新一轮重组并购潮

 
      　　回顾2009年上半年的A股市场，因重组而实现暴涨的股票正在不断演绎“麻雀变凤凰”的传奇：其中既有重组后动辄连续八九个涨停的五洲明珠（600873）、高淳陶瓷（600562）等，还有长时间停牌后因重组成功而复牌暴涨10多倍的ST黑龙（现ST国中（600187））和顺发恒业（000631）等。
      　　近期，市场上另一只重组股——由“蘑菇大王”变身地产股的ST九发（600180）再度掀起重组大潮。该股自今年4月20日复牌后已连续创出近31个无量涨停，其气势直逼之前得到西南证券（600369）借壳的ST长运，作为2008年最牛的重组股，ST长运曾创出连续45个涨停的“涨停王”纪录。
      　　在“麻雀变凤凰”的想像之下，市场上的重组牛股还在不断孕育。根据《投资者报》数据部的统计，截至7月6日，今年以来有逾250家上市公司因重组概念而实现多次涨停。如何捕捉下一只具有真实重组题材的概念股？许多投资者在与《投资者报》交流时，均提出类似问题。
      　　通过统计今年以来重组股的流通盘、业绩和所属行业等特征，《投资者报》数据研究部从中发现了一些规律：在今年以来的重组股中，绩差股及ST股以及中小市值股的（今年年初总市值在20亿元以下）更易被重组，此外，鱼龙混杂、良莠不齐的房地产行业是重组的高发地带。
      　　根据这些重组股的特征，结合上市公司定向增发预案，《投资者报》数据研究部最终筛选出30只下半年最值得期待的重组股，包括有望实现整体上市的华侨城A（000069）、金牛能源（000937）、*ST珠江（000505）等。
      　　绩差股及ST股占八成       　　重组概念一直是股市中“经久不衰”的题材。上市公司往往能通过资产重组实现华丽转身。在重组后业绩大幅增长的预期下，公司股票也会受到投资者的追捧。       　　自去年11月初以来市场展开了一场大幅反弹，众多重组股也如雨后春笋般应运而生。       　　根据《投资者报》数据研究部统计，截至2009年7月6日，A股市场涌现出253家因重组（包括收购兼并、资产交易、股权转让、资产置换、资产剥离等5种方式）而多次涨停的股票。
      　　这些股票既包括重组后连续八九个涨停的五洲明珠、高淳陶瓷、万好万家（600576）等，也包括长期停牌后复牌的重组股ST国中（原ST黑龙）、顺发恒业等，以及近期创出30个涨停的ST九发。
      　　在这些重组股中，因市场上“壳”资源稀缺性、存在保壳压力的ST股“独领风骚”，成为重组股孕育的温室。       　　据统计，今年以来共计有73只ST股票重组，占今年以来重组股数量的近三成。这些股票包括近期的*ST九发，以及前期连续涨停的ST有色（600259）和ST得亨（600699）等。
      　　此外，非ST股票中的绩差股也是重组的热点之一。在今年以来重组的180只非ST股票中，共有120只股票2008年的每股收益小于同期A股平均水平，即0.22元每股，其中甚至有40只股票2008年的每股收益为负值。
      　　由此可见，在今年以来的重组股中，ST股票和每股收益低于A股平均的绩差非ST股票，占据总重组数量的近八成。       　　中小地产股成重组多发地       　　历史重组并购数据表明，中小市值的股票更容易被并购重组，而今年以来上市公司的重组数据也验证了这一点。       　　《投资者报》数据研究部统计显示，今年以来重组的253只股票中，有158只股票的总股本小于4亿股，占总数的62％。       　　同时，有199只股票的流通股本小于4亿股，占总数的近80％。显而易见，中小盘股被并购的概率更大。       　　如果根据重组股期初市值（以今年年初市值为参考）计算，在253只重组股中，有177只股票的总市值小于20亿元，占重组总数量的七成。其中，有116只股票的市值小于10亿元，占总数的近一半。由此可见，中小市值的股票重组的概率会更大。
      　　此外，按并购重组上市公司所属行业划分，我们发现，房地产成为今年以来并购重组最频繁的行业。       　　据不完全统计（注：上半年重组股中部分申万行业尚未变更），今年以来253家并购重组中，有25家并购重组来自于房地产业，是上市公司中发生并购重组最频繁的行业。
      　　目前，国内的房地产业鱼龙混杂，很多民营房地产企业冀望通过“买壳”上市，而另一些已经上市的房地产企业则希望通过重组提升企业竞争力，这就使得今年以来房地产企业的重组层出不穷。房地产企业上市及做强的预期，直接推动了未来房地产企业的重组浪潮。
      　　30只股票有望真实重组       　　根据国内外经验，并购重组潮一般发生在牛市的顶峰和熊市的低谷。在下半年A股市场走强的预期下，并购重组潮有可能成为IPO（首次公开发行）之后最受市场关注的热点之一。
      　　一般情况下，上市公司的并购重组多是通过定向增发购买资产的方式进行。因此，最近几年来公布定向增发预案的上市公司最有希望实现重组大计。       　　根据Wind统计，从2006年初至今，共有369家公司公布过定向增发注入资产或整体上市方案，其中董事会预案70家，已经过股东大会通过的88
      家，获得证监会批准的36家，停止实施的120家，未获证监会批准的55 家。       　　此外，结合今年上半年重组股的一些特征：即总市值低于20亿元，流通股本小于4亿股、每股收益低于今年一季度的A股算数平均（0.45元每股）。我们最终筛选出下半年最值得期待的30只重组概念股。
      　　这些股票包括有望实现整体上市的华侨城A、三一重工（600031）、徐工科技（000425）、金牛能源、国投电力（600886）等，也包括一批业绩较差的股票，如*ST科苑（000979）、*ST珠江等。
      　　这30家上市公司的定向增发预案，有近一半已经获得股东大会通过，还有6家已获证监会批准。有3家上市公司的重组预案被停止实施，包括上实医药（600607）、重庆港九（600279）、光华控股（000546）等。这些公司的重组预案虽暂时被停止实施，但未来依然有希望再度申请定向增发，从而实现重组计划。
      　　华侨城A和金牛能源最有可能       　　在30只值得期待的重组股中，具有整体上市概念的华侨城A和金牛能源的重组概率最大。       　　作为重组活跃的房地产上市公司，华侨城A的控股股东华侨城集团早就有意“将与旅游、地产业务相关的主营业务及资产整体注入公司（华侨城A）”。今年6月9日，华侨城A的定向增发公告再度表露了大股东重组的迫切心情。
      　　其重组方案称，公司拟以15.16元/股向华侨城集团定向增发约4.86亿股，以收购集团所持有的12家标的公司股权。交易完成后，华侨城A对这12家标的公司均取得控股权，实现整体上市。
      　　另一家拟整体上市的公司——处于煤炭行业整合大潮中的金牛能源7月9日发布公告称，其重组事宜则于近日已获证监会有条件通过。       　　事实上，早在去年底，金牛能源控股股东冀中能源集团意欲将金牛能源重组的消息就已初露端倪。       　　去年12月，金牛能源发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，称公司拟通过向关联方峰峰集团、邯矿集团和张矿集团定向发行股份，用于购买这3家煤炭集团所拥有的相关优质经营性资产和负债，实现冀中能源集团旗下煤炭主业整体上市。