商业零售：景气度持续提升 09年增长值得期待(国泰君安刘冰)

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/27 04:11:03

商业零售：景气度持续提升 09年增长值得期待(国泰君安刘冰)

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　　2009年7月份，社会消费品零售总额9937亿元，同比增长15.16%，比上年同月回落8.1个百分点，比上月加快0.16个百分点，扣除物价上涨因素后的实际增幅相比08年同期提高2.7个百分点，相比09年6月份提升4.5个百分点。
　　社会消费品零售总额中批发和零售业8409.6亿元，同比增长15.16%，比去年同期下降8.1个百分点，比6月份提高0.5个百分点，扣除物价上涨因素后的实际增幅相比08年同期提高2.7个百分点，相比09年6月份提升4.5个百分点。
　　2009年1-7月，社会消费品零售总额68648亿元，同比增长15.0%，与上半年持平。
　　全国百家大型零售企业上半年实现销售额1453.64亿元，累计增速达10.92%。从单月数据来看，2009年6月份全国百家重点大型零售企业实现销售总额235.70亿元，比去年同期上涨9.33%，其中零售额202.55亿元，同比上涨8.21%。总体来说，全国百家重点大型零售企业收入同比增速从5月份来看已经企稳，2009年6月份增速虽然环比略有回落，但是增速仍然稳健。
　　商业零售行业已经度过低谷期，景气度在提升。我们预计三季度虽然是淡季，但是预计同比去年增速较好；四季度销售旺季，销售数据会更为乐观。
　　受益于经济复苏，2009年零售行业增长值得期待。商业零售行业主要涉及的是百货、超市、家电销售连锁：虽然百货、家电连锁受到宏观经济影响，经济衰退时期，这两个细分行业增速放缓；超市行业虽然销售的是日用品和食品等必需消费品，销售量较稳定，但是盈利性受到CPI的影响。但是整体来说，商业零售行业作为消费类行业，增长较为明确。从06至08年，零售板块平均营业总收入增长24%、23%和20%；净利润增速分别为70%、60%和15%。2008年增速放缓主要由于金融危机影响到了居民消费能力及信心，零售企业盈利性处于几年来的低点，但是2009年经济处于复苏期，零售企业增长将受益于经济复苏，增长性值得期待。
　　从估值溢价角度来看，现阶段商业零售板块的相对溢价处于历史低位。
　　行业配置推荐次序:：在经济复苏时期，我们认为应该增持弹性较大的百货行业；而随着经济景气度提高，CPI逐渐高企，超市行业的盈利能力将不断提高。
　　重点推荐公司--
　　百货龙头企业：王府井（600859）、百联股份（600631）
　　业绩增长稳定并具有重组预期的公司：重庆百货（600729）、老凤祥（600612）（重组进行中）、新世界（600628）
　　业绩增长持续稳健，攻守兼备的长期投资品种：小商品城（600415）
　　关注超市行业内优质的公司--武汉中百（000759）、步步高（002251）

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