国务院:支持资本市场推动企业重组(附102股)6

　　高层推动重组

　　国务院：发挥资本市场推动企业重组作用（本页）

　　一行三会提18条措施支持中小企融资 力推兼并重组

　　最高法为企业兼并重组铺路 要求构建大调解格局

　　中国国务院促企业兼并重组 鼓励民资入垄断行业

　　国务院严禁各地政府排外规定 促进企业兼并重组

　　中央将设专项资金 支持央企兼并重组

　　国资委：年内至少25家央企将被整合

　　李毅中：推进兼并重组等六项重点工作

　　投资机会

　　设专项资金支持央企重组 七行业有戏（股）

　　聚焦央企整合重组股市机会

　　央企整合迫在眉睫 有望成为最大主题(附股)

　　央企整合重组走进视线

　　目前是否买入重组股的良机？

　　重组股紧急排查：102只重组概念股检测报告

　　水泥业兼并重组有望提速 龙头企业将获益

　　有色行业兼并重组受益股一览

　　中投二号吹响：8大行业中最具平台价值的18大央企重组股

　　国务院：发挥资本市场推动企业重组作用

　　温家宝主持召开国务院常务会议研究部署促进企业兼并重组

　　□中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组

　　□加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为

　　□鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域

　　⊙据新华社北京７月１日电

　　国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，听取对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况汇报，审议并原则通过《自然灾害救助条例（草案）》。

　　会议指出，近年来，各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合，企业兼并重组步伐加快，产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变，提高发展质量和效益，增强抵御国际市场风险能力，实现可持续发展。

　　会议强调，促进企业兼并重组，必须坚持发挥企业的主体作用，充分尊重企业意愿；坚持市场化运作，促进市场公平竞争，优胜劣汰；依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题，维护企业、社会的和谐稳定。一要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议，实现企业兼并重组成果共享。切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域，加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。通过兼并重组，坚决淘汰落后产能。中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组。支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。充分发挥资本市场推动企业重组的作用，落实税收优惠，加大金融支持力度，完善土地管理政策。三要改进对兼并重组的管理和服务。坚持政企分开，规范和改进企业兼并重组行政审批。加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，保护企业利益，防止国有资产流失。做好信息咨询服务，拓宽企业兼并重组供求信息的交流渠道。四要推进企业体制改革，通过企业兼并重组，进一步加强和改善经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导和指导协调，细化配套政策措施，认真抓好工作落实。

　　会议听取了对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况的汇报。会议指出，２００９年，中央企业认真贯彻党中央、国务院决策部署，积极应对国际金融危机，全面落实重点产业调整和振兴规划，深化企业改革，着力增强经营活力和创新能力，切实履行社会责任，保持了生产经营总体平稳运行，发挥了国有经济主导作用。同时，也存在一些影响企业持续发展和涉及国有资产安全的问题，主要是：部分企业历史欠账多；盲目扩张，财务风险大；效益回升基础不稳固；发展主业不专注，布局结构不合理；企业集团管控力度不足；境外项目缺乏控制；违法违纪违规问题时有发生。下一步，要继续加大监事会监督力度，完善外部监督机制，促进中央企业深化改革，规范管理，确保国有资产保值增值。（中国证券网）

　　一行三会提18条措施支持中小企融资 力推兼并重组

　　⊙中国证券网记者 苗燕 ○编辑 刘玉凤

　　为进一步改进和完善中小企业金融服务，日前，央行、银监会、证监会、保监会联合下发《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》。意见涉及六大方面18条措施，其中提出，将建立和完善中小板和创业板上市公司再融资及并购制度，同时，支持中小企业购汇对外投资；鼓励金融机构支持东部地区先进中小企业通过收购、兼并、重组、联营等多种形式，加强与中西部地区中小企业的合作。

　　《意见》指出，要把改进中小企业金融服务、扩大中小企业信贷投放作为各银行业金融机构开展信贷经营业务的重要战略，确保小企业信贷投放的增速要高于全部贷款增速，增量要高于上年。

　　《意见》提出，要进一步完善中小企业股权融资机制，发挥资本市场支持中小企业融资发展的积极作用。《意见》鼓励风险投资和私募股权基金等设立创业投资企业，逐步建立以政府资金为引导、民间资本为主体的创业资本筹集机制和市场化的创业资本运作机制，完善创业投资退出机制，促进风险投资健康发展。

　　《意见》表示，将加大中小企业上市前期辅导培育力度，支持自主创新和有发展前景的中小企业发行上市。积极发展中小板市场，加快发展创业板市场，努力扩大中小企业上市规模。建立和完善中小板和创业板上市公司再融资及并购制度，完善中小企业上市育成机制。积极推进证券公司代办股份转让系统非上市股份有限公司股份报价转让试点，适时将试点扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区，完善监管和交易制度，改善科技型中小企业融资环境。

　　《意见》称，积极推动符合国家产业政策要求的中小企业健康发展。优先满足中小企业符合国家重点产业调整和振兴规划要求的新技术、新兴业态等项目资金需求。严格控制过剩产能和“两高一资”行业贷款，鼓励对纳入环境保护、节能节水企业所得税优惠目录投资项目的支持。鼓励金融机构支持东部地区先进中小企业通过收购、兼并、重组、联营等多种形式，加强与中西部地区中小企业的合作。

　　最高法为企业兼并重组铺路 要求构建大调解格局

　　据新华社北京7月1日电 最高人民法院1日发布了《关于为加快经济发展方式转变提供司法保障和服务的若干意见》,要求各级法院妥善审理11类与转变经济发展方式相关的案件:与经济结构调整相关案件;消费者权益纠纷案件;城乡结构调整中引发的各类纠纷案件;服务领域的各类纠纷案件;金融纠纷案件;相关破产、强制清算案件;劳动争议和社会保险案件;农业发展中出现的各类纠纷案件;各类知识产权案件;各类涉外商事、海事、海商纠纷案件;各类环境保护纠纷案件。

　　此外,意见还要求推动构建司法调解、人民调解与行政调解“三位一体”的大调解格局,尽力将矛盾化解在基层、化解在萌芽状态,避免因处置不当引发群体性事件。

　　在1日召开的新闻发布会上,最高人民法院新闻发言人孙军工说,从一定时期看,加快经济发展方式转变有可能导致企业重组、兼并、破产、土地征收、房屋拆迁等行为大量发生,最终引发的一系列矛盾纠纷很大部分有可能进入诉讼程序。（东方早报）

　　中国国务院促企业兼并重组 鼓励民资入垄断行业

　　中新社北京7月1日电 中国国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，听取对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况汇报，审议并原则通过《自然灾害救助条例(草案)》。

　　会议指出，近年来，各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合，企业兼并重组步伐加快，产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变，提高发展质量和效益，增强抵御国际市场风险能力，实现可持续发展。

　　会议强调，促进企业兼并重组，必须坚持发挥企业的主体作用，充分尊重企业意愿；坚持市场化运作，促进市场公平竞争，优胜劣汰；依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题，维护企业、社会的和谐稳定。

　　一要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议，实现企业兼并重组成果共享。切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域，加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。

　　二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。通过兼并重组，坚决淘汰落后产能。中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组。支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。充分发挥资本市场推动企业重组的作用，落实税收优惠，加大金融支持力度，完善土地管理政策。

　　三要改进对兼并重组的管理和服务。坚持政企分开，规范和改进企业兼并重组行政审批。加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，保护企业利益，防止国有资产流失。做好信息咨询服务，拓宽企业兼并重组供求信息的交流渠道。

　　四要推进企业体制改革，通过企业兼并重组，进一步加强和改善经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导和指导协调，细化配套政策措施，认真抓好工作落实。 （中国新闻网）

　　国务院严禁各地政府排外规定 促进企业兼并重组

　　昨天,国务院措辞颇为严厉地要求“消除企业兼并重组的制度障碍”。

　　当天,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,其中就促进企业兼并重组进行了研究部署。会议要求坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。

　　会议指出,近年来,各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合,企业兼并重组步伐加快,产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下,必须切实推进企业兼并重组,深化企业改革,促进产业结构优化升级,加快经济发展方式转变,提高发展质量和效益,增强抵御国际市场风险能力,实现可持续发展。

　　会议强调,促进企业兼并重组,必须坚持发挥企业的主体作用,充分尊重企业意愿;坚持市场化运作,促进市场公平竞争,优胜劣汰;依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题,维护企业、社会的和谐稳定。

　　一要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定,坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议,实现企业兼并重组成果共享。切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域,加快垄断行业改革,鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。

　　二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。通过兼并重组,坚决淘汰落后产能。中央设立专项资金,支持中央企业兼并重组。支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。充分发挥资本市场推动企业重组的作用,落实税收优惠,加大金融支持力度,完善土地管理政策。

　　三要改进对兼并重组的管理和服务。坚持政企分开,规范和改进企业兼并重组行政审批。加强风险监控和信息披露,有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为,保护企业利益,防止国有资产流失。做好信息咨询服务,拓宽企业兼并重组供求信息的交流渠道。

　　四要推进企业体制改革,通过企业兼并重组,进一步加强和改善经营管理,促进自主创新,提高企业市场竞争力。(第一财经日报)

　　中央将设专项资金 支持央企兼并重组

　　产业结构调整的大背景下,企业兼并重组潮或将来临。

　　为尽快消除制约企业兼并重组的体制和政策障碍,国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议,要求切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域,加快垄断行业改革,鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。

　　近年来,各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合,企业兼并重组步伐加快,产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。

　　此外,尽快淘汰落后产能的目标也要求通过兼并重组完成。会议指出,在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下,必须切实推进企业兼并重组,深化企业改革,促进产业结构优化升级,加快经济发展方式转变,提高发展质量和效益,增强抵御国际市场风险能力,实现可持续发展。

　　在消除企业兼并重组的制度障碍方面,会议要求,要清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定。坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议,实现企业兼并重组成果共享。

　　在引导企业兼并重组的政策扶持方面,今后将充分发挥资本市场推动企业重组的作用,落实税收优惠,加大金融支持力度,完善土地管理政策,支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。

　　近期,我国稳步调整产业结构、加快转变经济增长方式,但去年"煤炭整合风暴"一直被质疑有"国进民退"之忧。常务会议强调,促进企业兼并重组,必须坚持发挥企业的主体作用,充分尊重企业意愿;坚持市场化运作,促进市场公平竞争,优胜劣汰;依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题,维护企业、社会的和谐稳定。

　　中央还将设立专项资金,支持中央企业兼并重组。在国有资产安全的问题方面,下一步将继续加大监事会监督力度,完善外部监督机制,促进中央企业深化改革,规范管理,确保国有资产保值增值。（每日经济新闻）

　　国资委：年内至少25家央企将被整合

　　央企亟须取得核心技术突破，将优先在科技型上市公司探索股权激励机制

　　国务院国资委主任李荣融24日表示，中央企业核心竞争力不强，亟须在核心技术发展上取得根本性突破。

　　李荣融是在24日召开的中央企业科技工作会议上作上述表示的。据新华网报道，李荣融透露，央企将在年内整合至100家以内。根据国资委官方网站披露的信息，目前国资委下辖的央企有125家，这意味着年内将有至少25家央企会被整合。

　　李荣融认为，国资委将优先在科技型上市公司探索股权激励机制，在中关村国家自主创新示范区选择部分具备条件的高新技术企业和院所转制企业开展分红权试点，构建有利于企业自主创新能力建设的长效激励机制。

　　李荣融表示，未来的竞争本质上就是科技创新的竞争，要培育出能够具有国际影响力的品牌，央企亟须在核心技术发展上取得根本性突破，优化升级产业结构，实现降本增效和节能减排。央企要做好战略调整，把资源向代表未来方向、具有发展潜力的行业和绿色环保低碳产业集聚。

　　2009年，在央企较为集中的制造业，中国已成为仅次于美国的全球第二大工业制造国。但是，多数企业由于缺乏核心制造技术和高端产品开发能力，集中在低端或中低端产品和产业，难以进入产业高端。

　　李荣融认为，央企过去七年的进步主要依赖于中国经济的高增长。与跨国公司相比，央企的核心竞争力还不强，自主创新能力仍有很大差距。

　　国资委6月18日公布的统计数据显示，今年前五个月，央企累计实现营业收入62697.3亿元，同比增长48.7%。(财新网)

　　聚焦央企整合重组股市机会

　　核心提示：在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，国资委2010年央企数量计划减少到30家左右，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或者资产注入机会。

　　一、2010年央企数量计划减少30家左右

　　2006年，国资委确提出央企必须做到行业前三，达不到要求的要强制重组，到2010年中央企业将会减少到80到100户。据目前数据统计，国资委2003年成立时的196家央企，2009年降到129家，6年内先后有67家央企被重组，平均每年减少十家左右。这意味着2010年需要至少减少29家，央企整合进程将进一步提速，是重组规模最大的一年。

　　二、国资委已经启动酒店地产非主业剥离

　　国资委对非主业78家央企推出地产业，圈定以地产为主业央企16家，其中包括中国房地产开发集团公司。今年是央企重组收官年，国资委的整合目标正在从数量整合向专业化整合推进。继发出在酒店业进行央企非主业资产整合的信号弹之后，央企的非主业资产整合启动在地产主业资产。

　　三、央企重组主要有四种模式

　　央企重组主要有以下四种模式：一是集团间的强强联合，此类重组主要以钢铁、通信、地产、汽车、航空等重点大型央企为主战场，主要在两个主营业务相同或类似的央企间进行，或对其同一业务板块进行重组。第二种是实现产业链纵向集结。即纵向联合，或者是央企某个行业上下游的重组整合。第三是同类资产剥离后打包装入新公司。即把相关央企中非主业资产剥离出来，而后以同类产业相合，形成新的独立企业。最后是以强并弱，这种模式可能会分两步走，第一步是强势企业托管弱势企业，第二步是在两者的磨合中进行可能的合并，然后做强做大。

　　在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，国资委最终的目标是把央企从现在的129家整合为30家，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或者资产注入机会。（广州万隆）

　　央企整合迫在眉睫 有望成为最大主题(附股)

　　⊙华泰联合证券研究所

　　一、央企整合，迫在眉睫

　　1、政策面已逐渐成熟

　　国资委自2006年开始大力推进央企及国企重组，并颁布了一系列的相关政策法规。同时伴随着国家调结构的产业政策，工信部也加紧制定各行业进行兼并重组的指导意见。目前钢铁、汽车、有色等行业的兼并重组指导意见已基本完成，后续建材、船舶等行业的兼并重组指导意见也将陆续出台，支持重点企业通过兼并重组做强、做大。相关重点行业兼并重组意见的制定使得未来将超越行业限制，从更高层面破除兼并重组过程中的体制和政策上的障碍，特别是跨地区、跨所有制兼并重组的政策障碍，比如财政税收、资产处置过程中存在的问题。

　　2、央企整合大潮即将来临

　　随着国资委近年来的大力推进，目前央企家数已经减少至126家，之前的频率是平均每年整合10家。按照之前国资委要求今年年末要至少整合至80-100家的硬性规定，今年余下时间的硬性指标是26家，全年整合家数将超过任何一年，央企整合大潮来临。而这只是开始，后续央企家数将不断减少，只保留那些从行业、规模及盈利能力等方面真正能够跻身世界前列的集团单位。

　　3、央企整合的方式

　　央企整合的方式主要有两种：一是在两个主营业务相同或类似的央企之间进行重组，二是央企内部进行重组。央企整合与重组跟国家产业政策密切相关，相关重点行业也成为央企整合的重中之重，我们看到目前的央企整合也以央企间重组为主。

　　央企与地方国企间的重组值得重点关注。国资从性质上可划分为中央背景和地方背景，前者直属国务院国资委，后者则属于地方政府或地方国资委。由于我国现行的财税体制是“分税制”和转移支付制，部分地方担心被重组后的企业将不再为地方财政作出贡献，因此联合重组难度较大。但随着后续兼并指导意见的出台，相关障碍和掣肘将得到理顺。此维度建议关注新疆（ST中葡、天山股份、中粮屯河）、湖南（银河动力、岳阳纸业）、重庆（重庆路桥、涪陵电力、三峡水利）、江苏（*ST高陶、南京熊猫）、甘肃（祁连山）、宁夏（美利纸业、ST银广夏、西北轴承、东方钽业）、河北（河北宣工、*ST湖科、天威保变）、辽宁(辽通化工)、广西（柳钢股份）。

　　国资委关于央企整合的思路主要有四种：央企之间“强强联合”；一般央企并入优秀央企，即以强并弱；科研院所并入产业集团；非主业资产向其它中央企业集中。从这个思路出发可以考虑以下几个方面的投资机会：1.“主辅分离”带来的重组机会。与控股央企股东主业差异较大的上市公司和与央企辅业业务重合的地方龙头国企值得重点关注；2.解决产能过剩带来的兼并重组机会。淘汰落后产能将提高行业集中度，使行业中的龙头企业扩大规模，如工信部曾明确要解决过剩产能和重点推进兼并重组的汽车、钢铁、有色、船舶和建材行业等行业；3.提高资产证券化带来的投资机会。资产证券化比例较低的行业在整合加速过程中也将受益，如军工板块资产证券化率不到20%；4.央企背景科研院所归属权划分等带来的投资机会，如有研硅股、轴研科技、北矿磁材等。

　　4、整体上市有望掀起新高潮

　　两会期间证监会上市部官员透露，推进整体上市将是证监会今年的工作重点，通过整体上市可以解决历史上因额度上市带来的关联交易、同业竞争等遗留问题。

　　股改前的A股市场流行“大集团，小公司”，很多上市公司资产只是集团很小的一部分，而原材料采购和产品销售往往都要通过集团公司实现，因此产生大量的关联交易上市公司利润极易被操控；股改后，若大股东通过认购定向增发股份方式向上市公司注入资产，实现大集团的整体上市，就能够减少关联交易，集团还能得到价值不菲的大量股份。因此，对于大股东来讲有很大的动能去尽力促成整体上市。

　　去年底李荣融提出，“2010年国资委将继续支持符合条件的央企尽快实现主营业务整体上市”。尚福林在今年初也提出今年的重点就包括“推动部分改制上市公司整体上市，严厉打击股东利用关联交易侵占上市公司利益的行为”。因此，不论是政策层面还是企业层面，都有推动整体上市的动力。

　　5、拆分上市也跃入央企整合视线

　　国资委提出的央企整合规划使市场焦点一直聚焦在整体上市上，但目前很多集团开始纷纷考虑拆分上市，如中粮集团欲打造“粮油产品全产业链”，希望将来集团下面有三到五家上千亿市值的上市企业。

　　在央企整合中，整体上市将受限于产权关系是否理顺、中央和地方利益分配是否均衡等一系列问题，如中国石化整合S仪化多年未果。整体上市确实有利于减少关联交易，避免同业竞争，但并不意味着分拆上市和整体上市是对立的。日前召开的创业板发行监管业务沟通会传出消息，证监会将允许A股是国内公司分拆子公司到创业板上市，不失为一个强烈的信号，未来拆分上市案例有望不断增加。（未完，见后页“央企中谁将被优先整合”）

　　二、央企中谁将被优先整合

　　我们认为在目前的126家央企单位中，科研院所和规模排名靠后的单位将是优先被其他大型央企整合的对象。而对于这些可能被优先整合的央企来讲，其旗下上市公司值得重点关注。我们考虑原因主要有以下几点：1.按照国资委设想，将重点支持业务相近的央企进行整合，此种情况下将很大程度上造成相关旗下上市公司产生同业竞争，存在资产运作空间；2.也可能在整合后把旗下较小的公司作为壳卖掉；3.从另一个角度，这些有望被整合的央企为了避免被整合掉，也将积极进行资产运作，加快旗下资产证券化进程。

　　科研院所并入生产性企业是国资委实施央企整合的一条重要思路，如果上市公司母公司是科研院所，则集团利用上市公司实现整体上市，既符合国资委的思路，又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力。目前仍有电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院、北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院等科研院所尚未被央企整合，旗下涉及的上市公司有：有研硅谷、北矿磁材、大唐电信、高鸿股份、烽火通信、光迅科技等。

　　总的来讲，不管这些“小”央企如何整合，其旗下上市公司都存在巨大的市场机会。综合来看，科研院所层面我们建议关注有研硅股、北矿磁材、烽火通信；从规模排名靠后层面我们建议关注路桥建设、新兴铸管、彩虹股份。

　　三、重点行业蕴含的央企整合机遇

　　目前央企超过80%的资产都集中在石油石化、电力、国防军工、通信、运输、矿业、冶金、机械等行业。而根据国资委的部署，国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。预计未来这七大行业的央企旗下上市公司有望得到更多的政策支持，而其中尤以军工行业的重组确定性最高。

　　1、军工板块：像雾像雨又像风

　　国防预算支出结构调整给军工行业带来新的机遇。今年开始国防预算的支出结构将会有所调整，军队的现代化建设将取代部队官兵待遇的提高成为国防费用支出的重点领域。而要实现军队的现代化建设，现代化的装备和一流的军工制造业必不可少，军工行业及相关上市公司将因此受益。

　　军工行业受宏观经济影响较小，在央企加速整合大潮中军工行业重组确定性最高。而由于军工行业对保密性的特殊要求，军工央企难以实现主业的完全整体上市，未来将集团旗下民品资产及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。目前九大军工集团（中国航空工业第一集团公司和中国航空工业第二集团公司已合并为中国航空工业集团）旗下都有上市公司在A股上市，据不完全统计至少有53家。九大军工集团总资产规模在1.5万亿左右，而相关上市资产只有2000亿元左右，未来存在巨大的资产证券化空间。

　　目前中航工业集团整合框架比较明确，而兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标也相对明晰，综合考虑重组确定性和时间进程，我们建议重点关注哈飞股份、航空动力、中核科技、中航重机。

　　2、交运板块：大部分已实现资产证券化，剩余资产整合时间相对靠后

　　目前三大民航集团国航、南航和东航基本已实现整体上市，大规模整合已经在进行，如东航合并上航，国航收购深航，未来航空业将以央企整合地方为主。

　　航运行业中隶属中国远洋集团公司下的中国远洋有望成为其旗下唯一资本平台，同样隶属于中国远洋集团公司的中远航运存在被整合预期，但预计可能要1-2年后才会启动相关程序。

　　3、电网电力板块：电网继续整合，电力多点上市

　　2009年国家电网公司相继收购平高电气和许继电气，一方面解决了自身的设备需求，另一方面国家电网公司下一步可能向上游发电企业延伸，控制部分发电企业。我国是最大的电力投资地区，但目前仍没有世界级输变电设备企业，整合上游资源对于国家电网来讲是必行之路。未来国电公司或将对旗下三家上市公司——平高电气、许继电气和国电南瑞的业务再度整合，以上市公司为平台的资产注入行为也值得期待。

　　电力行业轰轰烈烈的整合早已拉开帷幕，如长江电力已实现整体上市，但是进入2008年五大发电集团相继亏损。2009年下半年情况有所好转，发电行业实现总体盈利，但盈利能力非常脆弱，远远难以弥补上年形成的巨额亏损，而且企业间、地区间差异很大。在此背景下，多数发电集团不得不放弃既定的整体上市规划，鼓励多公司、多板块上市。目前五大发电集团控股上市公司数量已超过20家，主营业务涉及电力、新能源、煤炭、能源化工等板块。

　　4、有色行业：五矿系将加快核心资产上市

　　五矿集团将加快推进整体改制，核心资产有望注入旗下上市公司。根据集团构想，未来将做好黑色金属和有色金属两大平台，同时辅以其它分平台的资本运作。目前“五矿系”已有8家上市公司，包括在A股上市的五矿发展、关铝股份、金瑞科技、株冶集团、*ST中钨，和在香港上市的五矿资源、五矿建设、湖南有色。从合并同类项和完善产业链来看，五矿发展有望成为钢铁业整合平台，关铝股份有望与五矿资源进行整合，金瑞科技有望注入锰矿资产，*ST中钨有望成为五矿钨业整合平台，将其拥有的江西钨业资产注入，去年五矿收购的澳大利亚OZ公司的铅锌资产有望注入湖南有色和株冶集团。

　　此外，中色股份作为中色集团直接下属的唯一上市公司也具有较强资产注入预期；而隶属北京矿冶研究总院的北矿磁材也是需要重点关注的上市公司。

　　5、煤炭行业：整体上市步伐加快

　　全国性煤炭行业重组方案已经上报国务院，国家进行资源整合意图明显。从区域来看，山西、河南、山东等依旧是整合重点，其中国有企业在煤炭重组中十分强势，各地目前以国企整合地方小国企和民企为主。尽管“国进民退”的争议很多，但资源向大型国企集中有利于安全生产等措施的推行，降低矿难损失和频率，煤价也有望步入坚挺时代。煤炭资源整合有利于大企业低价接收民矿，后续业绩有望得到保障。

　　目前煤炭行业中央企主要有神华集团、中煤能源集团、煤炭科工集团等，其旗下中国神华、中煤能源已基本实现整体上市。此外国投新集也有望成为大股东国家开发投资公司煤炭整合的平台。山西五大煤炭集团也迈出了整体上市的第一步，如去年国阳新能提出收购大股东旗下资产。中煤能源也是山西省政府指定的煤炭整合主体中唯一一家央企，我国数一数二的煤炭巨头获得新一轮大规模整合煤矿机会。

　　由于特定的历史原因，国内煤炭上市公司控股股东都拥有数倍于上市公司的煤炭资产，今年收购集团资产和整体上市依然是煤炭股的重要看点之一，如西山煤电、大同煤业、开滦股份等；而天地科技作为中国煤炭科工集团旗下唯一上市公司，存在较强整体上市预期，建议关注其后续资产注入带来的投资机遇；此外地方国企中位置处于安徽的恒源煤电、河南的郑州煤电等作为地方煤炭龙头企业，也有望在整合中受益。

　　6、石油石化：大集团、小公司

　　中国石化通过出售控股权、回购股份、回购资产卖壳等方式已经处理了中国凤凰、扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明、石炼化。这些公司规模相对较小、问题轻，易于处理，且公司本身价值合理或被低估。中石化旗下还有江钻股份、泰山石油、岳阳兴长，目前规模相对较小且资产质量相对较好，绝对股价也不高，未来处理起来问题不大。另外两家S上石化和S仪化都未股改，股本相对都比较大，且都有H股，处理起来可能比较复杂；同样中国石油也以要约收购方式现金回购了吉林化工、锦州石化、辽河油田三家下属上市公司流通股，解决了内部同业竞争问题，规范了关联交易。

　　石油石化股的回归与私有化此前一直是市场关注的热点，但中石油和中石化对旗下上市公司的私有化进程尚未结束。目前中石油和中石化均已基本实现整体上市，从大集团小公司层面分析，旗下“小”上市公司有望被借壳或是注入资产，如岳阳兴长、大庆华科、石油济柴、泰山石油、江钻股份。

　　7、电信：关注辅业资产剥离带来的投资机会及中电系整合

　　目前中移动和中国联通已分别在H股和A股实现整体上市，中国电信除了酒店等其它辅业资产外也在H股实现了电信资产上市。在国资委要求央企剥离酒店地产等非主业资产背景下，中国电信已公告将把旗下7家酒店资产注入其控股的中卫国脉，但中国电信集团仍拥有24家酒店。虽然央企酒店绝大多数亏损，如果3-5年内这些央企酒店副业要完成整合，短期内很多酒店资产的出售将对酒店行业估值产生影响，大部分酒店可能溢价下降或是折价转让。基于此，中国电信接下来很可能将余下资产优良的酒店继续注资中卫国脉，而该公司很可能成为中国电信集团属下的酒店整合平台。

　　作为目前国内最大的国有IT企业，中国电子旗下控股的上市公司已达15家之多。其中上海贝岭有望成为中国电子未来旗下集成电路设计资产的整合平台；中国软件成为公司软件平台没有悬念；中电系中电子商贸工程和移动通信终端与服务两个板块的定位也较为清晰，其中中电广通和深桑达A分别是两块业务的整合平台。

　　8、房地产行业：78家央企剥离房地产及酒店资产任重道远

　　3月22日国资委要求“78户不以房地产为主业的中央企业要加快结构调整步伐，15个工作日内制定有序退出方案”。目前这78家非房地产主业央企已全部如期向国资委上报了退出地产方案，而国资委方面目前也正在加快汇总相关方案，并将与相关央企举行会议以进一步协商和完善退出方案，其中商业地产将首先被清退。但退出方案的审核可能会花费较长时间，78家央企立即退出房地产的可能性很小，需要一个过程。

　　目前央企的退出途径主要是在产权交易所挂牌转让，中远集团、中航科工、中国石化、中国石油等已纷纷挂牌旗下部分相关房地产资产。由于以地产为第一主业的央企较少，直接兼并对于地产央企来讲并不适合，更有可能的整合模式是业务整合，即非主业资产向主业资产集中。除了挂牌以外，协议转让和划转也是比较常见的方式，参照国资委年初对酒店业务的整合，这三种路径也是当前较为认可的。

　　78家央企退出房地产意味着房地产行业将面临着重新洗牌，央企整合将进一步提高行业集中度，以地产为主业的央企有望从资源整合中受益。被保留下来的16家地产央企关联A股地产公司共13家，如华侨城A、招商地产、中粮地产、中国中冶、中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中铁二局、ST重实、ST中房和万科，其中华侨城A和中房集团（ST重实，*ST中房）受益最大。（未完，见后页“央企重组组合推荐”）

　　四、央企重组组合推荐

　　央企整合将成为2010年最大的投资主题，同时也是一种大趋势，具有整体上市、私有化、壳资源、并购及拆分上市等概念的上市公司将维持较高的估值水平，值得市场重点关注。但即便是重组确定性很强的个股，也难以把握重组进程及时间点，因此对于潜在的重组个股，我们建议采取组合投资或趋势投资法。

　　不完全统计，央企直接或控股的上市公司超过200家。通过各维度分析，在考虑并购重组确定性和时间进程有望加快基础上，我们精选了8只个股建议重点关注，分别是哈飞股份、航空动力、中核科技、东风科技、北矿磁材、路桥建设、丰原生化、金自天正。（执笔：冯伟）

　　科研院所维度 有研硅股、北矿磁材、烽火通信

　　央企规模排名靠后维度 *ST中房、ST重实、路桥建设、新兴铸管、彩虹股份

　　行业板块整合维度

　　军工 哈飞股份、航空动力、中核科技、中航重机

　　电网、电力 平高电气、许继电气、国电南瑞、文山电力

　　煤炭、有色 天地科技、中色股份、金瑞科技、北矿磁材

　　电信 中卫国脉、华东科技、上海贝岭

　　石油、石化 岳阳兴长、大庆科华、石油济柴、泰山石油

　　汽车 东风科技、路桥建设

　　钢铁、机械 中钢天源、南钢股份、金自天正、轴研科技、南方汇通

　　建筑、建材、房地产 中材国际、中国玻纤、方兴科技、ST重实、*ST中房

　　化工 南风化工、丰原生化、兰太实业、*ST新材

　　其它 中成股份、重庆路桥

　　央企EVA考核维度 ST黄海、丰原生化、ST大水、中航重机、北方创业、南方汇通、华银电力、晋西车轴、兰太实业、彩虹股份、有研硅股

　　央企整合重组走进视线

　　目前央企单位已经整合至126家，按照国资委的要求，今年余下时间的硬指标是至少要整合掉26家，整合动作将超过之前任何一年。相关政策已日臻完善，无论从区域还是行业层面都正在加紧制定相关方案。央企整合方式目前以央企之间、央企内部及央企和地方国企为主，预计未来拆分上市也有望走入市场视线中。

　　科研院所及央企排名靠后单位大概率下被优先整合。不管这些“小”央企将如何整合，其旗下的上市公司都存在巨大的市场机会。综合来看，科研院所层面我们建议关注有研硅股、北矿磁材、烽火通信；从排名靠后央企单位层面我们建议关注路桥建设、新兴铸管、彩虹股份。

　　重点行业的并购重组已经拉开帷幕，重组机会有望此起彼伏。所有行业中仍以军工行业的重组确定性最高，建议关注哈飞股份、航空动力、银河动力、中核科技、晋西车轴、贵航股份、北方创业等。此外煤炭行业的整合今年也有望加速，建议关注天地科技、恒源煤电、西山煤电等。

　　2010年开始国资委将实行EVA考核新政，重点考察央企的主业创造价值能力，如传统算法与调整后EVA算法存在较大差距，则后续进行重组的概率会加大。在集团考核压力下存在较强资产整合动能，建议关注ST黄海、丰原生化、中航重机等。

　　（联合证券）

　　投资建议

　　通过各维度的分析，在考虑并购重组确定性和时间进程有望加快的基础上，我们精选4只个股建议投资者重点关注。

　　哈飞股份(600038.SH)——直升机制造龙头。

　　航空动力(600893.SH)——集团发动机业务整合平台。

　　中核科技(000777.SZ)——中国核工业集团唯一上市平台。

　　东风科技(600081.SH)——东风集团旗下唯一零部件上市公司。（广州日报）

　　目前是否买入重组股的良机？

　　核心提示：ST公司主要的炒作价值就是壳资源，一般跌到3-5元的时候，下跌空间就很小，截止今日ST板块低于6元的有71只，ST股的系统性风险快要释放完毕。对于投资者来说，现在能不能买，敢不敢买，适不适合买进重组股票呢？很多ST股票跌到了壳资源的价值区域，下跌空间很小，未来重组的话上涨空间又特别大，投资者现在就可以出手，敢于逐步布局重组股，拿到将来重组以后大盘又走好就有非常可观的收获。
　　一、重组相关信息与解读
　　1、能源局官员：正确引导推动煤炭企业并购重组

　　2、中国平安(601318)、深圳发展银行重大资产重组及连续停牌公告
　　3、广东电力发展股份关于筹划重大资产重组停牌公告
　　4、重庆市迪马实业重大资产重组进展情况公告
　　5、中核华原钛白股份有限公司重大资产重组进展公告

　　6、山东高速(600350)公路实施重大资产购买暨关联交易预案

　　7、武汉力诺太阳(600885)关于公司重大事项进展的公告
　　信息解读：煤炭企业并购重组从2009年山西省煤炭整合以来，内蒙古、陕西、河南、山东等煤炭资源大省都陆续进行或者正在进行煤炭并购重组，其中河南、山东省的煤炭并购重组将带来资本市场相关企业的机会。中国平安、深圳发展银行的"平深恋"进入热恋期，开始有实质性动作，平安和深发展是保险板块和银行板块的重大事件，投资者关注两个公司的重组方案，我们预期是偏好。粤电力和山东高速都属于防守型的行业，电力和高速公司的股价早已跌入合理期，低迷的股价有助于上市公司注入资产，是个较好的催化剂。投资者可以关注电力和高速有重组预期的个股，低迷的市道和合理的价格有利于这两个板块的资产注入。
　　二、系统性风险快要过去？
　　在大盘出现系统性风险的时候，ST板块以及重组板块的大部分股票同样不可幸免，所以在大盘普跌阶段，投资者对重组板块的股票不要贸然出击，这个时候最重要的是选时，也就是选股的时机。虽然知道未来重组后都是好股票，但是在重组前的阶段很有潜力的标的也很难躲得过大盘的系统性风险。此波大盘从4月份3164点开始调整，目前点位2398点，跌幅-24.30%.截止今日，ST板块平均股价是7.10元（剔除停牌标的。）在131交易的ST股票中，低于6元的有71只，低于4元的有5只，最低价股ST梅雁(600868)2.86元。我们都知道，ST公司主要的炒作价值就是壳资源，一般跌到3-5元的时候，下跌空间就很小，风险几乎也释放完毕，ST股的系统性风险快要释放完毕。
　　三、是否该考虑开始买入重组股？
　　ST股以及重组股估值的标的来源于未来重组以后资产的质量，而最借壳方来说考虑最多的就是借壳成本，现在股价低于6元的ST股票达到一半（61只），可能目前将是布局重组股的良好的时机。因为重组股本身重组时间、未来重组方、何时重组成功等的不确定性，导致了重组股的股价呈现在正式重组之前波动特别大的特点。那么，对于投资者来说，现在能不能买，敢不敢买，适不适合买进重组股票呢？这是很多投资者感到迷茫的时期。因为现在不确定性特别的多，令人担忧和恐慌的事情也时有发生，欧洲债务危机、国内房地产板块超预期打压、央行流动性收缩，大盘加速下跌等，让投资者不敢买进股票，特别是重组股，但是上面我们分析过了，很多ST股票跌到了壳资源的价值区域，下跌空间很小，未来重组的话上涨空间又特别大，大盘的下跌造就了重组预期的股票的股价下跌，从长远来看，只要投资者对重组股未来重组事件的发生非常有信心，现在就是布局的良好时候，投资者要考虑现在就开始逐步布局重组股，拿到将来重组以后大盘又走好就有非常可观的收获。
　　[资金流与情绪博弈]
　　1.资金流监测
　　今日重组高发区ST板块资金净流出-1.55亿元，整体上资金呈现较大幅度流出状态，有部分资金出逃，但是流出幅度较昨天小，说明恐慌性流出资金在减少，大部分资金是出于对大盘系统性风险的担忧，出局避险。其中净流入最大的前三个股票是*ST山焦、*ST钒钛、ST烽火，净流入资金分别是302、278、165万元。净流出最大的前三个股票是*ST罗顿、ST祥龙、ST中源(600645)，净流出资金分别是-1885、-871、-779万元。资金净流出的强度大于净流入，呈现净流入的ST股的资金只是几百万，而呈现净流出的ST股的资金都是5百万以上甚至上千万，但是流出资金较昨日在减少，流出资金份额也在减少，资金流提示投资者短期注意系统性风险同时，关注资金流出接近尾声的重组股，目前可以逐步的试探性的买入。
　　2.主体情绪博弈指标
　　今日重组高发区ST板块大单数差净流出-30275笔，单数差净流出比数很大，机构资金和散户资金都呈现出净流出，ST板块资金呈现恐慌性出逃，虽然流出大单数量上少于昨日，但是流出净差额也达到了3亿笔，大单净流出数额还是比较大，说明现在机构资金处于对大盘系统性风险的担忧，而散户处于对大盘下跌的恐慌中，都对ST重组股呈现避险减仓的状态
　　重组股短期（1个月内）情绪指标提示：重组股短期情绪指标为400.万隆股票热点跟踪系统提示：短期重组股资金出逃，投资者要回避风险。
　　重组股中期（1~3个月）情绪指标提示：重组股短期情绪指标为500.万隆股票热点跟踪系统提示：目前仍有大量中线资金在逢低吸纳重组股，部分有重组预期的股票中线有跑赢大盘的潜力，中线看好重组板块。
　　情绪指标提示：
　　大幅看跌 看跌 看平　　看涨 大幅看涨
　　0　　　　250　　500　　 750　　 1000
　　中财网 广州万隆

　　重组股紧急排查：102只重组概念股检测报告

　　这曾是最大的利益机会，也曾是最高的暴富机密。

　　但现在地产被挡在门外。矿被挡在门外。

　　疯狂重组碰到鲨鱼——你安全要紧。

　　理财周报资本市场实验室对102只重组概念股一一检测，

　　告诉你风险，告诉你机会。

　　就在停牌13个交易日之后，宏达股份[12.59 2.52%](600331)资产重组计划宣告终止，宏达股份(600331)开盘随即跌停，停牌前高调建仓的两家疑似基金席位也快速被套上千万元，1季度刚刚潜伏该股的基金已经累计浮亏将近20%。与此同时，锦龙股份[0.00 0.00%](000712)、银河动力[15.75 0.64%](000519)、ST琼花[7.57 0.00%]等上市公司重组风险也都显露无遗。

　　中国证监会8日通报了包括通威股份[9.11 -1.83%](600438)等在内的6起涉嫌证券犯罪案件，内幕交易呈现四大变化，涉及内幕交易、操纵市场、背信损害上市公司利益和非法经营证券业务等问题。投资者一直热衷的重组股，近来着实让很多人伤心不已。

　　风险在加大

　　从近期重组方案纷纷落马的情势看，重组审核标准在无形中提升了一大截，历史上，二季度是重组题材“青黄不接”的时期，ST板块的走势往往差强人意。尤其是最近证监会酝酿的重组新规，将使ST股面临极大的风险。

　　重组股这个日不落题材把握起来难度在增加，我们也希望能在这样的背景下，提供一个比较清晰，稳妥的重组风险分析和重组股操作方案。

　　本期重组风险专题与目前市场系统化风险专题策划也是一脉相承的。弱势格局下，市场显得分外凌隆，前期不明朗，领军板块无处寻觅。虽然上周三，权重板块银行股脉冲，但我们对小盘题材重组股反弹的乐观受益并未改变。

　　当然，这个是建立在风险充分释放的基础上，或者是充分认识到的前提下存在的。

　　我们在前面也阐述过，老股民的一些感觉和分析是值得注意的：选股要注意不熟不买、不低不买、不危不买。风险与受益，用矛盾论和质变量变的观点来分析，可能会得到不错的机会。

　　根据理财周报重组跟踪系统检测，近两周正在进行重组的(不包括预期)，证监会否定比率不完全统计超过80%，这说明：一、证监会鉴于多种考虑，重组审核标准在提高，重组投资风险在增加；二、重组质量层次差别逐渐浮现。

　　我们将重组划分为矿产重组、地产重组、存在明显内幕交易重组、存在瑕疵的重组等类型，并在每个类型的重组中，全面解析风险的表现、原因、趋势、应对逻辑与策略，以及提供价值。在风险分析完结的背后，是价值极高的重组投资机会。

　　不过押宝重组，王亚伟都有栽跟头的时候，所以谨慎是第一原则。

　　4个规律

　　重组本身就是险中求胜的游戏，虽然风险加大，通过对比历史并结合现在，可以从以下几方面进行综合考虑。

　　首先，对重组消息的分析要与上市公司的基本面及其股本结构结合起来。特别是股本结构特殊的股票，如总股本一亿左右和流通盘达50%以上的个股。

　　其次，关注有重组预期的公司时，要注意到低价亏损大盘股和小盘股重组的可能相对大一些。

　　第四，关注市场的新动向，包括绩优股和刚上市的新股都应得到重视，还要注意上市公司股东的构成和其背景，特别是有一些高校、科研：所背景的股东。（未完，见后页）