价值平均投资策略

元旦放假那几天无聊睡觉前听电台财经927，那里有个叫做谭sir的，不时有节目教人理财越早，活得更好之类。说实话这东西俺2004年的时候就干了，所以一笑置之。但是当日他和主持人读了一封听众来信，说推荐了一个“基金价值平均投资法”，说非常好用，比起传统的定投改善了不少。我看既然不是又谈保险啊什么的，就认真听了一下，但是发现他语焉不详，到底怎么个价值平均没有说清楚。所以我又记下了他说的网站，去查阅一番，还是不得要领，可能我漏听了一期详细介绍的吧。于是我自己google
一轮搜索，我发现咱们的财经927啊，还真请了不少“能人”，而且对这位谭sir有个重新认识了。首先，这个平均价值投资节目内容，是在他官网上面有列明的，但是我发现居然通篇绝多数文字是照抄另外一篇文章署名“庞宝林”的一个东骥基金出版物。我不定性它为全部抄袭，因为他验证数据的那里改用了中国A股的数据，看来人家“拿来”得挺有诚意的。而且这片网上的节目文字，显然是出自秘书之手，除了所有的对白，还有“以下表格给你参考，不需要你读出来”之类的秘书提示语，类似“（一般演讲到这里会有掌声，稍停顿）”的味道。
我不禁轻蔑一笑，哎，人家混口饭吃，也不容易啊，呵呵，看那个官网做得那么寒酸，我就有点不忍。算啦，起码也是从他节目中知道了这个方法的，自己研究吧。
首先，别被什么平均又价值之类的名词吓到，其实很简单，这只不过是一种投资方法，冠名如此，乃是因为有一个叫做Marshall Paul的教授写了这样的一篇论文A Statistical Comparison of Value Averaging vs. Dollar Cost Averaging and Random Investment Techniques，其中提到的Value Averaging，故此得名。我们一般讲的定投法，就是Dollar Cost Averaging，成本平均。所以我觉得Value Averaging应该翻译成为“定值法”更好，而这个值，是指你的投资标的的“市值”。有关这方面的资料，可以在wiki上面找到详细记录http://en.wikipedia.org/wi...如果wiki不幸又被屏蔽了，那么直接参阅那位教授的论文吧，http://www.studyfinance.co...言简意赅，没有那么多唧唧歪歪的。看不懂就代表你大学白读了，四级白考啦。
那如果真的看不懂，没问题，还是有办法，原来早一年前就已经有人写成书了，还有中文版，当当原来有得卖了，http://product.dangdang.co... 根据这本书的介绍，这个方法早在1991年就出版了，那看来又是源远流长啦。至于我们这么多金融精英们，基金公司们，为什么一直宣扬定投定投，却不知道原来1991年就有一个更佳的替代方案，我猜那真的是因为我们落后了20年吧。
而另外一个原因，就是因为大熊市把曾几何时，基金公司所宣称的那一套价值投资打得稀巴烂，相信定投的善良投资者们，发现这样投下去也不是个头啊，于是不知道从什么角落里就冒出来一个新玩法，嘿，定投过时啦，现在这个“平均价值投资法”更加先进哦，来看看吧。结果又能蒙一群人进去。
ok，来看看这个所谓“定值法”到底如何玩，和定投有什么不同。
假设，定投就是每个月的1号，买入固定数额的一笔股票或者基金，然后通过其波动摊薄成本，一定时间之后获取收益。此过程中，时间，投入的金额，都是固定不变的，而你忽略掉投资标的的价格波动，价格低的时候就买得份额多点，价格高呢，同样金额只能买少点，成本就是这样来摊薄的。举例，1月1日，中石油10元，你买1000元，所以买了100股；2月1日，中石油5元，你买1000元，所以买了200股；3月1日，中石油10元，你继续买1000元，也就是100股。总计来讲，你投入了3000元，拥有400股，现在的市值是4000元。
而“定值法”，就是根据市值来的确定当期应该买多少的，其实，我更加愿意称之为定投法的变种，或者2.0版。试看以下这个例子，是如何“价值平均”的。
1月1日，中石油10元，你买1000元，即100股；2月1日，中石油5元，这个时候，你的市值为100*5=500元，而按照定投的计划，你这个月应该投2000进去的，但是你市值只有500，所以这个月，应该买2000-500=1500元的股票，那么你这个月就应该买1500/5=300股的中石油了；3月1日，中石油10元，好了，先算自己市值，400*10=4000元，按照你的投资计划本来到第三月是有3000元的，但是现在已经超额完成任务了，这个时候，不应该继续买了，而应该卖出！将市值降回你自己的计划值3000，也就是卖出（4000-3000）/10=100股，这个时候，市值3000，现金1000.
好了，这个就是价值平均法的全部真相所在了，如果你和定投法相比，大家都是盈利了1000嘛，没啥区别。其实是我的例子举得不好，因为你只要将价格波动的数字增减一下，就会发现，你的平均成本其实是比定投法更低的，但是股票价格下跌的时候，因为市值缩水，为了维持投资计划，要投入比定投法更多的资金，所以“定值法”的每期投资额是变动的，而且越跌越买得多。
而最显著的区别，就是第三个操作里面，定投法继续买买买，定值法呢，作出卖出的决定，这个改进是非常优秀的，因为已经达到目标了，所以获利回吐，维持着和我计划中一致的市值。传统定投法是没有卖出这回事的！
以上例子因为纯粹手写，只为说明计算过程而已，所以忽略掉手续费和佣金，另外每个月都要一定的资金增长率好不好呢？你可以计算进去的，例如你要求每个月已经投入的资本都增殖1%，这是可行的。但是上面论文章的情况是没有把自我增殖计算在内的。而在谭sir那个官网还给出了他制作的一个excel表格，你只需要按照要求填就可以自动计算当期应该买多少钱和份额。推荐看看，呵呵总不能老说别人坏话嘛，人家也是有自己的功课的。
好了，让我来评价一下。其实我对这个方法之所以感兴趣，因为它和我现在所操作的一个策略有点相似，但是它优胜的一点就是它有卖出操作，而我的全凭自己判断。所以更加自动和机械化，对于长期投资来讲，这是必须的。而我这类投机者，无所谓。
事实上，无论什么定投也好，定值也好，你获利的大前提，一定是要股票涨起来，否则一切免谈，对吧。两种方法只不过不同点在优化的对象不同，着力点不同导致平均出来的成本会有差异。到底定值法会比定投法这种简单平均成本优胜多少呢，大约是几个百分点，我看了许多实证数据，因为它有实现收益。总体来讲其实我觉得差异有，但是不会太大，例如收益相差10%，20%，这是非常少情况下才出现的。
那么究竟采用哪个为好呢？其实定值法也很方便，我觉得计算一下也只不过是1分钟的事，不妨采用，因为几个点的差别对于资金量大的来讲，会比较显著。而如果一向是懒人，那就定投吧。
但是这一个2008教育了我们，投资有风险。如果你碰上了这样的大熊市，定值法需要非常庞大的后备资金投入，6100跌到1600，这个补进去的差额可不是定投法能够比的。所以那么多出来的几个百分点，只不过是因为你多投入了本钱而换来的收益，我是这样看的。只是是不是这个方法一定适合你，要看你的资金余量是否充足了。否则一断档的话，就没意思了。
上面已经说了，如果期末股票不涨的花，收益何来？因此归根结底，还是要有行情，你的投资才可以赚钱嘛，而定投法当初宣传的就是用时间来打败股市，其实你如果套在2008的花，估计用10年吧，才可以谈战胜，因为亏的时候是从高点计算的，跌个50%已经3000点了，但是3000点要回去就要涨个100%，个中区别明白？
我的观点：长期投资不是光是平均就可以的，你看巴菲特什么时候定投了？选择时机永远比机械定投定值来得重要，这还是归结到个人对市场的判断，所以这是基础，再次说明，股市不是随便一个人就可以战胜的。那些专家呢？看看基金们输得有多惨，一个次贷危机，华尔街的金融怪杰们都失业了，老巴也被套了。还是该干嘛干嘛，小赌怡情吧，洗洗睡，早上上班努力工作，多想无益。