私募股权基金开辟融资新渠道

私募股权基金开辟融资新渠道

作者：廖　琦　宋　可

商场现代化 年12期 字数：2467 字体： 【大 中 小】

　　[摘要] 本文介绍了私募股权基金的定义、分类、特点,以及我国发展私募股权基金的有利因素、必要性和紧迫性，指出我国发展私募股权基金的条件基本成熟，我国私募股权基金将迎来一个新的高速发展期。
　　[关键词] 私募股权基金 特点 有利因素
　　
　　私募股权基金（Private Equity fund），简称PE，是指面向特定投资者，通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。通常市场按投资方式和操作风格将私募股权投资分为风险投资基金，产业投资基金，并购投资基金。 私募股权基金主要有三个特点：第一，私募股权基金专注于投资那些成长性企业的股权。其所投资的企业的关键不在于规模大小，而在于发展的空间和前景。第二，私募股权基金的整个运作过程都是由专业人员控制的，包括从基金的筹集、投入到参与一定的管理，一直到最后退出的全过程。第三，私募股权基金是企业与资本市场联系的长期稳定通道，对企业股权的投资和退出都是通过资本市场进行的。
　　私募股权基金已有50多年的发展历程，但直到上世纪80年代后才开始发展壮大。目前全球私募股权投资基金的总额达到7380亿美元。每年私募股权基金投资额占GDP的比例，美国已达到0.6％，欧洲为0.35％，亚洲为0.2％，而我国目前还不到0.1％。中国目前民间存在着大量的闲置资本，然而遗憾的是，这些闲置资本很难找到很好的增值路径，而中国业绩优秀的企业纷纷前往纳斯达克上市，让境外投资者赚足了优秀中国企业的投资回报。我国工业化中期，正是产业和企业大规模重组的时期，是培育世界领先产业和优强企业最重要的时期，也是对资本需求最为旺盛的时期。缺乏有效的股权融资渠道，已经成为阻碍升级、优势企业做强做大的一大障碍。央行副行长吴晓灵感慨道：中国资本市场不缺乏构成99摄氏度的金融要素，只是缺乏让水沸腾的那l摄氏度，而这l摄氏度就是私募股权基金。
　　私募股权基金虽然以追求资本利得为目标，却在化解银行风险、优化公司治理结构方面有独特优势，是中国资本市场发展的必然结果。首先，它符合资金需求方减轻对银行高度依赖的需求，获得融资者的支持。目前不少资金密集型企业特别是未上市的企业因为缺乏股权融资的渠道，所以对于银行贷款等债务形成了相当高的依赖性。这种融资结构使得当前不少企业都背上巨额债务，稍微运作不善就有可能陷入资金周转困境。若这些企业能够获得股权投资基金的支持，可以大大削弱该企业对银行贷款资金的依赖性。其次，它符合投资者增加投资渠道需求，获得投资者的支持。目前在我国金融市场上，适合企业和广大居民投资理财的工具和渠道比较少，而企业，特别是银行和保险公司由于存款和保费的剧增，普遍存在资金流动性过剩。企业参与私募股权投资基金，通过专家管理进行股权投资可以获得较高的投资回报，拓宽投资者的投资渠道，进而丰富投资理财品种，完善资本市场结构。再次，它符合国家发展战略，获得政府支持。股权投资基金是市场化配置资本资源的方式之一。由于股权投资基金追求投资回报的内在机制，其管理人必须选择前景广阔、效益较高、质地优良的企业进行投资，这就使资本流入好的企业，客观上起到优胜劣汰、优化资源配置的作用。
　　从整个宏观形势看,当前加快推进私募股权基金的发展,存在若干有利因素。一是储蓄大于投资,需要开拓资本市场疏通储蓄转化为投资的渠道。二是资本市场发展的外部环境正得到显著改善。股权分置改革的顺利推进,市场优化资源配置的功能正逐渐形成。市场退出机制和投资者保护制度的完善,依靠市场本身化解风险的能力将显著提高,为拓宽资本市场层次奠定了基础。三是随着金融法制的完善,一些制约私募股权基金发展的法律障碍正得到消除。《外国投资者并购境内企业规定》正式明确了境外企业可以通过换股方式收购境内企业，这也为被投资企业境外红筹上市提供了便利，同时大大方便了私募股权投资的境外退出；《公司法》正式取消了公司对外投资额度的限制；新修订的《合伙企业法》正式确立了有限合伙的企业形式，这预示了在我国可以设立有限合伙型的私募股权投资基金。四是从市场基础设施建设看,近几年来,信息技术发展突飞猛进,登记、托管、交易、支付清算等市场基础设施建设发展迅速,效率和安全性不断提高,完全有能力承担多层次市场对基础设施的要求。
　　2006年12月30日，中国首支私募股权性质的产业基金——渤海产业基金在天津发起设立，它是中国本土私募股权基金发展的一个里程碑。渤海产业基金的设立，开创了我国直接投融资的新模式和新渠道，对于深化金融改革和促进我国经济发展具有重要意义：一是建立了符合国际惯例的基金运作模式，以出资人设立基金、基金管理人运作基金资产、基金托管人保管基金资产的运作架构，为制定私募股权基金管理办法和监管制度积累经验和创造条件；二是在搞好试点的基础上，进一步增设新的产业基金，有利于深化金融体制改革，扩大直接融资，改善资金使用结构，提高全社会资金使用效率；三是产业基金用于对优质企业的股权投资，有利于调整产业结构、转变经济增长方式。
　　当前，发展私募股权基金的条件基本成熟，发展私募股权基金恰逢其时。既能从实体经济层面，推动那些有发展空间和前景的企业快速成长，增强中国企业的实力，扶持国内产业发展；也能从金融层面，增加有效组合市场各种要素的金融工具，实现国内资金充分利用，以缓解当前流动性过剩的压力。中国私募股权基金行业无疑将迎来一个新的高速发展期。