李炎：2006年外汇市场行情回顾和2007年行情展望

作者：嘉瑞基外汇之星　首席策略师　敬松
2007.2.16正式发布
欧元：


欧元今年的上涨其幅度比正常的反弹浪稍高，但没有能超过2004年年底的高点，形态上应该是大型ABC回调的B浪反弹，这个反弹是三波结构的形式，目前来看B－c浪缺少一个小5浪上涨，但近几周来，欧元的日线形态已经不象要再创新高的形态，故此判断欧元的B－c浪可能已经结束。因为从时间上，欧元从去年11月份的低点到达今年的高点整整运行了13个月55周的时间，时间周期上显示已经到了一个重要的变盘点了，再次创新高的可能相对较小了。2007年年初，虽然不排除欧元还会在高位振荡，但做顶的概率更大一些，操作上做多当属短线行为，寻机会长线做空应该是长线操作方案。
欧元2007年报：欧元下跌才刚刚开始
引子：
2006欧元再度风光无限，全年上涨1355点，一度逼近1.3666历史高点，然而刚进入2007，欧元就出现了快速下跌，是反转还是回调，或者是反转前的先兆？如何剖析2007欧元全年走势，外汇之星欧元年报将为您排疑解惑。
外汇之星2007欧元/美元年报共分四大部分，17页，1万4千余字。
正文：
第一部分
1、欧元区经济尾随美国复苏
回顾2006年整体欧元区经济，可以看到欧元区经济的整体复苏，但同时绝对不能忽视美国经济在其中起到的作用。欧元区作为美国之外的第二大经济地区，其经济增长在很大程度上仍然需要受到美国经济的带动，这一点日本经济也非常类似。

2006年初，欧元区经济的复苏步伐一度受到市场的质疑。欧盟委员会曾经在2006年一季度末表示：2006年第一季度欧元区经济增长速度可能略逊于预期，并下调了预期增幅。欧盟统计局也在同期发表数据证实欧元区经济在2006年一季度的增长较上年四季度普遍放缓。
但随着美国经济增长的平稳加快，对欧元区经济的带动也越来越明显，在世界范围内起到了带头作用，全球各主要经济体经济的全面复苏整体对欧元区经济形成了更好的刺激，欧元区经济在2006年逐步走上复苏的正轨。
从世界范围内可以看到，整个2006年的消费需求旺盛，商业投资活跃，世界贸易在不平衡中加快增长步伐，国际投资和跨国并购继续增加，这些因素成为了支持世界经济和欧元区经济稳定增长的主要原因。
在经济的复苏过程中，油价则在一定程度上起到了阻碍经济加速复苏的作用，不过好在欧元区对石油的依赖程度还不及美国和日本（美国和日本分别是世界第一大和第二大原油进口国），欧元区在2004、2005、2006在应对油价疯狂上涨所带来的负面影响时表现相当成功，这也为整个欧元区经济的稳步复苏起到了决定性的作用。对此，国际知名机构雷曼兄弟、摩根士丹利等均予以了充分的肯定。
2、国际油价飙升后回落
近年来国际油价持续上涨，这给世界范围内带来了明显的通货膨胀压力，幸运的是世界经济在2004年以来逐步进入复苏，否则这个打击是致命的。但国际油价的持续走高仍然给复苏中的世界经济，当然也包括欧元区经济仍然带来了一定的负面影响，在美联储持续加息和欧洲央行逐步加息的过程中，油价起到了不可磨灭的作用。

2006年上半年，全球能源强劲需求使得国际市场石油价格在波动中持续攀升。1-5月份OPEC月平均油价分别为每桶58.47美元、56.62美元、57.87美元、64.44美元和65.11美元，均高于2005年同期水平，除2月份比1月份略有回落以外，价格呈逐月上涨势头。此外，受地缘政治等因素的影响，国际油价曾多次创历史新高。全球主要期货市场原油期货价格几度达到80美元/桶以上。
据世界银行公布的数据显示，国际油价的持续上升也带动国际商品市场原材料价格延续2005的升势，大部分品种价格继续坚挺或上升，特别是能源及工业原材料价格大幅攀升。能源类和非能源类原材料价格虽然在2月份和3月份出现短暂的回落或下跌，但从4月份起价格又重新回涨。
油价的疯狂上涨暂停于2006年中期，而且初期的下跌速度非常快，这一点在国际主要商品市场上也能看到非常类似的走势。油价和国际主要商品价格的下跌，在2006年下半年明显减缓了对各主要经济体的通货膨胀压力。美联储率先停止加息，加息呼声很高的欧洲央行也继续保持其一贯的稳健作风，密切关注通货膨胀的变化，不到万不得已始终不调高基准利率，为经济复苏提供更大的支持。
3、通货膨胀压力刺激加息
在世界经济和欧元区经济步入复苏的过程中，物价水平的提高是一个正常现象，但油价的长期持续上涨给物价水平带来了较大的压力，特别是在2006年上半年油价仍然处于加速上涨阶段的时候，物价上涨所带来的通货膨胀压力可见一斑。

2006年上半年，据经济合作与发展组织（OECD）的数据显示，其30个成员国居民消费价格平均上涨2.9%，比05年同期提高0.3个百分点，通货膨胀有所上升。2006年5月份，美国消费者价格同比上涨4.2%，高于前4个月的平均上涨率；欧元区消费者价格上涨2.5%，也高于前4个月的平均上涨水平，当时欧元区价格水平已连续12月超过欧洲央行设定的2.0%通胀目标，这个过程给欧洲央行的加息带来了最直接的刺激。
能源价格的上涨确实会影响经济增长和通货膨胀，但由于欧洲央行此前给出的预期已经将油价上扬这一可能性充分考虑在内，因此欧洲央行的通货膨胀率一直在一个可控的范围内，截至2006年末，欧元区核心通货膨胀率一直保持在2.0%下方附近，不扣除原油和食品价格的通货膨胀率高于2.0%。
经济增长和油价上升带来的通货膨胀率增高，成为了近年来各大央行逐步加息的主要因素，欧洲央行当然也不例外。为了遏制通货膨胀的增长，欧洲央行自2005年12月以来已经连续6次升息，每次升息25基点，将欧元区利率从2.00%水平一路提升到3.50%。
4、稳健的加息步伐
欧洲央行本轮加息周期表
变动时间
变动情况
变动后基准利率
2.00%
2005年12月01日
+25
2.25%
2006年03月02日
+25
2.50%
2006年06月08日
+25
2.75%
2006年08月03日
+25
3.00%
2006年11月02日
+25
3.25%
2006年12月07日
+25
3.50%
上表为2005年12月以来，随着欧元区经济步入复苏阶段，为了保持经济增长在平稳健康的状态下运行，欧洲央行采取的加息举措。表中为每次欧洲央行加息的时间和幅度，从图表中我们可以看到两个信息：
1、欧洲央行的加息间距由原来的3个月一次，逐渐提升到2个月1次，截至2007年2月前的最后2次加息仅间隔一个月，而接下来的间隔至少会达到3个月。加息间距的逐渐缩小，表明在加息过程中，欧洲央行明确地发现了经济增长过程中通货膨胀率增高的信号，而不得不加快加息的步幅。
另外，在美联储暂停加息步伐之后，欧洲央行连续2次加息也开始进入更明显的观察期，因为他们也深知美国经济对欧元区经济的影响力，尽管部分欧元区官员在口头上企图弱化这种相关性，来突出自己的独立性。
2、欧洲央行每次加息都是25基点，这是一种非常稳健的加息步伐，与美联储连续17次加息的步幅一样。在上世纪90年代初期，美联储一度犯下过加息速度过快的错误，导致世界主要经济体和经济地区发生经济危机，现在这一点不仅仅引起了美联储的重视，同样也被其他央行非常重视。各大央行宁愿看到稍高的通货膨胀率，也不愿意一次加息幅度过大，以免稍有判断误差而影响到经济的平稳增长。
5、保守的欧洲央行
欧洲央行历来被称之为最保守的央行，以传统的保守主义著称，其谨慎保守不仅仅表现在加息过程，也同样表现在历史上的降息过程中，但也正因为其保守作风，欧洲央行屡屡遭到国际投资者的批评，偶尔一些稍符合市场较早预期的利率变动便会迎来市场的一片赞誉之声。

2006年，在欧元区经济加速增长、国际油价接近历史最高水平的背景下，为更好地控制通胀，欧洲央行一共采取过5次加息，此前在2005年12月首次加息，而鉴于欧洲央行的保守主义，我们不难发现，市场对欧洲央行是否加息的预期，往往是最为准确的。
欧洲央行会因企业和消费者不断增加支出对工资和物价上涨构成威胁，而对通胀保持“高度警惕”，这是市场人士所共知的，但欧洲央行的“高度警惕”往往需要等到实在忍无可忍，才会采取实际行动，而在这个过程中，国际研究机构能够很轻松地对其举措进行准确预期。
附：欧洲央行2001年5月以来利率变化总表
变动时间
变动情况
变动后基准利率
2001年05月11日
4.50%
2001年06月28日
-25
4.25%
2001年09月01日
+25
4.50%
2001年10月06日
+25
4.75%
2002年08月31日
-50
4.25%
2002年09月18日
-50
3.75%
2002年11月09日
-50
3.25%
2002年12月05日
-50
2.75%
2003年03月06日
-25
2.50%
2003年06月05日
-50
2.00%
2005年12月01日
+25
2.25%
2006年03月02日
+25
2.50%
2006年06月08日
+25
2.75%
2006年08月03日
+25
3.00%
2006年11月02日
+25
3.25%
2006年12月07日
+25
3.50%
第二部分
1、回眸2006欧元/美元
2006年全年，欧元/美元开盘1.1846，收盘1.3201，最高价1.3364，最低价1.1800。 2006年全年累计上涨1355点，涨幅11.44%；全年波幅1564点。

从欧元/美元2006年全年走势、涨幅和波幅来看，欧元/美元2006全年基本保持一致的上涨基调，可定性为全年性质的单边上涨走势。在2006年的整个上涨走势中，欧元/美元上演了两轮单边上涨和1轮欧元历史上最长时间的宽幅横盘震荡，这两点我们将在下面详细阐述。
从欧元/美元全年的波幅来看，属于较大单边运行幅度的走势，但最大波幅较前几年明显较小，这里需要引起注意的是此时欧元的最大波幅点数是欧元处于多年高位附近产生的，此时波幅的减小，甚至比欧元在2001年波幅减小更能说明市场运行动能的减弱。
也就是说从欧元单边的全年上涨和波幅来看，欧元/美元在2006年的上涨力度已经不够强劲，上涨动能已经与前几年不可同日而语，就2005年和2006年的力度进行对比，仍然是2005年的下跌力度大于2006年的上涨力度，这种力度的对比逐渐有由多转空的迹象。
下表是1999年欧元面世以来的统计数据：
年度
涨跌幅
波幅
点数
百分比
点数
1999
-1709
-14.49%
1874
2000
-660
-6.54%
2194
2001
-529
-5.61%
1255
2002
1582
17.78%
1945
2003
2116
20.19%
2316
2004
961
7.63%
1909
2005
-1717
-12.67%
1943
2006
1355
11.44%
1564
2、史上最长时间的横盘震荡
欧元/美元在2006年出现了欧元面世以来最长时间的横盘震荡，而且这次横盘震荡的时间甚至比一贯以“长时间震荡”为特征的日元运行时间更长。欧元/美元的这轮横盘震荡开始于2006年5月15日，在2006年11月24日确认宣告震荡结束，其间震荡幅度达到了497点，累计时长6个多月，如此长时间横盘，为中长线投资者添加了不小的难度。

那么怎么来看待这次震荡呢？从长期走势来看，欧元/美元此次震荡发生在长线数年大涨势运行宣告阶段性结束（2004年），此后第一轮大型回调（2005年）运行完毕，在2006年向上反抽的过程中，此时已经可以看到欧元上升力度减弱的迹象，而这个大型的横盘震荡带正好说明市场人士在此几个月有了非常大的方向性分歧，这是一个人气开始转换的危险信号。
而欧元在2006年11月底确认向上突破横盘震荡带后，也仅仅延续了7个交易日，虽然短线单边涨幅还算可观，但这是6个月盘整带来的运行动能，显然并不完美，与英镑/美元在2006年2月—4月的震荡、突破运行幅度完全不在一个数量级上。
在这次震荡突破之前，技术图形再次为我们提供了非常经典的教科书走势，这是2006年两大单边行情中的一个，同时也是非常好的赚钱机会，下面地内容将为您详细分析这两个大的单边行情，为后市的交易仍有很高的指示意义。
3、最容易赚钱的两波行情
第一波
2006年，欧元只有两次大型的单边走势，也是最有利于短期内取得大利润的走势，我们按时间顺序从后向前看，先来看上一节中已经提到的欧元6个月大型震荡的突破机会。

此图为上一幅图片中的蓝色圆圈部分的4小时图局部放大，时间为2006年11月中旬前后，从图中我们可以看到一个清晰的旗形中继形态，这在大型盘整区间突破前已经宣告了突破的方向和必然性。当时，个人在交易的时候根据货币选择的方法决定了英镑/美元上的做多交易，获利603点，但交易的主要参考依据来自于欧元清晰的即将向上突破信号。
第二波
欧元的另外一次大型单边走势发生在2006年4月中旬及接下来的一个月，此处的行情，单从欧元的走势上，并没有清晰的大型上涨前信号，但与此同时，英镑/美元却发出了清晰的即将向上发生大型突破的信号，而英镑/美元的这次做多信号与上面讲到的欧元/美元11月中旬上涨前中继形态几乎完全一样，都是大型盘整带，临近强阻力位置的清晰中继形态。

此时，个人在交易的时候，先选择了做多英镑，获利300余点后转战欧元，5.1劳动节期间获利颇丰，这一切都得益于此前英镑清晰的大型中继形态，预示了大的单边行情。
在这两次大型机会中，除了上面我们讲到的进场机会之外，还有很多顺势交易机会，这些机会则产生于单边趋势明确产生之后，行情短线小时图所出现的诸多上升中继形态。要知道，越是凌厉的单边行情，中继形态出现的频率越高，而且成功率很高，这就是我们今后操作要重点把握的机会。个人在2006年4月下旬交易的时候，英镑已经获利离场而转战欧元，此后的多次做多盈利都产生于单边市中的小型中继形态。
请注意，本文此处用的子题目是“最容易赚钱的两波行情”，是因为这里的技术形态指示非常清晰，完全就是教科书上的案例走势，但是有的投资者如果总爱保持逆势交易思路，在这两个阶段逆向做空欧元，则很可能演变成最容易赔钱的两波行情。所以，在这里我想再次提醒投资者一句话：“单边市一旦展开，就不要担心涨势中高点即将出现，也不要希望跌市中反弹即将到来”。
4、55周指数均线续写神化
2002年以来，欧元/美元长线走势中一直有一个神奇的指挥棒。这个指挥棒就是欧元/美元周线图上的55周指数均线。注意是指数均线，而非简单均线。

2006年，欧元/美元55周指数均线在周线图上被脱离触及3次，分别发生在2006年1月，2006年3—4月，以及2006年10月。55周指数均线这三次与汇率的触及继续表现出明显的分水岭效果。其中2006年1月，欧元/美元被55周均线压制而再次下落；2006年3—4月，欧元/美元多次尝试后向上突破，宣告脱离2005年下跌阴影而步入阶段性牛市；2006年10月，欧元/美元的回调止步于55周指数均线，展开年底的最后一轮上攻，并创出年内新高。
55周均线的指挥棒作用表现在：当汇率突破（无论是向上突破还是向下突破）55周指数均线时，表明行情进入了相对应的中长期趋势。比如欧元/美元周线图向上穿越55周指数均线，表明欧元进入了牛市，向下穿越55周指数均线则表明欧元进入长线熊市。
对于这样的重要指挥棒性质均线，我们在交易上不要轻易去判断该趋势线的支撑或者阻力效果一定会被突破，因为市场的方向是沿续的，这是所有技术分析的基础。2007年，我们相信55周指数均线的这种神奇效果在欧元/美元周线图上还将延续。
第三部分
1、2007年美国、欧元区经济展望
分析2007年欧元区经济，必须首先考虑美国经济，二者的相关性已经在前文中阐述，这里不再累述。
首先，从2006年全年及2007年年初美国经济的整体表现来看，美国经济的增长态势仍然非常好，仅在2006年四季度发生过阶段性的制造业增速明显减缓迹象，但短短的三个月内美国制造业又基本恢复了正常，这是整体经济带动的效果。

然后，在2007年关注美国经济是否出现衰退的最主要方面仍然应该集中在美国就业市场，如果美国经济出现增速明显减缓，则最早反映仍应该在美国就业市场，对此提醒投资者重点关注每月第一个周五晚间美国公布的非农就业报告，以及每周四晚上美国公布的上周初次申请失业救济金人数。
最后，美国贸易赤字仍然值得常规性关注，但并不是关注美国贸易赤字是否继续创新高，因为从近年美国经济发展的态势来看，美国贸易赤字在2007年继续上涨创出历史新高，对此我们并没有什么疑问，也就说这是确定的发展轨迹，近年都不会有方向性的变化。
那么应该怎样关注美国的贸易赤字呢？仍然是关注贸易赤字的空缺能否被净资本流入所弥补。2005年之前，美国贸易赤字经常性地作为市场抛售美元的依据，但随着美国经济复苏，在2005年以后，美国净资本流入的大举增加，单纯的贸易赤字增加已经很难对美国经济增长构成威胁。
下面分析欧元区2007年的经济状况。在美国经济继续保持平稳增长态势下，欧元区经济有了过去两年的复苏积累，2007年有望继续保持健康状态，而且增长速度应有所加快。对此，欧洲央行执委会委员默施也一再表示对此的乐观预期，他预期2007年全年欧元区经济都保持强劲增长态势。
在2006年年底，一度还有海外机构和欧洲央行的官员对欧元区经济2007年增幅保守估计在1.9%左右，但随着2007年的到来，更多信息表明欧元区经济将更强劲地增长，世界范围内众多机构和经济学家将欧元区2007年的经济增幅预期调整为2.0%以上，欧盟委员会公布的欧元区未来两年的经济预测，2007、2008年将分别增长2.1%、2.2%，而通货膨胀率则为2.1%、1.8%。欧洲央行行长特里谢在1月下旬也表示：“我们的经济有幸接近潜在的增长水平，甚至比我们预计的要好一些，欧元区经济今年有望实现或超过2%的增长。”
所以整体来看，欧元区经济在2007年是继续向好的，即便是美国经济在2007年中期出现增长速度明显减缓的信号，由于对欧元区经济的影响会有滞后性，所以也很难在2007年年内对欧元区经济增长产生根本性的影响。
下面将对欧元区的就业市场状况和利率会议进行分析。
2、继续稳定的高失业率
欧元区，以及欧元区的主要经济体，其就业市场状况一直有一个特征，那就是持续稳定偏高的失业率，这与整个欧元区国家的社保体系有着更大的关系。由于欧元区国家，特别是德国等几个主要经济体，经济相对比较发达，而且社会保障体系完善，所以产生了较高的失业率，但高失业率在欧洲并不能简单说明经济发展前景不好，甚至应该算作经济发展较好的一个印证。

对欧元区就业市场的分析，主要看新增加工作岗位的情况，提醒投资者在2007年关注欧元区就业市场的时候也尽量以此为重点，而不要简单地看其失业率是否发生小的变化。对于欧元区或者德国的失业率而言，0.5%以内的失业率变化一般都很难有经济发展是否出现问题的说明意义，也不会对汇市行情产生明显的冲击，这里绝对不是简单的失业率小幅增加，对欧元产生不利影响这种理论推理。
1999年以来，欧元区的就业岗位一直保持快速增长态势，至今已经累计有效增加了约1200万个新的工作岗位，此成就归功于欧元区劳动力使用情况较好，在经济增长的过程中，现在需要进一步改善的是欧元区的劳动生产率，此项提高才能对整个欧元区经济起到更为积极的作用。
3、各大央行2007利率会议
在汇市走势方面，对欧元走势影响比较直接的是利率的变化，但这里需要提醒投资者注意的是：在2006、2007年，欧洲央行的利率提升能产生短期利好，但并不一定能产生中长期利好。

因为利率是否产生利好影响更大的决定性因素是利息差异。美联储将基准利率从1.00%开始向上提升的时候，欧元区的利率为2.00%，此后美联储利率一路提升到5.25%，欧元区利率提升到3.5%，在这两年里欧洲央行与美联储之间的利差由原来的+100基点，变成了-175基点，利差优势已经重新回到了美元一边，这是一个短时间内无法改变的现实，即便是2007年欧元区比较激进地加息也很难冲洗取回优势。
所以，欧元区在2007年的加息仍然很难在长期基础上取得的欧元的利好影响，利差所导致的资金机会收益率对美元仍然更为有利。加上欧元区的利率变化步伐历来以稳健著称，激进的加息方式应该不太可能见到，而与此同时如果美国经济出现增速明显减缓，还会对欧元区经济产生有一定滞后性的影响，欧元区的加息步伐也将会受到影响。
从2007年一季度的欧洲经济来看，现在世界各大机构比较普遍的预期是欧洲央行很可能在3月8日的利率会议上加息25基点，欧洲央行仍将在2007年特别密切地关注物价稳定性风险。
对于2007年接下来的几次利率会议，欧洲央行是否能继续加息，并不是只看欧元区的通货膨胀变化，同时也要特别关注美国经济是否出现经济增速减缓，如果美联储在2007年中期发生降息，那么可以认为欧元区的加息步伐也到头了。
欧洲央行2007年利率决策会议表
相关资料:各大央行2007年利率决策会议时间表
[美联储][英国央行][加拿大央行][瑞士央行][日本央行][澳大利亚联储][其他央行]
决策会议日期
宣布利率时间
记者会时间
会议地点
2007年02月08日
20:45
21:30
法兰克福
2007年03月08日
20:45
21:30
法兰克福
2007年04月12日
19:45
20:30
法兰克福
2007年05月10日
19:45
20:30
都柏林
2007年06月06日
19:45
20:30
法兰克福
2007年07月05日
19:45
20:30
法兰克福
2007年09月06日
19:45
20:30
法兰克福
2007年10月04日
19:45
20:30
维也纳
2007年11月08日
20:45
21:30
法兰克福
2007年12月06日
20:45
21:30
法兰克福
2008年01月10日
20:45
21:30
法兰克福
注：以上时间均为北京时间。
第四部分
本部分将重点分析2007年欧元运行趋势和节奏，用于指导2007年全年的交易节奏，比如2007年全年对欧元保持做多还是做空的整体思路，其中哪些阶段能考虑逆向交易等。
1、欧元/美元月线图剖析

从欧元/美元月线图分析，上图中标注出1、2、3号趋势线。其中1号趋势线为欧元长线上涨的上升趋势线，也是欧元上涨过程中的支撑线，此支撑线在2005年欧元的下落调整中已经被跌破，同时从道氏理论的角度，可以发现欧元/美元的月线图最后一个最后一个显著低点发生过向下的突破。从这两个信号可以看出：欧元/美元2000年以来的上升趋势已经阶段性结束，这是两个比较客观的信号所产生的结论，对此，我们当前应该按照一个既定的结论来处理，除非将来走势发生明显的意外变化。
3号趋势线是欧元/美元2006年的上升趋势线。这条趋势的作用主要在以下2个方面：
1、标明欧元/美元2006年以来的上涨并未发生根本性恶化，上升趋势线仍然完整，即便是同时参考道氏理论中的最后一个显著低点，也没有别跌破，所以在2007年年初，欧元/美元的长期上涨趋势并未发生改变，投资者不要着急下结论认为欧元的上涨趋势已经完成，除非接下来走势发出和2005年类似的信号。
2、欧元不利信号：对比2号趋势线和1号趋势线的斜率，可以发现2006年欧元的上涨动力已经不如2000-2004年，这是一个上升动能减弱的信号，值得警惕；同时对比2号趋势线和3号趋势线的斜率，也可以发现，2006年欧元的上涨力度相对略弱于2005年的下跌力度，这同样是一个对欧元上涨的不利信号；最后再对比1号趋势线和3号趋势线，不难发现3号趋势线表示的2005年下跌力度，同样大于2000-2004年欧元的上涨力度。这三个不利信号是欧元2007年走势分析中的明显警示信号。
从月线图的趋势分析可以看到，欧元/美元的客观方向仍然表现为上涨，对继续上涨不利的是出现了上升动能的减弱信号，但这些减弱信号并不是转势信号，这一点投资者必须要明确。我们在判断方向扭转的时候一定要用客观信号，而不是主观担心转势就认为已经转势，这种不正确的思路在2006年11月已经让不少投资者做空欧元而亏损严重。
上面这种动能的变化可以理解为主观信号，2号趋势线是否跌破看作客观信号，接下来大家讲看到k线组合的客观信号。
2、欧元惊现“黄昏之星”？
图形中标注的红色圆圈内，由3根k线构成，这三根k线很类似于反转k线组合“黄昏之星”，注意只是类似，并非完全确认的黄昏之星，这也是加上引号的原因。

在2007年1月和之前两个月的3根月k线图的组合过程中，一度形成过黄昏之星的k线组合形态，但由于当时1月k线没有收盘，所以并未下结论，而到1月收盘的时候，1月份的阴线实体幅度并未达到11月阳线实体的3/2，所以这不是一个标准的黄昏之星。有些书上将1/2定义为黄昏之星的确认，但我们从历史统计来看，为了加大判断的准确度和确认度，所以将这个标准提高到了2/3。
这里的k线组合虽然不是严格意义的黄昏之星，但同样需要引起我们的警惕，接下来关注图中的2号趋势线是否被跌破、最后一个显著低点是否被跌破、以及55周指数均线是否被跌破，这几个信号是逐步确认欧元是否转入大型下跌走势的关键，这几个信号都看作客观信号，越多的客观信号出现，那么所说明的意义也就越准确。
为什么这里我们会对欧元2007年是否转入大型下跌走势如此重视呢？除了上面的一些警示信号之外，还有一大信号支持这个判断，这就是波浪理论，波浪理论是一套独立的分析系统，下面将从波浪的角度对欧元/美元月线图进行分析。
3、欧元月线图波浪分析
上面我们谈到了欧元/美元月线图上常规分析方法所产生的不利信号，这些不利信号不是孤立存在的，同时有波浪理论的配合。从波浪理论判断，2007年欧元/美元转入大C浪回调的风险很大。
在进入波浪划分的图片之前，投资者先要明确一点，那就是单边市和调整市之间的比例关系。从历史统计来看，大部分情况下单边走势之后出现的调整市，也就是对原有单边走势的修正，这个修正时间往往比单边市运行的时间更长。2000-2004年的欧元大牛市历时4年多，2005年开始转入回落调整，至今运行的时间为两年，从这个调整的时间来看，更大可能性上表明调整尚未结束的可能性很大。
然后参考波浪理论的8浪循环节奏，可以清晰地看到至今没有明显的调整结构出现，那么此时我们按照abc之字型结构来对其作为基本判断，此时可以看到欧元2007年逐步进入大C浪的风险就比较高了，这里将2006年欧元的上涨看作大B浪反弹。

上图中用大写数字标注了欧元/美元月线图长期走势的波浪结构划分，由于波浪结构的划分比较灵活，经验性比较强，这种划分方式并非唯一的划分方式，但结合波浪内部结构细分和MACD指标在5浪中的指引来看，这种划分方式现在来看仍然是最为合理的一种。
照此节奏运行，2007年欧元出现大C浪下跌调整的可能性很大，如果展开大C浪，则一般性地其下跌时间将比2005年的下跌幅度更大、时间更长[图中的黑色线段为标准的8浪循环节奏图]。
这里我们是按照现在可能性最大的发展方式而进行的abc结构调整推论，从实际走势上仍可能存在一些变化，比如运行大型的三角形整理，对此我们保持一份关注即可，因为三角形形态一旦运行，则整理的时间更长，我们只需要等到三角形的第5个点出现的时候再做判断即可。在目前阶段暂不考虑衰竭等特殊情况。
上面是通过月线图对欧元/美元全年走势进行的大节奏分析，下面我们还将从周线图来分析2007年年初走势，在此基础之上帮助我们确认月线图的判断是否发生变化，以便紧跟市场节奏。
4、欧元/美元周线图——MACD反弹交易模型
周线图的短期信号一般指示接下来的3个月左右的走势，长期信号则可与月线图对比，产生更明确的长期走势信号。下面我们从图形中分别来分析欧元/美元的周线图长期和短期交易指导信号。

MACD反弹交易模型是一个逆市交易系统，是一种经过历史检验和实战检验成功率高的模型[察看该模型的详细情况]。此模型的条件是：1、单边趋势中出现两次背离；2、原有趋势线被突破；3、高一个时间级别图形macd方向掉头。
从欧元/美元的周线图来看，已经符合了MACD反弹交易模型，表明可以在长期走势中尾随欧元的二次冲高来寻找长期作空点。对于符合MACD模型条件的探讨，请大家自己对照模型条件来学习，如有疑问可在外汇之星原文下方回复提出，该模型的前两个大的条件信号已经标注在上图中。
MACD模型指示我们2006年到2007年初的上涨过程中，我们依托1.3666历史高点可以寻找作空的机会，由于是周线图机会，所以找到信号之后，还需要拿到日线图和小时图进行中线、短线的进场时机确认，避免过早进场，是否过早进场的判断依据是：顶点是否已经确认出现。
在周线图上，认为最近的新顶点已经出现的明确认定信号为：周线图最后一个显著低点1.2456被跌破。这个跌破不需要有效跌破的认定，只要是越过，就可以破坏道氏理论中原有趋势延续的特征，而宣告大B浪反弹的结束。
目前，对于欧元/美元在2007年初的走势，暂并不能下结论认为顶点已经出现的还有一个重要原因是：图形中的黑色方框内，从阶段性上涨和下跌的力度、速度来对比，仍然表现为周线图上的上升力度强，下跌力度弱，从趋势主次的角度判断，则仍然认为上涨是主基调，这预示着欧元仍然存在在年初冲击一次阶段性新高的可能性。我们在判断方向反转的时候一定要看到力度的扭转，而要判断大型趋势的扭转，更需要看到周线图向下力度的明显加强，就像2005年年初第一个月走势一样。
5、欧元2007年报结论
经过上面的多方面分析，欧元在2007年将以怎样的节奏来运行呢？
本欧元年报倾向于认为：

1、一季度欧元/美元以顶部震荡为主。这个过程中欧元/美元仍有望冲击一次1.3364的2006年高点，但突破1.3666历史高点的可能性很低。
同期交易思路：仍然保持中线做多思路，以向上越过1.3060作为确认信号，目标为1.3364上方附近。在越过1.3060之前以区间操作为指导思路；如果跌破1.2860，则短线思路为作空，中线是否改变思路则根据突破时的力度和连续性来做进一步判定。
2、二季度欧元/美元有望转入大C浪运行，以快速下跌为主运行。以跌破周线图最后一个显著低点为确认，同时重点参考55周指数均线是否被向下形成穿越。
同期交易思路：以中线的初步回落调整为交易思路，并不过长时间持有空头头寸，此时仍需要警惕欧元发生比较强劲的反抽，不可一味作空，特别是到接近二季度末时。
3、二季度末和三季度初，欧元/美元展开向上的反抽，再次对阶段性顶点进行确认。
同期交易思路：阶段性做多欧元，但注意此交易的性质为反弹，只是反弹的力度可能较强，如果发现反弹力度表现为次要趋势节奏，则尽量减少反弹交易，而通过大型反弹形态，在反弹过程中寻找中长线做空机会。
4、三季度后期和四季度，欧元/美元转入更为连贯的下跌。
同期交易思路：做空为指导思路，而且尽量不考虑进行反弹交易，除非日线图级别走势发生清晰的阶段性5浪下跌，此5浪下跌的形成周期最好超过21个交易日，才进行5个交易日内的反弹交易。
欧元年报到此结束，感谢您的关注，请留意：嘉瑞基理财军校将在每月的1日晚间19点进行当月的行情研讨会，根据最新走势对当月交易策略进行调整；同时每周一上午11点还会进行每周行情研讨会，与大家一起讨论该周各货币走势节奏。
嘉瑞基外汇之星首席策略师——敬松
此年报完成于2007-02-08
正式发布于2007-02-16