神马文学网《走在曲线之前:运用常理预测经济和市场周期》书评-
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 22:20:30
市图书馆藏书：★★★★
走在曲线之前:运用常理预测经济和市场周期
阅读这本书前，我一直认为股票市场是无法预测的。所以，只好用最笨的方法来投资：市场上到处都是便宜货时出来扫一点儿，耐心持有，直到贵得令人无法忍受。
阅读这本书，并不会让我改变自己的操作方法。但是，这本书可以帮助我更加坚定地在底部区域耐心持有，而不会受到市场情绪的干扰。
作为高盛集团合伙人、零售业第一分析师，埃利斯对市场的判断完全是实证性质的。通过对过去40多年数据的分析，埃利斯归纳出了市场的先导指标和滞后指标，打破了传统经济学观点对经济繁荣与衰退的固有看法，对理解美国经济周期以及资本市场具有重大的指导意义。
埃利斯的观点很简单，个人实际单位时间收入驱动实际消费支出，实际消费支出驱动工业生产和服务，工业生产和服务驱动实际资本支出，实际资本支出驱动公司利润，公司利润驱动就业，就业驱动个人单位时间收入，个人单位时间收入和通货膨胀水平决定个人实际单位时间收入。在这个链条上，实际消费支出是先导指标，就业是滞后指标。也就是说，当我们明显感觉到就业受到影响时，衰退可能已经快要过去，实际消费支出可能已经悄悄抬头。股票市场在这个时候已经悄悄启动，新一轮繁荣的种子已经悄悄发芽。
关于先导性指标——实际消费支出与股票市场的关系，埃利斯的结论是，“在大多数谷低，消费支出同比增长率接近0或者小于0时，熊市已经基本结束，而股票市场在人们的期待中日渐上扬。”“对投资者来或，用衰退的持续时间来分析和衡量经济损失是一种滞后且无效的方法。”
这一点，与巴菲特的名言“听到知更鸟报春时，春天已经过去了一半。”有异曲同工之处。
埃利斯又曰，“想在市场最低点买入股票的投资者，需要在相关经济指标仍然急剧下滑时就进行操作，而这需要有胆有识，牢牢抓住领先指标作为未来经济好转的预兆，并在经济不景气时就买入股票。”
埃利斯关于顶与底的论述，也非常精彩：“只有当足够多的人同时保持乐观，愿意为股票支付极高的价格时，股票市场才能达到峰值。反过来，即使价格处于最低水平，而大量的股东也期望按这个价格抛出股票时，股票市场达到谷底，他们的做法与'逢低买入，逢高卖出'的格言正好相反。”
问题是，消费支出占据美国总支出的70%，所以，将实际消费支出作为先导指标，无疑是合乎逻辑的。将其推导至日本等发达经济体，也可以成立。但是，在中国目前消费、投资、出口三分天下的情况下，实际消费支出显然不能成为唯一的先导指标。那么，可不可以用欧美国家的实际消费支出作为外向型经济部门的先导指标，中国国内的实际消费支出作为满足国内需求之经济部门的先导指标，将二者加权平均后作为整个经济发展的先导指标？从逻辑上看，似乎是可以成立的，关键还在于能否从实证的角度得到验证。如果能够，那么，就可以成为十分有效的预测工具。
无论如何，这本书值得一读，虽然，其中的结论需要根据中国经济的实际作出必要的修正。然而，随着中国工业化、市场化和国际化进程的不断推进，埃利斯的观点将发挥越来越重要的作用。仅就目前而言，在预测中赋予国内实际消费以40%的权重是合适的，剩下的部分可以按比例赋予欧美实际消费和中国的投资计划。
就在阅读这本书最后部分的这个周末，国务院办公厅发布了“关于当前金融促进经济发展的若干意见”。我无法预测这个消息会对市场产生多大的实质性影响，但我知道它暂时打断了我低价买入的进程。无论如何，我不会太过着急，毕竟，我依然保有六成以上的仓位。
除了继续耐心持有，我们依然别无选择。