“潍柴系”厘定重组构架：潍柴厂将变身投资控股集团

“潍柴系”厘定重组构架：潍柴厂将变身投资控股集团

 
山东装备制造业近几年迅速崛起，潍柴动力作为山东装备制造业的领军企业，已经成为山东制造业发展的风向标。
宣称“一年要干一件大事”的潍柴动力(2338.HK)董事长兼CEO谭旭光再次做出了惊人之举。9月2日，湘火炬A(000549.SZ)发布公告称，将由潍柴动力采用换股方式对其进行吸收合并，并完成股改。而潍柴动力则衣锦还乡，实现A股上市。
9月2日，谭旭光在北京主持潍柴动力和湘火炬两家公司董事会后，乘夜车赶回潍柴动力本部山东潍坊，向记者详细介绍了此次潍柴资产整合的深层原因。
“投资控股”型构架
不到两年时间，潍柴旗下已拥有三家上市公司———在香港上市的潍柴动力、在深交所上市的山东巨力和湘火炬。
早在2002年，潍柴就已经着手改革，引入战略投资者；2004年4月份在香港主板上市，发行价达10.5港元；2005年8月，潍柴动力联合其他投资者以10.2338亿收购湘火炬；2006年8月18日潍坊柴油机厂(以下简称潍柴)战略重组山东巨力。
但资本市场频频出手却也造成另一个结果———用潍坊柴油机厂副厂长张宝鼎的话说：“潍柴厂是三段，潍柴动力是六段，而湘火炬则是九段。”———头小身子大。
潍柴现在的构架是，潍柴厂下辖潍柴动力、山东巨力及潍柴进出口公司，而具备集团规模的湘火炬则由潍柴动力拥有的潍柴投资控股，整个“潍柴系”形成多达五级的管理构架。在这样一个构架中，不仅湘火炬无法实现其价值所在，潍柴自己也感到力有不逮。
股改为潍柴重组提供了一个契机。
股改后，湘火炬进入潍柴动力。谭旭光说：“潍柴动力吸收合并湘火炬完全实现了1+1＞2的目的。”其原因有二，一是香港联交所与国际市场接轨，湘火炬中小股东的利益会受到更充分的保证，每年的送配也会让中小股东享受更大利益；二是由于湘火炬的进入，潍柴动力将成为世界上规模最大的重型动力总成制造商，也由此为H股股东创造更大的回报。
谭旭光设想的潍柴新构架是，潍柴厂最终成为投资控股集团，主要负责资本市场及资源整合；旗下的潍柴动力辖高速发动机及动力总成，汽车零配件产业和延伸到下游的重型卡车，形成一条完整的产业链；另一家上市公司山东巨力则装入中速机部分，时机成熟后则复制潍柴动力模式，再造一条产业链。
谈到此次股改，谭旭光坦言：“说实话，这个对价水平只能属于中等。”但他认为经过这一番整合，减少了作为投资控股公司湘火炬这个中间层，由潍柴动力直接持有陕西重汽、法士特齿轮、汉德车桥、湘火炬火花塞等优质公司的股权，仅管理的费用每年即可节约1.5亿元。数据显示，湘火炬2005年和今年上半年的营业与管理两项费用就分别高达10.1亿元和6.4亿元，而其同期的净利润只有1.04亿元和1.59亿元。股改后，潍柴动力将成为陕西重汽、法士特、汉德车桥等企业的控股股东，利益趋向一致。
山东装备制造业在近几年迅速崛起，潍柴动力作为山东装备制造业的领军企业，已经成为山东制造业发展的风向标。“这说明作为装备制造业大省的山东已经开始走出去，在全国范围内进行汽车零部件产业整合，而且为山东新增了一家A股公司。”一位参与设计该方案的人士说。
“通用动力”构想
“发动机行业一半的钱都让潍柴赚去了。”
前不久，一位国家主管部门的领导这样感叹。熟悉潍柴的人知道，近年来潍柴的辉煌并不仅仅依靠重型卡车市场的崛起，早在2000年，潍柴已经悄悄进入船用发动机领域；而2001年中国现代动力与工程机械研讨会在潍柴召开则意味着行业已认可潍柴大规模进入工程机械领域。
“借这次股改实现潍柴资产整合只是整个设想中的一步。”熟悉潍柴的人告诉记者，谭旭光还有更大的“野心”。比如，“这次湘火炬的股改完成之后，潍柴动力将由单一的发动机制造商蝶变为中国最大的汽车零部件集团,并力争成为世界最大的通用动力公司”。谭旭光就曾这样想象着2007年的光景。
在收购了德隆精心构筑的汽车巨头湘火炬之后，潍柴动力拥有的产业布局的确不容小觑。其中潍柴动力本身是世界最大的单一品牌10升发动机制造基地，分别占据重型汽车和工程机械等动力配套领域80%和78%的市场份额。湘火炬控股51%的陕西法士特齿轮有限公司2004年利润就高达8.45亿元，盈利能力甚至超过了潍柴动力(2004年经营利润为7.975亿元)，其在国内15吨以上重型汽车市场的占有率超过90%，并且已经成为全球单厂年产量之首。湘火炬控股的汉德车桥公司亦是重卡制造行业不可或缺的重要部件。
“在把湘火炬拥有的股权都上收到潍柴动力之后，除了产权上的联系，潍柴主要是靠技术和业务与之产生形成协力。毕竟，包括发动机、变速箱(齿轮)和悬架底盘在一起方能成为动力总成，潍柴动力以后更像一个重卡动力方案提供商。”谭旭光说，想象一下，现在潍柴动力的发动机不但可以装配重卡，而且占领了工程机械和豪华客车的绝大部分领地，如果以套餐的形式把法士特的变速箱、湘火炬的火花塞也带入这些新的领域，诸多行业的市场空间将豁然开朗。
“争取今年12月底完成上述整合的目标，届时潍柴动力将成为一家H股和A股并存的大型蓝筹上市公司，市值将达到120亿元以上。”谭旭光透露，今后，潍柴的国际化发展道路将更加宽广，与MAN、EATON、康明斯等国际汽车零部件、整车企业的国际技术合作路径将会更加通畅。