神马文学网中国私募基金值得投资吗？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 07:25:35
中国私募基金值得投资吗？杜枫
传奇性的私募基金公司KKR(Kohlberg Kravis Roberts)将要在纽约证券交易所上市了。最近《华尔街日报》专栏作家Brett Arends在一篇文章中谈到了普通投资者是否应该投资于美国的私募基金。他认为，除了最敢于冒险的私人投资者，其他人应该到别处看看。那么中国的投资者应不应该投资中国的私募基金？
首先，我觉得对于普通的投资人，就是净资产和投资经验都有限的投资者，私募基金还是不要考虑了。这类投资属于高风险类别，虽然可能有巨额回报，但也隐藏着巨大的风险。按照美国证券交易委员会（SEC）规定，只有家庭净资产在一百万美元以上，或者公司净资产超过五百万美元的“合资格投资人”才能投资私募基金。
不过，如果您家里很富有或者是财大气粗的单位里负责投资的那位“首席投资官”，我的观点正好同Arends的相反，我认为，现在可能正是投资中国私募基金的好机会。
Arends提到的几个不投资私募基金的原因中，有些是中美私募基金投资人面对的共同挑战。但是由于中美私募基金行业所处的发展阶段不同，Arends不建议投资美国私募基金的一个最重要的原因恰恰是支持投资中国私募基金的重要论据。
私募基金领域已过于拥挤，这是Arends认为不要投资私募基金的最重要原因。Arends写道，“最近几年里大量的现金涌入了这个领域。无论媒体炒作或是市场共识怎么说，这种情况意味着，回报要想接近过去的水平是不可能的。供求关系的定律并不复杂。” 据总部位于伦敦的金融研究公司Preqin宣称，在过去五年中世界各地的私募基金所筹的资金已达惊人的9500亿美元。10年前，这个数字仅为2220亿美元。而上世纪90年代初，这个数字更只有区区500亿美元。”
中国的情况恰恰相反。
中国的私募股权投资行业正处于方兴未艾的阶段。从募资绝对值来看，中国2009年的私募募资数量尚不及美国20年前的水平。China Venture的统计数据显示，2009年全年募资数额约为120亿美元（清科集团的统计数据与之相近）。正如Arends所指出的那样，供求定律并不复杂，早期切入某个行业是获得超额利润的必要条件。
但是一旦下注私募股权基金，必然面对很多挑战。比如Arends提到的几点: 投资私募基金公司其难度高于其它类型的投资，衡量私募基金公司价值的方法不确定，投资不到想要投资的基金等。这些私募行业的内生挑战不会随着行业的发展而消失，也是中国要投资私募基金的有钱人同样会遇到的问题。而且由于中国私募基金行业尚处于早期阶段，中国有钱人面临的挑战其实还要大于他们的美国同类。
怎么办呢？我的建议是，初次接触私募基金投资、没有太多投资经验和没有时间管理投资的私募基金投资人可以考虑投资“私募基金FoF”（Fund of Funds，基金的基金，中国也称为母基金或引导基金）。以此作为投资私募股权基金的敲门砖，随着经验的累积，逐步扩大自己在私募股权投资基金的介入。
私募基金FoF同一般私募股权投资基金的不同之处在于，它的投资标的不是项目或公司，而是私募股权投资基金。由专业人士帮助投资人挑选、管理、跟踪所投资的私募股权投资基金。通过投资FoF，一方面投资人可以更深入地了解私募股权投资的知识，积累相关经验，进而决定自己下一步的投资方向。另一方面，对于个人投资者很难进入的顶级私募基金， FoF可能是你分享其投资收益的唯一机会。
国内一些领先的第三方财富管理机构或银行的私人理财部门已经开始提供投资于FoF的产品选择。一般情况下，投资门槛设在500万人民币左右。至于该选择怎样的FoF，我的建议是，除了要考察FoF的管理团队和投资策略（FoF属于新兴事物，不会有过往业绩作参考），一定要对FoF所投资的私募基金有所了解后再做出投资决定。
（本文作者杜枫就职于风险投资行业逾10年，所撰写的《钱途-就这样拿到风险投资》由北京大学出版社出版，并合译有《CEO-要职内幕》由市场出版社出版。文中所述仅代表她的个人观点。)
传奇性的私募基金公司KKR(Kohlberg Kravis Roberts)将要在纽约证券交易所上市了。最近《华尔街日报》专栏作家Brett Arends在一篇文章中谈到了普通投资者是否应该投资于美国的私募基金。他认为，除了最敢于冒险的私人投资者，其他人应该到别处看看。那么中国的投资者应不应该投资中国的私募基金？
首先，我觉得对于普通的投资人，就是净资产和投资经验都有限的投资者，私募基金还是不要考虑了。这类投资属于高风险类别，虽然可能有巨额回报，但也隐藏着巨大的风险。按照美国证券交易委员会（SEC）规定，只有家庭净资产在一百万美元以上，或者公司净资产超过五百万美元的“合资格投资人”才能投资私募基金。
不过，如果您家里很富有或者是财大气粗的单位里负责投资的那位“首席投资官”，我的观点正好同Arends的相反，我认为，现在可能正是投资中国私募基金的好机会。
Arends提到的几个不投资私募基金的原因中，有些是中美私募基金投资人面对的共同挑战。但是由于中美私募基金行业所处的发展阶段不同，Arends不建议投资美国私募基金的一个最重要的原因恰恰是支持投资中国私募基金的重要论据。
私募基金领域已过于拥挤，这是Arends认为不要投资私募基金的最重要原因。Arends写道，“最近几年里大量的现金涌入了这个领域。无论媒体炒作或是市场共识怎么说，这种情况意味着，回报要想接近过去的水平是不可能的。供求关系的定律并不复杂。” 据总部位于伦敦的金融研究公司Preqin宣称，在过去五年中世界各地的私募基金所筹的资金已达惊人的9500亿美元。10年前，这个数字仅为2220亿美元。而上世纪90年代初，这个数字更只有区区500亿美元。”
中国的情况恰恰相反。
中国的私募股权投资行业正处于方兴未艾的阶段。从募资绝对值来看，中国2009年的私募募资数量尚不及美国20年前的水平。China Venture的统计数据显示，2009年全年募资数额约为120亿美元（清科集团的统计数据与之相近）。正如Arends所指出的那样，供求定律并不复杂，早期切入某个行业是获得超额利润的必要条件。
但是一旦下注私募股权基金，必然面对很多挑战。比如Arends提到的几点: 投资私募基金公司其难度高于其它类型的投资，衡量私募基金公司价值的方法不确定，投资不到想要投资的基金等。这些私募行业的内生挑战不会随着行业的发展而消失，也是中国要投资私募基金的有钱人同样会遇到的问题。而且由于中国私募基金行业尚处于早期阶段，中国有钱人面临的挑战其实还要大于他们的美国同类。
怎么办呢？我的建议是，初次接触私募基金投资、没有太多投资经验和没有时间管理投资的私募基金投资人可以考虑投资“私募基金FoF”（Fund of Funds，基金的基金，中国也称为母基金或引导基金）。以此作为投资私募股权基金的敲门砖，随着经验的累积，逐步扩大自己在私募股权投资基金的介入。
私募基金FoF同一般私募股权投资基金的不同之处在于，它的投资标的不是项目或公司，而是私募股权投资基金。由专业人士帮助投资人挑选、管理、跟踪所投资的私募股权投资基金。通过投资FoF，一方面投资人可以更深入地了解私募股权投资的知识，积累相关经验，进而决定自己下一步的投资方向。另一方面，对于个人投资者很难进入的顶级私募基金， FoF可能是你分享其投资收益的唯一机会。
国内一些领先的第三方财富管理机构或银行的私人理财部门已经开始提供投资于FoF的产品选择。一般情况下，投资门槛设在500万人民币左右。至于该选择怎样的FoF，我的建议是，除了要考察FoF的管理团队和投资策略（FoF属于新兴事物，不会有过往业绩作参考），一定要对FoF所投资的私募基金有所了解后再做出投资决定。
（本文作者杜枫就职于风险投资行业逾10年，所撰写的《钱途-就这样拿到风险投资》由北京大学出版社出版，并合译有《CEO-要职内幕》由市场出版社出版。文中所述仅代表她的个人观点。)
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