疯狂的大蒜 数亿资金对决电子交易盘

　　截至27日下午3时收盘，目前在蒜市中最具影响力的3个大蒜电子交易盘———龙鼎盘、寿光盘和金乡盘，远期主力合约价格保持着近期以来的巨大差额，每吨价格差距超过2000元。尤其让人惊叹的是，龙鼎盘远期合约普遍出现巨额倒挂现象，其订货量高达40余万吨，数亿元资金在此对决。

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　　“几乎相同的品种，远期合约价格居然相差数千元。这么小的品种，有如此巨额的投机资金，这让我想起我国期货市场初期的混战格局，其中蕴藏的巨大市场风险必须高度警惕。”鲁证期货资深分析师赵磊对经济导报记者说道。

　　11月合约倒挂1500元

　　13日下午4时，金乡县南店子大蒜市场。蒜商老刘正在山东龙鼎电子交易中心（即龙鼎盘）金乡营业部大厅内和同行聊天，同时也是互相打探打探行情。

　　“今天龙鼎这个营业部怎么没营业？”有蒜商问老刘。“现在龙鼎的价格太低了，金乡县政府怕将来出什么事儿，不让他们营业了。”老刘说。

　　对于龙鼎金乡营业部停业的消息，金乡县宣传部人士称“没听说”；龙鼎电子商务中心总经理苏先生27日向导报记者解释：“只是我们想把金乡营业部转让而已。”

　　无论是什么原因，龙鼎金乡营业部已经停业了，而且龙鼎的远期价格确实很低。“金乡盘和寿光盘的价格都快高出龙鼎一倍了。”老刘说道。

　　在龙鼎金乡营业部的隔壁，就是金乡大蒜电子交易市场（即金乡盘）南店子营业部，而在龙鼎金乡营业部的斜对面，就是寿光蔬菜市场（寿光盘）金乡营业部。

　　老刘所说的各市场大蒜远期合约价格相差近一倍并非虚言。

　　目前，适合各电子交易市场交收的5.5cm大蒜价格约5000元/吨左右。而截至27日下午3点收盘，金乡盘各远期合约价格均高于此，其中订货量最大的1002合约（即2010年2月份交收，下同）价格为6200元/吨；寿光盘各远期合约价格也高于此价格，其中订货量最大的1003合约价格为5953元/吨；但龙鼎盘各远期合约价格普遍出现倒挂现象，其中最低的1001合约价格仅为3401元/吨，即便订货量最大的0911合约价格也仅为3439元/吨，低于目前现货节价格1500元/吨左右，与金乡盘及寿光盘11月份合约5896元/吨和5036元/吨相比，最大差距超过2500元/吨。

　　大型基金幕后操盘？

　　对于龙鼎盘价格巨额倒挂，众多金乡蒜商表示难以理解。对此，大蒜期市的操盘手刘先生向导报记者分析：“只有两种可能。第一，龙鼎自己参与交易，盘面被虚拟资金控制；第二，有大庄家参与，且资金实力在5个亿以上，不排除一些大型基金参与。”

　　对此，苏先生坚决否认龙鼎自身参与了交易。苏解释说，龙鼎在全国已经有100多个营业部，仅在大蒜品种方面开户的就有上万个账户，经常参与交易的有6000个至8000个账户。“目前金乡很多投资者都看好未来大蒜走势，认为大蒜种植面积大降，产量大减，未来价格肯定要上扬，有的认为到年底或明年价格能涨到8000元/吨甚至9000元/吨，所以都做多，这些都是正常的。”

　　那么是谁在做空？是基金公司吗？“我们当然不能透露到底是谁在做空。但要注意到，金乡的很多投资者资金有限，做一次也就几百吨，而浙江、东北等外地一些看空者，做一次就是好几千吨。他们携带上千万资金，价格低也就正常了。”

　　龙鼎盘的空方力量到底有多强？目前，龙鼎的主力合约0911的订货量为188064吨，每吨价格3439元，该合约保证金比例为30%，因此空方保证金总额需要1.94亿元。加上多方的保证金，多空双方仅在11月份合约的对决资金就高达3.98亿元。据此估算，龙鼎盘面所有合约的保证金，总额高达7.35亿元。

　　苏向导报记者坦陈，龙鼎实际没有收到这么多保证金。“我们市场既有保证金交易，也有仓单交易。仓单交易无需缴纳保证金，因此市场的保证金有四五个亿吧。”

　　交收不畅导致价格差距？

　　即使是有强大的做空方，但3个电子交易市场出现巨额的价格差距，依然让人费解。

　　“在规范的期货市场，各市场之间相同品种的价格不会差别这么大，因为这会产生很大的套利空间，套利行为会拉平价格差距。除非套利的途径被堵塞了。”赵磊分析说。

　　但在赵磊的记忆中，中国的期货市场曾出现过这样的情况：“在上世纪90年代，北京商品交易所的绿豆期货高出郑州商品交易所800元/吨，催生很多套利者，他们在郑州市场买而在北京市场卖。但后来到了要交割时间，北京商品交易所规定不能用河南的绿豆交割，这就使那些套利者不能实物交割而不得不平仓。北京市场通过这种手段阻止了套利者，也保持了两个市场之间的价格差距。”

　　如今大蒜市场上的价格差距，其深层次原因会不会也是实物交割路径受阻？

　　龙鼎交收部一位工作人员表示并不存在这种情况，但他同时承认现实中实物交割的并不多。

　　上述刘先生则告诉导报记者：“大蒜电子交易市场的交割数量非常有限。一方面是因为此类市场本身就是类期货市场，另一方面它们在交割方面的确存在瑕疵，很多投资者在交割时遇到过或多或少的麻烦。”

　　刘先生同时表示，“现在3个市场价格差别这么大，起码说明有一个或两个市场的价格是失真的。如果到了11月份，现货的价格跌到3400元/吨，那么目前在金乡盘和寿光盘中的做多者就会把现在的保证金全部赔光。如果到11月份涨到5000元/吨以上，则龙鼎盘面临两种结果：第一种是它的期货价格也到了5000元/吨以上，那么现在强大的做空方会把全部的本钱赔进去；另一种情况是龙鼎的空方死扛着不涨价，那么多方就会要求实物交割。交割成功的话，空方还是赔；交割失败，则弄不好会导致一些过激的社会事件发生。”