神马文学网对冲基金帝国风雨飘摇
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 10:53:40
凭藉巧妙的交易和聪明的营销手段，拉温德尔•梅赫拉(Ravinder Mehra)一步步建立起他的对冲基金帝国。不过，最近的一些突如其来的损失让他的帝国根基遭到了沉重打击。
多年来，梅赫拉在全球债券和货币市场可谓赫赫有名。他于1996年成立了Vega Asset Management，当时总资产只有2,500万美元。他和他的团队想方设法吸引那些对冲基金的中间人，这些专业人士专门替有钱的投资者投资和寻找新的热门对冲基金。到2004年，Vega的办事处已经遍布马德里、伦敦和纽约，管理资产超过了120亿美元，成为欧洲头号基金，也是全球首屈一指的基金之一。
但梅赫拉在全球债券市场的一系列失误导致基金遭受了严重损失，他总是不愿改变对固定收益投资的看跌立场。今年迄今为止，Vega旗下最大的对冲基金Vega Select机会基金亏损17%左右，其中大多数发生在八、九月份。
“你在这方面的业绩可能只是与过去差不多，而相比之下我的成绩就显得很可怕，”梅赫拉说。“如果我们再不能有所表现，我们就要吃苦头了，我们已经两年没有达到目标了。”
沉重的亏损导致大量投资者撤资。梅赫拉说，Vega目前管理资产约50亿美元。有一部分已经投资到其他基金，并非由Vega的经理管理，这让Vega本身管理的资产数更加模糊了。梅赫拉的Select基金的资产从数月前的15亿美元跌至了10亿美元。
再加上Amaranth Advisors LLC的布赖恩•亨特(Brian Hunter)在能源市场折损数十亿美元，Vega的失败更成为显示基金风险的明显信号：在一些大型对冲基金，个人交易员可能造成巨大风险，即便很多基金在采取较为保守的策略。
不过Vega的亏损与Amaranth截然不同，Amaranth在高风险能源市场的投资头寸之巨让投资者感到意外和震惊。而Vega则一直在披露他们的交易与风险，但这仍未能平复投资者的不满。
经营AIS的安德列•德•加斯帕(Andre de Gaspar)说，“你显然无法对这样的表现感到满意。”AIS是一家总部位于日内瓦的投资基金的基金，管理资产5亿美元。它对Vega的投资占其投资组合的2%，低于几年前的7%。“但他们并没有做错什么。他们的投资头寸很大，但基本未超出风险预算指标。”
给予投资者他们想要的回报让梅赫拉声名大振。梅赫拉生于印度，早期曾在花旗集团(Citigroup Inc.)和汇丰控股(HSBC Holdings PLC)作交易业务，1990年转投西班牙国家银行(Banco Santander Central Hispano SA)。1996年，梅赫拉与同事罗伯特•斯卢茨(Robert Slutz)共同创立了他的第一只Vega基金。两年后，Vega在西班牙国家银行的种子资金支持下自立门户。
Vega允许投资者每月提取资金，只要他们提前30天通知即可－－这比大多数对冲基金的赎回政策都优厚。Vega还向投资者定期披露大型交易的原理及交易细节。Vega的风险管理原则是在出现大额亏损或回报率波动较大时卖出大量头寸，这也成为了安抚投资者的一大卖点。
自2000年以来，Vega表现最好的基金、梅赫拉管理的Vega Select基金实现12.3%的年平均回报率，与其他跟踪宏观经济趋势的“宏观”对冲基金相仿，但低于他制定的25%的目标。Vega共有5只基金，其他4只自成立以来平均回报率不到7%。
一些退出Vega的投资者说，面对这样的回报率，他们实在不值得去冒着大幅波动的风险。过去4年中Vega有3年出现了在短短两个月亏损幅度达到两位数的情况。该公司表示，它已经从2002年和2004年的跌幅中反弹了回来，而且投资者很清楚投资的波动性。
随着Vega资产迅速膨胀，梅赫拉在对冲基金行业变得非常引人注目。投资者和他的同事们都说，梅赫拉在马德里的一些高档饭店宴请了他们。一位投资者还回忆起Vega用蓝色保时捷(Porsche)接他参观公司办公室的情景。
“如果你加入Vega，和我共进晚餐，你可以享用到各种各样的美酒，我有一个让你想像不到的酒窖，”梅赫拉说。
今年夏天，梅赫拉在债券市场的投资遭遇麻烦，从某种程度上这可能要归因于该公司取悦投资者的某些做法。他和他的团队认为美国经济将继续扩张，通货膨胀可能会很成问题，因此将对债券价格构成压力。然而债券市场却在9月份大幅反弹。根据Vega的风险投资原则，他们上个月将很多亏损的头寸平了仓－－而不久债券市场就出现了下跌，如果梅赫拉一直握住不放，他们应该已经赢利了。
“我当然很沮丧，”他说，“我将自己的大部分资产也投在了这上面。”
如今，梅赫拉正试图调正Vega的船头。他告诉投资者说，他们将要求投资者在撤资前提前90天通知，此外还采取了一系列可以为他带来更大“灵活性”的措施。
不过对今年而言，这已经太晚了。梅赫拉表示，他的资金基本上都已撤出，为了止损，最近几周他解除了大量头寸。
“我知道很多人都在注视着我，我知道我必须有所作为，”他说。“但我并不认为这是一场灾难，一旦我们有好的表现，我们还会吸引到大量投资者。”
多年来，梅赫拉在全球债券和货币市场可谓赫赫有名。他于1996年成立了Vega Asset Management，当时总资产只有2,500万美元。他和他的团队想方设法吸引那些对冲基金的中间人，这些专业人士专门替有钱的投资者投资和寻找新的热门对冲基金。到2004年，Vega的办事处已经遍布马德里、伦敦和纽约，管理资产超过了120亿美元，成为欧洲头号基金，也是全球首屈一指的基金之一。
但梅赫拉在全球债券市场的一系列失误导致基金遭受了严重损失，他总是不愿改变对固定收益投资的看跌立场。今年迄今为止，Vega旗下最大的对冲基金Vega Select机会基金亏损17%左右，其中大多数发生在八、九月份。
“你在这方面的业绩可能只是与过去差不多，而相比之下我的成绩就显得很可怕，”梅赫拉说。“如果我们再不能有所表现，我们就要吃苦头了，我们已经两年没有达到目标了。”
沉重的亏损导致大量投资者撤资。梅赫拉说，Vega目前管理资产约50亿美元。有一部分已经投资到其他基金，并非由Vega的经理管理，这让Vega本身管理的资产数更加模糊了。梅赫拉的Select基金的资产从数月前的15亿美元跌至了10亿美元。
再加上Amaranth Advisors LLC的布赖恩•亨特(Brian Hunter)在能源市场折损数十亿美元，Vega的失败更成为显示基金风险的明显信号：在一些大型对冲基金，个人交易员可能造成巨大风险，即便很多基金在采取较为保守的策略。
不过Vega的亏损与Amaranth截然不同，Amaranth在高风险能源市场的投资头寸之巨让投资者感到意外和震惊。而Vega则一直在披露他们的交易与风险，但这仍未能平复投资者的不满。
经营AIS的安德列•德•加斯帕(Andre de Gaspar)说，“你显然无法对这样的表现感到满意。”AIS是一家总部位于日内瓦的投资基金的基金，管理资产5亿美元。它对Vega的投资占其投资组合的2%，低于几年前的7%。“但他们并没有做错什么。他们的投资头寸很大，但基本未超出风险预算指标。”
给予投资者他们想要的回报让梅赫拉声名大振。梅赫拉生于印度，早期曾在花旗集团(Citigroup Inc.)和汇丰控股(HSBC Holdings PLC)作交易业务，1990年转投西班牙国家银行(Banco Santander Central Hispano SA)。1996年，梅赫拉与同事罗伯特•斯卢茨(Robert Slutz)共同创立了他的第一只Vega基金。两年后，Vega在西班牙国家银行的种子资金支持下自立门户。
Vega允许投资者每月提取资金，只要他们提前30天通知即可－－这比大多数对冲基金的赎回政策都优厚。Vega还向投资者定期披露大型交易的原理及交易细节。Vega的风险管理原则是在出现大额亏损或回报率波动较大时卖出大量头寸，这也成为了安抚投资者的一大卖点。
自2000年以来，Vega表现最好的基金、梅赫拉管理的Vega Select基金实现12.3%的年平均回报率，与其他跟踪宏观经济趋势的“宏观”对冲基金相仿，但低于他制定的25%的目标。Vega共有5只基金，其他4只自成立以来平均回报率不到7%。
一些退出Vega的投资者说，面对这样的回报率，他们实在不值得去冒着大幅波动的风险。过去4年中Vega有3年出现了在短短两个月亏损幅度达到两位数的情况。该公司表示，它已经从2002年和2004年的跌幅中反弹了回来，而且投资者很清楚投资的波动性。
随着Vega资产迅速膨胀，梅赫拉在对冲基金行业变得非常引人注目。投资者和他的同事们都说，梅赫拉在马德里的一些高档饭店宴请了他们。一位投资者还回忆起Vega用蓝色保时捷(Porsche)接他参观公司办公室的情景。
“如果你加入Vega，和我共进晚餐，你可以享用到各种各样的美酒，我有一个让你想像不到的酒窖，”梅赫拉说。
今年夏天，梅赫拉在债券市场的投资遭遇麻烦，从某种程度上这可能要归因于该公司取悦投资者的某些做法。他和他的团队认为美国经济将继续扩张，通货膨胀可能会很成问题，因此将对债券价格构成压力。然而债券市场却在9月份大幅反弹。根据Vega的风险投资原则，他们上个月将很多亏损的头寸平了仓－－而不久债券市场就出现了下跌，如果梅赫拉一直握住不放，他们应该已经赢利了。
“我当然很沮丧，”他说，“我将自己的大部分资产也投在了这上面。”
如今，梅赫拉正试图调正Vega的船头。他告诉投资者说，他们将要求投资者在撤资前提前90天通知，此外还采取了一系列可以为他带来更大“灵活性”的措施。
不过对今年而言，这已经太晚了。梅赫拉表示，他的资金基本上都已撤出，为了止损，最近几周他解除了大量头寸。
“我知道很多人都在注视着我，我知道我必须有所作为，”他说。“但我并不认为这是一场灾难，一旦我们有好的表现，我们还会吸引到大量投资者。”