神马文学网路径依赖与股市融资- 尤旭东 - 新浪BLOG
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 14:06:31
经济学有一个路径依赖理论，指的是人类社会中的技术演进或制度变迁均有类似于物理学中的惯性，即一旦进入某一路径就可能对这种路径产生依赖。说的是一种自我强化和锁定的效应。道格拉斯"诺思就是因为用路径依赖理论成功地阐释了经济制度的演进，于1993年获得诺贝尔经济学奖。
关于这一理论，一个广为流传的经典例子是从现代铁路两条铁轨之间的标准距离四英尺又八点五英寸说起的。这个标准是怎么来的呢？原来，早期的铁路是由建电车的人所设计的，而四英尺又八点五英寸正是电车所用的轮距标准。而电车轮距的标准又沿用了先前马车的轮距标准，这一距离则由英国马路辙迹的宽度决定。两千年前古罗马人为了使他们的军队驰骋整个欧洲，为他们的战车量身铺设了大量道路，而四英尺又八点五英寸正是罗马战车的宽度，人们惊奇的发现，这也恰恰是当时牵引一辆战车的两匹马屁股的宽度。可是故事到此还没有结束。大家都知道，航天飞机的核心动力装置是火箭推进器，但是，如果认为火箭推进器越大越好那就错了。事实上，这些推进器造好之后要用火车运送，路上又要通过一些隧道，而这些隧道的宽度只比火车轨道宽一点，因此火箭助推器的宽度是由铁轨的宽度所决定的。所以，最后的结论是：路径依赖导致了美国航天飞机火箭助推器的宽度，竟然是两千年前便由两匹马屁股的宽度所决定的。
再说到股市融资，其实也有类似的路径依赖。仿照上面的例子追索下去，我们发现，人类学会从股市上圈钱，其实是缘于300年前一个名叫John Law的死刑犯的天才构想。John Law是英国人，与人决斗因谋杀罪而被判死刑。也是冥冥中有天意，John Law居然死里逃生，否则人类学会从股市融资不知道还要推迟多少年。当时的欧洲正逢战乱，各国皇室均面临着庞大的军费开支，不得不以高息向私人业主举债，日积月累的巨大债务成本令皇室难以承受，长此以往下去，要么皇室破产，要么废债丧失信用。正在危难关头，John Law献出了他的奇思妙想并被接受。随之，一场以承受国家债务为目的的股票发行浪潮在英、法、荷兰等国掀起，著名的密西西比、南海等公司相继成立，而这些公司所特有的国家背景及其获利前景又在社会上引发一轮投机狂潮，直至最后泡沫破裂，并导致世界历史上第一次股市大崩盘。著名的大科学家牛顿也在这次投机狂潮中赔了钱，这是题外话。
然而自此以后，通过股市融资作为人类历史上最伟大的金融创新之一，逐渐席卷全球，并成为推动经济和社会进步的强大驱动力。重要的是，这一进程已完全不可逆转。
据统计，2006年全球资本市场中，包括香港、上海、深圳和台湾的大中华区140宗IPO项目，总集资额达620亿美元，首次超过美国，而在全球历史上十大首次公开招股项目中，工行、中行和建行分列第一、第五和第九，占得三席，工行更以220亿美元的成绩位列榜首，与A股市场全年涨幅全球第一的排名相映成趣。从这个角度来说，中国资本市场正率先践行着大国掘起之路。
关于这一理论，一个广为流传的经典例子是从现代铁路两条铁轨之间的标准距离四英尺又八点五英寸说起的。这个标准是怎么来的呢？原来，早期的铁路是由建电车的人所设计的，而四英尺又八点五英寸正是电车所用的轮距标准。而电车轮距的标准又沿用了先前马车的轮距标准，这一距离则由英国马路辙迹的宽度决定。两千年前古罗马人为了使他们的军队驰骋整个欧洲，为他们的战车量身铺设了大量道路，而四英尺又八点五英寸正是罗马战车的宽度，人们惊奇的发现，这也恰恰是当时牵引一辆战车的两匹马屁股的宽度。可是故事到此还没有结束。大家都知道，航天飞机的核心动力装置是火箭推进器，但是，如果认为火箭推进器越大越好那就错了。事实上，这些推进器造好之后要用火车运送，路上又要通过一些隧道，而这些隧道的宽度只比火车轨道宽一点，因此火箭助推器的宽度是由铁轨的宽度所决定的。所以，最后的结论是：路径依赖导致了美国航天飞机火箭助推器的宽度，竟然是两千年前便由两匹马屁股的宽度所决定的。
再说到股市融资，其实也有类似的路径依赖。仿照上面的例子追索下去，我们发现，人类学会从股市上圈钱，其实是缘于300年前一个名叫John Law的死刑犯的天才构想。John Law是英国人，与人决斗因谋杀罪而被判死刑。也是冥冥中有天意，John Law居然死里逃生，否则人类学会从股市融资不知道还要推迟多少年。当时的欧洲正逢战乱，各国皇室均面临着庞大的军费开支，不得不以高息向私人业主举债，日积月累的巨大债务成本令皇室难以承受，长此以往下去，要么皇室破产，要么废债丧失信用。正在危难关头，John Law献出了他的奇思妙想并被接受。随之，一场以承受国家债务为目的的股票发行浪潮在英、法、荷兰等国掀起，著名的密西西比、南海等公司相继成立，而这些公司所特有的国家背景及其获利前景又在社会上引发一轮投机狂潮，直至最后泡沫破裂，并导致世界历史上第一次股市大崩盘。著名的大科学家牛顿也在这次投机狂潮中赔了钱，这是题外话。
然而自此以后，通过股市融资作为人类历史上最伟大的金融创新之一，逐渐席卷全球，并成为推动经济和社会进步的强大驱动力。重要的是，这一进程已完全不可逆转。
据统计，2006年全球资本市场中，包括香港、上海、深圳和台湾的大中华区140宗IPO项目，总集资额达620亿美元，首次超过美国，而在全球历史上十大首次公开招股项目中，工行、中行和建行分列第一、第五和第九，占得三席，工行更以220亿美元的成绩位列榜首，与A股市场全年涨幅全球第一的排名相映成趣。从这个角度来说，中国资本市场正率先践行着大国掘起之路。
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