江南春搅局新浪分众合并案 下个动作找新买家?

　　9月23日晚，分众传媒（NASDAQ：FMCN）宣布，与公司董事长江南春达成协议，将向江南春增发价值1.42亿美元的7500万股普通股，每股价格1.899美元（相当于每美国存托股价格9.495美元），这批股份锁定期为6个月；同时公布了董事会成员变动。

　　部分业内人士认为，这意味着分众传媒与新浪将近一年的合并计划面临告吹。

　　董事会成员“出二进一”

　　江南春本次认购计划将让分众股权结构再度发生变化。 江南春认购7500万普通股（即1500万股美国存托股）后，持股比例将达19.34%。

　　受此消息影响，分众传媒股价当日上涨0.94美元，收报于10.7美元，涨幅为9.6%。在过去52周，分众股价最高为33.15美元，最低为4.84美元。

　　公开资料显示，截至此次股权变化之前，复星国际（00656.HK）通过二级市场七次购入分众传媒28.7%股份，成为分众传媒第一大股东。江南春作为第二大股东，占有10%股份；其他股东占有61.3%。以此计算，江南春增持分众股票后复星国际和其他股东的持股比例，将随之分别减少至25.68%和54.98%。

　　根据协议，江南春有权提名一位新董事接替目前董事会中一人。

　　在分众传媒公布的董事会成员变动中，公司非独立董事谭智与非独立董事余蔚辞去董事会中相应职务，公司目前的首席财务官阿莱克斯·德义·杨（音译）被任命为非独立董事。

　　为激励管理团队与员工，分众传媒还计划取消在2007年期权计划下发行的全部期权，并按照2007年的期权计划向管理层、员工及公司董事发行限制股。

　　江南春称，“自从今年1月26日我重新担任公司首席执行官以来，尽管面临宏观经济上的困境与整体广告行业的挑战，但是分众传媒的核心资源，尤其是其适应市场不断变化的能力，已经得到极大改善。”

　　针对此次认购，江南春表示：“此次大规模增发股票证明了我对分众传媒长期核心价值和业务发展的信心。我同时相信，在分众管理层的不懈努力之下，我们可以保持在中国广告市场的领先地位，并在可预见的未来，实现对股东的承诺。”

　　知名媒体投资人李华兵分析，江南春认购大额股票除了预示着他对分众传媒前景的看好和信心；另一方面，通过认购获得更多股权，江南春可增强对公司的控制力。

　　影响新浪与分众合并？

　　按照资本运作的一般思路，有重大合并计划的公司，一般不会在合并前夕进行大规模的资本运作，而本月30日就是分众新浪合并案的最后截止日期。

　　2008年12月22日，新浪、分众达成并购协议，新浪增发4700万股普通股，用以收购分众核心业务，分众将获得新公司45.71%的控股权。然而，两者合并进行缓慢。新浪CEO曹国伟在今年6月的第一季度电话会议上表示，与分众合并一直未获商务部审批，如果到9月30日仍未能完成交易，双方中任何一方均有权停止此交易。

　　根据新浪、分众签署的合并协议，一旦江南春完成股票认购，其在未来合并后的公司的持股比例将翻番，由原来的4.56%增加到8.86%；复星国际在未来新浪中的持股比例则由原来的13.07%减少至11.76%。

　　以此计算，如果新浪、分众未来合并成功，江南春在新公司所占据的股权，将由原来的第四位提升到第二位，仅次于复星国际的11.76%。因此，江南春在合并后的新公司将拥有更大的话语权。对于新浪管理层而言，能否接受这一变化仍是未知之数。

　　新浪官方发言人对早报记者表示，江南春增持分众股份，是对分众公司业绩和增长性的信心，这对于分众是个好事，但从目前看，此事和新浪、分众合并案并无直接的关联，最新的进展将在30日截止期限前披露。

　　其实对于新浪与分众的合并，新浪内部早有异议。一位互联网内部人士向记者透露，新浪内部早已对收购不满，并不希望合并成功，尤其是在目前广告市场整体不景气的情况下。

　　易观国际的总裁于扬告诉记者，江南春增持股票可能对分众和新浪的合并没有直接影响，但他依然认为分众和新浪的合并充满挑战，特别是目前户外广告的盈利不佳，合并终止的可能性非常大。

　　分众传媒2009年第二季度的财务报告显示，当季净亏损为2290万美元，为连续第三个季度出现亏损。

　　因此，也有业内人士认为，江南春的增持是在分众传媒业绩不佳的情况下给股民的一针强心剂。

　　下个动作：寻找新买家？

　　“江南春的增持为分众吸引其他并购提供了可能。”一位资深业内人士告诉记者，新浪分众合并案给互联网公司和户外新媒体开拓了新思路，即使此次新浪和分众的合并不成，江南春对公司拥有更大的操控度，也可能选择与其他互联网公司合并。

　　该人士透露，江南春一直非常看好互联网广告行业，希望把户外广告与门户广告整合后，以更多精力放在互联网广告上。目前分众旗下互联网广告资产包括好耶、创世奇迹、电通。

　　分众传媒二季报显示，当季净营收为8210万美元，其中，互联网广告服务营收为6670万美元，占总收入8成以上；剧院和户外传统公告牌广告营收为1480万美元，仅占2成不到。