廉价航空或将遭遇逆流

随着航空公司终于开始复苏，持有廉价航空公司股票的投资者应特别谨慎。在仍充满风险的航空业，廉价航空公司很可能将遭遇“逆流”。
廉价航空领域不仅面临着越来越激烈的内部竞争，而且，重新焕发生机的老对手──也就是那些大型老牌航空公司──也让他们感到了压力。这些老牌航空公司现在是左右逢源：廉价航空公司的低成本优势它们并不缺乏，而廉价公司没有的优质海外客流他们也有。
这一切给以票价低廉、增长基本来自国内市场的廉价航空经营模式提出了问题。
上周，廉价航空领域的佼佼者JetBlue Airways公布，三季度出现净亏损，一年前是略有盈利。它还表示，将削减机队规模，由此将进一步放慢增长速度。另一家廉价航空的母公司AirTran Airways也宣布出现季度亏损，并将推迟新飞机交付时间。另外，在截至9月30日的第二财政季度，Frontier Airlines的盈利大幅下降。
就连一向稳健的Southwest Airlines也出现了起伏。两周前，该公司公布的三季度盈利虽与同行相比相当不错，但仍未达到预期目标。
上述公司在公布业绩后股价大多出现下滑。一段时间来基本稳定的Southwest当天下跌了3%。上周五，Frontier下跌3.7%，AirTran Holding Inc.下跌6.4%（该公司周四公布了业绩）。JetBlue的股价在公布业绩后有所上升，不过上周五12.25美元的收盘价仍低于其16.85美元的52周高点。
在廉价航空公司运力迅速增长的时候，老牌航空公司克制住了增长冲动，但它们的股价因利润增长或亏损大幅收窄而大多有所回升。在Southwest下跌3%之前一天，美利坚航空(American Airlines)的母公司AMR的股价因公司扭亏为盈而上升7.5%。
科罗拉多航空业咨询和预测公司Boyd Group Inc.的麦克尔•波埃德(Michael Boyd)一段时间以来一直预测廉价航空将遇到挑战。他说，他们将找不到新的飞行目的地。如果经济出现下滑、航空旅行需求走软，或许会有一、两家廉价航空难以继续生存。波埃德不持有任一家航空公司的股票。
相比之下，现在大型航空公司的处境比以往数年来的任何时候都好。这主要得益于它们的成本削减计划和精简计划，而这些变化也是受廉价航空公司的激励。如果需求下降，这些大公司可以让老飞机退役，并可以剥离由地区性关联公司飞行的直线航班。而廉价航空公司的飞机服役年头很短，让其退役代价太大。
廉价航空公司需要迅速增长以使成本继续下降，并通过扩大规模摊薄一般性管理成本。实际上他们一直在发掘新的飞行目的地。比如AirTran就增加了从底特律和纽约瓦特普兰斯至佛罗里达三个城市的航班。JetBlue今年也增加了10多个新的飞行目的地。
JP摩根(JP Morgan)分析师杰米•贝克(Jamie Baker)说，廉价航空公司正在意识到一个让人不快的事实，那就是放慢增长速度或许反而有助于改善盈利能力。
以AMR和JetBlue为例。AMR将三季度的非支线运力较上年同期收缩了2.4%，随着上座率的提高，该公司反而扭转了亏损局面。JetBlue刚好相反，三季度它将运力增加了19%，但由于上座率下降，结果反而出现了少量亏损。
就在几年前，许多行业观察家预言，廉价航空的低成本将使它最终成为航空业的主流模式。然而，廉价航空虽然成本仍很低，但许多廉价航空公司低估了老牌航空公司的规模及分布广泛的目的地所产生的效益，这两大因素让他们能覆盖更多的主要市场，并收取较高的票价。
马萨诸塞LECG LLC执行董事、航空业专家丹•凯斯伯(Dan Kasper)说，传统型航空公司与廉价航空公司之间的较量还远未结束。他说，廉价航空让老牌航空公司受了5年的挤压，现在，老牌航空公司终于有翻身的机会了。凯斯伯不持有航空公司的股票。
由于高油价和政府禁止在手提行李中携带液态物品登机，所有航空公司的业绩多少都受到了影响。不过，后一项因素对廉价航空的打击更大，因为他们大多飞行短程航线，乘客基本都是随身携带行李而不愿托运。
瑞士信贷(CreditSuisse)分析师丹尼尔•麦肯西(Daniel McKenzie)下调了AirTran四季度的盈利预期，并将其评级定为买进。瑞士信贷估计能从AirTran那里得到或争取得到业务收入。
JP摩根的贝克将对JetBlue的评级从相当于“卖出”上调到“中性”，并上调了该公司2007年的盈利目标，不过他对该公司并不十分看好。他在一份报告中说，随着情况逐渐好转，UAL Corp.旗下联合航空(United Airlines)的吸引力更大。JP摩根与JetBlue有投资银行关系。贝克本人不持有任何一家航空公司的股票。
廉价航空公司中业务最成熟且一直保持盈利的Southwest三季度的业绩（不包括近期的一大笔支出）仅与一年前持平，让市场非常失望。该公司目前仍预计其今年全年能实现15%的利润增长目标，且在上调票价以消化高油价方面非常高调。不过，该公司为应对高油价而进行的对冲交易的实际“利得”有所流失，受此影响，它相对于竞争对手在燃油成本上的优势也有所收缩。
AirTran 2003年订购了100多架新飞机，其每年的运力增长幅度达到20%-25%。该公司现在感到，在目前的高油价之下，其运力增加得太快。该公司上个月表示，计划推迟部分飞机的交付期。在公布三季度业绩时，该公司表示，可能会推迟机队的扩张速度。该公司将2008年的增长速度下调到10%，并将减少在新市场的业务量。新市场往往扩张较慢，且不会很快赚钱。
AirTran首席财务长斯坦•加代克(Stan Gadek)说，规模当然还是有一定价值的。如果我们其他方面都能跟上，规模扩大将增加我们的收入。