神马文学网股票期权，现代公司治理结构的内在机制
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[日期：2001-06-21] 来源：深圳商报 作者： [字体：大中小]
公司治理结构（CorporatcGovemance），是近现代股份制企业为之困扰了半个多世纪的一个问题。优化公司治理结构，应该包括企业内部合理的组织结构和管理机制，应便于把股东、经理人员、雇员、顾客、供应商和销售商及其他与企业正常运营相关者的利益融为一体，最大程度满足股东的利益。如果假定宏观环境和企业资源等外部因素比较理想且不变，优化的公司治理结构将会使企业盈利不断增长，以至公司股价稳步上升，从而实现股东即公司所有者利益的最大化。
这就需要一种特定的制度安排，这种制度必须能使经理人员所付出的与所得到的高度相关，这就需要一种有效的激励机制。这一制度要有效解决企业委托代理关系中代理人的道德风险的问题，调动经营者积极性，激励经营者努力工作。激励机制是现代企业首先要解决的问题，也是投资者（资本所有者）最关心的问题。激励机制包括精神满足和物质利益两个方面。经营者作为职业企业家，当然关心名誉、职务、社会地位等精神方面的满足，但更重要更直接关心的则是物质利益即报酬的多少。
传统地，经营者从企业获得的报酬一般由合同薪水、奖金、利润分成等部分组成。有些公司的经理人员也实行年薪制。除薪水外，各种各样的奖金也是企业家收入的重要组成部分，有的按照企业经营状况发放季度奖或年度奖，有的只有年度奖；一些企业还采取利润分成的方式作为企业家收入的一种方式，即把奖金与业务成效挂起钩来，按照业绩分享企业利润。总之，薪水、奖金、利润分成等合同收入构成了对企业家努力的报酬，是企业激励机制的基本实现形式。但是，这些激励的方式有一个缺陷：容易导致企业家的短期行为。企业家出于个人利益的考虑，为了多获得报酬，在任期内可能倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长期发展的计划，从而给所有者利益造成损失，不利于公司的长期发展。
于是在70年代的美国一种被称为股票期权（StockOption）的金融衍生工具被引入公司治理中形成了经理人员激励的一种卓有成效的方式。所谓“股票期权”，是指经营者在与企业所有者约定的期限内享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利，这种股票期权是公司内部制定的面向经理人员的不可转让的期权。其购买过程叫行权（Excrcise），约定的购买价格叫行权价格（ExcrcisePrice）。行权后，经营者的收入体现为行权价与行权日市场价之间的差价。股票期权是把“双刃剑”，因为差价的正负与大小直接关系到经理人员最终所获的物质利益的大小，并且它的行权期是较长的存续期，所以可以促使经营者更加关心投资者的利益、资产的保值增值和企业的长远发展，使经营者的利益与投资者的利益结合得更加紧密。目前已发展成西方国家普遍采用的经理人员激励机制。据报道，全球排名500家的大工业企业中，至少89％的企业实行了股票期权制度。美国硅谷的企业普遍采用了此种制度，如今全美企业用作购股权配额的总股值已达1万亿美元。
“股票期权”激励制度其明显效应具体体现在：一、它将经理人员的薪酬与公司长期业绩联系起来，鼓励经理人员更多地关注公司的长期持续发展，而不仅仅将注意力集中在短期财务指标上，有效地克服了传统激励机制中经营者短期化的行为。二、它将企业家报酬与公司业绩联系起来，使经营能力强的企业家能够获得很高的收入，是企业家价值的一种体现。
公司治理结构（CorporatcGovemance），是近现代股份制企业为之困扰了半个多世纪的一个问题。优化公司治理结构，应该包括企业内部合理的组织结构和管理机制，应便于把股东、经理人员、雇员、顾客、供应商和销售商及其他与企业正常运营相关者的利益融为一体，最大程度满足股东的利益。如果假定宏观环境和企业资源等外部因素比较理想且不变，优化的公司治理结构将会使企业盈利不断增长，以至公司股价稳步上升，从而实现股东即公司所有者利益的最大化。
这就需要一种特定的制度安排，这种制度必须能使经理人员所付出的与所得到的高度相关，这就需要一种有效的激励机制。这一制度要有效解决企业委托代理关系中代理人的道德风险的问题，调动经营者积极性，激励经营者努力工作。激励机制是现代企业首先要解决的问题，也是投资者（资本所有者）最关心的问题。激励机制包括精神满足和物质利益两个方面。经营者作为职业企业家，当然关心名誉、职务、社会地位等精神方面的满足，但更重要更直接关心的则是物质利益即报酬的多少。
传统地，经营者从企业获得的报酬一般由合同薪水、奖金、利润分成等部分组成。有些公司的经理人员也实行年薪制。除薪水外，各种各样的奖金也是企业家收入的重要组成部分，有的按照企业经营状况发放季度奖或年度奖，有的只有年度奖；一些企业还采取利润分成的方式作为企业家收入的一种方式，即把奖金与业务成效挂起钩来，按照业绩分享企业利润。总之，薪水、奖金、利润分成等合同收入构成了对企业家努力的报酬，是企业激励机制的基本实现形式。但是，这些激励的方式有一个缺陷：容易导致企业家的短期行为。企业家出于个人利益的考虑，为了多获得报酬，在任期内可能倾向于放弃那些短期内会给公司财务状况带来不利影响但是有利于公司长期发展的计划，从而给所有者利益造成损失，不利于公司的长期发展。
于是在70年代的美国一种被称为股票期权（StockOption）的金融衍生工具被引入公司治理中形成了经理人员激励的一种卓有成效的方式。所谓“股票期权”，是指经营者在与企业所有者约定的期限内享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利，这种股票期权是公司内部制定的面向经理人员的不可转让的期权。其购买过程叫行权（Excrcise），约定的购买价格叫行权价格（ExcrcisePrice）。行权后，经营者的收入体现为行权价与行权日市场价之间的差价。股票期权是把“双刃剑”，因为差价的正负与大小直接关系到经理人员最终所获的物质利益的大小，并且它的行权期是较长的存续期，所以可以促使经营者更加关心投资者的利益、资产的保值增值和企业的长远发展，使经营者的利益与投资者的利益结合得更加紧密。目前已发展成西方国家普遍采用的经理人员激励机制。据报道，全球排名500家的大工业企业中，至少89％的企业实行了股票期权制度。美国硅谷的企业普遍采用了此种制度，如今全美企业用作购股权配额的总股值已达1万亿美元。
“股票期权”激励制度其明显效应具体体现在：一、它将经理人员的薪酬与公司长期业绩联系起来，鼓励经理人员更多地关注公司的长期持续发展，而不仅仅将注意力集中在短期财务指标上，有效地克服了传统激励机制中经营者短期化的行为。二、它将企业家报酬与公司业绩联系起来，使经营能力强的企业家能够获得很高的收入，是企业家价值的一种体现。
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