高风险贷款的报应来了

对抵押贷款公司来说，最糟糕的日子恐怕还在后头。这一前景可能会加剧投资者的不安。
专门向高风险借款人提供贷款的公司或提供非常规贷款的公司近来股价出现剧烈震荡，原因是市场对这些公司的贷款出现严重坏帐的速度感到担心。
如果这些所谓的高风险借款人在偿付贷款方面仍有困难，那么，以这些人借款人为目标客户的贷款机构将不得不增加坏帐准备金，而这将侵蚀他们的利润，进而意味着他们的股价将有可能进一步走低。
还有一个让人担心的问题是，如果房地产市场仍维持清淡局面，那么，一些信用纪录良好的借款人在偿付某些流行的但非常规型的贷款时可能要开始大伤脑筋了。这些类型的贷款可以允许借款人不必每月都还贷、短期内可享受较低的奖赏性利率，或不要求借款人提供详细的财务文件。如果此类贷款的借款人在偿付贷款方面真地有麻烦，那么，像BankUnited Financial Corp.和Countrywide Financial Corp.这样的公司可能也不会好过。
如果贷款机构预留较低的准备金，那么其利润会相对好看些。但如果大幅增加准备金水平并因此影响利润，其为发放新贷款而借入短期资金的能力将受到影响。贷款机构需要拨出一定的准备金以防范因借款人不能按时还款而可能出现的损失。
高风险抵押贷款发放机构通常将其大部分贷款出售给投资者，但也有很多机构会留下一部分贷款作为自己的投资。随着新增抵押贷款交易数量的增加，这部分贷款的量也在增加。
New Century Financial Corp.和NovaStar Financial Inc.持有数百亿美元的投资性贷款。尽管他们一直在提高贷款损失准备金的额度，但贷款违约现象增加的速度比他们预期的要快。
据Center for Financial Research and Analysis分析师扎克•盖斯特(Zach Gast)说，NovaStar为其四季度作为投资的21亿美元贷款拨出的准备金比例是1.05%，较三季度时的0.75%有较大提高，但在业内仍属最低水平。New Century三季度的准备金比例是1.4%。CFRA没有股票评级业务。
NovaStar首席执行长斯科特•哈特曼(Scott Hartman)说，在过去的这个季度，公司的贷款损失准备金有了大幅增加，而且，这类贷款大约半数质量都比较好，产生的收益也很好。
New Century则拒绝发表评论，该公司称将重新发布2006年前三个季度的收益，原因是要对回购贷款方面的会计错误进行更正。
Turner Investment Partners分析师戴维•霍诺德(David Honold)预计，接下来的几个季度高风险抵押贷款公司可能会报告说，他们的贷款损失准备金明显不足。之所以会这样，部分原因是一些贷款机构可能会将一些表现不佳的抵押贷款纳入他们作为投资的贷款里去。这些表现不佳的贷款是他们根据贷款证券化交易销售协议的要求回购过来的。这种情况可能需要他们提高贷款损失准备金。Turner Investment旗下管理着230亿美元的资金，但他们没有投资高风险抵押贷款公司的股票。
高风险贷款发放机构的股价已经出现了下跌──NovaStar跌落50%，而New Century在过去10天内也下跌了12%──而且，如果它们的信贷额度因贷款损失准备金不足而萎缩，那么这些公司的股价有可能进一步走低。NovaStar股票的预期市盈率为12倍，不过这一估值可能会发生变化，因为分析师在考虑了该公司四财季的大幅亏损和不佳的收益前景后调整了预期。New Century基于2007年收益预期的市盈率也在12倍左右。
对于那些面向信用良好的借款人、但业务集中在可调息按揭(ARM)等抵押贷款上的借贷机构，一些投资者主张持谨慎态度，因为如果住房市场疲软局面继续下去，这类机构可能会受到冲击。ARM赋予借款者多种还款选择，某些还款方案要求的月还款额甚至可能低于月度利息。但余下的利息支付只是被推迟了，后期的还款负担因而会越来越重。
BankUnited 115亿美元的借贷组合中大约有59%属于此类，而且随着BankUnited的扩张，这家银行可调息按揭发放的规模也越来越大。
Countrywide一直在削减可调息按揭的规模，在1月份新发放的370亿美元的总按揭贷款中只有27亿美元的ARM。不过，CFRA的盖斯特说，Countrywide仍然拥有大量此类高风险贷款业务。Countrywide拒绝对此置评。
BankUnited承认，随着利率的升高，借款人减少了月度利息的还款，此外，该银行贷款的约50%面向的是一个疲软的房地产市场──佛罗里达州的居民。由于BankUnited将此类贷款的约70%留作自己的投资项目，因此如果借款人遇到了麻烦，那么将损害公司的收益。
BankUnited周一在那斯达克市场收盘跌83美分至25.06美元，跌幅3.2%。该公司基于明年收益预期的市盈率约为9倍。
不过，根据会计准则的规定，BankUnited将未偿付的利息视为收入。因此，如果借款人按合同规定支付了500美元的最低还款额（虽然其贷款仅利息一项就达1,000美元），那么银行仍可将未偿付的500美元利息视为收入，因为银行假设这笔钱会在日后付清。Keefe, Bruyette & Woods的一名分析师表示，这类收入在BankUnited总收入中所占的比例越来越大。
BankUnited首席财务长汉伯托•洛佩兹(Humberto Lopez)表示，我们主要面向那些信用纪录良好的借款人，这些人在购买住房时通常会支付至少20%的首付。他说，我们的借款人拥有必要的资金，而且他们依靠自己的信誉赢得了选择如何还款的权利。我们并未发现他们的偿付能力有不足。