“要炒股进当铺”：中国“牛市”10大怪象

农历猪年开市第一天，新开户数就创下历史新高，不过这些投资者第二天就遭遇到十年方得一见的历史性大跌。我们不知道，这些投资者当时作何感想。当我们现在来看看这一年多的牛市，发现许许多多的怪异现象：有时候，我们看到的仅仅是发生在某个投资者身上的事，但是他们往往代表了一种现象；有时候，我们仅仅从市场上看到现象，但是现象下面是一个个活生生的投资者。(chinesenewsnet.com)
在《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》中，作者这样描述处于金融狂热中的人们：“自信，像怀疑一样，可以无限制地增长，并且，希望也可以像恐惧一样四处泛滥。”通过这些怪异的现象，我们发现一双双求财若渴的眼睛，它们似乎看到了唾手可得的财富。而投资者作为一个群体，具有心理学家勒庞所指出的特点，“不善推理，却急于采取行动。”(chinesenewsnet.com)
“上帝要你死亡，必先让你疯狂。”这一轮牛市，我们看到许多疯狂的场面，当然，现在说“死亡”也许为时尚早，因为有的人还没有进来，有的人还有机会出去。(chinesenewsnet.com)
专栏作家William Pesek在1月份一趟从东京飞往曼谷的飞机上从一个对冲基金经理口中听到了一件奇事。这个英国的基金经理在上海的时候曾经在一个小摊子购买DVD，摊主悄悄地对他说：“如果你还没有买青岛啤酒的股票，现在还可以买一点。”这个基金经理将这称为“肯尼迪时刻”。(chinesenewsnet.com)
“肯尼迪时刻”的说法，与股市中著名的“擦鞋匠理论”有关。美国1930年的经济恐慌之前，股市正如日中天，每个人都在以高价买入股票并以更高的价格卖出。华尔街到处都是因为炒股而暴富的人。当时在华尔街工作的股票交易员、经纪商以及投资人都会在工作之余到街道旁的擦鞋匠那里擦鞋，市场是如此的火爆以至于擦鞋匠都难免问问这些业内的人哪一只股票是市场的热门。(chinesenewsnet.com)
久而久之，这些擦鞋匠的摊子就成为了热门股票的信息交换中心。这时突然出现了一只非常热门的股票，因为每个人都在谈论它，这些擦鞋匠面对此一千载难逢的赚钱机会变得难以把持，最后跳入股海。而之后的事实证明这时已经是泡沫的高峰，之后市场急转直下。之后人们就将这成为“擦鞋匠理论”，意思就是当所有人都在谈论股票的时候，这往往是一个市场泡沫即将破灭的时候。(chinesenewsnet.com)
当年华尔街最大的庄家之一，美国总统约翰·肯尼迪（John F. Kennedy）的父亲约瑟夫·肯尼迪（Joseph Kennedy），就在1929年听完一个擦鞋匠对股市侃侃而谈的第二天坚决抛售了自己的股票。这是一个曾被监管高层引用的笑话：一个老人刚刚办理好基金认购手续，转身就问基金销售人员，“基金的利息是多少啊？”(chinesenewsnet.com)
许多老百姓对基金的认识还停留在存款和国债阶段，在2006年以前，存款和国债一直是百姓持有最多的金融产品。直到最近，银行储蓄才慢慢流向基金产品。那位在西南某城市携带200万元现金买基金的花甲老人（见《2000万进不了大户室》），事先根本不知道哪只基金更适合她的年龄的心理预期，她在银行网点不停地咨询其他投资者和银行员工。(chinesenewsnet.com)
她中午计划去吃米线的时候，银行相关负责人提示，老人带着大量现金离开银行网点后，会给不法分子提供可乘之机。所以银行为老人提供了免费的盒饭午餐。老人非常感动，并称，“买基金真好，还送盒饭啊！”(chinesenewsnet.com)
其实，与存款、债券、股票、保险等金融投资标的相比，基金在境内还是个新生事物，绝大部分投资者对基金还相对陌生。投资初始阶段，很多老百姓往往会从一个极端走向另一个极端，被压抑已久的暴富心理导致很多投资者希望通过投资基金完成一夜暴富。(chinesenewsnet.com)
这样的故事在市场中已不鲜闻：北京一家基金公司曾经接待过一位老年客户，随身携带几百万的现金去基金公司购买基金。交流中，基金公司的销售人员才惊奇地发现，这位携带巨额现金的老年客户不是自驾车或者乘坐出租车而来，而是乘公共交通车而来。(chinesenewsnet.com)
还有消息称，在西南某城市代销基金的银行网点，一位花甲老人，拿着200万的现金，在银行网点内选购基金。而中午时分，这位身家至少在200万元以上的老人首先想到的是买一份米线来填饱肚子。而另一位投资者手握巨资想进大户室，但他仅仅明白了什么不叫大户。他以2000万元资金去开基金账户，本想能进大户室，殊不知吃了闭门羹，被告知“请到外面（散户）去排队”。(chinesenewsnet.com)
就在一年以前，银行的柜台前排队的客户一类在办理常规业务，另一类在买国债，而现在国债队伍已经变成了基金队伍。很多投资者聚在银行网点征询银行理财顾问，哪只基金更值得购买。(chinesenewsnet.com)
再让我们看一个场景，了解一下基金投资的“热度”吧：据传，一家基金公司总经理开车被叫停，当总经理透露自己是某基金公司老总时，当事人员非常惊讶和兴奋，并立刻放行，还称如果以后遇到麻烦可以帮忙解决，同时还要求以后要多多指引投资方向。(chinesenewsnet.com)
2006年1月16日，某证券公司中山北路营业部。离下午开盘还有20分钟，少妇排在队伍最前头，抱着个小男孩，倚在柜台前，脸上带着优越的神情，和维持队伍秩序的保安聊着，似乎和保安很熟。“上午8点半我就来了，排队开户的人真多，现在才轮到我。”少妇对身后的中年男子说。(chinesenewsnet.com)
中年男子正向大厅里的保安抱怨，“下午开户人数还有限制，很多人都白来了，开个户，真不容易。”中年男子脸上透着几丝不耐烦的神色。营业厅里响起了热闹的掌声，开盘时间到了，柜台工作人员也到位了。少妇放下小男孩，走上前去。工作人员递给少妇一张表格。接过表格，少妇一脸茫然。“填啊？”工作人员催促到。少妇的脸“唰”地红了，低头说：“我不认字，不会填。”她拿出准备已久的身份证，说：“大哥，麻烦你了，帮我填一下。”(chinesenewsnet.com)
“不会填也开户啊”，工作人员咕哝了一句，“名字会写吗？”“会，会。”少妇连忙回答。工作人员低下头帮少妇填了起来。这时，少妇的手机响了，“哦，你在工地啊，我轮上了，人真多，排了一上午，用我名字开的户，等会儿我就去存钱，就把5000元都存上吧……”(chinesenewsnet.com)
少妇认真汇报着情况。“签字吧。”工作人员说。少妇一笔一画地写完了名字，接过工作人员递过来的表，小心放进包中，抱起小男孩，走了。看着少妇远去的背影，保安“哎”了声，“绣花枕头稻草芯，谁都把股市当作自家开的了。”“慢慢来，排好队啊，相互体谅点。”保安又上去维持秩序了。(chinesenewsnet.com)
“如果要问我做权证以来印象最深的经历是什么，那肯定就是购权和沽权同时上涨下跌了。这样的场面或者说是奇观，有时候真有点让人哭笑不得，说不清到底是喜剧呢还是闹剧。”权证投资者陈克升虽然也“利用过”一把市场的投机情绪，但是回想起来依然觉得怪怪的。(chinesenewsnet.com)
认购权证本质上而言是看涨期权，股价持续上涨则认购权证的价值不断体现，呈现正相关性。而认沽权证其实就是看跌期权，与股价呈负相关性。但去年以来，国内的权证市场却屡次出现购沽同涨的现象，而且居然都能够涨幅惊人。(chinesenewsnet.com)
“购沽同涨同跌，或者与股价的原始相关性被破坏，从本质上说唯一可以解释的就是疯狂投机了。”机场沽权（580998.SH）去年12月15日以0.332元的价格退市时，居然还会有投资者在尾盘抢进，理由是单日下跌61.35%后市必然有反弹，此外也有投资者数十万元一直持有该权证，结局当然都是打了水漂。(chinesenewsnet.com)
“我印象最深的是去年11月2日包钢正股（600010.SH）和购权（580002.SH）、沽权（580995.SH）都上封涨停板，沽权实际涨幅更是远远超过正股和购权。这是权证投机最极端化的表现之一，纯属过度炒作，已经与其内在价值的对应毫无关系。内在价值究竟是股票和权证的原动力，背离价值的恶炒，就像用人力使苹果飞上天，地心引力终究还是会显现作用的。”陈克升感叹这种表现“就是恶意投机，也可以说是诱多。”(
老程，一家小地产公司的部门经理，炒股票七八年，此前几年熊市虽然没赚到太多钱，但也没有亏。但2006年大牛市，他却所获寥寥，让他郁闷不已。“2005年宝钢权证刚推出的时候，赚了点钱，但投入不大。可到去年5月份，看到邯钢认购（580003.SH）一天动辄30％~40％收益的时候，我实在忍不住了。”5月17日邯钢认购上涨41.36％，18日上涨30.69％。“在随后股指震荡的时候，它还大涨，诱惑实在是太大了。”老程说。(chinesenewsnet.com)
2006年5月29日甫一开盘，老程2.11元果断买进，当天单边上涨24.38％。“我都是当天开盘买，随后高点卖，虽然没有把整个波段做足，但短短一周账户也有60%的收益。”不过，在6月1日邯钢认购冲高回落之后，事态却发生转折。“6月2日冲高3.61元还赚了点钱，之后就再没出现像样的机会。”老程回想，也许是之前赚钱太容易，自己已处于癫狂状态，虽已经意识到机会可能不会再有，但账户快速缩水还是促使他奋力一搏。(chinesenewsnet.com)
随后近一个月时间，老程不仅把之前收益损失一空，还倒贴12万元，亏损50％。“这次打击让我对市场风险有新的认识，也让我的心态全部乱掉了。”在随后几个月中，老程凭着中信证券（600030.SH）、辽宁成大（600739.SH）等熟悉的股票把损失补了回来。(chinesenewsnet.com)
“此时我心态发生了太大变化，明明知道是一个好股票，但短暂的波动我都接受不了，甚至赚几个点我就跑了。”老程开始频繁更换股票，他卖过的如中集集团（000039.SZ）、赣南果业（000829.SZ）等股票，日后都有了翻番的走势。(chinesenewsnet.com)
牛市打新股，火爆行情令人羡慕。可是你手握数百万资金，也有可能“打新”不成蚀把米。自中国人寿（601628.SH）申购以来，一些老资格的新股申购者发现，时下“打新股”越来越难了。其他的不说，即便是盯住大盘股申购，百万级别的资金量也只属于“杯水车薪”，大量原本看似十拿九稳的机会，如“煮熟的鸭子”那般飞走了。(chinesenewsnet.com)
就拿中国人寿来说，理论上需要95.95万元才能确保中到一个号码（1000股）。而在工商银行（601398.SH）和中国银行（601988.SH）发行时，申购者只需要9.5万元和15.88万元资金就能确保中到一个号。到兴业银行（601166.SH）发行时，理论上需要208万元左右才能中到一个号。(chinesenewsnet.com)
申购优质大盘股的难度慢慢提升，深圳中小板新股的申购难度也堪与比肩。对于普通投资者来说，在深圳中小板市场新股发行时中签，那好比是摸了“大奖”。尤其是进入今年以来，深圳中小板屡屡出现如此情形：四五百万元的资金，也未必能保证中到一个号。(chinesenewsnet.com)
罗平锌电(002114.SZ)和三维通信(002115.SZ)中签率分别为0.0987%和0.0818%。根据发行价计算,如果确保中到1个号（500股）,罗平锌电需要约510.6万元,三维通信需要约559.5万元。投资者在网上申购威海广泰(002111.SZ)时,则需要动用587.84万元的资金才能在理论上确保中到1个号。如果新股中签号排列发生异常情况,比如排号极不规则，用上述理论资金量,可能还是中不到一个号。曾经“万恶的当铺”，如今成了一些投资者融资的乐土。(chinesenewsnet.com)
虽然典当的利息比银行抵押贷款的利息高出许多，但是去年以来，在火爆的行情面前仍有一部人将典当资金作为股本的来源之一，成为了地道的“风险偏好者”。全国典当专业委员会副会长、北京典当行业协会会长郭金山“在跟客户聊天的时候的确碰到过，跑来把自己的房子典当了，钱就用来炒股”。(chinesenewsnet.com)
郭金山表示，典当融资行与银行贷款不同之处在于，并不会要求融资者提供资金用途的说明，也就更不会限制客户将资金用于炒股或者买基金。其实，典当只是一些投资者急于融资的途径之一，为了筹集更多的资金，他们将房产抵押给银行，将汽车抵押给典当行，通过贷款的方式，放大资金偿付能力。更有甚者，有人把仅有的一套住房直接卖掉进入股市。(chinesenewsnet.com)
但是台湾地区的历史教训表明，此类操作如果遭遇股指下跌回调，贷款资金无法偿还，那么房产等抵押品很可能被银行没收或者被典当行拍卖，投资者将一无所有。银行系统对贷款挪用情况的审查也使得典当行开始留意。“现在我们也比较注意，一般也要问问客户当房子当车之后钱用来干什么，防止那些没有在银行拿到贷款的准投资者又转向我们。”“典当炒股并不是明智选择，尤其在现在的市场条件下。”他说，“但是这种情况目前还是个别的。”(chinesenewsnet.com)
不过典当炒股这一招影响并不小。连足球记者董路也在他的博客里就此撰文提醒——“前脚进当铺，后脚进股市”？别忘了，最后一脚还可能进窝棚呢！“500万，1000万，1亿！”看着每天不断翻番的账户，股民老张掩饰不住自己的惊喜——原来做期货赚钱这么容易这么快！自去年10月30日中国金融期货交易所开通股指期货仿真交易后，老张成为第一批手握100万虚拟资金的参与者。(chinesenewsnet.com)
“在股市里，再怎么赚钱都不够快。”股指期货的来临，满足了老张“放大资金”的渴望。8%的保证金比例，意味着在股市上赚1万元，在期货市场上可以赚12.5万元。去年10月30日，沪深300指数开盘1436点，老张将100万虚拟资金满仓买入20手IF0611合约。至11月17日（11月第3个星期五，IF0611合约最后交割日），沪深300指数已经涨到1562点，由于此后不断加仓，老张的虚拟资金首次突破500万元。(chinesenewsnet.com)
在老张开户的期货公司，凡参与仿真交易的人几乎形成一个共识：在牛市行情里，只要做多，就不怕亏钱；胆子越大，资金投入越多，就赚钱越快。在他们看来，股指期货就是一只“实行T+0交易，收益放大了12.5倍”的奇妙股票，“如果这是真实交易，那该多好！”(chinesenewsnet.com)
今年1月31日，A股市场大跳水，沪深300指数当日跌幅高达6.53%。老张重仓的IF0702、IF0703、IF0706合约均牢牢封死在跌停板上。在1月31日开盘时，老张账户资金仍有1.6亿，但大盘跳水实在太迅猛，老张由于重仓导致自有资金非常少，账户立即显示为负，收盘结算发现，已经为负的1亿。更可怕的是，整个期货公司的客户几乎集体爆仓。(chinesenewsnet.com)
2006年11月23日南方高增（LOF）在开市后停牌1小时，公布了大比例分红公告。南方基金公司拟于11月29日将净值1.8元左右的南方高增分红至1.07元净值，并在此后进行基金的持续营销。这一原本并不少见的公告却立即引起了市场交易价格波动。上午收市前，南方高增涨停。(chinesenewsnet.com)
深圳股民刘先生未经太多考虑就出手介入，在第二天继续追涨。他的原因很简单：前期追过几次涨停，均能全身而退且收益可观；当时存在大幅折价的封闭式基金持续上涨的背景。(chinesenewsnet.com)
2006年11月23日、24日两个交易日，南方高增连续两天涨停。这两个交易日内成交不到500万元。11月27日，这只净值仅1.8元的LOF基金的交易价格一度蹿升至2.5元，随后便开始了接连的下挫，在连续跌停后交易交割回落到净值以下。(chinesenewsnet.com)
南方高增的这次过山车表演，让专业人士无法理解。追涨停板本身就是风险很大的投机行为，南方高增也并不是封闭式基金。LOF基金是在交易所上市的开放式基金。与一般的开放式基金相比，LOF基金除了可以在场外申购和赎回，还可以在交易所进行场内买卖。为了给交易提供参考，LOF基金每个交易日内均会在交易系统中公布若干次实时净值，这一属性决定其交易价格应当与基金实时净值高度相关。除了因为变现较快而会有稍许折价外，其交易价格与净值的背离就只能是投机。(\
南方基金公司针对这一不理性的交易行为发布公告，明确说明投资者可以在场外以净值申购该基金，以避免场内交易的损失。尽管如此，这一投机还是演变成了博傻游戏，甚至南方的另一只LOF基金南方积配也在同期出现涨停。