神马文学网中国试验跨境贸易人民币结算问答
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 17:05:19
中国试验跨境贸易人民币结算问答王志浩
中国央行等六部门周四发布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》（以下简称《办法》），将中国政府的更大雄心付诸行动；中国政府希望人民币成为地区贸易的一个计价和结算货币。根据《办法》，在第一阶段，香港和澳门的试点企业（随后扩大到亚洲其他地区）以及中国大陆的试点企业将可以选择在与大陆公司的进出口订单中以人民币进行计价和支付（通过有关商业银行）。该《办法》已经草拟数月，目前构建出来的体系也比最初明显更加复杂。此外，《办法》内容还过于宽泛，一些实际操作层面的问题仍然悬而未决。
下面是大家感兴趣的一些问题及我们的看法：
中国央行和亚洲以及其他地区央行签署的所有人民币互换协议有什么意义？
中国央行已经与一些亚洲和其他国家央行签署了三年期人民币互换协议。目前我们还不清楚这些协议具体将发挥什么作用。一个观点认为，执行这些互换协议能够将人民币流动性传送至海外市场，推动以人民币进行贸易结算。不过，这些互换协议的规模并不大，即便执行和扩展了这些协议，也不清楚它们会有多大作用。其他观点则倾向于将这些互换协议视为外交手段，可能会用在收支失衡的情况下，认为它们与此次试点的关系不大。不过《办法》向海外银行提供了从国内市场购买和借到人民币的手段，因此这可能会成为向海外市场传送一些人民币流动性的主要手段。
那么企业的确希望将人民币用作计价货币吗？
我们认为，中国企业将会最乐于接受以人民币结算，因为这样会消除他们的外汇风险。不过，在第一阶段，只有当地政府挑选的符合条件的公司（估计多为国有企业）才有这个资格。境外企业的感受则可能有喜有忧。一些从事跨境贸易的公司在全球范围内的贸易只用一种货币计价，这意味着它们自然能够对冲外汇风险。它们对人民币可能心存疑虑。其他公司则更希望对冲远期市场的外汇风险，他们怀疑常常是投机性的离岸无本金交割远期市场(NDF)是否符合他们的需要。还有人可能想知道人民币结算的时间和办理文件手续的成本。有的客户更加迫不及待；我们接触过的一个客户更希望全球各地的供应商以本币计价，但因为监管原因在中国从未这样做过。它只是在等待具体办法出台。虽然如此，但当人民币再次开始步入稳步升值之路时，总有一方比另一方更渴望使用人民币。也许我们只能等到人民币存在真正的双向风险时，它才能得到更广泛的使用。
这是走向储备货币地位的一步吗？
正如我们此前所述，人民币成为储备货币之前还有很长的路要走。不过，在许多中国人看来，美元的时代行将终结，欧元区受制于政治上的纷扰和过于保守的央行，而日本20年的经济停滞和人口萎缩也不利于日圆。对他们来说，人民币是明显的、迫在眉睫的替代品。
很多参与该试点的更为现实的人士意识到了这种观点存在的问题。缺乏独立的央行、债券市场流动性不足、法规的“变数”、半封闭的资本项目、巨额贸易顺差和仍然面对挑战的银行体系，所有这一切都意味着人民币成为储备货币还有很长的路要走，更不要说成为主导货币了。但他们将人民币的国际化视为是推动改革进程的一种途径。扩大国内债券市场、明智地开放资本项目、允许内地企业获得离岸人民币融资、为企业推出更多对冲外汇风险的工具，所有这些都在考虑之列，也都将产生积极作用。但不管怎样，目前的重心是跨境贸易结算。尽管可能不那么激动人心，却也是一个开始。
（作者王志浩博士(Stephen Green)是渣打银行中国区研究主管。本文所述仅代表他个人观点。渣打银行保留该报告版权。）
中国央行等六部门周四发布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》（以下简称《办法》），将中国政府的更大雄心付诸行动；中国政府希望人民币成为地区贸易的一个计价和结算货币。根据《办法》，在第一阶段，香港和澳门的试点企业（随后扩大到亚洲其他地区）以及中国大陆的试点企业将可以选择在与大陆公司的进出口订单中以人民币进行计价和支付（通过有关商业银行）。该《办法》已经草拟数月，目前构建出来的体系也比最初明显更加复杂。此外，《办法》内容还过于宽泛，一些实际操作层面的问题仍然悬而未决。
下面是大家感兴趣的一些问题及我们的看法：
中国央行和亚洲以及其他地区央行签署的所有人民币互换协议有什么意义？
中国央行已经与一些亚洲和其他国家央行签署了三年期人民币互换协议。目前我们还不清楚这些协议具体将发挥什么作用。一个观点认为，执行这些互换协议能够将人民币流动性传送至海外市场，推动以人民币进行贸易结算。不过，这些互换协议的规模并不大，即便执行和扩展了这些协议，也不清楚它们会有多大作用。其他观点则倾向于将这些互换协议视为外交手段，可能会用在收支失衡的情况下，认为它们与此次试点的关系不大。不过《办法》向海外银行提供了从国内市场购买和借到人民币的手段，因此这可能会成为向海外市场传送一些人民币流动性的主要手段。
那么企业的确希望将人民币用作计价货币吗？
我们认为，中国企业将会最乐于接受以人民币结算，因为这样会消除他们的外汇风险。不过，在第一阶段，只有当地政府挑选的符合条件的公司（估计多为国有企业）才有这个资格。境外企业的感受则可能有喜有忧。一些从事跨境贸易的公司在全球范围内的贸易只用一种货币计价，这意味着它们自然能够对冲外汇风险。它们对人民币可能心存疑虑。其他公司则更希望对冲远期市场的外汇风险，他们怀疑常常是投机性的离岸无本金交割远期市场(NDF)是否符合他们的需要。还有人可能想知道人民币结算的时间和办理文件手续的成本。有的客户更加迫不及待；我们接触过的一个客户更希望全球各地的供应商以本币计价，但因为监管原因在中国从未这样做过。它只是在等待具体办法出台。虽然如此，但当人民币再次开始步入稳步升值之路时，总有一方比另一方更渴望使用人民币。也许我们只能等到人民币存在真正的双向风险时，它才能得到更广泛的使用。
这是走向储备货币地位的一步吗？
正如我们此前所述，人民币成为储备货币之前还有很长的路要走。不过，在许多中国人看来，美元的时代行将终结，欧元区受制于政治上的纷扰和过于保守的央行，而日本20年的经济停滞和人口萎缩也不利于日圆。对他们来说，人民币是明显的、迫在眉睫的替代品。
很多参与该试点的更为现实的人士意识到了这种观点存在的问题。缺乏独立的央行、债券市场流动性不足、法规的“变数”、半封闭的资本项目、巨额贸易顺差和仍然面对挑战的银行体系，所有这一切都意味着人民币成为储备货币还有很长的路要走，更不要说成为主导货币了。但他们将人民币的国际化视为是推动改革进程的一种途径。扩大国内债券市场、明智地开放资本项目、允许内地企业获得离岸人民币融资、为企业推出更多对冲外汇风险的工具，所有这些都在考虑之列，也都将产生积极作用。但不管怎样，目前的重心是跨境贸易结算。尽管可能不那么激动人心，却也是一个开始。
（作者王志浩博士(Stephen Green)是渣打银行中国区研究主管。本文所述仅代表他个人观点。渣打银行保留该报告版权。）
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