中国楼市的泡沫不会破灭(zhuanzai)

新兴市场教父墨比乌斯:别等看到光明时才买股票

http://www.sina.com.cn  2010年01月16日 02:47  第一财经日报
　　当市场中的大多数人谈危机色变时，墨比乌斯往往在准备入市抄底，发掘被低估的优质资产

　　王磊燕

　　正当华尔街“空头大师”查诺斯称中国楼市的泡沫比迪拜严重千倍之时，被称为“新兴市场教父”的马克·墨比乌斯(Mark Mobius)却认为中国楼市的泡沫不会破灭。

　　墨比乌斯是邓普顿资产管理公司基金经理，目前管理着价值340亿美元新兴市场股票资产。本月8日，他对彭博社表示：“中国政府会采取理性行动，他们不会扼杀市场。中国有大量储蓄。当前的房价的确高，但我并不认为会崩盘。”

　　对于中国股市，墨比乌斯认为仍有投资机会，他打算增持有望受益于消费需求增长的股票，其中包括房地产开发商和原材料供应商。他表示，随着需求上升，而供应依然紧张，商品价格上涨仍是大趋势；同时在新兴经济体人均收入快速增长的背景下，消费领域依然会有大量的机会。

　　墨比乌斯是与巴菲特、索罗斯等齐名的顶尖基金经理人，由于他第一个提出了“新兴市场”概念，又被人们称为“新兴市场教父”。他的投资理念是：“如果你想参与全球经济发展最快速地区的成长，就必须投资新兴市场。”

　　在危机中找机遇

　　高收益总是伴随着高风险。面对不成熟、不确定又充满短期大幅波动的新兴市场，墨比乌斯成功的关键之一在于他善于并敢于在危机和逆境之中寻找机遇。

　　当市场中的大多数人谈危机色变时，墨比乌斯往往在准备入市抄底，发掘被低估的优质资产，因为他相信“危机是人们开始觉醒的理由”。他曾指出，国泰民安时，人们往往容易懒散；而世事艰难之际，人们反而有向前迈进的动力，因此，危机爆发也就是投资机会开始出现的时候。逆势而上的墨比乌斯在1997年亚洲金融危机时，毅然地投入了泰国市场；去年迪拜发生债务危机，股市作自由落体式下跌时，他旗下的邓普顿基金再一次抄了个大底。

　　墨比乌斯曾说：“如果你想等到看见隧道另一端的光明时才买股票，那就未免太迟了。”正是这种在黑暗中前行的勇气帮助他在危机中把握住了普通人所把握不到的机遇。他还告诉投资者不要惧怕短线的下跌，“有时候你必须表现比大盘差，未来才能击败大盘。”

　　上世纪90年代，泰国股市的市值曾经从1993年顶峰的1330亿美元跌落到1998年初的220亿美元，当时大盘还在下跌，但对看准了的股票，墨比乌斯越跌越买，后来市场开始触底反弹，基金表现就在绩优股的带领下超越了大盘。

　　投资新兴市场需要新的眼光。墨比乌斯发现，一些公司的成长性和其所在国家的总体面往往存在矛盾，因此需要投资者仔细分析，才能发现未来的价值。他建议投资者在经济转型阶段的新兴市场中寻找那些没有民营化或者还没完全民营化的公司，同时密切注意那些过去在严格管制下如今正日益开放自由的产业。例如，在上世纪90年代，高通胀率和高失业率下的俄罗斯，总体经济面相当恶劣，但墨比乌斯发现，在经济体制转型的过程中，俄罗斯市场蕴含了许多的高额获利机会，如国营企业的私有化，使得投资目标具有高度成长潜力。

　　不久前，这位投资大师又把目光投向了尼日利亚的银行股。尼日利亚是撒哈拉沙漠以南非洲地区的第二大经济体，并有望在不久的将来超过南非成为该地区最大的经济体。但是，该国股市去年的表现在全球排名倒数第二，全年累计下跌34%，而拖累大盘的罪魁祸首正是占到指数40%权重的银行股。由于银行坏账高达410亿美元，尼日利亚政府已经在去年的8、9月间对10家银行进行了注资。但是在墨比乌斯看来，这些银行“非常非常有意思”，因为它们的业务不仅局限于尼日利亚，而且还覆盖到了非洲其他地方，“这里就有成长的机会，因为非洲的银行覆盖面十分不足，有许多可以扩张的机会。”

　　自创FELT法则

　　在对新兴市场保持热忱的同时，“教父”也在冷静地审视着他们。他忠告说：“千万不要在还没有参观该国证券交易所之前，就贸然投资。”因为新兴市场的法规不完全、游戏规则多变，投资人若对资讯掌握不足，便有如进入一弱肉强食的野蛮社会中；同样，在决定投资任何一家公司之前，“都要探询管理层的操守与诚信”。

　　墨比乌斯自创了一个FELT法则(Fair、Efficient、Liquid和Transparent)。他指出，在做投资决策前，要看股价是否合理(Fair)，股市是否有效(Efficient)，该国的股市和要投资的股票是否具有流动性(Liquid)和透明度(Transparent)。在投资个股方面，他常常采用以资产净值(NAV，net asset value)来做判断，即将该公司的总资产价值减去总负债所得的净值除以发行的股数，如果得出的这一数值高于当前股价，则表示该股票目前的价格被低估，股价具有上升潜力，值得考虑投资；反之则否。

　　日前，墨比乌斯对媒体表示，他将增持越南、尼日利亚、哈萨克斯坦和乌克兰等前沿市场的股票，但他同时建议投资者等待这些市场出现调整后再介入。他认为目前新兴市场新股发行所吸引的资金要首次超过发达市场，考虑到流动性对股市的重要性，这一现象预示着这些市场将面临着15%~20%甚至更大幅度的调整；另外政府对信贷规模的控制也可能引发市场出现一轮下跌。但他认为调整是市场在为未来的牛市建立基础，并且是投资者介入的良机。

　　股神语录

　　● 中国有大量储蓄。当前的房价的确高，但我并不认为会崩盘

　　● 如果你想参与全球经济发展最快速地区的成长，就必须投资新兴市场

　　● 如果你想等到看见隧道另一端的光明时才买股票，那就未免太迟了

　　● 千万不要在还没有参观该国证券交易所之前，就贸然投资

　　● (在决定投资任何一家公司之前)，都要探询管理层的操守与诚信

　　Related 墨比乌斯小档案

　　马克·墨比乌斯(Mark Mobius)1936年出生在美国纽约一个德国和波多黎各联姻的家庭。他游学广阔，在波士顿大学取得传媒学的学士和硕士学位、在麻省理工学院取得了经济学博士学位，还在日本的京都大学学习过。

　　他于1987年加入邓普顿，管理该公司的新兴市场基金Templeton Emerging Markets Fund (NYSE:EMF)，这是第一个面向美国投资者的新兴市场股票基金。他同意执掌帅印的条件之一是邓普顿必须设立其第一个在新兴市场的分支机构，该公司当时在香港设立了办事处。他目前管理着30多个富兰克林邓普顿开放式和封闭式基金和13个海外分支机构。

　　墨比乌斯30多年研究新兴市场的经验使得他成为新兴市场国际政策制定的重量级人物，曾在1999年被世界银行全球企业治理论坛选为私人部门顾问团成员和投资者责任工作组的联席主席。此外，他还曾获多项殊荣，如1993年获选美国晨星颁发的年度最佳封闭型基金经理人；1998年被美国Money选为全球十大投资大师之一；1997年、1998年连续获选路透社年度最佳全球基金经理人等。他著有《获利护照-通往海外投资致富之道》(Passport to Profits)一书。