股市九大投资逻辑之六-九

股市九大投资逻辑之六

　　金融创新：呼唤王者归来

　　2010年有望推出多项金融创新举措，或成为A股市场向上突破的催化剂，蓝筹股将受益匪浅。

　　1月8日，中国证监会表示，融资融券试点与股指期货已经获得国务院批准。市场期盼已久的金融创新即将隆重登场，相关概念股及蓝筹股面临着一轮制度性的机会。

　　2009年，期盼十载的创业板终于由梦想成为现实，这让市场更加期待融资融券、股指期货、国际版等制度性变革与突破。事实上，在资本市场不断完善的基础上，推进金融创新有望成为持续性的政策机会。

　　金融创新对资本市场影响的基本判断是利好，有可能成为A股向上突破的催化剂。随着股指期货的正式推出以及融资融券的试点，相关股指期货概念股以及大盘篮筹股，在今年有望反复活跃。根据国际经验和我国证券市场的现实，股指期货推出前，指数的上涨是大概率事件。另外，1994 年1 月香港市场推出融资融券业务前的一个月里，市场波动性急剧增加，而后逐渐恢复平稳，这对A股起到演示作用。

　　再看国际板。2009年年初,国务院发布关于上海“两个中心”建设的意见,明确提出要适时启动符合条件的境外企业发行人民币股票,在政策上为开设国际板定了调子。国际板并不缺乏上市资源。同时，国际板可为庞大的中国资金提供更多的保值增值、平衡风险的渠道和选择。开设国际板为中国资本市场进一步国际化提供了机会。

　　业绩和估值也在支撑权重股上涨。2010年来临之际，题材股和概念股都被炒过了一轮，蓝筹股相对偏低的估值似乎成为“价值洼地”，更容易网聚资金。从全年来看，市场普遍预期上市公司的业绩增长在25%-30%之间。目前，市场的整体市盈率在20倍的历史平均水平，在强有力的业绩增长预期下，即使估值仍然保持这个水平，整体市场股价也要有30%左右的上涨。

　　这都是理论的和静态的分析，事实上金融创新给投资者的是心理上的莫大鼓舞。更重要的是这不只是一重概念，消费主题、通胀预期、区域经济等这些在2010年重要的投资逻辑，也不同程度的在这些个股身上重叠。

　　受益金融创新的个股覆盖面广，多为市场中规模较大、盈利能力较强、基本面较好的大盘蓝筹股。以下个股值得关注：权重股龙头招商银行(SH.600036)、交通银行(SH.601326)、中国平安(SH.601318），券商龙头中信证券(SH.600030)、海通证券(SH.600837)，中期期货(SZ.000996)，系统提供商恒生电子(SH.600570)、金证股份(SH.600446)等。

　　股市九大投资逻辑之七

　　科技创新：面临全新发展格局

　　物联网被纳入新兴战略规划的预期强烈，电子元器件行业面临着较强的需求，软件开发及服务业成长空间巨大。沉寂十年之后，科技板块即将大放异彩。

　　去年9月份，物联网概念股在弱势的A股市场中强力飙升，使市场再次高度关注科技创新领域。这个领域主要涵盖IT行业中的电子元器件、软件开发及服务，通信产业，以及建立在多项技术基础之上的物联网。技术创新给这些行业带来不可预料的、多元化的外延发展和升级机遇。

　　科技创新包含知识创新、技术创新和管理创新，三个层次相辅相成、互为动力。科技创新有助于一个企业占据市场和提高核心竞争力，有助于减少污染和能耗，促进整个社会生产力的提高。广义的科技创新可以涵盖多个领域，外延不一而足。这里我们只从资本市场的角度，探讨2010年物联网、电子元器件和软件行业的投资机遇。

　　电子元器件应用于手机、PC、消费电子、汽车电子、医疗电子、工业电子等众多领域。2009年家电下乡、节能减排、新能源补贴等一系列消费和产业政策，带动了电子元器件行业实现V型反弹。2010年这些政策仍将延续，同时3G应用服务启动，外需回暖和补库存需求将带动出口，都将给该行业带来较大的发展机遇。机构的普遍预期偏向乐观，广电运通(SZ.002152)、莱宝高科(SZ.002106)等个股受到关注。

　　软件开发及服务板块在2009年的累计涨幅达到了100.94%。展望2010年，该行业收入增速将持续提升。从细分市场看，受益于部分行业信息化支出快速增长，行业软件解决方案提供商将受益颇丰。管理软件市场，短期需求将因国内宏观经济持续好转而快速回暖，但长期需求将持续平稳增长，行业竞争会日趋激烈。随着世界经济的好转，离岸外包市场规模增速将有所回升，在岸外包市场则快速成长。宝信软件(SH.600845)、东软集团(SH.600718)、启明信息(SZ.002232)等个股受到机构青睐。

　　物联网被称为信息技术的第三次革命。物联网把信息的处理-获取-传递的全过程有机地联系在一起，不需要人的参与就可以智能运转，是人类生产力的一次重大的解放。广泛的物联网包括所有能提供电信增值服务的产业。物联网将各种信息传感设备，如射频识别（以下称RFID）、二维码、全球定位系统等与互联网结合起来而形成的一个巨大网络，方便识别和管理，RFID电子标签是核心技术。远望谷的上市加深了人们对RFID行业的认识，目前该技术在第二代身份证发放、铁路车号识别等领域，得到广泛应用。

　　据估计，物联网的整体普及和成熟需要20年以上的时间。不过，物联网的前景和现实中发挥的作用日益得到关注。近期，工信部提出加快培育物联网产业，政策支持预期不言而喻。从物联网受益环节和目前的介入时机看，南天信息(SZ.000948)、航天信息(SH.600271)及远望谷(SZ.002161)等个股值得关注。

　　齐鲁证券：维持电子元器件行业“推荐”评级，业绩弹性和增长空间较为确定的公司及产业升级带来的投资机会值得重点关注。

东兴证券：在2年后，物联网领域50%的投资机会在应用领域，30%在信息传递领域，20%在采集领域。

　　股市九大投资逻辑之八

　　出口复苏：迎接春天

　　随着美欧经济的复苏进程加快，一季度补库存的需求强烈，我国出口有望大幅超预期，拉动相关行业的景气回升，例如航运、机械、化工等。

　　金融危机让不少出口型企业陷入困境，如今，随着美欧经济的复苏进程加快，一季度补库存的需求强烈，我国出口有望大幅超预期，拉动相关行业的景气回升。把握出口复苏的投资机会，投资那些被低估的企业，将可以在2010年获得良好的收益。

　　金融危机发生之后，中国率先走出经济阴影，不过，大部分出口类企业由于业绩受到影响，股价的涨幅还不是太大。随着主要发达经济体走出衰退，迈上了复苏道路，这些企业的利润肯定会快速增加，股价很可能会有一个爆炸性的上涨。

　　广发证券认为，国外经济体补库存力度加大，将推动我国上半年出口复苏加快。南方基金也认为，美、日、欧GDP环比均已于二季度出现快速回升，尤其是美国经济复苏态势已经确立，房地产市场持续回暖，就业市场初步恢复，预计2010年美国经济增长的速度有望大幅超过市场预期。而美国经济的强劲复苏，将为中国出口恢复增长创造良好的环境。从历史经验来看，美国的零售情况领先我国出口2-3个月。如2008年美国四季度消费急剧收缩，体现在中国2009年一季度是出口的剧烈下降。这意味着，美国消费三季度的好转和2010年一季度补库存的强烈需求，将明显刺激中国的出口回升。

　　事实上，就在众人还在讨论美欧等发达国家是否已经走出金融危机时，先知先觉的机构投资者已经偷偷地开始布局出口复苏。上市公司的季度报告显示，公募基金、社保基金、QFII等机构似乎已闻到出口复苏的味道，三季度疯狂扎堆出口复苏的中高端板块，此前少有机构关注的电子类、化工类相关个股成为资金布局的热点领域，而近期上述两个板块在二级市场的强势表现，也让相关资金尝到了甜头。比如，明星基金王亚伟对化工领域表示出浓厚兴趣，两只基金也一同扎堆化学化工板块，分别位列六国化工第二大、第五大流通股股东。

　　在出口复苏的投资机会上，航运、机械和化工这3个行业，被众多券商看好。

　　渤海证券认为，预计2010年全球主要经济体进出口总量都将实现正增长，全球海运贸易量必将受益于这个进出口的恢复。基于基本面的考虑，重点推荐油轮运输行业。A股上市公司中，从事油轮行业的公司主要有长航油运、招商轮船以及中海发展，其中从成长性的角度看，重点推荐长航油运(SH.600087)。如果2010年BDI指数均值3000点的预期实现，那么从基本面考虑，干散货市场也仍有上升空间，重点推荐中国远洋(SH.601919)。对于集装箱海运子行业的操作，将主要依据运费波动的季节性，3月份是相对较好的进入时点，相关股票为中海集运(SH.601866)。

　　机械行业的最差阶段基本已经过去，进出口已步入复苏之路，出口已有触底回升的迹象，相关受益行业将显现投资机会。建议投资者重点关注中联重科(SZ.000157)、徐工机械(SZ.000425)、安徽合力(SH.600761)、三一重工(SH.600031)和石油济柴(SZ.000617)。

　　在化工行业上，光大证券认为，化工行业出口复苏，看好生产氨纶和粘胶的企业。目前我国氨纶年产能34万吨，2010年氨纶新增产能极少，仅4000吨，在出口复苏的拉动下，氨纶价格将会出现爆发性增长，从而带来行业性的投资机会。推荐标的：华峰氨纶(SZ.002064)、烟台氨纶(SZ.002254)、友利控股(SZ.000584)。目前粘胶企业开工满负荷，库存少，市场上货源偏紧，在出口持续复苏的背景下，粘胶企业将完全有能力将上游成本的上涨压力转嫁出去。纺织品出口弹性较大，在出口持续复苏的拉动下，粘胶的吨毛利将出现先抑后扬的走势，建议重点关注三友化工(SH.600409）、山东海龙(SZ.000677)、澳洋科技(SZ.002172)。

　　股市九大投资逻辑之九

　　重组并购：永恒的魅力

　　小公司、大集团的个股仍然值得期待。军工板块尽管整体估值偏高，但仍然面临“整合”出来的爆发性机会。

　　重组并购是资本市场永恒的主题，是资源配置的另一种魅力表现。“乌鸡变凤凰”的故事，不知道演绎了多少资本神话。

　　经济危机为调结构提供了一个快刀斩乱麻的好机会，并购重组成为一把好刀。在2009年陆续发布的十大行业振兴规划中，就不难发现“兼并”、“重组”的字眼，汽车、钢铁、纺织、装备制造、船舶、电子信息、轻工、有色金属、物流等9大行业都有份。9月30日，国务院发布了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》，要求对钢铁、水泥等6个出现产能过剩和重复建设的行业加以调控和引导。

　　2010 年的并购重组活动将比以往更加频繁。按照国务院的总体要求，到2010年中央企业将减少到80至100家。由此推算，还有32到52家企业需要调整，央企整合将加速推进。央企间的合并重组和央企主业整体上市，都将给二级市场带来投资机会。

　　就资本市场的投资机会而言，大集团、小公司无疑是最具想象力的。尽管房地产行业前景扑朔迷离，但大股东可注入资源、想象空间巨大的信达地产(SH.600657)仍然值得关注。同样的公司还有中纺投资(SH.600061)等。

　　军工板块的重组整合脉络清晰，目标明确，一直是投资者关注的重点。中航工业集团明确力争在3年内实现子公司的整体上市，5年内实现集团的整体上市。2010年已经是承诺后的第二年，资产证券化会明显加速。在西飞国际(SZ.000768)尘埃落定后，洪都航空（SH.600316)以及业绩弹性较大的哈飞股份（SH.600038)值得关注。

　　目前，兵器集团的上市公司资产规模较小，10家上市公司的总资产和净资产分别占集团的16.3%和19.3%，集团仍有大量的资产没有上市。兵器集团提出用3年多的时间，把现在110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团，同时表示将按照专业化整合的思路对旗下资产进行整合，逐渐把优质资产注入上市公司。光电、特种化工和重型车辆将是其未来发展的3大支柱产业，这3大产业集中度高，资产注入的机会较大。晋西车轴(SH.600495)、ST轻骑(SH.600698)等公司受到机构关注。

　　就单纯的估值角度来看，军工板块整体估值偏高，绝对股价和走势的风险也很大，重组整合是最大的的爆发机会，把握介入时机很重要。

　　中投证券：

　　十大军工企业集团向产业化、专业化发展以及多元化投资主体方向发展的趋势明确。中航工业集团的整合框架已经比较明晰，按照中航工业集团公司的整体战略目标，整合将会进一步深入。兵器工业集团的战略发展目标相对较明晰，进行较大范围整合的可能性较大。航天科技集团和航天科工集团以及电子科技集团受制于事业单位体制因素，大规模整合尚需时日。

　　中信建投：

预计未来3~5年我国军费年增长率在15%左右，这为航空制造业军品业务的发展提供了良好机遇。业绩方面主要看军品和转包两大业务。预计2010年波音和空客的订单有望恢复到2008年的正常水平，相应地将带来我国转包交付额约30%的同比增长。