神马文学网信用衍生品的全球化
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 02:25:53
引人瞩目的增长和创新浪潮，正在令金融市场发生转变。这些改变有望提高经济增长速度、增强金融市场弹性。然而，创新对市场的推动速度，往往快于支撑着这些市场的基础设施的完善步伐。要战胜这一挑战，促进金融稳定，就需要监管机构提高灵活性，加强彼此之间的合作。
一年前，14家最大的信用衍生品交易商及其监管机构齐聚纽约，发起了一项行动，旨在解决支撑信用衍生品场外交易(OTC)市场基础设施的问题。当时的背景是，指数级增长引发了对市场风险管理和数据处理能力的担忧。对信用衍生品的需求，让人工处理为主的现有交易商和市场基础设施应接不暇，导致未经确认的交易大量积压。
今天，支撑信用衍生品市场的基础设施得到了显著加强。在14家交易商处理的信用衍生品交易中，大约90%的交易是通过电子交易市场进行的，超过30天的未确认交易数量减少了85%。
还有工作可做。弱点依然存在，而且除了操作风险外，市场还面临着评估和管理金融风险的强大挑战。不过，令人鼓舞的是，金融服务企业及其客户已开始采取措施，创造一个可以让市场迅速而且更为安全地发展的环境。
产生这一进步的合作过程有许多可取之处。产生这种结果的根源何在？
首先，监管和管理机构意识到，如果在开发复杂问题的解决方案时能与私营部门合作，那么它们就更有可能实现目标。在这种情况下，总体目标由管理机构提出，但解决方案由市场设计。要跟上创新前沿变化的步伐，与市场合作也许是必要的。
第二，要解决信用衍生品问题，就有必要让大量不同的金融机构参与进来。没有任何一个公司或国家机构能够仅凭自己的力量就取得进展。要解决这种集体行为问题，各公司需要获得信心，相信竞争对手会受到类似标准的约束。让各公司设定共同的标准，并坚持与整个集团共享汇总的报告数据，可以确保每家公司都能将自己的进展与整个集团对比衡量，防止个别公司对整个集团的努力作出免费搭车或敷衍的行为。
最后，在一个一体化程度更高的全球市场，我们将越来越多地发现，自己必须寻求超越国境的解决方案。在衍生品问题上，一个当地乃至全国的解决方案将不足以保护本土金融市场，使其免受市场行为带来的风险的影响。
这些原则构成了在短期内就取得喜人效果的这一进程的支柱。近日，交易商及其管理机构再次会聚在纽约，对进程进行评估，并商定未来的工作日程。这一次，与会交易商扩大至16家。
尽管清除未确认信用衍生品交易积压的工作正在进行之中，但在更广泛地改善交易后处理系统方面，这个集团还有更多工作要做。各公司要加强为最复杂的结构性信用产品而设立的“系统和风险”控制机制，这点很重要。他们正在寻找办法，解决包括股票衍生品在内的其它场外交易衍生品工具的确认积压问题。另外，该行业需要在建立交易信息存储库方面，在初步可喜进展的基础上取得成果。最后，各公司应努力使信用交易的结算协议成为解决未来信用违约问题的一个有效方式。
往往都是在危机爆发后才会产生解决问题所需的愿望和动力。在此，这一行业应该赢得先于危机采取行动的信誉。
蒂摩斯•盖施勒是纽约联邦储备银行行长兼首席执行官。凯勒姆•麦卡锡爵士是英国金融服务管理局(Financial Services Authority)主席。安勒塔•纳扎雷斯(Annette Nazareth)是美国证监会(SEC)委员。