易方达潘峰：投资有节制

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字体大小：大小来源：[易方达基金周刊第340期] 日期：2009-12-01

上周市场放量下跌，沪深300指数跌幅达到6.84%，列今年以来周跌幅次高，成交金额也为今年下跌周的第二位。造成市场如此剧烈下跌的原因很多，但在我看来，由于迪拜世界（Dubai World，为迪拜最大的集团公司）宣布延期偿还债务并进行债务重组是最主要的原因，因为这使投资者意识到金融危机并没有完全过去，并且危机的产生地也并不仅仅局限于那些过度使用金融杠杆的发达国家。说起迪拜，人们一般会在头脑中浮现号称七星级的伯瓷酒店、最大的室内滑雪场、中东最大的黄金集散地等等，奢华、时尚、梦想、激情成为这座城市给人的感观标签，甚至不少人以为这座30年前还只是默默无闻海港小村的城市是阿联酋的首都。近年，迪拜更是将这些元素进一步发扬光大，斥巨资修建世界第一高塔“迪拜塔”、异想天开的“棕榈岛”和“世界岛”，目标直指地球上的“梦幻之都”。只是仿佛一夜之间，突然发现真的像是一场梦。应该说，迪拜世界的债务危机和此次金融危机的产生根源是一样的：将需求的增长建立在更奢侈荒谬的前提假设上，过度使用金融杠杆，并且在两者之间营造出貌似良性实则不可持续的循环关系。我不知道有多少经济学家事先预测出迪拜的危机，但我几个月前浏览一组关于伯瓷酒店美轮美奂图片时，发现有网友留言：“如此穷奢极侈，迟早会受到惩罚的。”仅仅出自道德谴责的预言，没想到这么快就成为经济上的现实。对人类和地球、人类和动物、人与人之间关系的探索和思考，在哲学、文化、宗教等领域历来已久，但在经济领域乃至投资范畴内则少很多，但我认为，金融危机后的一个重要变化就是将这些关系的思考和实践引入经济和投资范围内。原因很简单，传统经济理论的核心假设就是人性理性假设，即所谓“经济人”——理性、自利、信息完全、效用最大化及偏好一致，以往很多的争论和分歧也大多集中在真实的人类多大程度上能够体现出这些特征，但在对金融危机的根源和解决的思考中，我们发现即使大多数人能够达到或接近所谓“经济人”的标准，在宏观上也未必能够构成“理性的人类”，有可能表现出集体的不经济和不理性。艾伦•格林斯潘承认“我犯了错误”正在于此。而凯恩斯主义，则是以少数精英的理性决策来应对可能出现的大多数人集体非理性局面，这仅仅是对策之一，新的问题是谁可以保证少数精英的决策可以做到经常正确。更长远的看，推广有节制的经济增长和投资理念可能是更有效的对策。举一个现实的例子来说，今年中国汽车产销量有望突破1300万辆，成为世界第一大汽车消费国，眼下有人预测到2014年将达到2000万辆的水平。然而，必须考虑以下两点：以一辆车一年耗油1吨计，1500万辆车的增量就意味着新增1500万吨成品油的消费需求，这大致相当于今年我国原油进口量的10%（考虑到炼油比率）；以一辆车停车位5平米计，每年增加1500万辆车就需要新增7500万平米的停车面积，这大致相当于我国一年建筑面积的10%。这些因素在消费者、汽车厂商的经济行为发生时是不大会考虑的，但的的确确将对未来我们的经济产生巨大影响，因此在实现上述目标的过程中，我们是否应该尽早推行一些节制性措施，譬如推广小排量的紧凑型汽车，鼓励增加汽车的使用寿命，大力发展公共交通等呢？更重要的是树立有节制的经济意识，鼓励有节制的投资行为。苏格拉底认为人类的主要美德包括智慧、勇敢、节制和正义，节制的地位甚至排在正义之前。节制不仅仅是针对自然资源的运用，还应该包括对其它物种的平等，对其他人的尊重，对权力的自我约束等等。题目大了点，似乎离当下的投资也远了些，但我觉得思考这些问题对我们有帮助。易方达价值成长基金基金经理潘峰

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