神马文学网美联储注入流动性将引发道德风险
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美联储注入流动性将引发道德风险
2007-08-16 09:37:02 来源: 第一财经日报(上海)- 这次流动性注入没有附带任何条件。所有需要流动性的银行都能按固定的利率获得所想要的流动性。
卢比尼(王慧卿 译）
每当
在如何降低道德风险问题上，19世纪著名英国经济学家白芝霍特建议，流动性注入应当处以较高的罚息，同时应当要求优良资产的
能够最大程度减少道德风险的最后救助需要满足以下条件：流动性问题而非破产问题、惩罚性利率、良好的担保、附带条件、限制救助总额。而过去几天美联储和欧央行的流动性注入，某种程度上没能满足正确救助的这些条件。
美联储一直遭到以下批评：上世纪90年代助长了科技泡沫，科技泡沫破裂之后又在过长
首先，我们现在面临的不仅仅是流动性危机，部分也包括破产危机。很多家庭、抵押贷款提供商、建筑商、对冲基金等杠杆投资者，以及一些非金融机构正在遭遇
第二，流动性支持并没有辅以惩罚性利率，也没有限制规模。美联储也可以通过再贴现窗口提供流动性，可以收取更高的再贴现利率；但是美联储却通过公开市场操作提供了不限量的流动性。
第三，美联储的流动性注入并没有获得完全的担保。尤其麻烦的是，美联储通过回购协议投放流动性的过程中，是用抵押支持
第四，这次流动性注入没有附带任何条件。所有需要流动性的银行都能按固定的利率获得所想要的流动性。
美联储的选择很有限。面临流动性不足的市场，美联储只能干预并提供流动性。但是干预的方式增加了道德风险，而不是让风险受到控制。现在金融市场参与者可以很开心地期待，在每次流动性紧缩发生后，美联储都会以固定利率提供流动性。这对金融市场的长期稳定来说可不是个好信号。
（作者为纽约