Clear Channel前途莫测

Clear Channel Communications Inc.首席执行长马克•梅斯(Mark Mays)上个月给股东的信中带有一点悲观的味道。
信中说，“从我们的最新记录看，我们尚未得到你们的委托代理权”。“请注意，如果你们不投票，并且出席投票的人数达到法定要求，那么你们所代表的股份将被视为”对两家股权投资公司出价260亿美元收购本公司的提议“投了反对票”。这次投票将决定Clear Channel是否要被收购并退出股市。这封信之后，Clear Channel董事会上周又给投资者发了一封信。
根据得克萨斯州的法律，Clear Channel上述交易需要三分之二的股东同意。随着反对者的增加，许多大型投资者和分析师都认为获得通过的可能已很渺茫，并且，除非有人报出更高的出价，否则，该公司的股价将遭到打压。
据知情人士说，虽然自一月份以来反对交易的势力在逐渐上升，梅斯家族的人对交易信心有些不足，但他们仍认为能够达成这笔交易。梅斯和他的兄弟、公司首席财务长兰道尔•梅斯(Randall Mays)希望来一次巡回推介，以争取投资者的支持。
上周，他们先是拜访了Institutional Shareholder Services Inc.，这是一家有相当影响力的股东代理权咨询机构，据预计，在Clear Channel 3月21日举行股东大会及投票程序之前10天，该机构将对Clear Channel这起私有化计划发表评估意见。他们还到加利福尼亚走访了几家大股东，本周又回到东海岸做其他投资者的工作。
Clear Channel在推介会上说，他们在接受Bain Capital 和Thomas H. Lee Partners提出的相当于每股37.60美元的报价时，遵循了公正的程序和为股东争取最大利益的出发点。根据现有交易条款，梅斯家族将兑现掉在Clear Channel的大部分股份，这些股份目前市值差不多合180亿美元，不过，交易完成后，梅斯家族仍将继续经营公司。
Clear Channel还指出，如果股东们投票否决这次交易，那么公司股价随后将降至远低于收购方出价的水平。在去年10月有关Clear Channel计划对外出售并退市的说法开始流传坊间之前，Clear Channel的股价在接近30美元的水平上。昨天该股在纽约证交所收盘跌13美分至35.62美元。
但一些股东表示，即使目前这笔交易不成，Clear Channel的股价也不会跌回二十多美元的水平，因为在此期间，许多人得以认识到了公司的潜在价值。这派人士认为，他们的股票应能卖出更好的价钱。目前，该股相对于其未来12个月收益预期的市盈率为24倍，略高于Citadel Broadcasting Corp.或Entercom Communications Corp.等业内竞争对手。
这些人士认为，将来还有其他一些选择。比如Bain和Lee有可能提高出价，股东们会发现新的出价足以吸引他们补救跟这两家公司的交易。
美林(Merrill Lynch)分析师拉瑞尼•曼西尼(Laraine Mancini)说，假定出售电视或广播业务资产，那么每股41美元的出价应能给买家带来20%左右的年回报率。但是，现在还不能肯定买家会愿意开创这样一个先例、从而纵容股东极力反对开始的出价，直到买家被迫提价一、两美元。
知情人士说，两家股权投资公司不会将出价再提高哪怕一个美分。由于Clear Channel正处于退市交易过程当中，曼西尼对该股不发表评级。美林与Clear Channel有投行业务往来。
不过，有很多资金在等待交易进展，还有可能有另外的股权投资财团拿出更高的出价。比如Providence Equity Partners，该公司所在的一个收购财团之前在竞购Clear Channel时以微弱劣势败给了Bain/Lee财团。Providence Equity已筹集了一个120亿美元的新基金。
鉴于梅斯家族目前立场有所弱化，投资者还可以向他们施压，要求他们作出有可能提升股价的改变，比如，降低（该家族退出Clear Channel时的）控制权转移补偿金、提高通过派息或回购股票回馈给投资者的现金、分拆户外广告业务等。
美银证券(Banc of America Securities)的乔纳森•雅各布(Jonathan Jacoby)昨天将Clear Channel的评级从持有上调到买进，他预计，Clear Channel的私有化交易将受阻，大股东将敦促管理层采取能为公司创造更多价值的措施。
一些投资者说，管理层已经采取了适当的措施，比如调整广播广告业务销售、回购股票等，只需假以时日，市场就能意识到这些努力的价值。伦敦Marathon资产管理公司合伙人杰瑞米•霍斯金(Jeremy Hosking)说，在见到结果前匆匆进行私有化说明上述措施已经产生了效果。Marathon持有410万股Clear Channel股票。
许多表示要反对交易的投资者可能是在虚张声势，目的是想促使Bain/Lee拿出更好的出价。其他反对者则有可能在投票的最后一刻改变主意。此外，眼下的市场动荡可能反而对Clear Channel有利，股市如进一步下跌会让已有的出价看起来吸引力更大些。