神马文学网路标视点（1）：炒期也要看政策（宏观，棉花）
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 16:31:56
炒股一定要看政策，这是股市那边的中国股民们总结出来的炒股最高至理名言。我看这句话用到期市上也差不了多少，谁让咱社会主义国家，政策的力量是无穷的呢。作为一个从股市上转战到期市上的专业人士，分析行情，头等重要的大事就是要看看宏观的政策导向。
央行每季度例行发布的货币政策执行报告是宏观研究的重点。从上个月公布的三季度报告来看，央行认为出现通货紧缩的可能性很小，通货膨胀压力仍然存在。央行列举出了三个方面的原因：第一，虽然前三季度居民消费价格增幅持续平稳回落，但进入四季度，去年同期基数较低将促使CPI反弹，10月份的CPI同比增长1.2%，走出前几个月的下跌趋势；第二，由于我国CPI构成中，服务类和资源类权重过低，以及对油品价格实行管制，这些价格上涨未得到适当反映，从而CPI不能完全反映真实通货膨胀，而且由于国家暂时放开了价格控制，地方很有可能出台水、电、气、公共交通运输等涨价项目；第三，问卷调查显示，城镇居民对当前物价满意指数为-12.5，较上季低1.4，而且认为“物价过高，难以接受”的比例比上季提高了0.8个百分点。
和各大券商研究所宏观研究的同行们交流的结论是，央行报告的观点传递出了明确的信号，即央行认为当前仍然应该把防止经济过热和通胀放在首位，四季度信贷状况不会出现显著放松，有可能加大货币回笼的力度。
在这种基调下，我的第一反应是，上涨行情不会有政策支持。
前几天和某大型棉花经销企业的老总喝茶，言谈中深深透露出对棉花价格走势的忧虑。棉花经销商本来对下一年度棉花走势颇为乐观，主要原因在于虽然国际市场棉花丰收，但国内棉花供需缺口较大，且今年内地棉花收成不好。但是最新传来的消息，却是国家准备增加棉花进口额度，初步预计计划内额度300万吨，计划外额度89.4万吨，比原来的预期要整整多出100万吨。目前内外棉最高将近2000元的差价，将严重影响内棉价格的上涨。
政府对棉花价格的这种调控行为，放在上述宏观大背景之下，就显得非常易于理解。对于棉纺服装这条产业链，政府重点要照顾的对象是棉农和纺织企业，流通企业则可以自生自灭。现在棉花的收购接近完成，棉农的利益已经得到充分保证。而纺织企业今年受到各种国际贸易壁垒的影响，生产经营举步维艰。政府此时开始出手平抑棉价，有完全合理的动机。
从中期来看，棉花没有什么可预期的大幅上涨行情，能够不跌破棉花经销商平均14000元的收购成本，就已经够照顾他们了。从中国政府的历史行为来看，肯定会通过对进口额度的适时控制，保持棉价在一定的水平以照顾经销商的利益。做为投机者来讲，不理解政府行为，确实不好预测价格走势。未来的操作方案，只能是一个大型箱体的低吸高抛。低点预计在14000元左右，高点超过16000元的可能性很小。 （陆飙 2005.12.3）
（原文出自：http://www.huayuqh.com)
央行每季度例行发布的货币政策执行报告是宏观研究的重点。从上个月公布的三季度报告来看，央行认为出现通货紧缩的可能性很小，通货膨胀压力仍然存在。央行列举出了三个方面的原因：第一，虽然前三季度居民消费价格增幅持续平稳回落，但进入四季度，去年同期基数较低将促使CPI反弹，10月份的CPI同比增长1.2%，走出前几个月的下跌趋势；第二，由于我国CPI构成中，服务类和资源类权重过低，以及对油品价格实行管制，这些价格上涨未得到适当反映，从而CPI不能完全反映真实通货膨胀，而且由于国家暂时放开了价格控制，地方很有可能出台水、电、气、公共交通运输等涨价项目；第三，问卷调查显示，城镇居民对当前物价满意指数为-12.5，较上季低1.4，而且认为“物价过高，难以接受”的比例比上季提高了0.8个百分点。
和各大券商研究所宏观研究的同行们交流的结论是，央行报告的观点传递出了明确的信号，即央行认为当前仍然应该把防止经济过热和通胀放在首位，四季度信贷状况不会出现显著放松，有可能加大货币回笼的力度。
在这种基调下，我的第一反应是，上涨行情不会有政策支持。
前几天和某大型棉花经销企业的老总喝茶，言谈中深深透露出对棉花价格走势的忧虑。棉花经销商本来对下一年度棉花走势颇为乐观，主要原因在于虽然国际市场棉花丰收，但国内棉花供需缺口较大，且今年内地棉花收成不好。但是最新传来的消息，却是国家准备增加棉花进口额度，初步预计计划内额度300万吨，计划外额度89.4万吨，比原来的预期要整整多出100万吨。目前内外棉最高将近2000元的差价，将严重影响内棉价格的上涨。
政府对棉花价格的这种调控行为，放在上述宏观大背景之下，就显得非常易于理解。对于棉纺服装这条产业链，政府重点要照顾的对象是棉农和纺织企业，流通企业则可以自生自灭。现在棉花的收购接近完成，棉农的利益已经得到充分保证。而纺织企业今年受到各种国际贸易壁垒的影响，生产经营举步维艰。政府此时开始出手平抑棉价，有完全合理的动机。
从中期来看，棉花没有什么可预期的大幅上涨行情，能够不跌破棉花经销商平均14000元的收购成本，就已经够照顾他们了。从中国政府的历史行为来看，肯定会通过对进口额度的适时控制，保持棉价在一定的水平以照顾经销商的利益。做为投机者来讲，不理解政府行为，确实不好预测价格走势。未来的操作方案，只能是一个大型箱体的低吸高抛。低点预计在14000元左右，高点超过16000元的可能性很小。 （陆飙 2005.12.3）
（原文出自：http://www.huayuqh.com)
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