(0611)节后买什么? 券商研报荐14股

安信证券:收购利好两大公司 均给予"买入"评级

　　长园集团（600525） ：长园集团收购深圳南瑞15%股权增厚业绩，无损国电南瑞（600406）价值

　　长园集团发布公告，竞购到深圳南瑞15%股权，我们就此做出点评：

　　1、长园集团竞购到深圳南瑞15%，增厚公司业绩：深圳南瑞2005 年-2009 年净利润分别为6762、6780、7658、6294、7813 万元，按照09 年深圳南瑞净利润计算15%股权增厚净利润1172 万元，按照最新股本计算增厚EPS0.027元，我们估测深圳南瑞2010 年增长10%,则增厚EPS 约0.03 元。

　　2、长园集团对深圳南瑞是志在必得：深圳南瑞的股权此次竞拍之前，长园集团是第一大股东，合并持有深圳南瑞38.3334%股权，对长园集团09 年贡献净利润2995 万元，由于还不能并表，只能以投资收益的形式来体现，由于对业绩影响大，同时在业务上没有相同其它公司可以替代，并且深圳南瑞在业务上对长园集团下另一子公司珠海成瑞光电互感器业务进行支持，长园集团对深圳南瑞是志在必得。此次成交价格2.55 亿元，高出竞标底价(8000 万元)1.75 亿元，也说明了长园集团的决心。长园集团之所以能竞拍成功的另一原因还是因为长园集团的报价机制更加灵活，而另一竞拍对手南瑞集团由于是国有企业，在报价机制上灵活性显然要差很多。

　　3、长园集团有可能进一步增持深圳南瑞股权：深圳南瑞还有15%的股权在深圳南瑞管理层持股公司洋浦鹏瑞达投资有限公司，我们估期这部分股权也很可能被长园集团收购，甚至南瑞集团手中合并约30%多股权也可能出售给长园集团。

　　4、深圳南瑞的价值是否下降需进一步观察：深圳南瑞从2005 年到2009 年的净利润增长15.54%，明显落后行业的增长，2008 年出现净利润下降主要是因为科研楼的摊销，2009 年没有了摊销，所以业绩又增长回来了。深圳南瑞传统优势产品是高压母线保护，能发展到现在的规模一是获得了南网市场，二是低价竞争。深圳南瑞对南瑞集团现在成了鸡肋，有可能干脆全部转让，"南瑞"的品牌如果不让深圳南瑞使用，没有了国网背景的深圳南瑞的价值可能下降。

　　5、无损国电南瑞投资价值：据我们了解深圳南瑞在卜凡强院长时代是答应让长园集团控股的，肖世杰院长来到南瑞集团后初期也是答应让长园集团控股的，但去年态度有些变化。南瑞集团对深圳南瑞是，部分人员编制在南瑞集团，但不能并表，也无法参与深圳南瑞管理，所以非常尴尬。深圳南瑞在业务上对南瑞集团的吸引力是继电保护业务，由于从去年年底开始南瑞集团新成立了继电保护研究所(人主要是从南瑞继保过来的，深圳南瑞也有人过来)，发展自己的高压继电保护业务，因此深圳南瑞对南瑞集团的吸引力在下降，如果能控股深圳南瑞则南瑞集团可以马上并表，收入和净利润增长实现更快，不能控股则自己发展，明年也可以实现收入和利润。南瑞集团的高压继电保护业务是要放到上市公司国电南瑞的，由于明年就可以实现收入和利润，因此对国电南瑞没有影响。我们之前对国电南瑞的估期中也都没有考虑深圳南瑞和南瑞继保。

　　6、我们维持国电南瑞"买入-A"投资评级，短期目标价60 元，长期目标价80 元；维持长园集团"增持-A"投资评级，目标价位20 元。

　　方正证券：三公司发布利好消息 积极关注

　　路翔股份 股权激励方案点评

　　事件：路翔股份今日发布股票期权激励方案(草案)，拟授予激励对象220万份股票期权，涉及的标的股票数量为220万股，其中首次授予200万份，股票期权的行权价格为30.36元。

　　点评：

　　公司此次股权激励分三期执行，行权条件分别为第一个行权期，2011 年度加权平均净资产收益率不低于10％；以2009 年经审计的净利润为基数，公司2011 年度经审计净利润较2009 年增长率达到或超过40%。第二个行权期，2012 年度加权平均净资产收益率不低于11%；以2009 年经审计的净利润为基数，公司2012 年度经审计净利润较2009 年增长率达到或超过80%。第三个行权期，2013 年度加权平均净资产收益率不低于12%；以2009 年经审计的净利润为基数，公司2013 年度经审计净利润较2009 年增长率达到或超过120%。

　　我们认为公司此次股权激励首先表现出公司管理层对公司未来三年的业绩增长充满信心，按照行权条件，公司未来三年EPS 达到或超过0.24 元、0.31 元和0.38 元。此次股权激励方案立足现实，行权的可能性比较大。公司改性沥青发展平稳，2010 年一季度已经改变往年亏损的局面，公司以7310 万元收购了甘孜州融达锂业有限公司51%股权，目前尚未产生收益，估计未来将成为公司新的利润增长点，从而有效的避免了行权风险，短期来看有利于公司管理层积极进取，对公司股价走势产生刺激，长期来看有利于公司发挥最佳盈利能力，建议投资者积极关注。(化工行业分析师张正华)

　　福田汽车 5 月份销售数据点评

　　事件：6月10日，福田汽车发布了2010年5月份各类产品的销售数据，5月份，中重卡(含非完整车辆)销量为10632辆，1-5月销量为49998辆，同比增长113.3%；轻卡(含微卡)5月份销量为45809辆，1-5月销量为247608辆，同比增长24.6%；5月份，轻客的销量为2122辆，1-5月销量为10748辆，同比增长28.1%；大中客(含非完整车辆)5月份的销量为220辆，1-5月销量为1654辆，同比增长96.7%；

　　点评：

　　福田汽车前5 个月各类产品的累计销量同比都实现了不同程度的增长，其中，中重卡的累计销量同比增幅最高，达到113.3%，大中客的累计销量增幅次之，为96.7%。中重卡和大中客的销量实现了较快增长，在市场继续向好的大环境下，福田汽车通过增资、扩建、新建工厂等方式积极提升产能，突破重卡等产品的产能瓶颈，中重卡和大中客有望继续保持较快增长态势。我们估计2010-2012 年福田汽车的EPS 分别为1.8 元、1.98 元、2.21 元，给予公司增持的评级，建议投资者积极关注。

　　贵航股份 ：关于证监会核准中航通用飞机要约收购义务批复点评

　　事件：中航工业以所持包括中国贵州航空工业100%股权在内的与通用飞机有关的资产作为出资，联合其他股东共同对中航通用飞机进行增资，从而导致中航通用飞机间接控制贵州贵航汽车零部件股份有限公司51.28%的股份。同时，贵州航空工业又是中航重机（600765）的控股股东，这次股权交易也同样导致中航通用飞机间接控制中航重机股份有限公司49.22%的股份。这两个交易都涉及到要约收购问题，但都获得了证监会的要约收购豁免。

　　点评：

　　因中航工业以所持贵航集团股权作为出资对其通用飞机公司进行增资而成为贵航股份和中航重机的间接控股股东，仅涉及贵航集团的股权变化，不涉及贵航股份和中航重机的股权变化，目前看对两上市公司的经营业绩影响不大，但中航工业集团以通用飞机公司为平台对中航工业所属与通用飞机有关的资产实施统一整合已经拉开序幕，我们会继续跟踪对中航工业集团的通用飞机资产的进一步整合，建议投资者保持密切关注。

　　另外，根据贵航股份三届董事会第三十四次会议决议公司仍将继续推进向贵航集团和盖克机电发行股份购买贵州风雷、贵州天义、以及中国航空工业标准件等重大资产重组工作。重组完成后，贵航股份的主营业务将从以汽车零部件制造为主转变成汽车零部件和航空零部件制造并重。我们认为公司航空航天业必将迎来快速发展，维持公司2010-2011 年每股EPS 估测为0.54 元和0.65 元，对应的动态市盈率为32 和26.6 倍，低于军工行业约40 倍的平均PE，维持公司"增持"投资评级。

　　国都证券：东莞控股业绩进入爆发期

　　公司处于基本面持续好转过程中。公司2004 年完成资产置换，当时仅有莞深高速（600548）一二期，随后公司又收购了大股东的莞深高速（行情,资讯,评论）东城段和龙林高速，但是受制于断头路的情况以及大修拖累，导致近年主业增速较慢，09 年底石碣段通车，莞深高速进入车流快速增长阶段。在做大做强主业同时，公司通过收购虎门大桥11.11%股权、东莞证券20%股权、东莞信托6%股权以及参股长安村镇银行等一系列投资活动，开始了公司多元化之路，大幅增加了公司利润。未来公司还将通过收购大股东资产做大做强收费公路主业，同时继续实施适当的多元化发展。断头路通车促使公司收费公路主业进入快速增长期。公司于2008 年5 月完成了大修，为断头路通车之后的车流增长奠定了基础。2009 年9 月，莞深高速三期石碣段正式通车，困扰公司多年的断头路得到解决，莞深高速车流进入快速增长期，自2009 年11 月以来，公司月通行费平均增速超过30%。广州北三环二期将于2012 年通车，届时也将打通莞深高速与京港澳高速之间的连接，随着路网不断完善公司车流有望保持快速增长。

　　毛利率水平将进一步提升。公司主要成本包括折旧、摊销、职工工资、养护费用等，其中摊销、工资、养护费用相对稳定，随车流快速增长主要是折旧，因此我们认为成本增长速度将会明显低于收入增速，因此公司毛利率将会显著提升，估计2010年毛利率有望较2009 年提升5 个百分点。

　　多元化发展成为公司亮点。公司多元化发展主要参股虎门大桥以及东莞地区相关金融企业股权，2009 年公司投资收益达到净利润的46%，成为公司重要利润来源。公司参股的东莞证券目前已经进入快速发展期，经纪业务开始向东莞以外地区扩张，并且公司投行业务也将有所突破，未来还将根据公司情况开展直投业务，以及设立基金公司等。

　　维持公司"短期-推荐，长期-A"投资评级。在不考虑进一步多元化以及资产注入的前提下，估计公司2010-2012 年每股收益为0.39 元、0.45 元、0.52 元，当前股价为6.71 元，对应动态市盈率为17.2 倍、14.9 倍、12.9 倍，公司估值处于行业中游水平，大股东以及东莞市政府做大做强公司意图明确，公司也多次表示将在合适时机收购大股东资产从而进一步扩大资产规模，并且公司路产周边路网还将进一步完善，同时公司多元化还将带来更多的利润增长点，因此我们维持公司"短期-推荐，长期-A"投资评级。

　　国泰君安：对两公司上调目标价位

　　龙净环保：大浪淘沙方显英雄本色

　　受存量与需求结构差异的影响，在火电新建速度放缓的相同背景下，公司除尘和脱硫业务表现出了不同的增长态势--脱硫订单下滑，除尘订单继续增长。

　　公司脱硫订单下滑的原因：首先，脱硫行业下游需求基本来自火电，2009 年国家才从钢铁行业入手抓非火电行业脱硫；其次，脱硫行业起步较晚，需求以新建需求为主。所以，当火电新建速度放缓，非火电需求刚开始启动的情况下，受影响较大。

　　除尘订单继续增长的原因：首先，除尘下游比较宽泛，包括火电、钢铁、水泥等；其次，目前很多除尘设备已经老化，进入更新换代期。所以，虽然火电新建速度放缓，但是更新换代需求和非火电需求使得除尘业务能够继续增长。

　　公司未来增长动力：1、凭借技术、质量、成本控制与规模优势，提高在火电传统领域的市场份额；2、拓展出口市场，估计出口市场容量至少200 亿美元；3、大力发展脱硝业务，估计脱硝年均市场100 亿元左右；4、拓展钢铁烧结脱硫，估计至2011 年年均需求近8 亿元。目前公司手持订单近 60 亿元，以除尘居多。我们认为未来3 年除尘业务增长较快；受益市场份额提高、脱硫BOT 项目增多，除尘脱硫盈利能力均有提升空间。估计2010-2012 年EPS 分别为1.36、1.68、1.96 元，维持42 元目标价和增持评级。

　　主要风险：限售股解禁，短期股价有下跌风险；钢材涨价的风险；火电行业大气污染物排放新标准延期出台的风险。

　　华谊兄弟：收购华谊音乐延展娱乐产业链

　　公司 6 月8 日公告拟用公开发行股票超募资金收购北京华谊兄弟音乐有限公司49%的股权，估计收购价款为2920.4 万元，收购完成后，华谊兄弟持有华谊音乐100%的股权。

　　点评：

　　华谊音乐成立于 2004 年，注册资本为人民币597 万元。其中公司出资额人民币304 万元，持有51％的股权；北京兄弟盛世企业管理有限公司出资额人民币209 万元，持有华谊音乐35％的股权；北京齐心伟业文化发展有限公司出资额人民币84万元，持有华谊音乐14％的股权。华谊音乐主营音乐创作和音乐经纪等。

　　公司公告决定，利用超募资金2086 万元和834.4 万元分别从北京兄弟盛世公司、北京齐心伟业文化公司收购华谊音乐合计49%的股权，实现对华谊音乐的100%控股。截止到2010 年3 月31 日华谊音乐总资产968 万元，账面净资产为127 万元，按成本法评估为268 万元，增值率为111%。按收益法评估的全部股东权益为5960 万，增值率为469%。巨幅评估增值的理由主要是考虑了华谊音乐的艺人资源、音乐版权等无形资产价值。该评估值还是在考虑了评估基准日华谊音乐以前年度的未弥补亏损1263 万元的基础上的增值。华谊音乐 2009 年实现收入2192 万元，净利润-1178 万元，2010 年实现收入622万元，亏损36 万元。公司解释09 年业绩亏损原因为：行业市场环境进一步变化，原有业务模式比较依赖大牌歌手；歌手集中约满，新签约的歌手青黄不接。

　　公司按照收益法评估价收购华谊音乐股权。49%股权所对应的评估价为2920.4 万元，按评估账面净值计算收购市净率为25 倍，若按原始账面净值计算则市净率高达50 倍。为降低收购风险，公司实际控制人承诺：①2010 年6 月1 日至2010 年12 月31 日期间，华谊音乐实现净利润目标为经过审计的税后净利润目标不低于人民币385 万元；②华谊音乐在2011 年和2012 年平均每个年度实现净利润目标为经过审计的税后净利润不低于人民币660 万元。实际控制人还承诺若未达净利润目标，公司将所持华谊音乐的股权以收购时的价格转让给实际控制人，且实际控制人向公司支付商标商号许可使用费。

　　公司收购华谊兄弟音乐可减少关联交易，有助于打造"综合影视娱乐集团"。公司目前业务范围已经覆盖电影制作、发行、放映及衍生业务，电视剧制作、发行，艺人经纪及衍生业务，年出品二十余部影视剧，拥有签约艺人92 名；影视作品配乐或歌曲创作和促成旗下艺人"演而优则唱"是公司拓展音乐业务的两个抓手。华谊音乐将全面开展音乐业务，包括唱片、EP 的线下发行、单曲的线上发行、无限增值业务、歌手经纪业务、专题演唱会组织策划、影视歌曲制作及数字发行、客户公关活动等。

　　传统唱片音乐已经式微，华谊音乐将主打数字音乐，公司认为经过5 年发展，其对音乐行业发展趋势已经得到日益清晰的判断，收购将促成公司尽快在音乐市场取得优势地位。2010 年公司的重点工作之一是华谊群星演唱会。我们认为中国音乐市场需求仍在，华谊将影视作品、经纪艺人资源与音乐捆绑发展有望构筑娱乐复合优势，其长期发展前景较乐观。但短期看，一则公司收购华谊音乐股权市净率较高，收购价与调整账面值的差额增加上市公司商誉约6111.5 万元，未来存在资产减值的风险。二则实际控制人保底3 年的净利润数值较小，对公司盈利增长实质贡献不大。以华谊兄弟09 年净利润8455 万元为基数计算，华谊音乐2010 年-2011年即使盈利,占比也仅分别为4.65%、7.45%、8.28%。公司估测华谊音乐 2010 年6-12 月、2011 年、2012 年华谊音乐净利润分别为393万元、630 万元、700 万元，按此盈利目标测算，我们估计收购华谊音乐将提升公司2010-2012 年的每股收益分别为0.01 元、0.01875 元、0.02 元。我们据此上调公司2010-2012 年的每股收益至0.47 元、0.72 元、1.03 元，对应当前股价的市盈率分别为79 倍、52 倍、36 倍。

　　以公司当前股价看，即使在创业板中其静态和动态市盈率、PEG 都不算便宜。但由于国内资本市场极度缺乏优质民营娱乐上市公司投资标的，基于对中国娱乐市场的乐观估期和企业展现出来的良好品牌形象，使得公司高溢价获得支撑。2010 年下半年公司大额投资的影视作品将集中上映，如果票房实现估期，则其估值有望在乐观估期中得到进一步巩固和提升。有鉴于此，我们维持谨慎增持评级。上调公司目标价至40 元。

　　海通证券：给予焦点科技"买入"评级

　　公司 2010 年6 月9 日发布关于"使用超募资金设立网络保险代理公司&设立台湾子公司"的公告，内容如下：

　　为了提高募集资金的使用效率，公司计划使用超额募集资金10,000 万元设立全资子公司，并以该公司为实施主体开展保险代理电子商务平台业务，延伸公司现有的服务产品，实现对交易环节的服务渗透。同时，公司计划使用超额募集资金6,000 万元在台湾设立全资子公司，开展在台湾地区的相关业务。

　　点评：我们认为公司本次对超募资金的使用计划是上市以来新业务开拓的一个积信号，其中，在B2B 电子商务公司都看好的保险代理电子商务平台上率先迈出步伐，是公司在与行业领先者阿里巴巴（行情,资讯,评论）进行差异化竞争的一个标志。本次公告计划开展的两项业务都属于前期不需要大的投入就可以尝试、投资风险小、未来回报值得期待的业务。

　　公司开展保险代理电子商务业务的优势在于拥有400 多万的中小企业注册用户。客户资料和了解客户投保需求对保险代理业务最有价值的，公司开展该业务可以利用现有的客户、现有的销售、技术团队，而且公司了解所服务的外贸类客户的保险需求，该业务的开展等于是在不需要额外过多投资下进行的保本买卖。同时，因为公司有现有客户的依托，在与保险公司合作条件的谈判方面也具有一定的优势。

　　根据公司IPO 时介绍，保险代理业务公司在08 年已经准备就绪，当时是与一家保险代理公司合作开展，后来因为合作对象的原因，准备好的产品没能上线。依此我们推断，公司在保险代理电子商务方面准备已久，那么在相关牌照到位后即可正式开展，我们估计下半年便可上线，并给公司开始贡献少量收入，未来该业务的市场规模目前暂时还不好估测。

　　针对设立台湾子公司，参照阿里巴巴此前在日本、印度设立子公司并未能在短期内带来大量的付费客户的经验，我们认为焦点科技台湾子公司短期也不会贡献过多收入，但公司在也属于全球主要卖家区域市场之一的台湾市场的尝试也是很有意义的。

　　投资建议：公司上市后首次开始有新业务开展的动作亮相，我们认为可以提振投资者的信心。我们此前在不考虑新业务收入贡献的情况下对2010、2011 年的EPS 估测是1.4 元、2.3 元。根据近期我们再次与公司管理层的沟通，我们认为管理层对现有平台的优势、劣势，以及对未来围绕电子商务贸易链可做的事情有清晰的思路。B2B 电子商务整个行业经过多年的积累，正在超越原先"会员+广告"的基础盈利模式，向着增值服务(例如在线交易、物流、保险、SaaS 服务等)全面拓展，行业处于上升期的初期。我们依旧保持对整个行业的推荐，对焦点科技依旧维持"买入"评级。

　　金元证券：同洲电子战略转型迎接三网融合

　　1、我们认为数字机顶盒行业的景气度是好的，海外市场的需求将持续扩大，而国内广电市场的数字电视改造也在持续进行，并且数字机顶盒有升级换代的需求，从标清走向高清。公司将从中受益。

　　2、三网融合是大势所趋，估计广电将获得对于IPTV、手机电视、网络电视等新媒体的播控权。广电将成为除了三大电信运营商之外的一个大的运营商。增值业务是我国数字电视未来的发展趋势，数字电视中间件技术和增值业务技术未来将有较大的技术和市场空间。

　　3、广电正在摸索新的业务模式，而公司正参与其中的这场大变革，在同行业中走在了前列。公司与深圳广播电影电视集团、哈尔滨有线等广电运营商都进行了深度的合作，这样就能够更加详尽地了解运营商的需求从而有针对性地开发出产品，公司在行业内无疑拥有了先发优势。

　　4、公司正由单一的机顶盒产品的产品转型为能提供全方位的解决方案的公司，相比对手更具规模优势。公司的转型现在还不能称得上成功，还没有在业绩中表现出来。根据公司的估计，公司上半年净利润亏损 3000 万元--4000 万元。我们希望在在将来公司的年报上能看到公司产品结构的变化。

　　5、公司09年的每股收益为0.16元，我们估计公司2010 年、2011 年和2012 年的全面摊薄EPS 分别为0.18 元、0.32 元和0.47 元，未来公司的成长性值得期待，我们看好公司未来的发展。我们给予"买入"的投资评级。

　　6、风险：海外市场的开拓可能不顺利；国内广电的回款情况不好给公司带来现金流压力；广电部门新业务进展可能不顺利。

　　中原证券：青岛海尔盈利能力增强

　　代理费用率下降有助提高公司获利能力。 公司此次增持海尔电器（行情,资讯,评论）股份，即体现出对海尔电器和洗衣机业务前景的长期信心，也是公司进一步整合白电平台的需要，公司作为集团白电平台的战略愈加清晰。此外，公司以现金方式收购海尔电器也有组于增厚公司每股收益。

　　进军冰箱核心零部件业务。公司虽然在国内冰箱市场占有率第一，但冰箱压缩机主要依靠外购，此次进入冰箱压缩机电机业务，有助于与上游厂商建立更加密切的合作关系，也有利于公司完善冰箱产业链，进一步做强冰箱业务。(胡铸强)

　　南京证券：价值凸现 关注三公司

　　1．国脉科技（002093） ：股价在下跌中逐渐显现安全边际

　　◆ 公司所处的运维服务市场未来3-5 年的高速成长确定性强。从欧美市场看，电信网络运维外包已经成为趋势所在，爱立信将专业服务作为其未来业务转型的方向；运维服务行业的市场空间取决于存量网络的规模，只要网络规模不断增加，则运维服务市场就会持续增长；估测国内电信运营商网络规模未来将以20%左右的增长率增长，且其网络运维外包比例也将处于不断上升的通道，市场前景光明。

　　◆ 公司近年来业务稳健增长，业绩质量高，可持续性强。考虑并购，公司07-09 年三年复合增长率为44%；不考虑并购，公司依靠内生增长，复合增长率则为34%，内生增长的可持续性强。公司06-09 年经营性现金流占净利润的比例为：2.11、0.75、1.21、0.46，公司经营产生的现金流入稳健，反映了利润实现的质量高。

　　◆ 运维服务行业处在整合期，公司近期的一系列动作体现了其做大规模的战略意图，我们判断公司未来仍将通过并购来实现规模的扩张。通信(IT)服务行业近年集中化趋势出现，公司本年上半年已经发生两起并购，反映了其通过并购实现扩张的意图，公司具有并购黑龙江规划院的成功经验，后续的并购值得积极看好。

　　◆ 公司治理结构清晰，管理层具有战略眼光，执行力较好，是长线投资的较好品种。公司和Juniper 等公司的战略合作为未来的运维服务增长埋下伏笔；收购海峡学院既能保证人员队伍的稳定，又是IT 培训业务的良好开端；上半年通过并购提前布局云计算领域，这些都显示了其良好的战略眼光，长期成长性值得看好。

　　◆ 估测公司2010-2012 年收入增长36%、32%、28%，净利增长45%、43%、33%，EPS 为0.34 元、0.48 元、0.64 元。通过PEG 估值，公司未来三年复合增长率40%，投资价值明显。建议低吸，目标价14.6元，止损价12元。

　　◆ 强势整理，积蓄上攻动能，逢低关注。

　　2．福田汽车 ：新能源汽车的价值远未体现

　　◆ 福田的重卡业务成为盈利的支柱，公司的远景目标是在2015年实现20 万台以上的销量，其中海外销售占到1/3。从公司的产能布局来看，公司正在建设欧曼第二工厂，设计产能8-10万台，与欧曼一期产能相同。此外，福田将第一期欧曼工厂与戴姆勒未来的合资会形成10万台的重卡产能，并建设4.5 万台奔驰大马力发动机的产能，估计审批完有望年内完成合资。

　　◆ 当90%的新能源汽车类公司都还处于概念阶段时，福田已经率先盈利，我们估计2010 年新能源客车有望给公司带来1.5 亿元以上的利润贡献，增长幅度达到200%；2010 年福田新能源汽车的订单来源已经从北京扩散至全国和海外，我们估计公司将占据全国新能源客车30%的市场份额；福田汽车的新能源业务已经远远领先于竞争对手，而这一点在公司的股价中并未充分反应出来，这是公司的机会所在。

　　◆ 公司内涵式增长的进程刚刚开始，未来值得期待：传统商用车领域，公司的成长方式已由过去追求规模的外延式转变为追求盈利质量的内涵式增长，康明斯、戴姆勒等合作项目也有望在未来2 年内开始逐步贡献利润；

　　◆ 保障性住房政策出台为公司股价带来反弹机会：我们估计该政策将带来年均250 万套的新开工增量，拉动重卡需求2%-3%，充分弥补房地产调控的消极影响和悲观估期，为福田汽车等重卡股带来反弹的机会。

　　◆ 估测公司10-12 年EPS 分别为1.824、2.286 和2.814 元，目前动态市盈率仅10倍，而成长性却较高，投资价值明显。建议低吸，目标价20.8元，止损价16.2元。

　　◆ 强势整理，超大户、大户继续增仓，收盘仍在中短期均线之上，逢低关注。

　　3．华北制药（600812） ：2010年重组,2011年转型,2012年腾飞

　　◆ 冀中能源（000937）入驻公司成为大股东以来，公司从财务、经营、管理以及资产整合等方面均发生了巨大变化，盈利能力明显改善，经营拐点已经到来，未来有望实现从原料药到制剂、从传统药物到生物制药的产业升级和转型。

　　◆ 未来盈利增长点体现在：销售量的增长、制剂产能的释放、综合毛利率的提升、期间费用下降带来的内生性成长；资产整合并购带来的外延式增长;高附加值的免疫制剂、生物制品提供的新盈利增长点;以及基本药物制度大力推进带来的成长契机。

　　◆ 估计公司10、11、12年实现净利润5.34亿元、7.77亿元、11.16亿元,实现每股收益0.52元、0.76元、1.09元,对应市盈率分别为24.62倍、16.84倍、11.74倍。考虑到公司未来3年净利润增长均超过40%,处于高速成长期,且生物类资产也将逐步贡献利润,建议逢低买入，目标价14.5元，止损价11.5元。

　　◆ 随大盘调整，但超大户连续第二日增仓，并且半年线没有失守，后市有回升的希望，逢低适当关注。

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