神马文学网博鳌资本论坛：经济转型中的资本市场定位实录(2/2)
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 01:54:06
博鳌资本论坛：经济转型中的资本市场定位实录(2/2)
博鳌资本论坛：经济转型中的资本市场定位实录(2/2)
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新浪财经讯 2010年4月9日-11日，博鳌亚洲论坛2010年会在海南召开。本届年会的主题是“绿色复苏”，新浪财经全程报道本次论坛。图为新闻发布会主持人。
刘二飞：我不记得有这个事，大家知道有泡沫，谁都不愿意说。比如说有泡沫的时候，香港当时也有泡沫，国内的市场也有泡沫，他说你到电视上来给我讲一讲有泡沫，如果我说对了，大家听我说的，把泡沫捅破了，那么多人赔钱，我还怎么活？如果我说了老百姓不听，那不等于放屁吗？不听我自己感觉也不好。那时候最好就是不说，在这种场合没法说，说对了也有问题，说错了也有问题。
秦朔：这给了我们很好的信号，以后发现像刘总这样的人不说的时候，就知道是什么情况。我们问一下李总，最近几年中国资本市场大发展的同时出现了很多类似像老鼠仓、不公平交易，包括最近查出的造价上市的江苏三友(9.21,-0.01,-0.11%)案，类似这样的东西很多。我们阅读这类文章和案例的时候就说，应该制止这些不公平交易，包括利益输送，您有什么经验和制度，是我们目前还做得不好的。
李小加：他们回答这么有意思的问题，我回答这么有争议的问题，我还是回答泡沫问题，这个问题以后再说吧。我不是学经济的，基本上不懂经济，我以前对经济学家特别尊重，我觉得他们是智力极高，在他们面前我感到有很大的自卑感，所以特别喜欢听格林斯潘每次的演讲，还有同行的经济学家我也去听。首先这次经济危机之前，谁也没看不出来，前几天鲍尔森在国会作证的时候也讲了，我们一点都没有看出来，我非常同情我们国家的决策者，这么多智囊，大家都在分析人民币要不要涨，要不要升值，升值以后出现什么后果，升值之后是不是泡沫击碎，是一下子跌到谷底还是泡沫增加？
经济学家把所有数字分析都非常漂亮，同样聪明的经济学家用同样的数据、逻辑来分析，能够得出整个180度不同的结论。所以我认为这些不是研究宏观经济的人感觉到非常迷茫，到底这是怎么回事？我也想不明白，但我感觉到这里面有一些问题，大家是不是要考虑到，中国国内的情况和国外的情况又完全不一样。
因为在国外国际金融危机这一次的金融海啸出现以后，之所以出现是因为在极其自由、效率极高的环境底下，就像大海一样，谁也不知道大海的脾性是什么样的。印度尼西亚大海发生地震就会发生海啸，海啸到哪里？有可能一下子就到东非的海岸，由于效率太高了，国际资本市场像大海一样全部都通的时候，我可以理解当效率极高的时候，稳定性就有问题了。所以，国际金融市场的危机现在分析不清楚，也是全球化已经到了今天，创新已经到了今天，这么多负债已经到了今天，实际是大家对水的判断、对海的判断很难了。
李小加：我希望国内讨论这个问题的时候，千万不要别人生病你吃药，别人头疼你吃胃药，今天无论是风险、问题，我们的问题跟人家是一回事吗？是同样的基本原因吗？我觉得还不是。
咱们国内今天的问题，还不是风险过高了，创新过度了，我们更大程度是效率没有到位，发展没有到位，而不是风险、创新。或者说国外的风险很大情况底下就好比开车，国外的车一是非常快，我去年在这个场合用了法拉利，先不说法拉利开车很快，但开车的人是市场。
市场开车，在监管缺乏的情况之下，在负债太高的情况之下，在激励机制不对称的情况之下，在各方面过于复杂的情况之下，由市场开车，监管者在旁边睡着了，出事是必然的。但中国的车没那么快，还有，我们谁开车？是市场开车吗？无论流动性过快，贷款规模过大，是市场在做吗？开车的不是市场，风险不是我们所谈的风险，也许从这个意义上讲，我们的风险更可控，开车的本身就不是市场，就是监管者，就是各级政府，就是决策当局。
车开快了，停下来、慢下来就好了，实际上现在更大地问题是，到底车在爬坡，爬到顶了没有？觉得该刹车了，但怕刹得早了，车又回去了，但又怕油门过猛又下坡了。总的来说是决策风险，而不是市场规模的风险，市场力量在国内市场来说，相对来说还是比较薄弱的，并不是属于过于强大。
所以，我们希望分析的时候有所针对性。
秦朔：我们已经讨论两轮了，可能大家在座的有很多问题，我们工作人员把话筒准备好，如果各位有问题可以向嘉宾提问。
提问：秦总，我提出一个格林斯潘的问题已经提出现实的问题，刘总错过了格林斯潘本身的提议，他说我不是没有看到泡沫，是不是管泡沫，捅泡沫。如果股市涨了一倍，明知道有泡沫，台湾、香港该不该管？六千点谁都知道是泡沫，但中央该不该管。大家知道中国方式是泡沫，但政府该不该管，管到什么程度？我希望听听各位的看法。
刘二飞：这个像是格林斯潘说的，因为他自己在2000年的看市场股市涨得很高的时候，他说了过分地乐观、非理性繁荣，他自己讲过，也意识到泡沫的出现，但是他认为市场有调节机制，靠着市场自我调节，泡沫就会自消自灭。但2009年的时候，他说过高地估计了市场调节能力。接着小加的话说，中国是政府主导，房市有泡沫了，贷款改进缩小。你读了鲍尔森这本书，谁都知道有泡沫，该捅不该捅都不知道。
提问：您认为中国模式比美国模式好，政府可以干预。
刘二飞：政府做决策如果做错了问题就大了，就要相信政府是英明的。
提问：如何知道中国政府是对还是错？
刘二飞：对中国政府有信心，目前就是现实，现在我们刺激计划多有效，美国刺激马上可以动铁锹了，还得批准。奥巴马上台说要做智能电网，要用160多个立法要改变，这也做不了。中国说企业贷款，政府说你要贷，管你怎么样贷下去，自然项目起来了。政府主导就是效率高。
提问：这个说法跟李总说法矛盾了，李总说应该市场驱动。
秦朔：薛总有什么回应？
薛琦：这个问题不容易回答，过去我们学经济的，认为人的行为是理性的，七十年代、八十年代还有理性预期的学说，如果这个学说说对的话，天下都是合理的，如果都是合理的一定有轨迹可循。但过去二十年，在学术界已经把这个理论忘记掉了。您刚才提出的问题有一个调位的地方，前面两位也提到，过去学经济的时候觉得这只是市场，但我们把规律忘记了。作为经济的决策者，如果他是一个政府的话，你想想他在考虑经济问题的时候，会向经济学家分析得这么好吗？讲效率、讲公平，他不是这样想的，会想谁是老板，他的老板怎么想。会让整个决策很复杂。
回到你刚才讲的问题，你特别讲到股市，不要说股市增加一倍，只要增加10个百分点，20个百分点，尤其是个股，这时候风险管控的机制实际上就出来了，在台湾证券交易所好像股票连续涨五天，我们就警告你了，我们也警告投资者，你要注意哦。这个警告有没有什么作用？我可以告诉你，作用也不大。你看房地产在涨的时候，明明背后主要的原因只能是货币政策，但很少主政者会承认这一点，他会想用其他的行政作为压抑房价，你相信压抑有效吗？但他为什么这么做？我们以后学经济学的时候，让政治家教一教。小加说了，以前你崇拜经济学家是因为不知道。
刘二飞：看中国救银行的时候，把不良资产全部剥离，把资金注进去，干干净净解决问题，从哪里学来的？美国。为什么美国不这么做，因为体制不完全，亨利·鲍尔森下午又说，我的权利不够。美国的决策思维方式很简单，有很多经济学家给他指导，但他的决策机制来回地互相约束，使他的效果极低，这就是原因，在治理危机过程中，我觉得中国政府的效率是最高的。
提问：我经常听到经济学家吵架的时候感到很迷茫，我想问一下薛总，人民币讨论得比较热，说人民币升值解决流动性太大的问题，另一方面说人民币升值，升值预期越来越强，很多热钱进来，中国的流动性会越来越成问题，我估计这也是左右为难，央行目前在这个问题上很难以决策的原因。我想问一下薛总，您从经济学家的角度如何解决这个问题。美国在人民币汇率上频频施压，我们看人民币升级了20%，但贸易利差没有改善。
秦朔：在薛总回答之前，我请安东尼·博尔顿回答谈谈他的看法。
安东尼·博尔顿：恐怕这些问题非常具体的细节我没有办法回答，我对中国非常乐观，就是因为我认为人民币肯定是升值，只不过什么时候而已，这是我的观点。
薛琦：我们可以轻松一点，我跟您讲一个我过去的故事，因为我过去在政府里面工作过，最重要的一个工作就是主持会议。主持会议的时候，你总是要听一听大家不同地意见，不外是正方和反方，同意和不同意的，有时候越听越不懂，但主席总要有一个结论。我的结论是这样下，大家讨论这个案子，支持的有7个，反对有6个，显然这个问题太复杂，下次再论。如果我听懂这样做结论，今天同意的意见是3个，归纳得越少越好，大家有不同意见有2条，但我们想想这个问题的本质是什么，意思是说解决问题，而不是数数多少是赞成、多少反对的，汇率问题就是这样，如果你那样想问题，永远找不到答案。我还告诉你，我怎么想汇率的问题。
薛琦：外汇资产累计这么多，主要原因还是来自于贸易顺差。在座有没有人可以告诉我，出口本身就是目的，一个国家经济追求的目标就是要贡献、服务其他国家的老百姓，用他自己本身的资源生产出产品以后，卖给别的国家，然后就说我我给你，我什么都不要，有没有这回事？我学到的知识，出口的目的是为了进口，如果你不为了进口，为什么要出口？生产出来的东西可以自己用，这是一个非常尝试的问题。
还有一个问题，经济学的老祖师艾登·史密斯是重金主义，但他站出来说，国王、贵族的金银财宝不是这个国家的财富，如果你们读《国富论》的导演，一个国家的财富是这个国家的老百姓每年可以享受多少商品和劳务，什么是财富？是这个国家老百姓的生活水准，如果合在一起想可以回答问题，一个国家的比值，我就说人民币该不该升，你们来回答。
提问：谢谢。我问李总一个好玩的问题，我们看到港股是T+0的，就是当天可以买卖，也没有涨跌停板的，中国二十年股票A股，大家看到涨跌停板对机构有利，跌的时候先跑，涨的时候可以提前买卖，这个问题您通过在香港经验对中国A股怎么看。第二，请您预测一下港股今年的走势，不知道您方便不方便。
李小加：我要是能预测，就不干活投资了。我非常清楚年底港股在哪个点上，但我不能说。
这个问题是这样的，中国都是T+0，别的国家是T+N，有时候你看机构占便宜还是散户占便宜，哪个对哪个更公平，实际上系统设置的时候，不是根据价值观判断设置的，都是历史造成的。中国之所以有今天这样的系统，中国的系统是世界上最好的系统，或者说最高效的系统。中国一亿的股民，所有股民的帐户都直接在交易所透明，中国证券登记公司的信息都是透明的。
中国唯一可以作弊的就是拿农民的身份证做投资，如果你没有股票根本不能卖，帐户里没有钱想买股票也买不到，这个系统实际上是非常高效的系统，而且监控风险、风险管控的成本是世界上最低的。证监会也好，交易所在控制风险的时候，实际上很多的产品设计、交易结算、清算设计上面都得益于后发之市。
为什么人家没有这么做，千万不要香港、伦敦、纽约不这么做？这么做对我们不公平，恰好反过来了，他们没有办法，之前都是从中介系统开始，你们跟他们交易，老百姓通过不同的券商把所有组合起来，小河汇成大河、大海到证券交易所交易，以前从中介开始，技术不先进的时候只能这样开始，造成国际资本市场的监管成本非常高，所有技术上的监管都是监管中介机构会不会作弊，会不会做老鼠仓，会不会在中间该交的钱不交，客户买卖之前你们先通气，然后交给交易所。
中国的交易系统大家都非常羡慕，先进市场发展到今天，不能说这个系统好了，我们重新做一个新的，没有这样的可能性，这是我们的后发之市。但又提出了很多新问题，比如说香港市场考虑的很重要的问题，一方面中国最终和香港将来逐步的融合，市场上逐步地产品各个方面投资者的融合上，两边的IT系统、基础设施系统如何对口，这变成了很重要的挑战。
提问：刚才四位嘉宾都谈到正确决策的重要性，我想请专家们给内地资本市场每人提一条前瞻性的建议。
秦朔：您问得比我还宏观，不好玩。李总、刘总，你们简单地给一条建议。
刘二飞：加大力度发展债券市场。
李小加：咱们待会私下说。
薛琦：我想在资本市场大概可以分成三个阶段，第一个就是怎么制定上市的准则，松了也不行，紧了也不行，紧的话没有人来，松的话善者不来，来者不善，都是出问题的。中间这一段是任何一个交易所的职责所在，要做到资讯的透明，注意交易的效率等等，你可以看很多先进市场这方面都做得很好，上市完以后谁去管它，谁去注意它，有没有所谓的为非作歹。
我给大家讲一个故事，是我同事告诉我的，有一家公司申请上市，他自己去看这家公司，他自己去看的时候说不错啊，工厂里面的机器、工人运作都很正常，结果后来他看完以后，总觉得有什么地方不太对。后来隔了几天自己跑去看一下，发现工厂里面什么东西都没有。我们说上市的审查，到底审查什么东西？是审查会计帐、营运计划，还是保荐人？这些人都可以做得很好，结果你看？跟当初的情形完全是两样，所以我想资本市场要把它做好真的不是一天就可以做好的，很多地方我想都可以，他山之石可以攻玉。
安东尼·博尔顿：最重要的是资本可以流入中国，我们要保证很长一段时间之内资本流出去，对香港股指和外国股指的融合有很大的融合，未来在很大意义上改变和这两个市场的关系。
提问：我给薛先生提一个问题，您刚才讲了台湾八十年代、九十年代的经验，我感觉对中国企业家有很大的启发，因为从台湾来看，到1987年的时候，就是您说的经济不平衡，顺差过大，最后导致突然一天把外汇放开，就是人民币国际化，台币在1987年国际化，台币就涨了30%，导致热钱进入，使台湾股市进入一万多点，这没有投入乱七八糟的地方，投进IT产业了。所以九十年代的产业振兴被资本浪潮支撑起来了，导致它具有国际竞争力了。
说按正常的思维来讲，一万多点也是过热得不能过热了，早就是泡沫了，就是因为没有到最后放到不该投的地方，就撑住了产业。刚才您说了很重要的观点，流动性过剩，中国22亿存款不知道到哪里了，就到房市、股市，把通货膨胀的压力减低，就不会出现泡沫破裂。当时台湾从一万多点到八千点，是因为过热了还是没跟上？
薛琦：如果没过热产业为什么降下来？如果说一万两千点是合理的，你要有产业实力支撑它，如果支撑力道不够的时候，最后一定会下来。我在这里做一个比较，这不是我讲的，是日本经济学家，辜朝明，他写了一本书《良性循环和恶性循环》，他认为台湾经验是良性循环，日本经验是恶性循环，这两个差在什么地方？台湾币值升值的时候，台湾的经济、产业和企业家的确好好利用升值所带来的机会，所以台湾利用升值，就像我一开始讲的，把台湾产业彻底做了推动。他说了日本，日本升级的时候看产业结构没有什么大变动，反而把钱东京的地价把美国买回来，买到后面撑不下来了，回来又以1/4的金钱卖掉了。这是很好的case，升级带给你压力。
提问：我想问一下薛琦和李小加，内地有很多资金用很多手段引进来，我们通过地下钱庄热钱来到我们的市场，你们没有靠谱的数据，究竟钱从哪里来，从风险管控来看，是否担心有一天那边的河水太慢，把小河淹没了呢？
李小加：我听没太明白，那就所答非所问了。什么是热钱？
李小加：香港市场这么大，从九十年代初两万亿港币市值的市场到现在已经是十六、七万亿的市场，是大海接着的。这个市场不是封闭的市场，是连通的市场，最近中国大银行由于资本金的要求提高以后，这么大规模的融资行为一下子冲进市场，为什么我们没有这觉得这个是问题呢？因为这个市场和大海接着的，你只要有好的投资机会，资金是水，一定要相信物理，钱就是水，会往大海流，这个东西没有任何的意义去给钱定性，说你是无产阶级还是资产阶级，这是没有意义的东西，钱有机会就一定会来。
你要做的，设计出市场真正需求的产品。设计出一个产品本身风险特性和你投资者本身是相吻合的，在人民币国际化的过程中间，肯定是两个最重要的因素，第一，哪样的产品能够迅速推开，加快人民币国际化的流程，哪一个产品在风险上可以控制。
我们讨论人民币国际化最大的矛盾，风险比较可控的产品恰恰不太容易很快最大市场需求，比如说债券，风险是比较可控的，但债券本身，但人民币成为升值货币的话，很难有人愿意举人民币的债，股票本身带来的风险很大，人民币国际化初期风险是最重要的，我们宁可走得慢、缓都要走得稳一点，但不是为了规避风险就不走路，如果站着不走，大坝的水蓄着不放。既然往前走，也要走得快，必须要走得稳。你刚才说的药店里的钱就像地下水一样，如果想冒上来就冒上来，堵也堵不死，不要跟物理做斗争。
薛琦：我的回答很简单，我们常常用一个名词“热钱”，我从来没有看到过一个人给热钱很清楚的定义。大家看两岸关系越来越好，从这个地方看到很多机会，觉得台湾股市八千点出头，资金进来了，这算不算热钱？说台湾外资多，但只不过3、4个百分点，2006年的时候比例到了33%。第一，什么叫热钱？
第二，还有地下金融，我们学经济知道一个事情，任何地下经济出现的唯一理由，就是地上经济管制住了，地下经济扮演地下经济不能发挥的地方，你刚才所说的药店钱庄，你不要忘记一件事情，所有的所谓钱庄的钱都是通过银行储蓄流通的，如果在家里存一笔钱，那他不怕死了。如果地上经济有效率就没有所谓的地下经济。还有我们对热钱，不要太污名化，任何资金的移动都有道理。
提问：我想补充一下薛董事长关于台湾在外汇猛增的情况之下，为什么ITC产业能够发展，其实这是挺困难的。刚才台湾在1990年的时候，1991年的时候股市到12000点，1991年跌到2500点，跌了80%，后来能够起来，能够随着ICT产业起来也不是台湾本身的功劳，台湾把应该准备的工作做好。
人才到美国留学，在台湾本地的清华大学、交通大学培育了非常好的人才，在那里做准备。然后政府提供很多、很多的补助，比如说科学园区，现在大陆也有很多科学园区，政策上的鼓励，还有税收方面的鼓励，在台湾促进产业升级条例，给他税收的优惠，到了1993年、1994年以后，为什么能够起来？主要是那时候美国景气是上扬的，美国ICT产业起来，所以台湾是乘风而起。日本为什么没有？
日本在1980年代，美国怕她怕得要死，她曾经要做第五代电脑，纽约时报吓死了，为什么日本没有上来，日本头脑比较硬，不像美国那么灵活，跟美国竞争世界领袖就输给美国，台湾没有办法争世界领袖，台湾是待工，美国好台湾就好。但台湾要有基本的人才和制度，有一个基本环境，海外也有市场流动起来。我觉得大陆有很大的市场，大陆要发展的时候，把其他配合起来，大陆的人才、创新也要非常重视，如果没有创新，任何都是泡沫了。我稍微补充一下，任何事情都不是那么顺利，有时候运气不错，再加上自己的努力。
提问：谢谢主持人。我是证券时报的记者，有一个问题给四位嘉宾，请四位嘉宾展望一下两岸三地未来资本市场的空间，如何实现互利共赢？如果实现互利共赢有什么样的政策配合。
薛琦：谢谢。两岸应该有四个交易所，把上海和深圳分开了，港交所、台交所，有时候会叫香交所。这四个交易所各有特色，这是很难得的，我简单地告诉您它的特色是什么。上交所你看产业结构不一样，有20%是金融，有一个业别是其他交易所是没有的，就是采掘业，台湾的比例是零。你看深交所是制造业、机械业、金融业。
台湾交易所我刚才提过，一半以上都是IT产业，如果看港交所，你们那边就是金融、房地产。看上市公司的规模也不太一样，上市公司从哪里来的也不一样，港交所70%的市值都是非本地公司，台湾过去完全是本地的，现在我们才把这一块打开，深沪都是传统产业。我们讲到怎么合作，从去年8月开始政策松绑，我们欢迎在大陆的台商，过去不能回到我们的交易所上市，现在我们把这个门打开了，打开以后效果非常好，详细资料就不讲了。第二步的开放是什么？去年我们把此地ETF引进来，我们透过哪里引进？通过香港引进来的，我们引了三档ETF。
我告诉大家的结果，这里面最红的就是沪深300(3379.170,32.43,0.97%)，这是最纯的，是原汁原味的，还有恒生、恒中国，最没有吸引力的是恒香港，现在政策上已经开放了，香港的红筹股可以到我们那边发DR，我希望很快，最快是下个月有红筹股到我们这边发DR。从这个地方再下去我就不讲了，有很多想象空间，寻着这个方向发展，以后三个交易所可以各自就自己的专长发挥特色，进行所谓的互补。
提问：我想请问一下刘总。您认为中国的证券市场现在有没有泡沫？这几天每次停车的时候保安都会和我讨论股票，应该买什么样的股票。
刘二飞：我的感觉是中国股市泡沫不大，我的司机没有跟我说。
提问：不大的意思是什么？
刘二飞：基本上没有，因为泡沫随时都存在的，任何一个市场都有泡沫，水里的泡沫也会有的，会不会形成危机，离得很远，跟楼市比泡沫小得多。
秦朔：我们的论坛越来越好玩了，我借着主持人的便利问一个问题，四位嘉宾回答一下就结束。博鳌我每年都来，我记得2008年的时候谈到危机，2009年谈刺激、谈信心，今年复苏以后总理的报告叫“复杂”，复苏以后越来越复杂，去年谈刺激很多，今年又在谈退出了，在这样的一个宏观背景之下，如果今年是复苏之后比较复杂的，在刺激过程中又在考虑退出的宏观政策背景下，四位如何看待中国资本市场的趋势？
薛琦：我前面讲过，说资本市场的波动是难免的，但是从政策的观点应它稳定，资本市场可以稳定的发展，会提供给稳定的复苏，有时候复苏太快也未必是好事。
安东尼·博尔顿：我觉得退出机制方面有两个阶段，目前大家可能很害怕，不知道什么时候退出战略会开始，他们也担心利率是不是会上升，会扼杀牛市。在第一阶段大家会有这么一个恐惧，对实际的情况有一个恐惧感，市场还会上升，尽管有可能利率也会随之上升。大家就会很自满，会进一步出现市场的上升，最后在2011年可能会击破牛市。因此我觉得，最后有两个阶段。
刘二飞：去年任务比较简单，一切为了保8，保8的副作用也保了股市，也刺激了楼市。今年的任务除了保8以后更复杂了，要抑制通货膨胀，防止资产泡沫，等到一出台防止资产泡沫，控制信贷的措施，股市、楼市都有反映，我觉得今年的资本市场波动会大一些，虽然各种政策的出台。
李小加：这个词老说，已经说烂了，但我觉得真正进入到了一个不确定的年代，因为以前所认定的经济学原理，整体大的框架思路，似乎都已经扔到窗户外面了，为什么这么大的危机，在世界最聪明的宏观经济管理者面前悄然过去以后酿成如何大祸，大家也不知道怎么做，唯一方法就是放水，大家都在刺激，这是大家想到的唯一一招。放水以后最有停水的一天，不知道怎么停水，怎么以后怎么办。
我们赖以生存二十年以来的全球结构受到如此大的改变，如此大的冲击目前，今后大家都要失衡了，要重新结构调整，结构调整如何找？不是一两年可以记得住平衡在什么地方？二十年来新的平衡被打破了，中国到今天面临着汇率和人民币升值到风口浪尖，有时候是货币政策的问题，有时候是简单地政治工具和戏剧，这样的情况下，海外资本市场基本上反映了危机后的状况，而我们国内的资本市场实际上没有受到危机真正的冲击，我们又吃了一系列和危机有关的药以后，到底怎么反映？
从现在起，中国的宏观决策者从来没有面对如此之大的不确定性，而又没有灵感妙药、理论，各种各样的教条可以指导，大家每天听到的观点都相差非常之大。所以我觉得中国的资本市场真正进入到前所未有的不确定性。
秦朔：正如小加总裁所说的，进入不确定性的状况，温总理的工作报告用了一个词就是“两难”为什么？有国内国际、通胀、经济、社会，许许多多的东西在决策上也进入了很两难的时点。但也正如刘总一开始讲到的，毕竟我们现在还是少年、青年，也许在这样不确定的、两难的、复杂的，似乎在这样一个平衡的、磨合的时期过后，我相信还会有新的增长。
这是安东尼·博尔顿先生退休以后从英国到香港重新做投资一样，也许在明年或者在后年，我们在博鳌又有激动人心的主题。今年一年都是不确定性的，我也提了很多不确定的题目，使得这样的论坛有一些沉闷，这时候感谢嘉宾，感谢在座的朋友做了好玩的互动，相信这样的头脑风暴给大家留下难忘的印象，谢谢大家。
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