。
在通往全球资本市场之路上，未来A股的市值结构变动必然是多线条的：
1.制造业中机械、电子市值将逐步接近他们在实际经济中的比例8%；
2.消费服务比重伴随经济成熟而逐渐提高；
3.金融服务将始终占据最大最重要的地位。
大型资本市场的成长离不开大市值股票的崛起。A股的巨人产生于三块土壤：天生的巨人，包括银行、能源和通讯；长大的巨人，包括保险、医药和零售；资产的巨人，中央企业入场将为A股带来10万亿总资产，在解决了全流通问题后，A股融资功能大幅提高，央企要成为世界500强，必然走上产融结合之路，而目前央企下属股份公司总资产不到3.3万亿元，其总资产则达10万亿元。
2007年A股市场，我们依然乐观。一方面业绩仍将实现20%以上的增长。推动业绩的因素包括：市值结构优化、资产注入、整体上市带来的制度性变革，税率并轨导致的所得税率下降，大宗商品价格调整带来的毛利率回暖以及股权激励释放短期利润。另一方面估值水平仍将得到流动性泛滥的支撑。人民币小幅、渐进地升值，助长了整体金融体系的流动性泛滥。
2007行业轮动将依次是投资品、制造业、金融(1季度)，金融、制造、资源(2季度)，服务、消费(下半年)。
金融行业：金融深化百花齐放
我们仍然看好定位清晰，拨备压力轻的银行：招商银行、民生银行、浦发银行。
零售业：外延内生助推品牌零售商成长
我们首选苏宁电器，作为家电连锁供应链的胜出者，应当享有高于平均水平的PE估值。其次是资产注入最具确定性的银座股份，它兼具防守特征(06、07年承诺25%的业绩增长)和进攻性质(集团资产注入带来EPS显著增厚)。此外，行业景气驱动下稳定增长的百货业龙头也值得关注：百联股份、大商股份、王府井。
旅业：历史性机遇系统性机会
我国旅业正面临着历史性机遇：需求的强劲增长和供给瓶颈的逐步打破，尤其是奥运会、世博会等重大事件活动举办，无疑使中国旅游业面临着一次历史性发展机遇。旅业作为奥运等概念的核心受益行业，未来旅游板块存在着系统性投资机会，建议投资者提前布局，加大配置。我们看好三类股票：一是具有垄断资源的自然景点公司；二是具有奥运、世博等概念的公司；三是资产重估有较大的升值空间的公司。我们的重点推荐公司为：华侨城、中青旅黄山旅游、桂林旅游、峨眉山A、丽江旅游、锦江股份、首旅股份.
路桥行业：寻找稳定之外的增长动力
2007年公路货运、客运周转量增速分别为11%和8.5%，总体车流量增速仍将保持稳定。国民经济发展仍然是行业发展的内生增长动力：1、日益提高的城镇化率、民用汽车保有量和城镇居民人均可支配收入推动着公路客运消费的快速增长，从而成为高速公路客运车流量持续增长的内生动力。2、固定资产投资和GDP的持续增长趋势决定了高速公路货车车流量的快速增长。未来更长一段时间里，我们关注今后15年高速公路网络化建设进程，这也将是车流量快速增长的时期。行业内事件驱动型的投资机会将来自于："收购"事件，我们关注山东高速，公司在股改方案中承诺收购京福高速德济段；"计重收费"政策的实施，福建高速、现代投资、山东高速可关注，但相关方案尘埃未定；"率并轨"税对山东高速和现代投资最利好。
航空业：投资航空火中取栗
投资航空类似火中取栗，建议稳健投资者首选中国国航和上海航空；激进型投资者选南方航空和东方航空。未来应关注事件1)南航和东航的股改；2)国内油价的下调；3)人民币升值速度；4)东航引进战略投资者的进程。
机场业：选择内生和外延增长并重的公司
行业整体保持了快速增长，其中枢纽机场增速慢于行业；行业增长主要来自二线机场的增长。但我们也看到，在目前机场收费体制下，单纯依靠飞机起降增长带动业绩增长，逐渐不可行。那么未来机场的业绩增长将来自哪呢？主要来自两方面：1、非航空性收入的增长带来的业绩提升；2、外力带来的增长：整体上市或者资产注入。
对于机场行业公司的估值，我们认为应该根据资产结构、业务结构、收入结构不同，拉开估值层次：上海机场、首都机场，我们给予20倍以上PE；深圳机场、白云机场、厦门机场，我们给予18-20倍PE。建议投资者选择内生和外延增长并重的公司：上海机场、深圳机场。此外，2007年机场收费改革、首都机场上市这两个事件值得重点关注。
汽车行业：挖掘成长故事
07年，我们对于汽车行业的重点子行业的基本判断是：轿车，行业转好推动估值上升。我们认为2007年龙头公司估值水平应提升至15倍，投资机会在于寻找车系型谱逐渐丰满、新车型竞争力强、产能利用率更高的公司。重卡：经济周期推动行业继续走好。考虑到重卡类似工程机械与固定资产投资周期同步的效应，以及高速公路网络的逐步完善带来的需求增长，我们认为未来三年重卡行业可保持持续快速增长。大客：稳定格局下的龙头博弈，出口成为行业重要的增长动力；零部件：产业转移刚刚开始，我们期待行业盈利能力企稳回升。
轿车板块我们的建议是：增持三驾马车。它们是，长安汽车：爆发力最强的轿车股；上海汽车：稳定增长的行业龙头；一汽夏利：轿车股中最值得长期投资的品种。
商用车板块我们的建议是：龙头公司长期看好。其中包括，中国重汽：销量增长与毛利率提升共同推动业绩提升；江铃汽车：费用增长不改公司产品领先优势；金龙汽车：内涵式增长与外延式扩张并举；宇通客车：分红优厚的行业龙头。
零部件板块我们的建议是：重点关注两类公司。一类是进入国际OEM配套市场的厂商，如万丰奥威：有望成为国际巨头的主要OEM配套商；万向钱潮：有望整合万向集团的零部件业务。宗申动力：携手通用机械巨头，迈入国际市场。另一类是有望实现技术突破的公司，如雪莱特：进入高端车灯配套市场。
推荐股票：长安汽车、上海汽车、一汽夏利、中国重汽、金龙汽车、江铃汽车、宇通客车、江淮汽车
机械行业：天际霞光入水中水中天际一片红
我们长期看好机械行业，认为机械行业是未来中国优势产业，是诞生全球制造冠军公司的摇篮。三大理由：人口大国保持经济增长必然选择、中国经济进入到重化工业时期、劳动力、配套成本优势。三大驱动力：政府已经给出明确扶持政策、国内装备需求大幅增长、承接全球制造业转移。
2007年机械重点子行业短期景气继续向上，按入行业景气六阶段周期划分，内燃机、铁路车辆、制冷空调、飞机、航天、纺织机械处于"好转"景气；造船、机床、工程机械处于"成长"景气；起重运输机械处于"成长趋缓"景气；风机、模具处于"收缩"景气；缝纫机、集装箱制造处于"谷底"周期。我们推荐大家参与行业景气处于好转和成长阶段的机械细分行业。
我们特别推荐：机械行业精选"五小虎"组合广船国际、沪东重机、沈阳机床、三一重工、晋西车轴。
工程机械及造船行业：走在成长的大路上
工程机械07年净利润增长30%我们在07年宏观环境宽松、宏观调控温和适度的条件下判断：1)基础设施建设拉动工程机械消费明显，在投资额中，工程机械支出比重保持在1.8%。2)基于国内投资增长20%以上的预期，预计工程机械07年销售收入增长25%。从细分产品来看，挖掘机、叉车、混凝土泵车、汽车起重机、装载机销量增长将分别达到30%、25%、20%、20%、12%。3)预计行业产能扩张相对温和，行业毛利率保持在18%左右。境外普遍预计工程机械主要公司07、08年，盈利保持上升趋势，但上升幅度逐步减缓到10%左右。我们预计中国工程机械行业07年增长速度30%，要快于境外相关企业。龙头公司估值水平有望上升到15PE以上。
着眼成长，投资中国造船：　　主要船厂订单排到2010年。我们可以看到造船产业正加速向中国转移，中国新接订单占全球的30%，上升到行业第二位，仅次于韩国。以目前订单预计，行业利润在2010年前都将保持上升趋势，07年增长80%左右龙头公司估值水平有望上升到15PE以上。
推荐股票：三一重工、中联重科、柳工、安徽合力、山推股份、沪东重机、广船国际、振华港机
医药行业：分享医药股从小到大的成长
医药企业走过了行业的冬天。2007年行业虽然会有所转好，但医药行业的洗牌还远未结束，能够胜出的一定是具有核心竞争力的公司。
我国医疗体系改革的中长期目标是建立"低水平、广覆盖"的全民医疗保障体系，疗效好、价格低、质量优的普药会得到广泛使用，药品渠道差价微薄，更有利于医药分销业集中。政府采取药品定点采购办法，我国的普药生产大型国企会直接受益，但由于企业普遍历史负担较重，难以带来业绩反转；医药商业企业参与贴牌生产也将受益。
政府鼓励科技创新，对于医药行业而言，化学制剂、化学原料药的产业导向是，通过工艺、技术和装备创新，促进一批产品通过国际注册，真正进入国际主流医药市场。中成药的产业导向是：开发上市20～30个质量标准完善，药效机理清楚，安全、高效、稳定、可控的现代中药产品。生物制药的产业导向是：在重大、急性传染性疾病和慢性严重疾病领域，争取有10～15个拥有我国自主知识产权的创新药物和新型疫苗实现产业化，投放市场。医疗器械的产业导向是：新增10～20种数字化、无创或微创的诊疗设备和医用材料进入产业化，国产医疗器械产品的技术性能和质量水平有较大幅度的提高，能够较好地满足以基本医疗服务为主体的多层次的临床需求。
与发达国家医药行业市值相比，中国医药企业都非常小。但在20世纪60年代婴儿潮进入老年化的推动下，5年后中国进入药品需求的增长期，我们预计2030-2040年中国药品消费将迎来黄金期，人均医疗消费支出有望达到1000-2000美元，药品消费规模有望达到513百亿，相比2005年有23倍的上升空间。我们认为医药行业在创新药领域、健康消费品领域、医药分销领域将会走出大市值公司。
按照"分享医药股从小到大的成长"策略，我们推荐，走创新之路的处方药：恒瑞医药、西藏药业；以品牌和管理取胜的消费品；云南白药、东阿阿胶、江中药业；逐步走向整合的医药分销业：国药股份，南京医药；高景气度的生物制品：华兰生物、天坛生物。正在走向国际市场的药用玻璃包装龙头：山东药玻。此外，还可以关注中药国企推出股权激励带来的投资机会，云南白药、同仁堂、片仔癀。
推荐股票：华海药业、恒瑞医药、华邦制药、天坛生物、华兰生物、通化东宝、国药股份、南京医药、山东药玻、东阿阿胶、片仔癀、广州药业、云南白药、天士力、西藏药业、江中药业、三精制药.
食品饮料行业：寻找增长超预期的奶酪
总得来看，食品饮料行业延续高速增长的主旋律，近年来行业总量增长与结构调整并存，正是这种增长支撑行业估值的快速提升。经过06年一年的估值调整后，07的投资机会在于寻找"增长超预期的奶酪"。
来年增长超预期的驱动因素在于：1、关注行业环境变化--消费安全、结构变化、两税并轨事件；2、关注公司行为变更--股改和股权激励将成为公司行为变更的源动力；关注二线公司可能的咸鱼翻身。3、关注举世瞩目的--2008年奥运会，我们可以北京2008年赞助商找出：伊利股份、青岛啤酒、燕京啤酒。用消费安全、结构变化、两税并轨、股权激励、奥运会这五个条件挑选，重点推荐：五粮液、伊利股份、中牧股份。
钢铁行业：不经历风雨怎见得彩虹
我们判断，钢铁公司业绩底部出现，未来业绩将反转上升。
收购兼并仍是今后一段时间行业内资本运作的主题。国家《钢铁产业发展政策》已明确支持提高行业集中度，只有通过行业整合才能控制行业产能扩张的无序性，提高行业集中度，才能降低钢铁行业盈利的巨大波动性。同时我们也看到国内龙头企业加快收购兼并步伐。
07年，我们将重点关注：1)拥有竞争优势的大型钢厂：宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份。2)拥有巨大资源的西宁特钢。3)整体上市和潜在收购公司：本钢板材、包钢股份、酒钢股份。
电力设备行业：百尺竿头再接再厉
电力设备行业未来投资机会主要集中在输变电设备子行业。"十一五"期间，国家电网公司将新增330KV及以上输电线路6万Km、变电容量3亿KVA，投资9000亿元左右。到2010年，跨区输电能力将达到4000多万KW，输送电量1800多亿KWh。
根据电网发展结构，我们认为机会将源于以下几个方面：1、一次设备支柱型上市公司：一次设备行业受到原材料价格上涨因素的影响，一次设备行业04-05年盈利能力减弱；2006年各种原材料价格企稳，行业盈利能力止跌；预计2007年由于原材料价格压力的进一步缓解，行业盈利能力有望逐步回升。行业支柱企业：平高电气、特变电工、天威保变、宝光股份、宝胜股份。2、二次设备支柱型上市公司：电网日渐高端、庞大和复杂，系统技术要求进一步提高；预计系统更新速度将大大加快；预计二次设备在"十一五"期间将保持20-30%的增速，但整个建设周期将延续至"十二五"甚至"十三五"。行业支柱企业：国电南瑞、国电南自、许继电气。3、铁路电气化支柱型上市公司：卧龙电气。4、细分子行业支柱型上市公司：思源电气、置信电气。
电信设备业：政策引领格局静待行业曙光
3G仍是行业的主要看点。围绕3G的电信投资已经开始提速,目前国内电信业格局并不明朗，还有待国家相关政策决定。因此，电信重组、3G牌照发放这两大事件值得密切关注。我们对未来预测的关键判断为：中移动承建TD-SCDMA网络，可能的政策方案将对TD-SCDMA发展最佳，但WCDMA的发展可能被限制在最低状态。
TD方案的确立将给国内产业链带来机会，国内厂家在TD产业链中占据明显的优势，TD系统设备在产业链当中成熟度最高。TD终端市场属于国内厂商，其中，双模终端需求加大，尤其是TD/GSM双模，看好双模提供的机会。07年，我们建议：稳健型投资者可继续增持中兴通讯；进取型投资者可以关注华胜天成。
电子元器件行业：拨云见日看好2007
我们认为，2007年的行业景气无须担心，全球电子产业将保持稳定增长；升值无损中国电子的竞争力，并将加速产业升级调整；08奥运效应将逐步显现：07年很多体育和配套设施将带动投资性需求，而08年则对终端电子产品需求产生推动；3G全面启动渐行渐进，有数据显示国内围绕3G电信投资已经开始。
07年，我们的选股策略将围绕"投资长跑冠军和制度变革的受益者"。制度变革的受益者：此类公司先决条件是较强的行业地位，其次它的规模增长和行业明显不匹配、费用率偏高，盈利能力和行业不匹配。可关注公司有：青岛海尔、佛山照明、铜峰电子、安泰科技、中科三环等。长跑冠军：我们认为成长环境最好的细分行业是半导体，然后是印刷电路、磁性材料、电光源、被动元件以及显示器件领域。从中选出的成长性较好的公司是士兰微、长电科技、华微电子、广州国光、生益科技、法拉电子、中科三环。
推荐股票：佛山照明、生益科技、华微电子、士兰微、法拉电子、长电科技、广州国光
基础化工行业：创新、资源及综合竞争力
我们认为，07年行业机会应该把握三个关键词："创新"、"资源"和综合竞争力。
创新：新材料及新工艺是首选。我们重点推荐；烟台万华，公司作为一家自主创新的新材料公司，产能不断扩大，随着07年宁波项目16改24的产能扩张完成，MDI产能达到38万吨，已经朝国际化工公司迈进。新安股份，有机硅业务仍然是公司未来几年的发展重点，有望于07年四季度达产的10万吨有机硅产能使公司有机硅业务朝国际有机硅巨头靠拢，另外，公司还积极谋求同国外有机硅巨头的合作，致力于下游硅油、硅橡胶行业的发展。华鲁恒升，德士古水煤浆技术使之成本大幅下降,毛利明显提高。柳化股份，壳牌粉煤汽化技术使其成本大幅下降，毛利明显提升。
资源：我们推荐具有"钾肥"垄断性资源的盐湖钾肥，它作为长期品种，等待的只是一个合适的买点。
综合竞争力：我们重点推荐化工行业中具有百年老店潜力的云天化，我们看好公司良好的管理能力、盈利历史；公司的尿素产品提供优异的现金流；公司产品及工艺不断创新，大力发展聚甲醛(POM)、玻璃纤维等新材料，以及开发SHELL粉煤汽化技术；公司还拥有逐渐成熟的农资销售网络。
推荐股票：云天化、烟台万华、华鲁恒升、新安股份、柳化股份、盐湖钾肥、星新材料、三爱富.
化纤、塑料、橡胶行业：寻找差别化品种
我们预计07年化纤行业毛利率和利润增速继续回升。原材料涨价和产能过剩是过去几年轮胎行业景气下滑的主要原因，随着油价的回落和天然橡胶价格的回落，轮胎行业2007年的行业景气可望有所复苏。塑料薄膜行业毛利率持续下滑后目前开始企稳反弹，今年行业利润增幅略好于去年，预计07年行业景气有望延续复苏态势，但激烈的竞争使行业依然难以摆脱低毛利率的命运。基于行业景气周期的判断，我们认为明年上半年这些行业的盈利均将在低基数上大幅增长，相关常规性品种有波段性机会。
我们更家关注的是行业内的差别化品种：江南高纤，预计凭借其产品定价能力、经营机制等核心竞争力、三年40%的复合增长率以及受益消费升级(婴儿潮来临)等因素而不断被市场认同并不断获取超额收益，建议"买入"。山西三维，预计将因其乙炔法BDO的核心竞争力以及产能上升后2007年50%的净利润增长率而跑赢市场，建议积极"增持"。
推荐股票：江南高纤、山西三维、金发科技、新疆天业、上海家化、浙江龙盛
建材行业：供求改善调控之下蕴涵新生
水泥行业中的政策亮点有：控制供应有效改善了行业的竞争环境；行业龙头企业发展空间的天窗被打开；地区整合会在政府助力下加速产生效果。需注意的风险有：价格回升后，地区政府执行力可能趋弱；小水泥有盈利空间后的死灰复燃；水泥需求滞后于调控增速放缓。水泥行业的选股策略在于：龙头企业＋亮点个股。水泥供求改善价格反弹力度最具潜力的地区-华东、华中，我们看好相应龙头：海螺水泥、华新水泥。此外，四川双马(拉法基入主有望旧貌换新颜)、亚泰集团(外资收购+拥有券商股权增值潜力大)也值得期待。
玻璃行业中的政策亮点有：产能控制有望加强，供求关系有望改善；政策指明深加工是需求突破的方向；建筑节能推行可以消化富余产能。需注意的风险有：玻璃行业政策执行力弱；供求关系可能反复。玻璃行业的选股策略在于：行业复苏+差异竞争。福耀玻璃(从浮法到汽车玻璃完整产业链)、南玻A(节能玻璃行业的领导者)将是不错的选择。
推荐股票：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山、亚泰集团、四川双马、福耀玻璃、南玻A
电力行业：凉冷三秋夜霜叶满阶红
总体来看，竞价上网将彻底改变定价模式，中长期内有利于行业的健康发展，但短期内将形成阵痛。据次次判断行业景气度低点可能在07年内出现。
按国家相关部委要求，行业未来将"调整发电调度规则、实施节能、环保、经济调度"，按"节能、环保、经济"的要求确定发电次序。07年上半年实施，对电力上市公司将产生根本性的影响。大型、节能、环保机组发电量和盈利能力将提升，抗风险能力提高，小机组淘汰速度加快，产业结构更趋合理。预计未来的格局更有利于大型火电机组、水电、风电。
此外，2007年还可重点关注行业内"资产收购+整体上市"概念公司，以及会计政策调整将提升帐面盈利的公司。
推荐股票：国投电力、广州控股、深能源A、华能国际、申能股份、国电电力、华电国际、粤电力A、桂冠电力、长江电力.
水务行业：量价齐升稳健增长
从长期看，水价仍有上调空间。资源价格和公用事业改革均将推动水价上涨。我们预测，合理居民生活用水上调上限为4.00元/吨。同时，我们也应注意到水价上调是缓慢的、离散的长期趋势。行业的第二个变化是污水处理率将大幅提高。"十一五"污水处理规划目标确定，到2010年底，全国城镇污水处理率平均达到70%以上若达到上述目标，污水处理量将增长50%。
基于行业的变化趋势，我们重点推荐：南海发展，典型的本地运营水务公司，也是目前估值最低的水务公司；未来三年水量年均增长10%以上，水价稳中有升；垃圾处理项目锦上添花，是08年以后的重要利润增长点%。合加资源：污水处理厂明年开始运营，进入收获期；两个生活垃圾处理项目进入工程尾期，在工程后期确认设备安装等收入；与桑德集团合作开发危险废物项目。在目前国内批准的12个项目中，中标4个，具备先发优势。将分享危险废物150亿的建设投资。
推荐股票：南海发展、合加资源、原水股份.
有色金属行业：迎接挑战收获惊喜
07年金属价格展望：分化将是主基调。其中，我们判断：最具爆发力的金属：锌--07年将延续创新高的走势；最具长牛的金属：黄金--美元贬值构成黄金牛市主动力；铜、铝--高位整理，筑顶阶段；氧化铝--继续在下降通道中，但跌速将明显放缓。
基于我们对金属价格走势的判断，我们建议1)买入锌板块：岭南、驰宏，07年锌价同比大幅增长概率很大高安全边际下，锌价不乏疯狂上涨的预期，为什么不参与？2)金价不改升势，金股价值重显：山东黄金拟通过定向增发方式吸收金仓矿业、三山岛、玲珑、沂南、平度等矿产资源，增发后资源储量以及业绩显著提高。3)氧化铝、铝价背离，催生铝板块景气周期，看好深加工优势公司：南山铝业：收购集团氧化铝、铝箔资产后，公司将具备完整得铝产业链。新疆众和：高纯铝、电子铝箔龙头，并具有军工题材。