神马文学网陆新之的空间 - 黄铁鹰：妈妈股市亏损的钱去哪儿了？ - 腾讯博客 - Qzone
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 05:30:30
2008年9月我又回长春探亲，84岁还整天研究《参考消息》的爸爸趁妈妈不在旁边，神神秘秘地给我提了一个问题，“你妈妈去年11月又买的十万元中国石油的股票，买时是40多元一股，现在是10多元，她的十万元就剩了三万元。你妈妈最近睡不好觉，半夜醒来就嘀咕：不到一年，这七万元说没了就没了，这钱去哪儿了？”
爸爸又说：“你妈去年买股票时跟我说：中国石油是全世界最大的公司，中国人以后也要像美国人一样家家有车；有车就要加油，加油就加中国石油；因此股
票一定会涨。可是还不到一年，汽车倒是越来越多，中国石油股票却跌了三分之二。最近我看《参考消息》上说：今年全球股市数中国跌的最惨，中国股市蒸发了十
好几万亿，等于每个中国人损失了一万多。我估计其中就有你妈那七万元。我跟你妈说，咱的钱蒸发了，结果你妈就是不信。她说，我数了一辈子钱（注：妈妈退休
前做过30多年机关会计），这钱怎么能说没就没了？咱们院里有一多半炒股，没看见谁赚大钱，那十好几万亿钱都蒸发到哪儿去了？”
爸爸接着说，“前些天我看报上的股评家说这些钱都让巴菲特给赚走了，他是一块多钱买的中国石油，十几元卖的。后来又有股评家说，巴菲特赚的是香港股民的钱，不是大陆股民的，因为巴菲特买卖的是H股。”
妈妈买股票一直瞒着我，因为她的积蓄有很多是我们几个子女给的，我每次给她钱时，总提醒她：爸爸都八十多了，你也七十多了。这是给你们应急的钱，千
万不能炒股。可是妈妈在2007年底终于杀进了股市，拿了她和爸爸的一半积蓄买了中国石油。结果一进去就给套住了。难怪这次回家，感到妈妈老了许多。
怎样才能向爸爸妈妈这样业余炒股的人，讲明白股市的钱是如何蒸发的？我着实费了一番脑筋，第二天想出一个办法：我把中国石油的1600多亿的A股总
股本简化为1000股，把中石油的40亿流通A股按比例缩成25股。然后在墙上挂了一张大纸，一笔一笔算出股市蒸发的钱去了哪儿。
1
2007年11月5日中国石油在中国A股上市，总股本为1000股。其中97.5%为不流通的国有股，仅2.5%是卖给中国股民的流通股。于是，股民中的幸运者在上市当天用16元一股，一共认购25股中国石油股票。
2
上市当天，中国石油从认股者手中拿到了400元的现金（25股×16元=400元）。这400元是真金白银的现金，它们不可能蒸发掉，而是被中国石油用来继续钻井，勘探，炼油，发工资……
3
在上市当天，中国石油的股票一口气冲到48元，平均成交价为44元。从16元涨到44元之间的钱没有落到中国石油的手里，而是进入了那些不仅能幸运地认购到新股，并且又能聪明地在上市当天卖出的散户和基金的口袋。
4
这些人拿走多少钱？根据2007年11月5日中国石油流通股换手率50%来计算，这25股有一半在上市当天就卖出了，所以这些幸运的散户和基金共赚取350元，〈12.5股×（44-16）元=350元〉。
5
这350元现金也没有蒸发掉，在扣除掉交易税、手续费和基金经理的佣金后，被用来买房、买车，送孩子去国外读书，或又投入了股市；现在股市不好，可能又跑回到银行存定期去了。
6
妈妈没有认购到16元一股的新票，但是妈妈不认命，她知道中国石油的潜力，上市当天妈妈一咬牙花了44元买了一股中国石油的股票。于是，妈妈投入到股市的钱就变成这350元的一部分。
7
其实妈妈投入股市的钱不仅没有蒸发掉，有一部分还给妹妹发了工资。妹妹是公务员，不管妈妈买股亏赚，那44元是要交4.4分印花税的(0.1%)。国家的印花税除了建公路、盖大楼外，还有一部分给公务员发了工资。
8
妈妈的钱不仅给了妹妹一部分，也给了妹夫一部分，因为妹夫是证券公司的，不管妈妈股票亏多少，买卖股票的0.3%佣金是必须要付给证券公司的。于是，妹夫2007年买了一辆车。
9
更重要的是，妈妈的钱不仅没有蒸发掉，它还起到了巨大的杠杆作用。因为尽管中国石油没有得到从16元上涨到44元这部分现金，但是中国石油的市值却因为股价高涨蹿上去了，中国石油成了全世界市值最大的公司。
10
注意：公司市值是用一个公司股本的股票总量乘以当天交易的股价得出，也就是说那975股的国家非流通股和另外12.5当天没有交易的流通股的价值，也要用
11月5日交易的这12.5股的股票价钱来计算。于是，中国石油在11月5日那天的市值就是1000股×44元=44000元。因此说：市值计算是一个典
型的四两拨千斤的游戏!
11
如果当天交易只有一股，是不是公司所有股票的价钱也要用这一股的价钱来计算？是。如果当天没有交易呢？就要用最近有交易那天的股价算。这就是为什么懂行的人说市值一定要说是那个时间的市值，因为市值是跟着股票价钱每天变的东西。
12
其实中国石油从A股上市的2007年11月5日，到2008年9月5日的307天里，股票每天的交易量仅为它总股本的0.375%。然而正是这
0.375%股票价钱的每天起伏，决定了中国石油这个庞然大物的市值。2007年11月5日正是妈妈他们用44元买了中国石油的12.5股股票，才使得中
国石油一举成为世界第一大公司。
13
如果股票市值是衡量一个国家财力的惟一标准，那么在2007年11月5日那天，中国就是世界当之无愧的第二大经济强国，因为中国股市的市值在当天也超越了
日本。妈妈伟大呀！她和44元接手中国石油股票的股民一起使中国人民在世界经济舞台上站起来,因为他们买的这12.5股中国石油的股票提高了整个中国股市
市值。
14
妈妈不仅给中国人民带来骄傲，也给中国人民带了真正的实惠，手中持有中国石油股票的股民们，看着44元的价格，知道自己是富人了。他们不仅晚上睡觉好梦多了，就是下饭馆都比以前频繁了；于是，饭店生意火了，洗菜的小工也换新手机了；中国移动也乐了……
15
可是不知什么原因，44元的中国石油股票就一路下滑，到了2008年9月，竟然到了十几元钱。9月5日妈妈坚持不住了，她割肉止亏了，把她那股中国石油按
12元卖出，净亏32元。不仅她亏了，中国石油的市值也因为她那天卖股变成了12000元（1000股×12元=12000元）。
16
于是，各路媒体和股评家们惊呼：股价的下滑使中国石油的资产蒸发了32000元。因为中国石油的大股东是全中国人民，所以每个中国人的财富自然也都少了。
17
可是蒸发掉的究竟是什么？是市值，不是真金白银的现金。这32000元是用中国石油2007年11月5日市值44000元减去2008年9月5日市值12000元得出。
18
不到一年，中国石油的市值由于妈妈的恐惧，竟然蒸发了72%，中国石油不仅丢掉了世界最大市值公司的地位，中国股市又让日本人超过去了，妈妈不仅赔了钱，还成了民族罪人。
19
可是给妈妈扣上民族罪人这顶帽子是不公平的，因为中国石油在2007年11月5日能坐上世界第一大市值公司的宝座，不也是妈妈他们在一天之内给推上去的吗？
看到此，爸爸插嘴了。他说：“闹了半天，市值原来不是真金白银，是你妈妈他们忽悠出来的？所以一蒸就没影了。难怪你妈不知道钱去哪儿了。”
对。市值就是股民心中那团火，火旺了，市值就高了，反之，就低了；灭了，就没了。所以说由于股价下跌蒸发掉多少钱的讲法不仅不符合会计原则，还容易误导妈妈这样的股民，因为股市蒸发掉的只是公司市值，不是现金。
后记
中国在二十年里一下子创造出上千家上市公司。公司上市了，大股东和管理层会遇到很多新问题，公司市值是其中一个。很多人对自己和公司一夜之间暴涨的身价不
适应，有的会敲敲脑袋，问自己：这是真的吗？有的喜形于色，走路比以前挺胸了。但有一点是共性的，公司上市后，人们都开始关注公司的市值。于是，有咨询公
司和专家们开始推出市值管理的概念。
可是市值是由股价决定的，管理市值其实就是管理股价。可是股价是由股民期望、公司业绩和经济大势三者所共同决定。这三个因素中，管理者惟一能使上劲
的就是改善公司业绩。看看今天全世界股市尸横遍野的局面，稍有经济常识的人都会知道:人的期望和经济大势是上帝都管不了的事，因此，作为凡人的企业管理者
是不可能管理股价的。
文章到此本该结尾了。可是网上恰恰传来去年才上市的汇源果汁被可口可乐全面收购的消息，每股收购价差不多是汇源果汁在香港股市当天交易价的三倍，也
就是汇源的市值一下子升了三倍！汇源老板朱新礼和可口可乐的CEO无疑都是饮料行业的顶级专家，显然他们对汇源果汁的公司价值有着与股民完全不同的计算。
马上就有七十多亿现金落袋的朱新礼，对这宗可能是他一生所作的最大交易，说了一句耐人寻味的话：“企业应该当儿子养，当猪卖。”这句话道出了公司市
值管理的全部精髓——要想最大提高企业的市值，首先要把企业当儿子养。是呀，谁养儿子是为了卖？既然不卖，眼睛当然就不会盯着市场每天变化的价钱，脑袋也
就不会去想管了。于是，全部精力放在养儿子身上。低头耕耘20年，儿子长大出息了，一不小心被外国公主看上了。
看，这就是功夫在诗外！最聪明的市值管理，就是不管。
这同人生是一个道理，越想要的，越要不到；不想要的，天送来。
写到此，佛说的一句话总在我脑袋里转，我知道这句话同公司市值毫无关系，但中文的美妙之处在于使人联想：“菩提本无树，明镜亦非台，本来无一物，何处惹尘埃。”
（作者系北大光华管理学院访问教授，现居墨尔本）
本文转自《中国企业家》
爸爸又说：“你妈去年买股票时跟我说：中国石油是全世界最大的公司，中国人以后也要像美国人一样家家有车；有车就要加油，加油就加中国石油；因此股
票一定会涨。可是还不到一年，汽车倒是越来越多，中国石油股票却跌了三分之二。最近我看《参考消息》上说：今年全球股市数中国跌的最惨，中国股市蒸发了十
好几万亿，等于每个中国人损失了一万多。我估计其中就有你妈那七万元。我跟你妈说，咱的钱蒸发了，结果你妈就是不信。她说，我数了一辈子钱（注：妈妈退休
前做过30多年机关会计），这钱怎么能说没就没了？咱们院里有一多半炒股，没看见谁赚大钱，那十好几万亿钱都蒸发到哪儿去了？”
爸爸接着说，“前些天我看报上的股评家说这些钱都让巴菲特给赚走了，他是一块多钱买的中国石油，十几元卖的。后来又有股评家说，巴菲特赚的是香港股民的钱，不是大陆股民的，因为巴菲特买卖的是H股。”
妈妈买股票一直瞒着我，因为她的积蓄有很多是我们几个子女给的，我每次给她钱时，总提醒她：爸爸都八十多了，你也七十多了。这是给你们应急的钱，千
万不能炒股。可是妈妈在2007年底终于杀进了股市，拿了她和爸爸的一半积蓄买了中国石油。结果一进去就给套住了。难怪这次回家，感到妈妈老了许多。
怎样才能向爸爸妈妈这样业余炒股的人，讲明白股市的钱是如何蒸发的？我着实费了一番脑筋，第二天想出一个办法：我把中国石油的1600多亿的A股总
股本简化为1000股，把中石油的40亿流通A股按比例缩成25股。然后在墙上挂了一张大纸，一笔一笔算出股市蒸发的钱去了哪儿。
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2007年11月5日中国石油在中国A股上市，总股本为1000股。其中97.5%为不流通的国有股，仅2.5%是卖给中国股民的流通股。于是，股民中的幸运者在上市当天用16元一股，一共认购25股中国石油股票。
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上市当天，中国石油从认股者手中拿到了400元的现金（25股×16元=400元）。这400元是真金白银的现金，它们不可能蒸发掉，而是被中国石油用来继续钻井，勘探，炼油，发工资……
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在上市当天，中国石油的股票一口气冲到48元，平均成交价为44元。从16元涨到44元之间的钱没有落到中国石油的手里，而是进入了那些不仅能幸运地认购到新股，并且又能聪明地在上市当天卖出的散户和基金的口袋。
4
这些人拿走多少钱？根据2007年11月5日中国石油流通股换手率50%来计算，这25股有一半在上市当天就卖出了，所以这些幸运的散户和基金共赚取350元，〈12.5股×（44-16）元=350元〉。
5
这350元现金也没有蒸发掉，在扣除掉交易税、手续费和基金经理的佣金后，被用来买房、买车，送孩子去国外读书，或又投入了股市；现在股市不好，可能又跑回到银行存定期去了。
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妈妈没有认购到16元一股的新票，但是妈妈不认命，她知道中国石油的潜力，上市当天妈妈一咬牙花了44元买了一股中国石油的股票。于是，妈妈投入到股市的钱就变成这350元的一部分。
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其实妈妈投入股市的钱不仅没有蒸发掉，有一部分还给妹妹发了工资。妹妹是公务员，不管妈妈买股亏赚，那44元是要交4.4分印花税的(0.1%)。国家的印花税除了建公路、盖大楼外，还有一部分给公务员发了工资。
8
妈妈的钱不仅给了妹妹一部分，也给了妹夫一部分，因为妹夫是证券公司的，不管妈妈股票亏多少，买卖股票的0.3%佣金是必须要付给证券公司的。于是，妹夫2007年买了一辆车。
9
更重要的是，妈妈的钱不仅没有蒸发掉，它还起到了巨大的杠杆作用。因为尽管中国石油没有得到从16元上涨到44元这部分现金，但是中国石油的市值却因为股价高涨蹿上去了，中国石油成了全世界市值最大的公司。
10
注意：公司市值是用一个公司股本的股票总量乘以当天交易的股价得出，也就是说那975股的国家非流通股和另外12.5当天没有交易的流通股的价值，也要用
11月5日交易的这12.5股的股票价钱来计算。于是，中国石油在11月5日那天的市值就是1000股×44元=44000元。因此说：市值计算是一个典
型的四两拨千斤的游戏!
11
如果当天交易只有一股，是不是公司所有股票的价钱也要用这一股的价钱来计算？是。如果当天没有交易呢？就要用最近有交易那天的股价算。这就是为什么懂行的人说市值一定要说是那个时间的市值，因为市值是跟着股票价钱每天变的东西。
12
其实中国石油从A股上市的2007年11月5日，到2008年9月5日的307天里，股票每天的交易量仅为它总股本的0.375%。然而正是这
0.375%股票价钱的每天起伏，决定了中国石油这个庞然大物的市值。2007年11月5日正是妈妈他们用44元买了中国石油的12.5股股票，才使得中
国石油一举成为世界第一大公司。
13
如果股票市值是衡量一个国家财力的惟一标准，那么在2007年11月5日那天，中国就是世界当之无愧的第二大经济强国，因为中国股市的市值在当天也超越了
日本。妈妈伟大呀！她和44元接手中国石油股票的股民一起使中国人民在世界经济舞台上站起来,因为他们买的这12.5股中国石油的股票提高了整个中国股市
市值。
14
妈妈不仅给中国人民带来骄傲，也给中国人民带了真正的实惠，手中持有中国石油股票的股民们，看着44元的价格，知道自己是富人了。他们不仅晚上睡觉好梦多了，就是下饭馆都比以前频繁了；于是，饭店生意火了，洗菜的小工也换新手机了；中国移动也乐了……
15
可是不知什么原因，44元的中国石油股票就一路下滑，到了2008年9月，竟然到了十几元钱。9月5日妈妈坚持不住了，她割肉止亏了，把她那股中国石油按
12元卖出，净亏32元。不仅她亏了，中国石油的市值也因为她那天卖股变成了12000元（1000股×12元=12000元）。
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于是，各路媒体和股评家们惊呼：股价的下滑使中国石油的资产蒸发了32000元。因为中国石油的大股东是全中国人民，所以每个中国人的财富自然也都少了。
17
可是蒸发掉的究竟是什么？是市值，不是真金白银的现金。这32000元是用中国石油2007年11月5日市值44000元减去2008年9月5日市值12000元得出。
18
不到一年，中国石油的市值由于妈妈的恐惧，竟然蒸发了72%，中国石油不仅丢掉了世界最大市值公司的地位，中国股市又让日本人超过去了，妈妈不仅赔了钱，还成了民族罪人。
19
可是给妈妈扣上民族罪人这顶帽子是不公平的，因为中国石油在2007年11月5日能坐上世界第一大市值公司的宝座，不也是妈妈他们在一天之内给推上去的吗？
看到此，爸爸插嘴了。他说：“闹了半天，市值原来不是真金白银，是你妈妈他们忽悠出来的？所以一蒸就没影了。难怪你妈不知道钱去哪儿了。”
对。市值就是股民心中那团火，火旺了，市值就高了，反之，就低了；灭了，就没了。所以说由于股价下跌蒸发掉多少钱的讲法不仅不符合会计原则，还容易误导妈妈这样的股民，因为股市蒸发掉的只是公司市值，不是现金。
中国在二十年里一下子创造出上千家上市公司。公司上市了，大股东和管理层会遇到很多新问题，公司市值是其中一个。很多人对自己和公司一夜之间暴涨的身价不
适应，有的会敲敲脑袋，问自己：这是真的吗？有的喜形于色，走路比以前挺胸了。但有一点是共性的，公司上市后，人们都开始关注公司的市值。于是，有咨询公
司和专家们开始推出市值管理的概念。
可是市值是由股价决定的，管理市值其实就是管理股价。可是股价是由股民期望、公司业绩和经济大势三者所共同决定。这三个因素中，管理者惟一能使上劲
的就是改善公司业绩。看看今天全世界股市尸横遍野的局面，稍有经济常识的人都会知道:人的期望和经济大势是上帝都管不了的事，因此，作为凡人的企业管理者
是不可能管理股价的。
文章到此本该结尾了。可是网上恰恰传来去年才上市的汇源果汁被可口可乐全面收购的消息，每股收购价差不多是汇源果汁在香港股市当天交易价的三倍，也
就是汇源的市值一下子升了三倍！汇源老板朱新礼和可口可乐的CEO无疑都是饮料行业的顶级专家，显然他们对汇源果汁的公司价值有着与股民完全不同的计算。
马上就有七十多亿现金落袋的朱新礼，对这宗可能是他一生所作的最大交易，说了一句耐人寻味的话：“企业应该当儿子养，当猪卖。”这句话道出了公司市
值管理的全部精髓——要想最大提高企业的市值，首先要把企业当儿子养。是呀，谁养儿子是为了卖？既然不卖，眼睛当然就不会盯着市场每天变化的价钱，脑袋也
就不会去想管了。于是，全部精力放在养儿子身上。低头耕耘20年，儿子长大出息了，一不小心被外国公主看上了。
看，这就是功夫在诗外！最聪明的市值管理，就是不管。
这同人生是一个道理，越想要的，越要不到；不想要的，天送来。
写到此，佛说的一句话总在我脑袋里转，我知道这句话同公司市值毫无关系，但中文的美妙之处在于使人联想：“菩提本无树，明镜亦非台，本来无一物，何处惹尘埃。”
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