创业板+中小板 挖掘高成长低估值5大金牛

　　编者的话

　　十年翘首期盼，创业板昨日终露锋芒，28只创业板股票被资金狂热炒作，均先后被深交所临时停牌，金亚科技(35.000,23.70,209.73%)成为唯一被三次停牌的个股，高成长性、品种稀缺性等都会成为创业板爆炒理由。

　　分析人士认为，全世界十万个股票中才出现一个微软，创业板价格偏高，交易价值大于投资价值，是获利良机并不是播种良机。目前A股市场处于流动性推动行情与盈利推动行情两者的结合期，从中长期看，经济复苏动量不减、业绩持续改善、估值不贵等基本面因素，仍会对市场构成上行动力。

　　通过对比我们会发现，处于起步阶段的中小板同样具有高成长特性。相关数据显示，率先上市的30家中小板股票2004年以来已经持续5年大增，合计净利润年增长率分别为14.88%、26.25%、37.96%、79.18%、49.13%。在可比的同行业企业中，仍有不少中小板的估值远低于创业板。

　　冷静之后，投资者不一定把目光锁定在创业板上，而一些高成长的低估值中小板更具有投资价值。

　　基于上述观点，本期价值选股注重业绩高成长和价值低估，将安全边际较高、机构评级积极的中小板及创业板股票挖掘出来，以飨读者。

　　九阳股份(26.53,0.23,0.87%)(002242)

　　预计2009年每股收益为1.3773元，全年可实现净利润69870.96元；目前最新动态市盈率为11.79倍，预计2009年、2010年市盈率为19.26倍、15.69倍。

　　电器概念、次新股概念、基金重仓概念、预盈预增概念、社保重仓概念、沪深300(3280.372,33.32,1.03%)概念、税收优惠概念。

　　小家电龙头：公司主要从事厨房小家电系列产品研发、生产和销售，产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、电磁炉、紫砂煲、电压力煲、开水煲等。“九阳”商标被认定为中国驰名商标。

　　扩大产能：公司以募集资金4.12亿元投资济南年产800万台豆浆机及5万吨豆料，预计净利润20080.76万元，截至2009年6月末累计投入金额7148.64万元，预计2010年3月投产；以3.5亿元投资杭州厨房小家电生产建设项目，预计净利润8684万元，截至2009年6月末累计投入金额15314.80万元，预计2009年11月投产；以2.21亿元投资杭州年产25万台商用豆浆机建设项目，预计净利润7719万元，截至2009年6月末累计投入金额30.36万元，预计2010年11月投产。

　　技术优势：公司核心产品家用豆浆机是由自主研发，并首先进行市场开拓新型小家电产品，先后自主开发、应用文火慢熬、智能不粘、拉法尔过滤网、易清洗等技术，分别攻克制约豆浆机市场发展重大难题，为豆浆机市场快速发展奠定基础，近年研发投入占营业收入比例维持在2%左右，总额不断上升，建立高效研发体系，在不断推出豆浆机新品同时，推出电磁炉、料理机、榨汁机等健康厨房小家电及商用豆浆机等商用系列产品，增强产品线完备性。

　　营销优势：公司的营销网络由公司、一级经销商和销售终端三个层次组成。公司通过经销商的地区覆盖能力将销售网络拓展至城乡区域，极大地扩展了公司销售网络覆盖范围的广度和深度。

　　税收优惠：控股子公司杭州九阳小家电有限公司被认定为浙江省2008年第三批高新技术企业，认定有效期为3年。

　　海通证券(14.15,-0.06,-0.42%)：维持“买入”评级

　　由于渠道调整对小电的销售构成负面影响，公司三季度收入增速低于我们的预期。虽然毛利率维持高位、费用率走低，但单季度业绩首现负增长。由于渠道调整仍未结束，且去年四季度受“毒牛奶事件”影响同比基数较高，收入实现高速增长的可能性不大。由于公司的净利润率水平高于我们此前预期，前三季度的业绩情况基本符合我们的预期，我们维持公司2009、2010年的每股收益1.32、1.61元的盈利预测。公司近日价格对应2009、2010年 21、17倍市盈率，维持“买入”评级。

　　天相投顾：“增持”投资评级

　　我们预计公司2009年-2011年的EPS分别为1.35元1.78元和2.32元，对应10月27日收盘价27.59元的动态市盈率分别是20倍、16倍和12倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　东北证券：“推荐”评级

　　预计2009、2010、2011年公司主营业务收入增长速度将分别为31.8%、35.2%、33.9%，预测EPS分别为1.36元、1.82元、2.40元。2010年动态PE应在20倍左右，目标价36.4元，给予“推荐”的投资评级。

　　银河证券：“推荐”评级

　　我们看好公司外生性增长和内生性增长带来的价值创造潜力，公司具备长期投资价值。根据银河证券估值模型，我们预计公司2009-2011年的每股收益分别为1.37元、1.70元和1.94元，维持给予公司“推荐”评级。

　　新和成(002001)

　　预计2009年每股收益为3.0646元，全年可实现净利润104826.47元；目前最新动态市盈率为11.27倍，预计2009年、2010年市盈率为14.78倍、12.01倍。

　　医药概念、基金重仓概念、中盘概念、高价概念、预亏预减概念、沪深300概念、创投概念、定向增发概念、税收优惠概念。

　　国内行业龙头地位：公司是全球最重要的维生素生产企业之一，主导产品VE、VA、VH、VD3、类胡萝卜素，市场占有率都位于世界前列。公司维生素E的中间体三甲基氢醌和异植物醇首家产业化成功，产量居全国首位；维生素E油、维生素A油/结晶、乙氧甲叉生产能力分别达10000吨/年、600吨/年、3800吨/年，规模效益显著。

　　VA、VE价格影响：2009年4月公告称因为当前的市场总体上供过于求，市场竞争力度进一步显现；为应对销量下降的不利局面，确保公司市场份额，公司的对外报价也逐步降低；截止目前，公司VE系列产品的报价与最近一次公告时(2008年6月11日)的价格相比降低约30%左右，VA系列产品的报价与最近一次公告时(2008年6月11日)的价格相比降低约50%左右。进入5月份以来，VE和VA产品的市场开始回暖，价格也开始企稳并略有回升。

　　非公开发行：2009年6月拟以不低于每股25.32元非公开发行不超过4600万股，预计募集资金不超过11.5亿元，将用于年产12000吨维生素E生产线易地改造工程、年产6000吨异戊醛项目；年产3000吨二氢茉莉酮酸甲酯、年产900吨叶醇(酯)、年产600吨覆盆子酮项目；年产6000吨氨基葡萄糖食品添加剂项目。

　　抗艾滋病概念：β-胸苷是合成抗艾滋病核心药物齐多夫定的原料，公司从葡萄糖开始进行合成，成本较低。公司投资4909万元的年产120吨β-胸苷项目已建成。

　　创投概念：2008年7月拟与上海联创投资管理有限公司一并发起投资基金—上海联创永嘉创业投资企业，公司以自有资金认缴不超过5000万元的方式成为投资公司的有限合伙人，该投资公司拟注册资金不超过5亿元，投资目标是国内高成长企业。

　　招商证券：“审慎推荐-A”评级

　　公司近日公布3季报：业绩符合预期，收入、净利润同比下降30%、48%，EPS为1.94元。第3季度实现EPS0.89元，环比增长35%。预计公司VE第4季度价格环比上升15%、发货量环比至少增加1000吨。保守预计2009年EPS2.92元，当前股价对应2009-2010年PE15倍、11倍，维持“审慎推荐-A”评级。

　　国金证券(21.99,-0.32,-1.43%)：维持“买入”评级

　　我们预计2009、2010年的EPS为3.122元、4.042元，2010年业绩同比增长30%。在我们对明年仍是景气度向上的判断下，我们认为可按照明年15-20倍估值定价，目标价60元以上。在我们对明年仍是景气度向上的判断下，我们认为可以按照明年15-20倍的估值定价，公司最大有60%以上的上涨空间，维持“买入”评级。

　　歌尔声学(18.79,0.05,0.27%)(002241)

　　预计2009年每股收益为0.4855元，全年可实现净利润11652.80元；目前最新动态市盈率为16.48倍，预计2009年、2010年市盈率为38.70倍、24.98倍。

　　电子信息概念、次新股概念、中价概念、预亏预减概念、社保重仓概念、送转概念、航天军工概念。

　　微型电声元器件龙头：公司由从事微型电声元器件制造和销售单一业务企业，成长为业务涵盖微型电声元器件和消费类电声产品声学整体解决方案提供商。

　　扩大产能：公司分别以募集资金13162.29万元和9787.67万元投资微型驻极体麦克风和微型扬声器/受话器技改，达产后，预计年增净利润4363万元、4335万元和1206万元。

　　多技术平台技术优势：公司已建立起多技术融合产品研发平台，包括声信号处理技术平台、短距离无线通信技术平台、MEMS技术平台和产品测试技术平台，通过多个技术平台技术融合，具备综合技术优势，能够开发出跨平台创新产品，通过将主动降噪技术与短距离无线通信技术融合，创造性地开发出业界第一款主动降噪蓝牙耳机，核心技术平台包括声信号处理，短距离无线通信，MEMS完善产品测试技术平台。

　　中信证券(27.03,0.05,0.19%)：“买入”评级

　　投资建议：歌尔声学(2009/2010/2011年EPS为0.55/0.85/1.11元，当前股价对应2009/2010/2011年PE为34/22/17倍)，当前价为18.38元，目标价24元，对应28倍2010年市盈率，维持“买入”评级。歌尔声学是中信电子下半年首推之一。

　　山西证券：“增持”评级

　　我们预测公司2009、2010年的每股收益分别为0.41元和0.60元，对应的动态市盈率分别为38倍和26倍。公司目前估值处于合理水平，但考虑到全球经济将在明年实现正增长，电子行业也有望迎来缓慢复苏之后的高增长期，因此我们给予公司“增持”评级。

　　宏润建设(18.41,-0.08,-0.43%)(002062)

　　预计2009年每股收益为1.0544元，全年可实现净利润31632.75元；目前最新动态市盈率为14.38倍，预计2009年、2010年市盈率为17.46倍、14.30倍。

　　工程建筑概念、预盈预增概念、大订单概念、定向增发概念。

　　主营建筑行业：公司作为具有房屋建筑工程施工总承包壹级资质施工企业，参与建设浦东国际机场、地铁一号线、地铁二号线、宁波世纪大道和苏州工业园污水处理厂等一大批标志性市政工程项目，工程合格率达100%，优良工程率达80%以上，树立起“宏润”品牌形象。

　　拓展房地产行业：公司较早进入房地产行业，已取得较好业绩，并以上海市场为中心，由江浙两省向全国发展。公司控股子公司宏润建设集团上海置业公司(占90%)主营商用写字楼出租、物业管理，09年上半年净利润64.76万元。子公司上海宏润地产有限公司09年上半年净利润5146.91万元。

　　注入房地产资产：以17.52元/股对宏润控股非公开发行的3377万股A股，购买其持有的上海宏润地产有限公司100%权益(资产预估价值约78084.23万元)。宏润控股承诺：宏润地产100%的权益在09年度、10年度实现净利润将分别不低于13800万元、14000万元。若其中某个会计年度未能达到前述相应指标，差额部分将由宏润控股在该年度财务报告公告后15日内以现金形式向宏润建设无偿补足。本次交易完成后，公司的主营业务将调整为建筑施工业务及房地产开发业务。

　　招商证券：“推荐-A”评级

　　预计公司2009年、2010年EPS分别为1.10元、1.32元，维持公司强烈推荐-A的投资评级，目标价25元不变。

　　东方证券：维持“买入”评级

　　公司经营情况符合我们预期，暂不调整盈利预测，预计宏润建设2009、2010年EPS分别为1.12元和1.45元，对应的动态PE为15倍和12倍，我们认为，公司具有明显的估值优势，近期股价随大盘出现一定幅度的调整，为投资者提供较好的介入时机，维持“买入”的评级。

　　上海佳豪(50.810,23.01,82.77%)(300008)

　　预计2009年每股收益为8.1299元，全年可实现净利润40974.45元；目前最新动态市盈率为50.76倍，预计2009年、2010年市盈率为61.63倍、53.39倍。

　　其他行业概念、次新股概念、小盘概念、创业板概念。

　　船舶工程设计：公司自设立以来一直以船舶与海洋工程装备设计为主营业务，是国内三家规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一。在船舶工程设计方面，公司在行业内首创了开发设计、合同设计、详细设计、生产设计、技术监理等完整的技术服务链。目前，多数船厂设计部门只能从事生产设计，大部分专业船舶设计单位只能提供开发设计、合同设计和详细设计，而公司能够为客户提供一站式、全过程技术服务。海洋工程的普及率不如运输船舶，目前市场上很多设计公司没有能力从事海洋工程项目，因为海洋工程具有“三高”的特点，因此市场准入高，门槛高。

　　IPO募资项目：本次募集资金将投资于以下两个项目：船舶工程设计中心(预计投资额7288万元、募资使用额7288万元，项目预计达产年平均收入8425万元，年平均净利润2457万元)和海洋工程设计中心一期工程(预计投资额7093万元、募资使用额4768万元，达产年年平均收入为8000万元，年平均净利润为2169万元，税后投资利润率30.6%)，本次成功发行后，发行人募集资金净额为32306万元，较原定募集资金需求高出20250万元，将用于海洋工程设计中心二期项目建设(总投资7011万元，达纲年营业收入11000万元，净利润2929万元，投资利润率41.78%)，其余用于补充营运资金。

　　东方证券：

　　我们预计公司2009年、2010年、2011年营业收入分别达到1.35亿、1.63亿、2.03亿元；净利润水平分别达到4075.15万元、4763.45万元、5965.31万元，摊薄后EPS分别为0.81元、0.95元、1.18元。发行价27.80对应2009年全面摊薄EPS动态市盈率为34.3倍，考虑到公司未来成长性以及创业板特性，我们给与公司2010年30-35倍PE。

　　海通证券：

　　按照公司IPO之后总股本5040万股计算，我们预计公司2009-2011年摊薄每股收益为0.80元、0.89元和1.09元，发行价27.80元对应的动态PE分别为34.8倍、31.3倍和25.5倍。我们认为合理的投资价值区间为22.23元-26.67元，对应2010年EPS的动态PE为25-30倍。