国元证券：行情步入第三阶段 4类股迎来机遇

http://finance.QQ.com　 2009年08月07日02:52上海证券报我要评论(0)
 
基于证券市场多年的经验型规律总结，通过对蓝筹和中小市值股票分类指数的走势分析，我们可以对市场当前的性质有一个判断。这一分析的结论是：市场将在今后的一个月到一个半月内维持大震荡大整理的格局。在这种格局中个股的机会将层出不穷，但也孕育着较大的风险。由于热点轮动的速度加快，导致了股市的财富效应锐减，所以在大震荡中如何选择板块和个股，是摆在A股市场所有投资者面前最重要的一个课题。我们认为，不论是蓝筹板块还是中小板股票，均存在着不同的结构性机会。
大盘赶顶中小板再现强势
我们通过对沪深300指数（00300）、中小板指（399005）、上证指数（000001）以及它们之间的相关性研究，可以从策略上提前制定选股方向和布局。
自从中小板指推出后，A股市场可谓牛气冲天，上证综指从2006年1月24日的1252点上涨至2007年10月16日的6092点，收盘价累计涨幅达386.58％。我们可以把这一轮上涨周期分为上涨初期和上涨后期两个阶段。在2006年1月24日至2006年10月31日上涨初期，中小板个股表现较为活跃，股价走势也较强，中小板指的累计涨幅也领先于上证综指和沪深300指数。而2006年11月1日至2007年10月16日上涨后期，中小盘个股开始走弱，与大盘蓝筹股的累计涨幅之差也开始逐渐缩小，尤其是2007年的“5·30”之后，一度出现蓝筹股猛涨，指数迅速上涨，而多数中小盘个股滞涨的局面。一旦这种指数涨，多数个股不涨的局面形成，那么距离指数见顶的时间也就越来越近了。确实，在2007年10月17日至2008年1月14日期间，中小板指成功创出前期上涨的新高，但是上证综指和沪深300指数并没有创出新高，这两者之间出现了背离，此时大盘即见顶。
因此，我们得出以下三点观察结论：一、当大盘处于牛市上涨初期时，中小盘个股的表现往往强于大盘蓝筹股；二、在上涨后期，大盘蓝筹股开始轮动，其走势表现则明显要强于中小盘个股；三、当中小盘指创出新高，而上证综指和沪深300指数并没有创新高的时候，大盘则见顶。
当我们总结了以上规律，就可以更加清楚的认识目前股指处于什么样的阶段。从4月下旬中小板指明显处于停滞不前的状态，而蓝筹股指在加速上扬。而随后我们发现中小板指从7月初再次随着蓝筹估值狂奔加速联袂上扬。而上证指数在8月4日创新高回落后，已经连续走低；恰在此时中小板指数8月5日后仍在创造新高点。这虽然未必可以证明大盘已经进入赶顶的第三阶段，但是这种异动仍然值得警惕。好在部分蓝筹股板块已经出现提前调整，那么后市仍然有可能出现一波蓝筹股与中小板联袂出击的行情。
蓝筹蛰伏孕育发力契机
在过去的一个月里，市场风格特征切换速度显著加快，此前题材股作为市场的主要领涨的板块，已经迅速切换到大盘蓝筹股上，绩优股、大盘指数、高价股、低市盈率指数位于涨幅榜前列，风格特征的快速轮动折射出市场资金流动速度加快。然而从本周以来，蓝筹股相对来说已经出现了较为明显的颓势。天花板上的煤炭、短线暴涨的钢铁、以及早就开始调整的房地产业均表现较为弱势。与此同时，中小板的再度抬头迹象，折射出目前股指基本上已经将第二阶段终结，后市可能进入中小板加速的第三阶段。
但是，正是由于部分蓝筹板块的提前调整，我们有理由相信在大趋势仍然保持、中长期均线仍然发散向上的前提下，仅仅由于几天的市场调整是不能作为大盘就此彻底见头的依据的。相反的，我们认为目前股指依然处于大震荡、大洗盘的时期，股指在期间出现宽幅的上蹿下跳，甚至是看起来明显的破位下跌出现，都是情理之中。而部分蓝筹股的蛰伏待机和另一部分蓝筹板块的提前调整，很可能孕育着进一步发力的契机。
那么，在目前的大震荡中，无论是蓝筹板块抑或是中小市值股票，还有哪些价值洼地可以挖掘呢？基于通胀预期的考量和经济进一步回暖的预期，我们更为看好受益于发电量增长带来业绩回暖的电力行业，受益于出口增长和产业链自上而下运行带来收益的化工行业，以及通胀预期下传导到最下游的白酒和造纸行业：特别是电力行业，国网调度中心最新数据显示，7月份全国发电量同比增速达4.21%，全国发电量达到3484.95亿千瓦时，达到今年以来最高点。已连续2月同比增速为正，形成复苏趋势。同时，考虑同行业的动态比价空间，我们看好大唐发电的补涨潜质。
总之，中小板短期的强势抬头，可能意味着行情步入了加速的第三阶段。综合考量此前蓝筹股的走势，我们认为中小市值的股票还是蓝筹股可能共同再度上演一场“二人转”。而由于估值的压力，我们更倾向于在板块中选择电力、白酒、造纸和化工，不论是中小板抑或是蓝筹股，其起舞的机遇都是扎根于此的。