股指期货有望年底推出

　　正当业界已经越来越感觉到股指期货临近的脚步之际，官方的表态也给出了更清晰的信号。中国证监会主席尚福林在10月27日的中国金融衍生品大会上表示：“中国股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。”

　　当天，尚福林没有透露股指期货推出具体的时间表，本来准备发言的中国金融期货交易所(下称“中金所”)总经理朱玉辰因为天气原因没有到会，使得与会人士错失一次获取更多信息的机会。

　　但是，股指期货的推出不单单是一个“领导拍板”的过程，尚福林乐观表态的背后，是股指期货在组织架构完善、结算体系完整和交易系统稳定三个关键技术层面的准备已经日臻成熟。甚至有业内人士认为其表态仍属相对谨慎。“今年股市的最后一个交易日，股指期货极有可能推出。”有期货业内人士向《证券市场周刊》透露，“甚至不排除在最近一两周内，监管层会公布具体的推出时间表的可能。”

　　组织结构见雏形

　　10月22日，随着中金所“001”号会员花落国泰君安期货经纪有限公司，中国金融衍生品市场新的一页被翻开了。

　　此次中金所批准的会员单位包括全面结算会员、交易结算会员和交易会员。其中资质要求最高的全面结算会员只有国泰君安期货经纪有限公司和南华期货经纪有限公司两家，可以进行交易结算业务又可以进行经纪业务的结算会员有5家，只能进行经纪代理业务的交易会员有3家。

　　“这两天我们公司召开了一个紧急会议，内容是如何赶制工商变更申请资料。”一位有券商背景的期货公司高层人士向记者表示，这位人士所在的期货公司希望尽快增加公司的注册资本。据悉，近日，中金所审批会员的工作加速，已经具备证监会批准的“金融期货交易”资格的券商背景或者国有大企业控股的期货公司，普遍突击增加注册资本的工商登记变更，并且计划成为结算会员。

　　“原来期货公司的注册资本金都很低，现在要成为中金所结算会员，最少也需要5000万元注册资本金。”中粮期货的黄辉告诉记者，“我们正在积极向工商部门申请变更，但是最快也需要2到3个月的时间。”

　　要成为中金所的会员，期货公司最少要完成三方面的准备工作，第一是要得到证监会的“金融期货交易资质”的批复，第二是向中金所申请交易会员(要达到5000万元的注册资本金要求)，第三是注册资本金的变更要得到工商部门的批复。

　　据了解，目前完成上述三步程序的期货公司也就是10家已经成为会员的公司，这些公司在所有条件都具备的情况下也走了3个多月的程序。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越分析认为：“完整的金融期货交易所会员结构就像金字塔：塔尖部分是几家银行，他们作为特别结算会员；其次是全面结算会员，至少要10家以上；塔身部分是至少30家的交易结算会员；此外还需要若干多的交易会员去夯实塔基。”

　　据分析，股指期货正常运作，至少需要50-60家会员，从现在的会员数量来看，还远远没有达到正常交易的最基本水平。但是据业界预测在两个月的时间内会员数量很可能不断增加。“因为上两个月，各大期货公司都在积极‘走’工商注册、会员申请等程序，已经达到中金所会员要求的期货公司已经有很多家。”

　　“我们不能排除为了股指期货上市，中金所集中发放会员牌照的可能性。”胡俞越教授分析认为，“其实已经有很多达到中金所会员标准的期货公司正在排队当中，顺利发展更多的会员应该不成问题。”

　　结算会员三缺一

　　“我们的结算不成问题，公司的客户结算都交给交通银行南京分行。”正在申请中金所交易会员资格的南京道通期货衍生品部负责人韩谊经理告诉记者，“以前在商品期货交易结算合作的商业银行将成为大多数交易会员的结算银行。”

　　“大家原来的合作都很成功，现在股指期货只不过是增添了个业务而已。”永安期货北京营业部总经理张军学向记者表示，“其实现在的焦点在于哪家银行为中金所做整体结算，即成为特别结算会员。”

　　据悉，中金所有意将“特别结算会员”留给银行，特别结算会员可以为所有交易者做结算业务而收取手续费。目前对此感兴趣的包括：交通银行、民生银行、兴业银行等。

　　“我们也很想积极跟上。银行在此方面的准备已经很充分了，中金所的全景测试也已顺利结束，如果《商业银行从事期货保证金存管业务和期货结算业务管理办法》(征求意见稿)正式出台，那么作为特别结算会员参与股指期货基本没有问题。”10月24日，兴业银行相关负责人说道。据了解，截至目前，兴业银行金融期货特别结算系统主机、PC服务器采购全部到位，金融期货特别结算系统集成工作、银期转账核心业务系统及管理平台功能性测试已全部完成。

　　实际上，早在今年五一前，银监会就曾下发过上述《管理办法》，向各家国有股份制商业银行和中小商业银行征求意见。一家银行相关负责人向记者表示，原来以为管理层在征求意见之后，就会很快颁布正式文件，但时至今日，依然没有下文。据其猜测，新办法迟迟不出的原因，很可能是由于大家对征求意见稿中部分条款尚有分歧。

　　先前，一些商业银行就曾对征求意见稿提出过异议，认为商业银行作为特别结算会员，不仅要缴纳至少5000万元以上的结算担保金，此外还要自备结算准备金，如按中金所要求再增加2个亿的结算备付金，对银行的自有资金占用相对过大。

　　在特别结算会员迟迟不到位的情况下，股指期货的推出是否会受到掣肘呢？

　　南华期货的总经理罗旭峰在接受记者采访时分析认为：“特别结算会员的缺位从理论上不会影响股指期货的推出，因为其结算业务完全可以由全面结算会员承担，只要市场中的券商和基金等机构投资者对期货公司的风险控制能力有信心。”

　　记者了解到，多数期货公司和券商认为，抛开特别结算会员股指期货也能顺利推出，只要在构建结算体系时有足够的全面结算会员就没有问题。

　　系统测试完善中

　　从记者了解到的情况看，一线的期货公司对于目前交易系统的设置还有顾虑，而这可能对未来股指期货的推出和后续运行都将产生一定影响。

　　据了解，鲁证期货高层人士曾在一次内部会议中表示：“交易系统是个大问题，会员单位自己的交易系统是否过关、中金所的交易系统是否过关、客户和公司、公司和银行、公司和交易所的线路是否畅通无阻现在都是未知数，所以要进行大范围的系统测试，测试不过关股指期货推出就有问题。”

　　今年6月以来，多数参与股指期货仿真交易的人士屡屡抱怨，几乎所有开展仿真交易的期货公司，都不同程度地存在交易系统回单慢、撤单慢、系统链路反应速度慢、风险提示和强制性平仓能力意识差等问题。

　　在中金所颁布的《技术指引》中，要求申请会员资格前，会员必须参与交易所安排的测试，包括链路联通测试、链路切换测试、接口适应性测试和系统压力测试。其交易系统的处理能力必须达到相应的要求。

　　现在整个期货业内都在进行系统的压力测试，中金所在自身系统重新安装调试的基础上，多次派人到各个期货公司实地考察、检验交易系统的准备情况。

　　“现在每秒要达到200笔，这是交易会员的压力测验要求。”已经获得中金所结算会员资格的经易期货客户经理邹谋杰告诉记者，“现在的测验都是在周末加班的时候进行。”

　　“我们不但要演示给交易所的视察人员看，而且要对各种数据测试结果进行备案和汇报，可以说中金所对我们的检查相当严格。”上海中期期货的一位工作人员告诉记者。

　　采访中记者对于交易系统第一线的期货公司普遍回应是“交易系统尚处于调试和磨合阶段”。但是，目前负责为股指期货经纪商提供技术后台支持的复旦金仕达(上海)股指期货筹备组人士曾公开表示称，技术问题目前已经完全解决，不会妨碍股指期货的正常推出。