国务院:支持资本市场推动企业重组(附102股)

　　高层推动重组

　　国务院：发挥资本市场推动企业重组作用（本页）

　　一行三会提18条措施支持中小企融资 力推兼并重组

　　最高法为企业兼并重组铺路 要求构建大调解格局

　　中国国务院促企业兼并重组 鼓励民资入垄断行业

　　国务院严禁各地政府排外规定 促进企业兼并重组

　　中央将设专项资金 支持央企兼并重组

　　国资委：年内至少25家央企将被整合

　　李毅中：推进兼并重组等六项重点工作

　　投资机会

　　设专项资金支持央企重组 七行业有戏（股）

　　聚焦央企整合重组股市机会

　　央企整合迫在眉睫 有望成为最大主题(附股)

　　央企整合重组走进视线

　　目前是否买入重组股的良机？

　　重组股紧急排查：102只重组概念股检测报告

　　水泥业兼并重组有望提速 龙头企业将获益

　　有色行业兼并重组受益股一览

　　中投二号吹响：8大行业中最具平台价值的18大央企重组股

　　国务院：发挥资本市场推动企业重组作用

　　温家宝主持召开国务院常务会议研究部署促进企业兼并重组

　　□中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组

　　□加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为

　　□鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域

　　⊙据新华社北京７月１日电

　　国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，听取对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况汇报，审议并原则通过《自然灾害救助条例（草案）》。

　　会议指出，近年来，各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合，企业兼并重组步伐加快，产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变，提高发展质量和效益，增强抵御国际市场风险能力，实现可持续发展。

　　会议强调，促进企业兼并重组，必须坚持发挥企业的主体作用，充分尊重企业意愿；坚持市场化运作，促进市场公平竞争，优胜劣汰；依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题，维护企业、社会的和谐稳定。一要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议，实现企业兼并重组成果共享。切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域，加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。通过兼并重组，坚决淘汰落后产能。中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组。支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。充分发挥资本市场推动企业重组的作用，落实税收优惠，加大金融支持力度，完善土地管理政策。三要改进对兼并重组的管理和服务。坚持政企分开，规范和改进企业兼并重组行政审批。加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，保护企业利益，防止国有资产流失。做好信息咨询服务，拓宽企业兼并重组供求信息的交流渠道。四要推进企业体制改革，通过企业兼并重组，进一步加强和改善经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导和指导协调，细化配套政策措施，认真抓好工作落实。

　　会议听取了对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况的汇报。会议指出，２００９年，中央企业认真贯彻党中央、国务院决策部署，积极应对国际金融危机，全面落实重点产业调整和振兴规划，深化企业改革，着力增强经营活力和创新能力，切实履行社会责任，保持了生产经营总体平稳运行，发挥了国有经济主导作用。同时，也存在一些影响企业持续发展和涉及国有资产安全的问题，主要是：部分企业历史欠账多；盲目扩张，财务风险大；效益回升基础不稳固；发展主业不专注，布局结构不合理；企业集团管控力度不足；境外项目缺乏控制；违法违纪违规问题时有发生。下一步，要继续加大监事会监督力度，完善外部监督机制，促进中央企业深化改革，规范管理，确保国有资产保值增值。（中国证券网）

　　一行三会提18条措施支持中小企融资 力推兼并重组

　　⊙中国证券网记者 苗燕 ○编辑 刘玉凤

　　为进一步改进和完善中小企业金融服务，日前，央行、银监会、证监会、保监会联合下发《关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》。意见涉及六大方面18条措施，其中提出，将建立和完善中小板和创业板上市公司再融资及并购制度，同时，支持中小企业购汇对外投资；鼓励金融机构支持东部地区先进中小企业通过收购、兼并、重组、联营等多种形式，加强与中西部地区中小企业的合作。

　　《意见》指出，要把改进中小企业金融服务、扩大中小企业信贷投放作为各银行业金融机构开展信贷经营业务的重要战略，确保小企业信贷投放的增速要高于全部贷款增速，增量要高于上年。

　　《意见》提出，要进一步完善中小企业股权融资机制，发挥资本市场支持中小企业融资发展的积极作用。《意见》鼓励风险投资和私募股权基金等设立创业投资企业，逐步建立以政府资金为引导、民间资本为主体的创业资本筹集机制和市场化的创业资本运作机制，完善创业投资退出机制，促进风险投资健康发展。

　　《意见》表示，将加大中小企业上市前期辅导培育力度，支持自主创新和有发展前景的中小企业发行上市。积极发展中小板市场，加快发展创业板市场，努力扩大中小企业上市规模。建立和完善中小板和创业板上市公司再融资及并购制度，完善中小企业上市育成机制。积极推进证券公司代办股份转让系统非上市股份有限公司股份报价转让试点，适时将试点扩大到其他具备条件的国家级高新技术园区，完善监管和交易制度，改善科技型中小企业融资环境。

　　《意见》称，积极推动符合国家产业政策要求的中小企业健康发展。优先满足中小企业符合国家重点产业调整和振兴规划要求的新技术、新兴业态等项目资金需求。严格控制过剩产能和“两高一资”行业贷款，鼓励对纳入环境保护、节能节水企业所得税优惠目录投资项目的支持。鼓励金融机构支持东部地区先进中小企业通过收购、兼并、重组、联营等多种形式，加强与中西部地区中小企业的合作。

　　最高法为企业兼并重组铺路 要求构建大调解格局

　　据新华社北京7月1日电 最高人民法院1日发布了《关于为加快经济发展方式转变提供司法保障和服务的若干意见》,要求各级法院妥善审理11类与转变经济发展方式相关的案件:与经济结构调整相关案件;消费者权益纠纷案件;城乡结构调整中引发的各类纠纷案件;服务领域的各类纠纷案件;金融纠纷案件;相关破产、强制清算案件;劳动争议和社会保险案件;农业发展中出现的各类纠纷案件;各类知识产权案件;各类涉外商事、海事、海商纠纷案件;各类环境保护纠纷案件。

　　此外,意见还要求推动构建司法调解、人民调解与行政调解“三位一体”的大调解格局,尽力将矛盾化解在基层、化解在萌芽状态,避免因处置不当引发群体性事件。

　　在1日召开的新闻发布会上,最高人民法院新闻发言人孙军工说,从一定时期看,加快经济发展方式转变有可能导致企业重组、兼并、破产、土地征收、房屋拆迁等行为大量发生,最终引发的一系列矛盾纠纷很大部分有可能进入诉讼程序。（东方早报）

　　中国国务院促企业兼并重组 鼓励民资入垄断行业

　　中新社北京7月1日电 中国国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组，听取对中央企业监督检查和国有企业监事会工作情况汇报，审议并原则通过《自然灾害救助条例(草案)》。

　　会议指出，近年来，各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合，企业兼并重组步伐加快，产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下，必须切实推进企业兼并重组，深化企业改革，促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变，提高发展质量和效益，增强抵御国际市场风险能力，实现可持续发展。

　　会议强调，促进企业兼并重组，必须坚持发挥企业的主体作用，充分尊重企业意愿；坚持市场化运作，促进市场公平竞争，优胜劣汰；依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题，维护企业、社会的和谐稳定。

　　一要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议，实现企业兼并重组成果共享。切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域，加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。

　　二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。通过兼并重组，坚决淘汰落后产能。中央设立专项资金，支持中央企业兼并重组。支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。充分发挥资本市场推动企业重组的作用，落实税收优惠，加大金融支持力度，完善土地管理政策。

　　三要改进对兼并重组的管理和服务。坚持政企分开，规范和改进企业兼并重组行政审批。加强风险监控和信息披露，有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为，保护企业利益，防止国有资产流失。做好信息咨询服务，拓宽企业兼并重组供求信息的交流渠道。

　　四要推进企业体制改革，通过企业兼并重组，进一步加强和改善经营管理，促进自主创新，提高企业市场竞争力。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导和指导协调，细化配套政策措施，认真抓好工作落实。 （中国新闻网）

　　国务院严禁各地政府排外规定 促进企业兼并重组

　　昨天,国务院措辞颇为严厉地要求“消除企业兼并重组的制度障碍”。

　　当天,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,其中就促进企业兼并重组进行了研究部署。会议要求坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。

　　会议指出,近年来,各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合,企业兼并重组步伐加快,产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下,必须切实推进企业兼并重组,深化企业改革,促进产业结构优化升级,加快经济发展方式转变,提高发展质量和效益,增强抵御国际市场风险能力,实现可持续发展。

　　会议强调,促进企业兼并重组,必须坚持发挥企业的主体作用,充分尊重企业意愿;坚持市场化运作,促进市场公平竞争,优胜劣汰;依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题,维护企业、社会的和谐稳定。

　　一要消除企业兼并重组的制度障碍。清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定,坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议,实现企业兼并重组成果共享。切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域,加快垄断行业改革,鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。

　　二要加强对企业兼并重组的引导和政策扶持。通过兼并重组,坚决淘汰落后产能。中央设立专项资金,支持中央企业兼并重组。支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。充分发挥资本市场推动企业重组的作用,落实税收优惠,加大金融支持力度,完善土地管理政策。

　　三要改进对兼并重组的管理和服务。坚持政企分开,规范和改进企业兼并重组行政审批。加强风险监控和信息披露,有效防范和打击内幕交易和市场操纵行为,保护企业利益,防止国有资产流失。做好信息咨询服务,拓宽企业兼并重组供求信息的交流渠道。

　　四要推进企业体制改革,通过企业兼并重组,进一步加强和改善经营管理,促进自主创新,提高企业市场竞争力。(第一财经日报)

　　中央将设专项资金 支持央企兼并重组

　　产业结构调整的大背景下,企业兼并重组潮或将来临。

　　为尽快消除制约企业兼并重组的体制和政策障碍,国务院总理温家宝6月30日主持召开国务院常务会议,要求切实向民营资本开放法律法规未禁止进入的行业和领域,加快垄断行业改革,鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域。

　　近年来,各行业、各领域通过企业合并和股权、资产收购等多种形式积极进行整合,企业兼并重组步伐加快,产业组织结构不断优化。但一些行业产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题仍然突出。

　　此外,尽快淘汰落后产能的目标也要求通过兼并重组完成。会议指出,在资源环境约束日益严重、国际产业竞争更加激烈的新形势下,必须切实推进企业兼并重组,深化企业改革,促进产业结构优化升级,加快经济发展方式转变,提高发展质量和效益,增强抵御国际市场风险能力,实现可持续发展。

　　在消除企业兼并重组的制度障碍方面,会议要求,要清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定。坚决取消地方自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定。地区间可签订财税利益分成协议,实现企业兼并重组成果共享。

　　在引导企业兼并重组的政策扶持方面,今后将充分发挥资本市场推动企业重组的作用,落实税收优惠,加大金融支持力度,完善土地管理政策,支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整。

　　近期,我国稳步调整产业结构、加快转变经济增长方式,但去年"煤炭整合风暴"一直被质疑有"国进民退"之忧。常务会议强调,促进企业兼并重组,必须坚持发挥企业的主体作用,充分尊重企业意愿;坚持市场化运作,促进市场公平竞争,优胜劣汰;依法妥善解决资产债务处置和职工安置问题,维护企业、社会的和谐稳定。

　　中央还将设立专项资金,支持中央企业兼并重组。在国有资产安全的问题方面,下一步将继续加大监事会监督力度,完善外部监督机制,促进中央企业深化改革,规范管理,确保国有资产保值增值。（每日经济新闻）

　　国资委：年内至少25家央企将被整合

　　央企亟须取得核心技术突破，将优先在科技型上市公司探索股权激励机制

　　国务院国资委主任李荣融24日表示，中央企业核心竞争力不强，亟须在核心技术发展上取得根本性突破。

　　李荣融是在24日召开的中央企业科技工作会议上作上述表示的。据新华网报道，李荣融透露，央企将在年内整合至100家以内。根据国资委官方网站披露的信息，目前国资委下辖的央企有125家，这意味着年内将有至少25家央企会被整合。

　　李荣融认为，国资委将优先在科技型上市公司探索股权激励机制，在中关村国家自主创新示范区选择部分具备条件的高新技术企业和院所转制企业开展分红权试点，构建有利于企业自主创新能力建设的长效激励机制。

　　李荣融表示，未来的竞争本质上就是科技创新的竞争，要培育出能够具有国际影响力的品牌，央企亟须在核心技术发展上取得根本性突破，优化升级产业结构，实现降本增效和节能减排。央企要做好战略调整，把资源向代表未来方向、具有发展潜力的行业和绿色环保低碳产业集聚。

　　2009年，在央企较为集中的制造业，中国已成为仅次于美国的全球第二大工业制造国。但是，多数企业由于缺乏核心制造技术和高端产品开发能力，集中在低端或中低端产品和产业，难以进入产业高端。

　　李荣融认为，央企过去七年的进步主要依赖于中国经济的高增长。与跨国公司相比，央企的核心竞争力还不强，自主创新能力仍有很大差距。

　　国资委6月18日公布的统计数据显示，今年前五个月，央企累计实现营业收入62697.3亿元，同比增长48.7%。(财新网)

　　聚焦央企整合重组股市机会

　　核心提示：在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，国资委2010年央企数量计划减少到30家左右，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或者资产注入机会。

　　一、2010年央企数量计划减少30家左右

　　2006年，国资委确提出央企必须做到行业前三，达不到要求的要强制重组，到2010年中央企业将会减少到80到100户。据目前数据统计，国资委2003年成立时的196家央企，2009年降到129家，6年内先后有67家央企被重组，平均每年减少十家左右。这意味着2010年需要至少减少29家，央企整合进程将进一步提速，是重组规模最大的一年。

　　二、国资委已经启动酒店地产非主业剥离

　　国资委对非主业78家央企推出地产业，圈定以地产为主业央企16家，其中包括中国房地产开发集团公司。今年是央企重组收官年，国资委的整合目标正在从数量整合向专业化整合推进。继发出在酒店业进行央企非主业资产整合的信号弹之后，央企的非主业资产整合启动在地产主业资产。

　　三、央企重组主要有四种模式

　　央企重组主要有以下四种模式：一是集团间的强强联合，此类重组主要以钢铁、通信、地产、汽车、航空等重点大型央企为主战场，主要在两个主营业务相同或类似的央企间进行，或对其同一业务板块进行重组。第二种是实现产业链纵向集结。即纵向联合，或者是央企某个行业上下游的重组整合。第三是同类资产剥离后打包装入新公司。即把相关央企中非主业资产剥离出来，而后以同类产业相合，形成新的独立企业。最后是以强并弱，这种模式可能会分两步走，第一步是强势企业托管弱势企业，第二步是在两者的磨合中进行可能的合并，然后做强做大。

　　在央企整合政策的推动下，大多数央企介入的行业集中度都会大幅提升，国资委最终的目标是把央企从现在的129家整合为30家，所以央企整合会给旗下相关上市公司带来很多重组或者资产注入机会。（广州万隆）

　　央企整合迫在眉睫 有望成为最大主题(附股)

　　⊙华泰联合证券研究所

　　一、央企整合，迫在眉睫

　　1、政策面已逐渐成熟

　　国资委自2006年开始大力推进央企及国企重组，并颁布了一系列的相关政策法规。同时伴随着国家调结构的产业政策，工信部也加紧制定各行业进行兼并重组的指导意见。目前钢铁、汽车、有色等行业的兼并重组指导意见已基本完成，后续建材、船舶等行业的兼并重组指导意见也将陆续出台，支持重点企业通过兼并重组做强、做大。相关重点行业兼并重组意见的制定使得未来将超越行业限制，从更高层面破除兼并重组过程中的体制和政策上的障碍，特别是跨地区、跨所有制兼并重组的政策障碍，比如财政税收、资产处置过程中存在的问题。

　　2、央企整合大潮即将来临

　　随着国资委近年来的大力推进，目前央企家数已经减少至126家，之前的频率是平均每年整合10家。按照之前国资委要求今年年末要至少整合至80-100家的硬性规定，今年余下时间的硬性指标是26家，全年整合家数将超过任何一年，央企整合大潮来临。而这只是开始，后续央企家数将不断减少，只保留那些从行业、规模及盈利能力等方面真正能够跻身世界前列的集团单位。

　　3、央企整合的方式

　　央企整合的方式主要有两种：一是在两个主营业务相同或类似的央企之间进行重组，二是央企内部进行重组。央企整合与重组跟国家产业政策密切相关，相关重点行业也成为央企整合的重中之重，我们看到目前的央企整合也以央企间重组为主。

　　央企与地方国企间的重组值得重点关注。国资从性质上可划分为中央背景和地方背景，前者直属国务院国资委，后者则属于地方政府或地方国资委。由于我国现行的财税体制是“分税制”和转移支付制，部分地方担心被重组后的企业将不再为地方财政作出贡献，因此联合重组难度较大。但随着后续兼并指导意见的出台，相关障碍和掣肘将得到理顺。此维度建议关注新疆（ST中葡、天山股份、中粮屯河）、湖南（银河动力、岳阳纸业）、重庆（重庆路桥、涪陵电力、三峡水利）、江苏（*ST高陶、南京熊猫）、甘肃（祁连山）、宁夏（美利纸业、ST银广夏、西北轴承、东方钽业）、河北（河北宣工、*ST湖科、天威保变）、辽宁(辽通化工)、广西（柳钢股份）。

　　国资委关于央企整合的思路主要有四种：央企之间“强强联合”；一般央企并入优秀央企，即以强并弱；科研院所并入产业集团；非主业资产向其它中央企业集中。从这个思路出发可以考虑以下几个方面的投资机会：1.“主辅分离”带来的重组机会。与控股央企股东主业差异较大的上市公司和与央企辅业业务重合的地方龙头国企值得重点关注；2.解决产能过剩带来的兼并重组机会。淘汰落后产能将提高行业集中度，使行业中的龙头企业扩大规模，如工信部曾明确要解决过剩产能和重点推进兼并重组的汽车、钢铁、有色、船舶和建材行业等行业；3.提高资产证券化带来的投资机会。资产证券化比例较低的行业在整合加速过程中也将受益，如军工板块资产证券化率不到20%；4.央企背景科研院所归属权划分等带来的投资机会，如有研硅股、轴研科技、北矿磁材等。

　　4、整体上市有望掀起新高潮

　　两会期间证监会上市部官员透露，推进整体上市将是证监会今年的工作重点，通过整体上市可以解决历史上因额度上市带来的关联交易、同业竞争等遗留问题。

　　股改前的A股市场流行“大集团，小公司”，很多上市公司资产只是集团很小的一部分，而原材料采购和产品销售往往都要通过集团公司实现，因此产生大量的关联交易上市公司利润极易被操控；股改后，若大股东通过认购定向增发股份方式向上市公司注入资产，实现大集团的整体上市，就能够减少关联交易，集团还能得到价值不菲的大量股份。因此，对于大股东来讲有很大的动能去尽力促成整体上市。

　　去年底李荣融提出，“2010年国资委将继续支持符合条件的央企尽快实现主营业务整体上市”。尚福林在今年初也提出今年的重点就包括“推动部分改制上市公司整体上市，严厉打击股东利用关联交易侵占上市公司利益的行为”。因此，不论是政策层面还是企业层面，都有推动整体上市的动力。

　　5、拆分上市也跃入央企整合视线

　　国资委提出的央企整合规划使市场焦点一直聚焦在整体上市上，但目前很多集团开始纷纷考虑拆分上市，如中粮集团欲打造“粮油产品全产业链”，希望将来集团下面有三到五家上千亿市值的上市企业。

　　在央企整合中，整体上市将受限于产权关系是否理顺、中央和地方利益分配是否均衡等一系列问题，如中国石化整合S仪化多年未果。整体上市确实有利于减少关联交易，避免同业竞争，但并不意味着分拆上市和整体上市是对立的。日前召开的创业板发行监管业务沟通会传出消息，证监会将允许A股是国内公司分拆子公司到创业板上市，不失为一个强烈的信号，未来拆分上市案例有望不断增加。（未完，见后页“央企中谁将被优先整合”）

　　二、央企中谁将被优先整合

　　我们认为在目前的126家央企单位中，科研院所和规模排名靠后的单位将是优先被其他大型央企整合的对象。而对于这些可能被优先整合的央企来讲，其旗下上市公司值得重点关注。我们考虑原因主要有以下几点：1.按照国资委设想，将重点支持业务相近的央企进行整合，此种情况下将很大程度上造成相关旗下上市公司产生同业竞争，存在资产运作空间；2.也可能在整合后把旗下较小的公司作为壳卖掉；3.从另一个角度，这些有望被整合的央企为了避免被整合掉，也将积极进行资产运作，加快旗下资产证券化进程。

　　科研院所并入生产性企业是国资委实施央企整合的一条重要思路，如果上市公司母公司是科研院所，则集团利用上市公司实现整体上市，既符合国资委的思路，又能大大提高企业的研发能力与技术竞争力。目前仍有电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院、北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院等科研院所尚未被央企整合，旗下涉及的上市公司有：有研硅谷、北矿磁材、大唐电信、高鸿股份、烽火通信、光迅科技等。

　　总的来讲，不管这些“小”央企如何整合，其旗下上市公司都存在巨大的市场机会。综合来看，科研院所层面我们建议关注有研硅股、北矿磁材、烽火通信；从规模排名靠后层面我们建议关注路桥建设、新兴铸管、彩虹股份。

　　三、重点行业蕴含的央企整合机遇

　　目前央企超过80%的资产都集中在石油石化、电力、国防军工、通信、运输、矿业、冶金、机械等行业。而根据国资委的部署，国有经济应对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。预计未来这七大行业的央企旗下上市公司有望得到更多的政策支持，而其中尤以军工行业的重组确定性最高。

　　1、军工板块：像雾像雨又像风

　　国防预算支出结构调整给军工行业带来新的机遇。今年开始国防预算的支出结构将会有所调整，军队的现代化建设将取代部队官兵待遇的提高成为国防费用支出的重点领域。而要实现军队的现代化建设，现代化的装备和一流的军工制造业必不可少，军工行业及相关上市公司将因此受益。

　　军工行业受宏观经济影响较小，在央企加速整合大潮中军工行业重组确定性最高。而由于军工行业对保密性的特殊要求，军工央企难以实现主业的完全整体上市，未来将集团旗下民品资产及部分军工部件生产企业打包注入上市公司将成为主要模式。目前九大军工集团（中国航空工业第一集团公司和中国航空工业第二集团公司已合并为中国航空工业集团）旗下都有上市公司在A股上市，据不完全统计至少有53家。九大军工集团总资产规模在1.5万亿左右，而相关上市资产只有2000亿元左右，未来存在巨大的资产证券化空间。

　　目前中航工业集团整合框架比较明确，而兵器工业和兵器装备集团的战略发展目标也相对明晰，综合考虑重组确定性和时间进程，我们建议重点关注哈飞股份、航空动力、中核科技、中航重机。

　　2、交运板块：大部分已实现资产证券化，剩余资产整合时间相对靠后

　　目前三大民航集团国航、南航和东航基本已实现整体上市，大规模整合已经在进行，如东航合并上航，国航收购深航，未来航空业将以央企整合地方为主。

　　航运行业中隶属中国远洋集团公司下的中国远洋有望成为其旗下唯一资本平台，同样隶属于中国远洋集团公司的中远航运存在被整合预期，但预计可能要1-2年后才会启动相关程序。

　　3、电网电力板块：电网继续整合，电力多点上市

　　2009年国家电网公司相继收购平高电气和许继电气，一方面解决了自身的设备需求，另一方面国家电网公司下一步可能向上游发电企业延伸，控制部分发电企业。我国是最大的电力投资地区，但目前仍没有世界级输变电设备企业，整合上游资源对于国家电网来讲是必行之路。未来国电公司或将对旗下三家上市公司——平高电气、许继电气和国电南瑞的业务再度整合，以上市公司为平台的资产注入行为也值得期待。

　　电力行业轰轰烈烈的整合早已拉开帷幕，如长江电力已实现整体上市，但是进入2008年五大发电集团相继亏损。2009年下半年情况有所好转，发电行业实现总体盈利，但盈利能力非常脆弱，远远难以弥补上年形成的巨额亏损，而且企业间、地区间差异很大。在此背景下，多数发电集团不得不放弃既定的整体上市规划，鼓励多公司、多板块上市。目前五大发电集团控股上市公司数量已超过20家，主营业务涉及电力、新能源、煤炭、能源化工等板块。

　　4、有色行业：五矿系将加快核心资产上市

　　五矿集团将加快推进整体改制，核心资产有望注入旗下上市公司。根据集团构想，未来将做好黑色金属和有色金属两大平台，同时辅以其它分平台的资本运作。目前“五矿系”已有8家上市公司，包括在A股上市的五矿发展、关铝股份、金瑞科技、株冶集团、*ST中钨，和在香港上市的五矿资源、五矿建设、湖南有色。从合并同类项和完善产业链来看，五矿发展有望成为钢铁业整合平台，关铝股份有望与五矿资源进行整合，金瑞科技有望注入锰矿资产，*ST中钨有望成为五矿钨业整合平台，将其拥有的江西钨业资产注入，去年五矿收购的澳大利亚OZ公司的铅锌资产有望注入湖南有色和株冶集团。

　　此外，中色股份作为中色集团直接下属的唯一上市公司也具有较强资产注入预期；而隶属北京矿冶研究总院的北矿磁材也是需要重点关注的上市公司。

　　5、煤炭行业：整体上市步伐加快

　　全国性煤炭行业重组方案已经上报国务院，国家进行资源整合意图明显。从区域来看，山西、河南、山东等依旧是整合重点，其中国有企业在煤炭重组中十分强势，各地目前以国企整合地方小国企和民企为主。尽管“国进民退”的争议很多，但资源向大型国企集中有利于安全生产等措施的推行，降低矿难损失和频率，煤价也有望步入坚挺时代。煤炭资源整合有利于大企业低价接收民矿，后续业绩有望得到保障。

　　目前煤炭行业中央企主要有神华集团、中煤能源集团、煤炭科工集团等，其旗下中国神华、中煤能源已基本实现整体上市。此外国投新集也有望成为大股东国家开发投资公司煤炭整合的平台。山西五大煤炭集团也迈出了整体上市的第一步，如去年国阳新能提出收购大股东旗下资产。中煤能源也是山西省政府指定的煤炭整合主体中唯一一家央企，我国数一数二的煤炭巨头获得新一轮大规模整合煤矿机会。

　　由于特定的历史原因，国内煤炭上市公司控股股东都拥有数倍于上市公司的煤炭资产，今年收购集团资产和整体上市依然是煤炭股的重要看点之一，如西山煤电、大同煤业、开滦股份等；而天地科技作为中国煤炭科工集团旗下唯一上市公司，存在较强整体上市预期，建议关注其后续资产注入带来的投资机遇；此外地方国企中位置处于安徽的恒源煤电、河南的郑州煤电等作为地方煤炭龙头企业，也有望在整合中受益。

　　6、石油石化：大集团、小公司

　　中国石化通过出售控股权、回购股份、回购资产卖壳等方式已经处理了中国凤凰、扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明、石炼化。这些公司规模相对较小、问题轻，易于处理，且公司本身价值合理或被低估。中石化旗下还有江钻股份、泰山石油、岳阳兴长，目前规模相对较小且资产质量相对较好，绝对股价也不高，未来处理起来问题不大。另外两家S上石化和S仪化都未股改，股本相对都比较大，且都有H股，处理起来可能比较复杂；同样中国石油也以要约收购方式现金回购了吉林化工、锦州石化、辽河油田三家下属上市公司流通股，解决了内部同业竞争问题，规范了关联交易。

　　石油石化股的回归与私有化此前一直是市场关注的热点，但中石油和中石化对旗下上市公司的私有化进程尚未结束。目前中石油和中石化均已基本实现整体上市，从大集团小公司层面分析，旗下“小”上市公司有望被借壳或是注入资产，如岳阳兴长、大庆华科、石油济柴、泰山石油、江钻股份。

　　7、电信：关注辅业资产剥离带来的投资机会及中电系整合

　　目前中移动和中国联通已分别在H股和A股实现整体上市，中国电信除了酒店等其它辅业资产外也在H股实现了电信资产上市。在国资委要求央企剥离酒店地产等非主业资产背景下，中国电信已公告将把旗下7家酒店资产注入其控股的中卫国脉，但中国电信集团仍拥有24家酒店。虽然央企酒店绝大多数亏损，如果3-5年内这些央企酒店副业要完成整合，短期内很多酒店资产的出售将对酒店行业估值产生影响，大部分酒店可能溢价下降或是折价转让。基于此，中国电信接下来很可能将余下资产优良的酒店继续注资中卫国脉，而该公司很可能成为中国电信集团属下的酒店整合平台。

　　作为目前国内最大的国有IT企业，中国电子旗下控股的上市公司已达15家之多。其中上海贝岭有望成为中国电子未来旗下集成电路设计资产的整合平台；中国软件成为公司软件平台没有悬念；中电系中电子商贸工程和移动通信终端与服务两个板块的定位也较为清晰，其中中电广通和深桑达A分别是两块业务的整合平台。

　　8、房地产行业：78家央企剥离房地产及酒店资产任重道远

　　3月22日国资委要求“78户不以房地产为主业的中央企业要加快结构调整步伐，15个工作日内制定有序退出方案”。目前这78家非房地产主业央企已全部如期向国资委上报了退出地产方案，而国资委方面目前也正在加快汇总相关方案，并将与相关央企举行会议以进一步协商和完善退出方案，其中商业地产将首先被清退。但退出方案的审核可能会花费较长时间，78家央企立即退出房地产的可能性很小，需要一个过程。

　　目前央企的退出途径主要是在产权交易所挂牌转让，中远集团、中航科工、中国石化、中国石油等已纷纷挂牌旗下部分相关房地产资产。由于以地产为第一主业的央企较少，直接兼并对于地产央企来讲并不适合，更有可能的整合模式是业务整合，即非主业资产向主业资产集中。除了挂牌以外，协议转让和划转也是比较常见的方式，参照国资委年初对酒店业务的整合，这三种路径也是当前较为认可的。

　　78家央企退出房地产意味着房地产行业将面临着重新洗牌，央企整合将进一步提高行业集中度，以地产为主业的央企有望从资源整合中受益。被保留下来的16家地产央企关联A股地产公司共13家，如华侨城A、招商地产、中粮地产、中国中冶、中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、中铁二局、ST重实、ST中房和万科，其中华侨城A和中房集团（ST重实，*ST中房）受益最大。（未完，见后页“央企重组组合推荐”）

　　四、央企重组组合推荐

　　央企整合将成为2010年最大的投资主题，同时也是一种大趋势，具有整体上市、私有化、壳资源、并购及拆分上市等概念的上市公司将维持较高的估值水平，值得市场重点关注。但即便是重组确定性很强的个股，也难以把握重组进程及时间点，因此对于潜在的重组个股，我们建议采取组合投资或趋势投资法。

　　不完全统计，央企直接或控股的上市公司超过200家。通过各维度分析，在考虑并购重组确定性和时间进程有望加快基础上，我们精选了8只个股建议重点关注，分别是哈飞股份、航空动力、中核科技、东风科技、北矿磁材、路桥建设、丰原生化、金自天正。（执笔：冯伟）

　　科研院所维度 有研硅股、北矿磁材、烽火通信

　　央企规模排名靠后维度 *ST中房、ST重实、路桥建设、新兴铸管、彩虹股份

　　行业板块整合维度

　　军工 哈飞股份、航空动力、中核科技、中航重机

　　电网、电力 平高电气、许继电气、国电南瑞、文山电力

　　煤炭、有色 天地科技、中色股份、金瑞科技、北矿磁材

　　电信 中卫国脉、华东科技、上海贝岭

　　石油、石化 岳阳兴长、大庆科华、石油济柴、泰山石油

　　汽车 东风科技、路桥建设

　　钢铁、机械 中钢天源、南钢股份、金自天正、轴研科技、南方汇通

　　建筑、建材、房地产 中材国际、中国玻纤、方兴科技、ST重实、*ST中房

　　化工 南风化工、丰原生化、兰太实业、*ST新材

　　其它 中成股份、重庆路桥

　　央企EVA考核维度 ST黄海、丰原生化、ST大水、中航重机、北方创业、南方汇通、华银电力、晋西车轴、兰太实业、彩虹股份、有研硅股

　　央企整合重组走进视线

　　目前央企单位已经整合至126家，按照国资委的要求，今年余下时间的硬指标是至少要整合掉26家，整合动作将超过之前任何一年。相关政策已日臻完善，无论从区域还是行业层面都正在加紧制定相关方案。央企整合方式目前以央企之间、央企内部及央企和地方国企为主，预计未来拆分上市也有望走入市场视线中。

　　科研院所及央企排名靠后单位大概率下被优先整合。不管这些“小”央企将如何整合，其旗下的上市公司都存在巨大的市场机会。综合来看，科研院所层面我们建议关注有研硅股、北矿磁材、烽火通信；从排名靠后央企单位层面我们建议关注路桥建设、新兴铸管、彩虹股份。

　　重点行业的并购重组已经拉开帷幕，重组机会有望此起彼伏。所有行业中仍以军工行业的重组确定性最高，建议关注哈飞股份、航空动力、银河动力、中核科技、晋西车轴、贵航股份、北方创业等。此外煤炭行业的整合今年也有望加速，建议关注天地科技、恒源煤电、西山煤电等。

　　2010年开始国资委将实行EVA考核新政，重点考察央企的主业创造价值能力，如传统算法与调整后EVA算法存在较大差距，则后续进行重组的概率会加大。在集团考核压力下存在较强资产整合动能，建议关注ST黄海、丰原生化、中航重机等。

　　（联合证券）

　　投资建议

　　通过各维度的分析，在考虑并购重组确定性和时间进程有望加快的基础上，我们精选4只个股建议投资者重点关注。

　　哈飞股份(600038.SH)——直升机制造龙头。

　　航空动力(600893.SH)——集团发动机业务整合平台。

　　中核科技(000777.SZ)——中国核工业集团唯一上市平台。

　　东风科技(600081.SH)——东风集团旗下唯一零部件上市公司。（广州日报）

　　目前是否买入重组股的良机？

　　核心提示：ST公司主要的炒作价值就是壳资源，一般跌到3-5元的时候，下跌空间就很小，截止今日ST板块低于6元的有71只，ST股的系统性风险快要释放完毕。对于投资者来说，现在能不能买，敢不敢买，适不适合买进重组股票呢？很多ST股票跌到了壳资源的价值区域，下跌空间很小，未来重组的话上涨空间又特别大，投资者现在就可以出手，敢于逐步布局重组股，拿到将来重组以后大盘又走好就有非常可观的收获。
　　一、重组相关信息与解读
　　1、能源局官员：正确引导推动煤炭企业并购重组

　　2、中国平安(601318)、深圳发展银行重大资产重组及连续停牌公告
　　3、广东电力发展股份关于筹划重大资产重组停牌公告
　　4、重庆市迪马实业重大资产重组进展情况公告
　　5、中核华原钛白股份有限公司重大资产重组进展公告

　　6、山东高速(600350)公路实施重大资产购买暨关联交易预案

　　7、武汉力诺太阳(600885)关于公司重大事项进展的公告
　　信息解读：煤炭企业并购重组从2009年山西省煤炭整合以来，内蒙古、陕西、河南、山东等煤炭资源大省都陆续进行或者正在进行煤炭并购重组，其中河南、山东省的煤炭并购重组将带来资本市场相关企业的机会。中国平安、深圳发展银行的"平深恋"进入热恋期，开始有实质性动作，平安和深发展是保险板块和银行板块的重大事件，投资者关注两个公司的重组方案，我们预期是偏好。粤电力和山东高速都属于防守型的行业，电力和高速公司的股价早已跌入合理期，低迷的股价有助于上市公司注入资产，是个较好的催化剂。投资者可以关注电力和高速有重组预期的个股，低迷的市道和合理的价格有利于这两个板块的资产注入。
　　二、系统性风险快要过去？
　　在大盘出现系统性风险的时候，ST板块以及重组板块的大部分股票同样不可幸免，所以在大盘普跌阶段，投资者对重组板块的股票不要贸然出击，这个时候最重要的是选时，也就是选股的时机。虽然知道未来重组后都是好股票，但是在重组前的阶段很有潜力的标的也很难躲得过大盘的系统性风险。此波大盘从4月份3164点开始调整，目前点位2398点，跌幅-24.30%.截止今日，ST板块平均股价是7.10元（剔除停牌标的。）在131交易的ST股票中，低于6元的有71只，低于4元的有5只，最低价股ST梅雁(600868)2.86元。我们都知道，ST公司主要的炒作价值就是壳资源，一般跌到3-5元的时候，下跌空间就很小，风险几乎也释放完毕，ST股的系统性风险快要释放完毕。
　　三、是否该考虑开始买入重组股？
　　ST股以及重组股估值的标的来源于未来重组以后资产的质量，而最借壳方来说考虑最多的就是借壳成本，现在股价低于6元的ST股票达到一半（61只），可能目前将是布局重组股的良好的时机。因为重组股本身重组时间、未来重组方、何时重组成功等的不确定性，导致了重组股的股价呈现在正式重组之前波动特别大的特点。那么，对于投资者来说，现在能不能买，敢不敢买，适不适合买进重组股票呢？这是很多投资者感到迷茫的时期。因为现在不确定性特别的多，令人担忧和恐慌的事情也时有发生，欧洲债务危机、国内房地产板块超预期打压、央行流动性收缩，大盘加速下跌等，让投资者不敢买进股票，特别是重组股，但是上面我们分析过了，很多ST股票跌到了壳资源的价值区域，下跌空间很小，未来重组的话上涨空间又特别大，大盘的下跌造就了重组预期的股票的股价下跌，从长远来看，只要投资者对重组股未来重组事件的发生非常有信心，现在就是布局的良好时候，投资者要考虑现在就开始逐步布局重组股，拿到将来重组以后大盘又走好就有非常可观的收获。
　　[资金流与情绪博弈]
　　1.资金流监测
　　今日重组高发区ST板块资金净流出-1.55亿元，整体上资金呈现较大幅度流出状态，有部分资金出逃，但是流出幅度较昨天小，说明恐慌性流出资金在减少，大部分资金是出于对大盘系统性风险的担忧，出局避险。其中净流入最大的前三个股票是*ST山焦、*ST钒钛、ST烽火，净流入资金分别是302、278、165万元。净流出最大的前三个股票是*ST罗顿、ST祥龙、ST中源(600645)，净流出资金分别是-1885、-871、-779万元。资金净流出的强度大于净流入，呈现净流入的ST股的资金只是几百万，而呈现净流出的ST股的资金都是5百万以上甚至上千万，但是流出资金较昨日在减少，流出资金份额也在减少，资金流提示投资者短期注意系统性风险同时，关注资金流出接近尾声的重组股，目前可以逐步的试探性的买入。
　　2.主体情绪博弈指标
　　今日重组高发区ST板块大单数差净流出-30275笔，单数差净流出比数很大，机构资金和散户资金都呈现出净流出，ST板块资金呈现恐慌性出逃，虽然流出大单数量上少于昨日，但是流出净差额也达到了3亿笔，大单净流出数额还是比较大，说明现在机构资金处于对大盘系统性风险的担忧，而散户处于对大盘下跌的恐慌中，都对ST重组股呈现避险减仓的状态
　　重组股短期（1个月内）情绪指标提示：重组股短期情绪指标为400.万隆股票热点跟踪系统提示：短期重组股资金出逃，投资者要回避风险。
　　重组股中期（1~3个月）情绪指标提示：重组股短期情绪指标为500.万隆股票热点跟踪系统提示：目前仍有大量中线资金在逢低吸纳重组股，部分有重组预期的股票中线有跑赢大盘的潜力，中线看好重组板块。
　　情绪指标提示：
　　大幅看跌 看跌 看平　　看涨 大幅看涨
　　0　　　　250　　500　　 750　　 1000
　　中财网 广州万隆

　　重组股紧急排查：102只重组概念股检测报告

　　这曾是最大的利益机会，也曾是最高的暴富机密。

　　但现在地产被挡在门外。矿被挡在门外。

　　疯狂重组碰到鲨鱼——你安全要紧。

　　理财周报资本市场实验室对102只重组概念股一一检测，

　　告诉你风险，告诉你机会。

　　就在停牌13个交易日之后，宏达股份[12.59 2.52%](600331)资产重组计划宣告终止，宏达股份(600331)开盘随即跌停，停牌前高调建仓的两家疑似基金席位也快速被套上千万元，1季度刚刚潜伏该股的基金已经累计浮亏将近20%。与此同时，锦龙股份[0.00 0.00%](000712)、银河动力[15.75 0.64%](000519)、ST琼花[7.57 0.00%]等上市公司重组风险也都显露无遗。

　　中国证监会8日通报了包括通威股份[9.11 -1.83%](600438)等在内的6起涉嫌证券犯罪案件，内幕交易呈现四大变化，涉及内幕交易、操纵市场、背信损害上市公司利益和非法经营证券业务等问题。投资者一直热衷的重组股，近来着实让很多人伤心不已。

　　风险在加大

　　从近期重组方案纷纷落马的情势看，重组审核标准在无形中提升了一大截，历史上，二季度是重组题材“青黄不接”的时期，ST板块的走势往往差强人意。尤其是最近证监会酝酿的重组新规，将使ST股面临极大的风险。

　　重组股这个日不落题材把握起来难度在增加，我们也希望能在这样的背景下，提供一个比较清晰，稳妥的重组风险分析和重组股操作方案。

　　本期重组风险专题与目前市场系统化风险专题策划也是一脉相承的。弱势格局下，市场显得分外凌隆，前期不明朗，领军板块无处寻觅。虽然上周三，权重板块银行股脉冲，但我们对小盘题材重组股反弹的乐观受益并未改变。

　　当然，这个是建立在风险充分释放的基础上，或者是充分认识到的前提下存在的。

　　我们在前面也阐述过，老股民的一些感觉和分析是值得注意的：选股要注意不熟不买、不低不买、不危不买。风险与受益，用矛盾论和质变量变的观点来分析，可能会得到不错的机会。

　　根据理财周报重组跟踪系统检测，近两周正在进行重组的(不包括预期)，证监会否定比率不完全统计超过80%，这说明：一、证监会鉴于多种考虑，重组审核标准在提高，重组投资风险在增加；二、重组质量层次差别逐渐浮现。

　　我们将重组划分为矿产重组、地产重组、存在明显内幕交易重组、存在瑕疵的重组等类型，并在每个类型的重组中，全面解析风险的表现、原因、趋势、应对逻辑与策略，以及提供价值。在风险分析完结的背后，是价值极高的重组投资机会。

　　不过押宝重组，王亚伟都有栽跟头的时候，所以谨慎是第一原则。

　　4个规律

　　重组本身就是险中求胜的游戏，虽然风险加大，通过对比历史并结合现在，可以从以下几方面进行综合考虑。

　　首先，对重组消息的分析要与上市公司的基本面及其股本结构结合起来。特别是股本结构特殊的股票，如总股本一亿左右和流通盘达50%以上的个股。

　　其次，关注有重组预期的公司时，要注意到低价亏损大盘股和小盘股重组的可能相对大一些。

　　第四，关注市场的新动向，包括绩优股和刚上市的新股都应得到重视，还要注意上市公司股东的构成和其背景，特别是有一些高校、科研：所背景的股东。（未完，见后页）

　　8例重组有瑕疵：银河动力最冤 武汉塑料疑云重重

　　三个方面划分瑕疵重组风险，业内人士表示，“目前重组难度增大，认清风险就能获得收益”

　　近期重组股投资者遇到的问题，印证了重组风险不容忽视的观点，媒体最近也对此保持高度关注的状态，如前几日被炒得沸沸扬扬的通化金马和宏大股份涉嫌内幕交易的重组事件。与此不同，还有一些重组虽未被疑有内幕交易，但也存在不同程度的瑕疵和疑点。

　　记者根据历史经验总结，重组存在瑕疵，主要体现在三个方面：方案本身合理性问题、重组资产本身价值的瑕疵，及重组对重组方基本面价值的瑕疵。

　　方案本身存在较大问题

　　银河动力(000519)(000519.SZ)重组中止，公司给出的解释是：“江南集团拟注入的资产为军工类资产，其行业相对比较特殊，办理相关手续复杂，相关资质办证时间较长。且江南工业成立时间较晚，对江南工业的审计、评估工作量较大，在较短时间内难以完成。”

　　据资料显示，我国现在主动防御的国防战略在很大程度上决定了军费开支的增长趋势。从这点看，转行军工似乎不失为一个不错的选择。但稍作分析不难看出，军工行(601398)业有较大的特殊性，并且江南集团成立时间不长，资金、技术都处于发展初期，转行时机欠成熟。但银河动力董秘熊尚荣表示，现在不便做出评判。

　　记者又联系到另一位业内分析师，该分析师向记者表明：“美国有多家注资军工行业的公司，而目前国内军工业是个空缺，如果银河动力重组成功的话，将会成为国内第一家涉及这一行业的公司，所以长期看，若成功，则形势利好。”

　　武汉塑料的重组可谓疑云重重。首先，国务院明文规定：“非公有资本不得投资设立和经营……有线电视传输骨干网等……”武汉塑料却反其道而行之，偏偏让民营股东涉足骨干网投资，这种胆大包天的行为会为其带来多大风险，不言而喻。

　　另外，在重组预案中，楚天数字的三次增股竟然同股不同价，两家中间股东都亏本转让股权，蹊跷的事件再一次增大了它重组的风险。

　　华阳科技重组前，一直纠结于大股东挪用巨额资金一事。一事未平，一事又起，资产重组尚未尘埃落定，华阳科技又要“华丽丽”转身房地产了。据了解，其注资的玉海房地产有限公司目前资质为“暂定”，这一资质在建设部发布的资质排名中处于垫底位置。并且，如果到今年9月还没有项目开发的话，暂定资质也要被收回，未来风险系数增加。

　　重组本身及对基本面提升的价值

　　风华高科被爆出二股东高位套现过亿，股东的减持很可能是在为重组铺路，说明公司离重组不远了。

　　东风汽车一直遵循混合动力技术，对于新能源大战，东风不是不响应，而是技术平台还未成体系，这将是一个较大的瓶颈。再者，对于母公司资产是否注入，公司管理层大股东还没有发表公告，所以重组事宜尚不明朗。

　　亚星客车市场战略转型不顺利。亚星客车增速慢于行业增速受外部经济环境影响，钢材价格上涨，其毛利率就会增长，对于重组以后的发展来说，存在一定风险。

　　亚星化学财务数据显示，2009年前三季度每股收益分别为0.011、0.018、0.022，但到第四季度就变为-0.35。据悉，四季度行业景气度是回升的。蹊跷的数据引起业内质疑声一片，有人提出这是为了重组而粉饰数据。这在增加其重组的不确定性同时，也放大了风险。

　　广晟有色在走上重组之路后，主营业务由化纤类转为以钨精矿和稀土矿为主的矿产业。

　　相关数据显示，广晟有色目前钨氧化物储量约5 万吨，每年产量1300 吨，广晟有色的稀土氧化物储量1.12 万吨，每年产量1200 吨。这两种矿产的存储量很难支撑公司的长期发展，要想立足长远，必定涉及收购其他矿业。但其在借壳上市之初就有意收购珠江矿业却中途夭折，原因可能是由于收购价格与当地政府未谈拢。广晟有色虽有意向，结果尚未可知。

　　另悉，就算其成功收购其他矿业，但由于国家对稀土行业实行严格准入政策，2011 年6 月前不会颁发新的稀土采矿证，所以矿产所属权问题将如何解决目前来说还是一个未知数。

　　庞杂的风险，如何规避？

　　首先，投资者要擦亮眼睛，及时查看公司信息披露。

　　对于那些基本面变化不大，或业绩无大改观的公司，要注意其股价变化，若股价突然涨势迅猛，不断创新高后，则要谨慎操作，注意控制仓位。这时候买进时也最好低买进，不要被迅猛的涨势蒙蔽双眼，因为往往涨势越大，风险也相应越大。

　　一位分析师告诉记者，广晟有色目前的形势即属于越长风险越大，所以要谨慎操作。

　　虽然之前分析出东风汽车存在技术瓶颈等一些重组风险，但交银国际的一位分析师告诉记者，新能源是大势所趋，而东风汽车与国外合资，技术平台会逐渐成熟，短期内研发有很大优势，所以长期来看，东风汽车前景不错。

　　其次，对重组要先怀有质疑的态度，从一级市场三个方面(重组方案、本身价值、基本面驱动力价值)和二级市场估值方面进行全面考虑，从政策层面、整合效率、重组资产的质地情况、盈利预测等多方面进行比较。

　　风险与价值往往是成正比的，对于重组而言，价值性、可行性是趋利避险的根本。（未完，见后页）

　　重组头号危险：地产遭全线围堵 重组“双卡双核”

　　地产调控进入胶着阶段，监管层全面控制一些涉地的资本运作

　　地产调控显然进入了胶着阶段。而地产类重组也恰好撞上了这个炮口。曾经的重组第一题材，成为了目下的头号危险。

　　经过理财周报初步梳理，数十家公司将在一段较长时间内，丧失重组想象。这对整个板块成长力和市场投资题材的影响是巨大的，不得不引起市场重视。

　　监管层全面控制“涉地”的一切资本运作

　　管理层对地产控制到何种地步？此处可以援引最近的一个案例。

　　6月7日，招商地产2009年度股东大会如期举行，但却最终演变成了一场“批斗大会”，先是股东不满增发被撤和招商地产业绩增长缓慢先后对管理层发难，接着招商地产高管也开始发难：深圳对于出租物业收取2%的租赁管理费全国绝无仅有，很荒唐。

　　招商地产的困局仅仅是代表地产股权再融资之难。据理财周报从各方独家获取的消息，管理层对地产俨然已经形成了一整套的控制体系，覆盖地产再融资的多个渠道和地产重组。一位北京投行人士称，监管层全面控制“涉地”的一切资本运作。

　　在地产通过资本市场再融资上，众所周知，证监会的新政是，加设“防火墙”——须经国土资源部和中国证监会双重批复——以来，至今通过寥寥。而据理财周报从相关渠道获悉，招商地产撤销增发，实乃未通过国土资源部的相关资格审查，而自己给自己找的一个台阶。

　　此外，理财周报还从信托渠道获悉，管理层也对涉及地产的信托计划加上了红灯。

　　而最具有短期和弹性影响力的，则是地产类重组目前遭遇的极端困局。

　　“地产重组也要双卡双核”

　　“投行谁还敢做涉及地产的项目？”上述投行人士说。“这是目前最敏感的资产。”

　　知情人士称，实际上证监会从年初就开始控制地产类重组，包括借壳上市、资产注入、整体上市等，对象覆盖一切地产公司。

　　而另有投行知情人士透露，显赫如万达地产，“曾经试图借壳上市未果，甚至连IPO都搞不定，你说这一块有多紧？”

　　而理财周报还独家从投行和券商分析人士获悉，证监会最近严控重组，声称要达到IPO标准，而对地产尤其严格，目前也要走与地产再融资的“双卡双核”路：先要通过国土资源部的审核，再通过证监会审核。

　　这令曾经最璀璨的重组板块，将面临巨大风险。

　　地产命门在哪里？

　　如此新政对地产类重组的影响是相当大的。

　　“地产重组的这个新政策到底执行到何种地步还不确定，没有过会的公司，肯定是要走国土资源部这一关，而已经过会但是没有拿到批文的公司，还不清楚到底会怎么弄。”一位券商人士说。

　　可资参考的是，理财周报追踪显示，不止一家公司得到证监会有条件批准，却迟迟未能拿到批文，比如ST东源、ST兴业等等。

　　显然，过会与否，是一个相当重要的分界线，未能过会的重组事宜，在时间周期成本和通过的风险上，都将遇到更多的难题。

　　比如，合肥城建拟与中房合肥重组，其2011年的主要收入就来自于将注入的项目。但是合肥城建的重组材料现在还没有过会。

　　风险最大的，无疑是暂停上市涉及地产的重组类公司，比如ST嘉瑞。另外，语气中不少强势大股东公司的资产注入预期，也将被迫打折扣从而影响这些公司未来的成长性，比如上实发展、招商地产、广宇发展等。（未完，见后页）

　　广晟有色稀土价值高过包钢 爆炒后股价已透支

　　由于矿产资源具有稀缺性，长期来看成长性很好，同时由于经济的转暖，矿产资源需求也随之上升，矿产资源升值空间很大。对于矿业企业而言，从探矿权的获取、拿到采矿权到正式开采，需时数年，更需要大量的资金，通过资本市场融资不失为一条好的途径。

　　例如，作为国内铅锌行业的龙头企业之一中金岭南，成功实施了矿产资源扩张战略，收购广西盘龙铅锌矿，并控股了澳大利亚上市公司Perilya，成功走出海外。仅仅两年间，公司控制的矿产资源储量翻了一番。

　　当前，注入矿业资产或有重组预期的上市公司非常多，对这些公司人们往往相当看好，股价当然就节节升高。但是这并不意味着矿产资源类公司重组是没有风险的。

　　矿重组水分大

　　一些矿产资源不断升值，盈利也越来越大，矿产公司要有资产注入或并购消息，往往给上市公司股票带来一波很好的走势，但是投资者一定要理性分析，对重组项目进行合理估值。

　　自2010年5月21日以来广晟有色股价70%的涨幅，让投资者对其异常关注。券商分析师普遍认为，广东稀土整合概念以及题材较多是广晟有色近期强势走高的原因。另外，分析师提示了持有广晟有色的风险。

　　广晟有色是2009年初由广东广晟集团借壳ST聚酯而来，公司业务由化纤类转为矿产开发，以钨精矿和稀土为主。广东稀土资源的整合空间非常大，鉴于广晟有色在广东稀土行业的龙头地位，未来储量有望大幅增加。

　　公司大股东广晟有色集团有较多的铜、锡、钽等资源，未来注入上市公司的可能性很大。短期而言，珠江矿业是公司重点的收购对象。若收购成功，公司钨矿产量和储量可翻倍。2006-2008年珠江矿业平均年销售收入约1.19亿元，净利润4260万元，是一块比较优良的资产。

　　中原证券分析师何卫江告诉理财周报记者，“广晟有色金属集团实际控制人是广东国资委，广东省将广晟有色作为稀有金属矿产标杆企业，有意扶持其发展。并且广东省稀土储量虽然比不上包钢稀土，但是广东稀土属于中重型稀土，该稀土比北方轻稀土价值更高。虽然说广晟有色资源注入和收购珠江矿业的可能性很大，但是这些举措必须在做好规模化、产业化以后，才能在业绩上体现出来，而这个肯定是短期无法实现的。”

　　对于目前广晟有色的投资建议，上述分析师表示，“当前持有广晟有色风险很大，公司价格过高，可以说脱离了公司基本面。另外，作为周期性行业，有色金属目前投资价值空间不大，尤其是稀土等小金属，建议操作技能不强的散户最好不要持仓。”

　　股价多透支了重组成功

　　除了重组失败的风险，投资者还要关注矿业上市公司重组或并购活动短期内能不能在公司的业绩上有所体现，让公司基本面更加优良。

　　铜陵有色6月1日发布公告称，集团公司与中国铁建各出资50%的全资子公司中铁建铜冠投资(加拿大)有限公司于2010年5月28日通过每股8.6加元现金要约收购Corriente Resources Inc。全部发行在外的76,478,495股普通股，总金额为6.58亿加元，占该公司约96.9%的股权，成为Corriente控股股东。

　　铜陵有色集团公司除积极到海外进行收购外，也积极整合国内尤其是安徽省境内的矿产资源。安徽省发现了几处规模比较大的铜多金属矿山，合计有100多万吨的矿山。另外控股股东持股51%的在内蒙古赤峰市的国维矿业，是一个铜钼金属矿，铜、钼金属量规模较大，这些矿山合计铜金属储量200万吨、钼储量80万吨左右，均在集团手中。

　　爱建证券分析师张志鹏告诉理财周报记者，“由于Corriente公司是家初级矿业公司，主营业务为铜金银钼矿的勘探及开发，现在矿山还处于建设期，短期内对铜陵有色基本上没有影响。相比而言，集团公司在国内拥有的矿山资源有优先向上市公司注入的可能，在业绩上有更明显的体现。”

　　混乱的矿重组

　　企业资产重组是一项复杂的工作，而矿产重组往往牵涉面更为广泛，所以其中风险也要尤为关注。

　　矿产资源重组尤其要考虑重组失败的风险。

　　上市公司重组从来就不是一件简单的事，也不单是企业之间的事。而在涉及到矿产的重组或并购，由于矿产的稀缺性和可成长性，要考虑的因素就更多了。重组过程中地方政府往往是起到很关键性的作用，只有对重组项目各方面的利益关系都进行分析，才能尽量规避上市公司因重组失败带来的风险。

　　重组资产价值评估难度高，存在失实风险。随着政府对于矿产行业监管力度加大，行业整合的门槛随之提高，此时上市公司为让重组项目通过，可能存在操纵财务报表或虚假财务数据的现象。

　　此外，由于部分矿业管理体制不完善及矿业登记制度不健全，部分企业采矿权许可证取得存在重大法律瑕疵，面临被发证机构吊销的风险。若采矿权人未履行法律法规规定的义务，矿业权行政管理部门有权吊销许可证，导致采矿权消灭。

　　当被收购、兼并的企业为规模小、管理不规范的小企业时，这些企业财务核算、固定资产管理等方面十分混乱，造成部分产权权属界限不清、数量不详、价值无法确定等现象。

　　这些都将导致对上市公司重组项目评估时存在难度，最后对项目作出失实评估。同时大股东与机构投资者合谋进行市场操纵和利益输送的可能性也在增加，通过二级市场庄家恶炒以及矿老板高价套现，都将严重损害二级市场投资者利益。（未完，见后页）

　　监管风暴剑指黑幕 通化金马只是重组警钟第一声

　　从以往的A股经历看，受到投资者和媒体极大关注的重组案例，就像沾上了“污点”后续不仅市场表现不佳，重组进程也将受到极大影响，持有风险巨大。

　　重组从来诞生黑马，但由于重组链条的漫长，内幕交易一直无法完全杜绝。而近期通化金马和宏达股份“顶风作案”，最终被迫提前中止重组事项，更是给偏好重组的资金敲响了警钟。

　　通化金马的“马脚”之后

　　5月18日，最高人民检察院、公安部发文明确了“操纵证券市场和内幕交易的立案追诉标准”。当市场目光开始聚焦内幕交易时，5月19日，赶在停牌之前，宏达股份以涨停报收，并放出6.75亿元的巨量，两家机构合计流入资金1.17亿元。

　　姑且不论是否存在内幕交易，宏达股份此次重组前夜涨停却是给人“顶风作案”的感觉。

　　6月7日，停牌12个交易日的宏达股份宣布，重大资产重组事项中止，或许中止重组是由于监管的压力，属无奈之举，试图通过中止资产重组事宜将自己从内幕交易的漩涡中抽身出来。

　　在此之前，通化金马也因涉嫌重组信息提前泄露而中止重组，而在宏达被质疑的同时，被披存在内幕交易可能的还有锦龙股份和*ST祥龙，锦龙股份在股价连续大跌后，于5月13日开始强势拉升，5月14日异动更加明显，在上午的半个交易日涨幅近9%。

　　*ST祥龙在6月2日到4日连续触及涨幅限制，并且来自其所在地武汉的资金交易活跃。这几只股票都在重组公告前暴涨，也宣布终止项目，复牌后都跌停。

　　实际上，在这些涉嫌内幕交易的背后，上市公司、重组方、中介机构以及其他知情人都存在泄露信息的可能。并且，公司若有重大事项公告，也应该及时对外披露，以保障投资者利益。

　　投资者在观察股票时，若发现存在机构猛推涨停板的爆炒痕迹，应当谨慎而行。由于违法成本太低而让过多的内幕交易损坏资金，损坏市场的原则和公信力，这些都要进行严格查处。

　　问题个股逐个说

　　通化金马和宏大股份之外，众多个股也因为涉及内幕交易而成为市场的问题股。通威股份总经理管亚伟因2008年期间涉嫌内幕交易而被证监会立案调查，成为新标准出台后证监会确定的首个涉嫌内幕交易案。

　　除此之外，ST琼花、ST建机也在新近证监会通报的6起案件中被涉及，值得一提的是，ST琼花此番已经是“二进宫”。

　　2004年7月9日，仅上市10个交易日的*ST琼花公告，曝出瞒而未报的三笔违规国债投资事项，这三笔国债投资都系高危品种，分别涉及到南方证券、恒信证券和德恒证券。

　　而*ST四维、国恒铁路、ST金泰等也都由于在操作重组时遗留了众多的历史问题，在二级市场上无法受到大资金的关注。（未完，见后页）

　　军工行业重组如火如荼 躲避风险严守三条军规

　　投资军工行业重组，像极了刀尖上的舞蹈，热烈、奔放，但是却充满了随时一触即发的凶险。

　　作为属于抗周期性行业，军工行业具有良好的稳定成长性，目前军工业上市公司资产规模仅占各军工集团的总资产规模约15%，军工企业力量分散，重组需求强烈。

　　但去年以来，军工个股重组却经常意外中止，却屡遭不测，让投资者无所适从。

　　军工重组接连遭遇不测

　　投资者对优质资产注入的预期导致军工股居高不下，从过去5年的历史数据看，由于行业基本面趋势向好，且有注入预期，军工板块走势明显强于大盘。

　　但是军工企业的重组总是道路坎坷，一波三折。而重组失败的原因大多集中在军工行业特殊、上市公司自身问题以及重组时机不对三个方面。

　　今年4月16日，银河动力注入军工资产意外中止。

　　根据此前披露的重组计划，银河动力将剥离所有资产和负债，以100%股权与兵工集团下属江南工业约69%股权进行置换，江南工业其余约31%股权由银河动力向江南集团增发不超过1800万股支付。也就是说，银河动力将被江南工业借壳，主营业务由发动机活塞缸套变为制导武器。

　　但银河动力4月16日的一纸公告却以短时间内难以完成审计、评估工作量大为由而中止重组事宜。消息一出，公司股价直接坐在了跌停板上。

　　基于同样原因被中止的还有南方工业旗下的天兴仪表。强烈的重组预期下，自去年10月份到今年1月份，天兴仪表走出了一段强势行情，作为军工企业重组概念股，深受二级市场喜爱。

　　但今年4月20日的一则公告却使原计划转型矿业的天兴仪表被迫中止。公告显示，矿山类资产转移需办理相关手续较多，手续办理时间长，且对灯塔矿业的审计、评估等工作较短时间内难以完成。天兴仪表拟摇身变为铁矿公司的重组计划被迫中止。

　　中止的背后，是“过山车”似的股价巨幅调整。4月20日公告发布后，天兴仪表股价连续下调20%之多。

　　兵工集团旗下的新华光也在定向增发过程中经历了多次被否重又提起。新华光的资产重组最早开始于2008年10月，但由于被怀疑定向增发有稀释股东权益之嫌而饱受争议，几经波折，证监会对新华光的审核已在其最初披露的一年多之后，最终却落得个被否的结果。

　　2010年2月新华光补充材料之后再次上会，但由于申请文件中的相关财务资料已过有效期，被迫延期。最终于2010年5月28日，新华光发行股份购买资产的申请才获得并购重组委员会有条件通过。

　　军工行业重组概念股风险规避策略

　　投资者应该如何把握军工行业重组呢？

　　东方证券军工行业高级分析师王天一认为首先要买资产而不仅是业绩。2010年军工行业投资的最大价值是资产注入，在这波军工资产证券化的大潮中，上市公司对资产整合的能力决定了其未来发展，因此东方证券建议投资者重点关注能把最核心最优质资产整合到手的企业，而不是仅仅关注短期的静态业绩。

　　其次，交易策略优于标的选择。2010年，很多军工上市公司都会面临较大的资产注入，因此投资标的选择并不难。但2010年市场整体机会有限，而且在股价过高时，上市公司都会暂缓甚至放弃资产注入，因此选择合适的交易策略，将是保证盈利的关键。

　　而投资者在具体的股票投资中，要严格遵守三条军规：

　　最重要的是分析逻辑，而不是听故事。很多投资者都说军工很难进行投资，因为军工行业本身不透明，而重组更加不透明。但东方证券认为，军工行业改革的方向是明确的，上市公司的定位也是清晰的，因此整合重组的逻辑也是可以分析出来的。故事可以有很多种，但最正确的逻辑只有一个，如果上市公司不按这个逻辑来，他就失去了最好的道路。事实证明，大多数军工上市公司的整合重组是符合市场的预期。

　　其次是不要和上市公司博弈，而是要和市场博弈。东方证券认为投资者要站在上市公司的角度，和市场的非理性行为进行博弈，选择合适标的，在相对安全边际下持有，股价越涨越卖，越跌越买。

　　最后，为了规避风险，要进行组合投资。（未完，见后页）

　　重组风险积聚 三条路线布局险中求胜

　　重组历来是A股市场上演华丽转身的题材，无数股票演绎了价格翻番甚至涨幅10倍以上的神话，深受投资者追捧。但是，如果你还按照原有的思路押注重组股，可能在弱势市场中遭受更大的损失。

　　壳资源命运转折点

　　重组一直是A股市场题材炒作的“东方不败”。据中信证券的研究分析，从过去10年的数据来看，A股市值增长最快的50只个股中，借壳或是资产重组类占70%，而在近三年，这个比例达到了90%。

　　搭上重组这个题材的股票，股价很多时候会青云直上。一般情况下，各地方都不愿意放弃壳资源。对于主管部门而言，如果旗下有ST公司，还是希望通过重组等形式来恢复其盈利能力，保住其上市资格。

　　但一切都在变化。近期，证监会正在酝酿出台新规提高ST公司的重组门槛的消息满天飞。主要内容包括已暂停上市的*ST公司，要想脱帽摘星恢复上市将向IPO标准看齐；借壳暂停上市股必须是同行业企业，如果不是同行业企业，就要按照IPO条件，还要压缩重组时间。

　　此消息无疑击碎了很多想“买壳上市”企业的心，也让很多ST公司陷入困境。一般来说，重组对资产盈利的连续性要求不高，对企业的行业地位、合法合规情况等要求也相对宽松，因此一些规模不大的地方性房地产公司、以及矿产公司，会通过重组比较轻松地上市，且这些地产和资源类公司效益往往很好，前后公司资产的差距会引起股价的暴涨。

　　而如果此政策出台，无疑是对ST股票的扼喉之举。非同业公司借壳以及房地产、券商、矿业三大行业的借壳变得难如登天。

　　ST垃圾股被传重组消息一直存在，股价直飞冲天，大量的内幕知情人士交易获暴利。一位投行人士对记者表示，有关部门对一些人爆炒ST板块的局面十分反感，有意要对现行的停牌重组模式进行调整。

　　不可否认的是，随着IPO的加快以及对再融资审核条件的严格，壳资源的价值是在慢慢下跌的。

　　最近上海三家医药公司重组，还有东方航空吸收上海航空，都采取了弃壳的做法，也就是在参与重组的公司中，凡资产被收购后出现的净壳，都予以注销而不再卖出。这对于寄希望于卖壳求生的ST板块来说，是彻底的一个悲剧。

　　釜底抽薪

　　从风险的角度来看，ST板块、重组板块作为壳资源的“大本营”，累积的风险已经很高。

　　从今年的重组情况看，失败的概率要远远大于成功概率，通化金马(000766)(000766.SZ)和宏达股份(600331)(600331.SH)的提前宣告重组失败，对重组个股的心理打击更是巨大。

　　更重要的是，即便重组成功，如太行水泥也难以避免补跌的命运。

　　另外，现在可重组的ST股票基本上在六七元以上，很多股票市值很大、债务层面复杂，很多重组方宁愿选择创业板，也不愿去接手烂摊子。

　　对于当前市场投资重组题材的风险，曾经参与上市公司重组的市场人士王炜认为，最大的风险就是重组不成功，尤其是ST股票重组不成功退市。

　　在王炜看来，重组是个相对来说很漫长的过程，他认为，债务处理是ST公司重组最关键最重要的一步，问题最有可能发生的环节就在债务债权的确认和清理上。一般重组双方会在这个环节讨价还价，如果谈不成则很容易在这个环节重组失败。

　　而如今，最大的风险来自于壳资源的贬值和监管层的压力，ST股票重组将变得很难，有些只能是黯然退市。比如*ST石砚，本来早就不能盈利，一位市场人士对这家公司非常熟悉，称公司本来就交通不方便，坐火车到了图们，还要再坐车20多分钟才能到公司。并且，它的债务包袱太重，一直有意重组的吉林敖东也不冷不热。

　　如果只允许同行业重组，那当地只有另外一家造纸厂，但是此造纸厂已经被晨鸣纸业托管，并且*ST石砚的利润太低，此造纸厂不可能重组石砚。

　　没有人借壳，运输成本高，债务负担大，其4块多的股价注定无法支撑这个烂摊子。

　　“如果证监会的正式条文批下来，股价体系会向下拓展一个空间，两块钱的股票将会重现。”王炜告诉记者，如今四块钱五块钱的股票，跌到两块钱没有什么出奇。

　　长江证券研究部总经理张岚在接受记者采访时表示，“不管什么行业的ST股票本身都没有价值，如果证监会提高ST股票重组门槛，那很多ST股票可能一块钱都不值。”张岚表示，重组预期才是ST股票股价的支撑。

　　而如果真的提高重组门槛，对于很多ST公司来说，无疑是釜底抽薪的作用。

　　重组股投资逻辑

　　在风险升级之后，敢于火中取栗的投资者应该按照怎样的逻辑来投资？

　　“尽量不要选择带*号的ST公司，它们重组时间只剩下一年。没有开始债权统计的公司也尽量不要碰，债务处理是ST公司重组最关键最重要的一步。”王炜说。

　　“对公司一定要了解透彻，赌一下ST公司未尝不可，但是一定要认真分析其重组方，尤其是注入的资产。”张岚说。

　　而上海阜盈投资管理有限公司董事长张卫民同时认为，首先要分析其大股东背景和行业景气度，判断重组方是交易性重组还是投资性重组，产业是不是处于上升周期，避免出现浪莎股份重组后即使在牛市中也不断下行的局面。

　　而关于选择重组股，张卫民形象地把可以选择的重组股分为三类：一是傍大款的公司，二是依靠个人奋斗的公司，三是有好爸爸的公司。

　　“傍大款”的公司最终能不能嫁入豪门具有很大的不确定性，如果能够联姻好的公司，无疑能够改变上市公司的命运，股价也会有不俗的飞跃。

　　个人奋斗型就是通过公司自身的努力，去掉“ST”的帽子，而拥有“好爸爸”的公司就如中国船舶，其“好爸爸”非常支持，不断注入优质资产，另外还有盐湖钾肥，都是这方面的代表。 （理财周报）

　　水泥业兼并重组有望提速 龙头企业将获益

　　⊙中国证券网记者 于祥明 ○编辑 刘玉凤

　　27日，记者从权威渠道独家获悉，水泥业已经被纳入工信部牵头制定的“推进企业兼并重组文件”（以下简称“重组文件”）之中。加之工信部已下达2010年水泥业淘汰落后产能目标任务（9155万吨），水泥业的整合步伐将进一步加快，大企业也将因此获益。

　　据了解，早在去年底，工信部曾受国务院委托，协调十多个部门，完成了《关于加快推进企业兼并重组的意见》的拟订，但迟迟未出。目前该文件由国务院征求各部委的意见已经返回，考虑到水泥业产能过剩问题严重，所以将其列入其中。

　　据了解，水泥产业兼并重组方案圈定企业范围为前10强，兼并重组拟定的初步目标是到2011年前10家水泥企业的产能要达到总产能的30%以上。“这不但意味着未来水泥业兼并重组将有大动作，而且预示着大企业将获益。”接近水泥协会的一位权威专家说。数据显示，2009年全国水泥产量在17亿吨左右，前10强占比约为21%。这意味着未来两年，水泥产业兼并重组将至少涉及1.5亿吨的产能。事实上，记者了解到，中材等几家大型水泥企业，正在不断加快西北等焦点区域布局和企业的兼并重组。

　　与此同时，记者了解到，未来中央政府对水泥项目的管理将更加严厉，信贷环保门槛更高。

　　上述人士透露：“央行、银监会提出，对于符合产业政策和发展规划要求，符合市场准入条件，符合银行信贷原则的项目，鼓励金融机构积极提供信贷支持。对于不符合产业政策和发展规划、技术标准的项目，以及资本金缺位的项目不得提供授信支持。”环保部也明确提出，“将区域水泥产业规划环评，作为受理审批区域内水泥建设项目环评文件的前提”。

　　上述人士表示，新的管理措施意味着产业规划的影响越来越大，“今后没列入水泥产业规划的项目，没有可能落地”。

　　有色行业兼并重组受益股一览

　　代码 名称

　　600111 包钢稀土

　　600547 山东黄金

　　600549 厦门钨业

　　600595 中孚实业

　　600259 ST有色

　　000960 锡业股份

　　600489 中金黄金

　　600531 豫光金铅

　　600338 ST珠峰

　　600459 贵研铂业

　　601600 中国铝业

　　002237 恒邦股份

　　000758 中色股份

　　600432 吉恩镍业

　　000060 中金岭南

　　600219 南山铝业

　　000807 云铝股份

　　000630 铜陵有色

　　000762 西藏矿业

　　000831 关铝股份

　　002160 常铝股份

　　000657 *ST 中钨

　　002171 精诚铜业

　　中投二号吹响：8大行业中最具平台价值的18大央企重组股

　　中投二号吹响：8大行业中最具平台价值的20大央企重组股

　　中钢天源

　　重组逻辑：实际控制人旗下拥有大量未上市资产。大股东中钢集团在澳大利亚、南非等地成功建设了铁矿、铬矿资源基地，且均未资本化。中钢天源成为中钢集团旗下矿资产整合平台的预期强烈。

　　价值分析：天相投顾分析师表示：“2010年中钢集团提出力争IPO如期完成，此事件将使公司央企整合预期增强，带来主题投资机会。”

　　需要特别注意的是，天源并没有永磁电机项目。公司方面表示，他们的强势目前是矿山成套设备。

　　金瑞科技

　　重组逻辑：大股东与实际控制人旗下均有未上市锰矿资源，金瑞科技有望成为锰矿资源整合平台。

　　价值分析：“我们有去公司调研过，公司本身也不确定是以注资还是其他方式来重组，但重组的可能性很大，只是时间点不确定，我们认为公司有望成为五矿集团旗下锰矿资产整合的平台，且不排除大股东会陆续将旗下优质资产继续注入上市公司的可能。”日信证券分析师汪华春表示。

　　*ST中钨

　　重组逻辑：*ST中钨的大股东为湖南有色集团，而五矿集团持有湖南有色金属集团40%的股份。据了解，湖南有色集团的钨、铋资源储量居世界首位，锑资源非常丰富，但是冶炼并不出色，而*ST中钨没有矿产资源，强项恰是冶炼。

　　价值分析：*ST中钨有望整合母公司旗下钨矿产业。

　　南方汇通

　　重组逻辑：南方汇通早在2008年就与股东南车集团和贵州省物资集团签订了重组框架协议，使物资集团成为南方汇通的控股股东，协议中提到“物资集团拟通过一定方式向南方汇通注入部分优良业务和资产”，但至今仍未实现。

　　价值分析：国元证券分析师包社认为：“南方汇通的盈利能力太差，而南方机车大部分资产已经上市，因此资产注入可能性不太大，就是注入也规模不大，另一可能性是私有化或把它卖掉，不过，这两年私有化的上市公司并不太多。”

　　东风科技

　　重组逻辑：作为东风集团以及东风有限零部件事业部下唯一的零部件上市公司，成为未来成立的零部件公司的资本运作平台和融资平台的可能性非常大。尽管具体整合时间和方案都存在不确定性，但是在可预见的时间内值得较大期待，华泰联合证券分析师认为。

　　价值分析：东风科技在集团下属公司中盈利相对较差，收入只占集团总收入1.5%，重组利于提高公司的盈利能力。（未完，见后页）

　　冠豪高新

　　重组逻辑：中物投在去年已承诺，争取在12个月或更短时间内，完成将冠龙纸业注入公司的各项工作，以彻底解决现存关联交易问题，前提是冠龙纸业形成持续盈利能力。

　　价值分析：冠龙纸业资产注入与否，与公司2010年的盈利情况有很大关系。某分析师认为中物投注资冠豪高新已经没有悬念，只是时间点还不确定。天相投顾分析师表示，“若能成功注入冠龙纸业地产，冠豪高新将实现造纸行业一体化”。

　　有研硅股

　　重组逻辑：有研硅股的大股东是北京有色金属研究总院，业内分析人士分析认为，在接下来的央企重组中，科研院所将成为调整重点。

　　兴业证券报告也表示，要关注科研院所并入产业集团这一央企整合思路，从股价表现来看，建议关注前期涨幅较低的有研硅股。

　　价值分析：有研硅股是LED上游，随着半导体行业复苏，该股具备较高的投资价值。

　　上海贝岭

　　重组逻辑：上海贝岭是目前CEC集成电路资产中唯一一家上市的公司，且CEC旗下尚有未上市资产。

　　价值分析：天相投资分析师认为：由于上海华虹与上海贝岭业务重合度较高，同业竞争问题迟早要解决，重组的可能性比较大，上海华虹是RFID的龙头，提供世博会的门票，上海华虹注入上海贝岭有一定的重组价值。

　　但上海贝岭技术较差，长期看盈利能力难以得到改善，生产线落后老化等问题也将会日益突出。

　　北矿磁材

　　重组逻辑：天相投资分析师认为：“公司这几年股价上涨一般都是靠重组预期，从公开信息来看，说2010年是重组的最后期限，预期应该是越来越大了，公司未来的发展主要看大股东北京矿冶研究总院的态度，公司本身的业务已经难有发展，如果北矿愿意出让股权，进行股权重组，公司本身壳的质量还是很高，具有较高的重组价值。”

　　价值分析：北矿磁材若能完成重组，将形成从研发到生产一体化产业体系，盈利能力将得到显著提升。

　　同时，需特别关注的是，五矿集团总裁最近表示，正与北京总院研究重组事宜，拟将北院划入五矿旗下。

　　ST黄海

　　重组逻辑：ST黄海控股股东为中车集团，实际控制人为中国化工集团，其旗下有风神股份、ST黄海两家轮胎类上市公司，还有其他没有上市的轮胎企业，企业产业雷同存在同业竞争，但目前为止，未有明确的资产整合方案。

　　业内人士预计风神股份将作为中国化工集团旗下轮胎资产的整合平台，公司可能作为壳资源，注入其他资产。

　　价值分析：整合将是脱胎换骨式的改革，未来公司将在两大预期下形成一定机会。（未完，见后页）

　　河池化工

　　重组逻辑：柳化和河池化工在业务上存在同业竞争，业内人士分析河池有色集团可能会整体上市。

　　价值分析：注入的优质资产将提高公司核心竞争力。

　　长城信息(000748.SZ)

　　重组逻辑：长城软件与为长城信息的参股企业，但在业务运营方面缺乏必要的协同效应，对公司财务贡献有限，产业链整合意义重大。

　　重组价值：公司方面表示，重组能更好地集中资源发展主业消除同业竞争，促进集团内部产业整合。

　　新华光(600184.SH)

　　重组逻辑：公司原拟购买西光集团拥有的防务标的及持有的天达光伏6.44%股权。如果交易完成，西光集团将成为公司控股股东。西光集团有望成为兵器集团光电类资产进行持续资产整合和资本运作的平台。

　　北方创业(600967.SH)

　　重组逻辑：北方创业作为兵器工业集团下属的主要融资平台，其重组的可能性颇受瞩目，而中信建投证券分析认为，大股东一机集团后续还将有资产注入上市公司。

　　重组价值：公司受铁路大投资、资产置换和定向增发等因素的共同影响，北方创业收入稳定增长不成问题。

　　韶能股份(000601.SZ)

　　重组逻辑：韶能股份拥有便利得水利资源，借壳韶能中广核也能获得发展核电资源。韶能让壳条件是，中广核将在韶关核电项目中投入数百亿元资金。

　　重组价值：若重组成功上市公司获得风电水电等优良资产，改善主业经营，发展核电。

　　中国嘉陵(600877.SH)

　　重组逻辑：兵装集团有做大做强的要求，兵装集团旗下摩托车产业上市公司中有的会保留作为摩托车发展的平台，有的可能会转型进入新的领域，中国嘉陵最有可能成为整合平台。

　　重组价值：解决同业竞争，提高产品竞争力。

　　林海股份

　　重组逻辑：实际控制人为国机集团，旗下共有5家上市公司，而目前集团还有3/4的资产未注入上市公司，鼎盛天工、林海股份和常林股份3家公司又都以机械为主业，重组将势在必行。

　　重组价值：公司目前经营情况较为糟糕，而实际控制人旗下三家公司存在同业竞争问题，未来一旦优质资产注入林海股份，公司的基本面将大大改观。

　　内蒙华电

　　重组逻辑：重组逻辑：内蒙华电作为大股东的唯一上市融资平台，以及“煤电联营”的需要，大股东未来择机注入优质电力和煤炭资产的可能性较大。大股东北方联合电力在内蒙华电股改时承诺支持其收购资产。

　　重组价值：收购优质资产将显著增强公司的核心竞争力和盈利能力。（理财周报）

　　李毅中：围绕中心 服务大局 高标准高质量开展创先争优

　　6月28日，工业和信息化部在北京召开纪念建党89周年暨深入开展创先争优活动动员部署大会。工业和信息化部党组书记、部长李毅中作重要讲话，部党组副书记、副部长奚国华主持会议。部党组成员，部总师，国防科工局和国家烟草专卖局直属机关党委领导、部机关处以上干部、部直属在京单位和部属在京高校党政领导班子成员出席了会议。

　　李毅中说，部党组研究确定了工业和信息化部创先争优活动的活动载体是：以深入学习实践科学发展观为主题，以转变发展方式、调整产业结构为主线，与“讲党性、重品行、作表率”和“创建文明机关、争做人民满意公务员”活动相结合，动员基层党组织和广大党员、干部职工转变观念、转变职能、转变作风，深化行政体制改革，全面落实“三定”规定，在完成经济发展的重点、难点工作，在谋划发展、推进信息化与工业化融合、推进军民结合，在维护机关的团结、融合、稳定中创先争优，坚定不移地走中国特色新型工业化道路。他要求，全系统要统一思想、提高认识，充分认识深入开展创先争优活动的重大意义，围绕中心、服务大局，高标准高质量地开展好创先争优活动，加强领导、精心组织，确保创先争优活动健康顺利开展。

　　李毅中作重要讲话

　　李毅中强调，要在推进当前重点、难点工作中创先争优。要将开展创先争优活动与完成党中央、国务院交给的任务有机结合起来。针对经济发展中的突出问题，采取更有力更有效的措施，确保“十一五”规划各项目标的完成，促进转方式、调结构，是当前经济工作的中心任务。根据工业和信息化部职责定位，要将创先争优活动与六项时间紧、任务重、困难大、要求高的重点、难点硬任务结合起来，实现两不误、两促进。

　　一是加快淘汰落后产能。目标任务分解落实省、市、县和企业，强化社会监督，实施各项奖惩政策，确保今年三季度基本落实到位，完成“十一五”淘汰落后产能各项任务，并为“十二五”加快淘汰落后产能创造条件。

　　二是加强节能减排降耗。分解落实各省市单位工业增加值能耗下降目标，严格控制“两高”和产能过剩行业新上项目，加强能耗限额标准执行情况专项督查，大力开展能效对标达标，积极开展节能降耗技术改造，尽快建立工业节能减排监测预警体系，打赢工业节能减排的攻坚战。

　　三是推进企业兼并重组。按照市场导向与政府推动相结合，破除体制机制和政策性障碍，发挥企业主体作用，支持优势企业并购落后企业和困难企业，鼓励强强联合和上下游一体化经营，推动专业化重组，提高产业集中度和企业规模经济效益。

　　四是扶持中小企业发展。全面落实国务院关于进一步扶持中小企业发展的若干意见，从政策法规、融资信贷、财税扶持、政府服务平台等方面，解决新形势下出现的新问题，为中小企业创造好的发展环境。

　　五是推进三网融合。三网融合的总体方案国务院已批准公布，试点方案已报国务院，试点城市工作已经启动。取得这样的成绩来之不易。会同广电总局等部门抓好试点示范，推动“双向进入”，按照职责做好工业和信息化部的各项工作，推进三网融合取得实质性进展。

　　六是维护网络与信息安全。要把保障通信安全和互联网安全、维护社会稳定作为当前的紧迫工作和战略任务。与相关部门密切协作，加强改进互联网的监管，完善基础设施、加强技术保障，切实维护网络信息安全。

　　李毅中指出，要在端正发展思路、谋划未来发展中创先争优。我部的“十二五”规划体系基本拟定，规划编制过程也是落实职责、履行职能、锻炼队伍、加强行业管理的过程。要在国家统一部署下，编制好工业、通信业和信息化各类规划，理清“十二五”发展思路、奋斗目标、重点任务和政策措施，使其成为指导工业、通信业、信息化未来五年发展的行动纲领。

　　李毅中提出，今年是创先争优活动的启动年，各级党组织要借鉴和运用学习实践活动的成功经验，积极探索创新，建立健全工作机制，一是要建立领导机制、落实领导责任。工业和信息化部成立了创先争优活动领导小组，负责对活动的具体指导，直属机关党委作为日常办公机构要加强协调和信息交流，确保部创先争优活动的整体推进。各单位党组织具体负责本单位创先争优活动的组织实施，各级党组织负责人是第一责任人。要广泛吸引群众参与，以基层党组织和党员的创先争优活动，带动工会、共青团、妇联等群众组织广泛开展创建先进集体、争当先进个人活动，形成齐抓共管的工作格局和创先争优的浓厚氛围。二是要建立督查机制，加强督促检查。直属机关党委将会同有关司局组织力量深入基层党组织采取召开座谈会、经常性督查、随机抽查等方式，了解活动进展情况，总结交流经验，研究解决问题。对创先争优活动思想上不重视、工作上不得力的，有关党组织要及时提出批评，要求限期整改。三是要建立宣传机制，运用典型引路。重视舆论引导。注意发挥报刊、简报、互联网以及党员电化教育、党建信息网和手机短信平台的作用，宣传开展创先争优活动的好做法、好经验。直属机关党委要及时对我部创先争优中涌现出来的先进典型、先进事迹进行宣传，形成正确舆论导向。

　　李毅中最后表示，创先争优活动是一项经常性工作，要常抓不懈，不能搞形式、走过场、一阵风。要妥善处理好当前工作和创先争优活动的关系，合理安排时间，统筹兼顾，确保取得实实在在的效果。（工信部）

设专项资金支持央企重组 七行业有戏

　　6月30日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组。会议明确，中央将设立专项资金支持中央企业兼并重组，支持兼并重组企业技术改造和产品结构调整，充分发挥资本市场推动企业重组的作用，落实税收优惠，加大金融支持力度，完善土地管理政策。

　　分析人士认为，央企重组将是今年下半年的重要投资主题。具体而言，投资者可以考虑以下四个方面的央企重组投资机会：首先是“主辅分离”带来的重组机会。其次是解决产能过剩带来的兼并重组机会，如工信部曾明确的解决过剩产能和重点推进兼并重组的汽车、钢铁、有色、船舶和建材行业等行业；再次是提高资产证券化带来的投资机会。资产证券化比例较低的行业在整合加速过程中也将受益。如军工板块，资产证券化率不到20%；最后央企背景科研院所的归属权划分等也能带来投资机会。

　　江南证券分析师巫寒告诉记者，从目前央企在各行业排名情况来看，电力、军工、煤炭、钢铁、电子信息、汽车、建筑等七大行业将成为央企重组购并的主要行业。而目前这7个行业拥有的上市公司超过60个。巫寒指出，在目前上市公司中存在重组可能性最大的公司有15家，分别是一汽轿车、东风汽车、东风科技、一汽富维、中钢吉炭、漳泽电力、中国玻纤、许继电气、长城信息、ST波导、有研硅股、南方汇通、晋西车轴、中国嘉陵、哈飞股份。(重庆商报)