周其仁：经济缘何大起大落[中国改革论坛]

在金本位时代，经济萧条了，政府不会去管。但现代社会经不起萧条，现代社会“怕疼”。正是这种“怕疼”，造成了经济的大起大落

中国经济在经过了十年的高速增长后，中国人似乎已经习惯了GDP在10%以上的高比例增长。然而，从2008年四季度开始，中国经济增长开始放缓，以至于政府拿出4万亿来刺激经济，并将2009年的经济目标定为“保8”。对于经济的大起大落，我认为，最大的原因是金本位的消失。现在，只要经济出现问题，政府就会拿出货币投向市场。等经济好转并出现繁荣后，下一次经济萧条又会出现。

中国经济：大起大落的火山口

经济萧条之所以会出现，是因为萧条之前有一波繁荣。中国经济有自己的周期，世界金融危机只是随机出现的一个冲击。这些年以来，中国政府一直在讲，宏观调控避免经济大起大落，但起落的幅度还是很大。自1998年到2008年的十年间，中国经济经历了两个起落周期。

1998年，中国的主要问题是应对亚洲金融[2.61 -1.51%]危机，政府出台了一系列政策拉动经济。当时，中国的措施与现在没有太大不同：发行大量国债，资金投入基础设施建设，给经济体注入流动性。2001年加入世贸组织以后，出口发展很快，还调整了体制，大量的国有企业重组。国内的需求和供给也在增加，中国经济开始高速增长。五年以后，中国就变成了经济增长偏快。

2004年，宏观决策面临一个挑战，是调整国内的政策还是出口的政策？如果人民币汇率不变，出口就降不下去，那就调整国内的政策，抑制产能过剩。江苏铁本钢铁公司就在这个时候出事了。内需不足的时候，常州市政府鼓励铁本投资，违规修了6座高炉。2004年，国务院工作组介入调查，铁本除了违规修高炉，还有偷税漏税等问题，结果铁本的老板戴国芳进了监狱。但是，宏观调控没能抑制产能过剩，2004年，中国的钢产量约为2亿吨，到2008年大概5亿吨，市场还在，钢价一直没有下降。直到2008年10月，钢价才降下去，所以，现在国家制定了钢铁产业振兴规划。

尽管打压了国内一些企业，经济过热的问题并没有解决。中国的出口仍然增长很快，形成巨额顺差。中国实行外汇管制，外汇进入中国必须经央行换成人民币流通。于是，中国人每赚1美元，就有8元人民币进入市场。从2000年起，每年都有几千亿美元进入中国，市场发生了变化。央行的钱给了商业银行，商业银行再贷给企业，企业再还给银行。就这样，到2007年，中国流动性过剩了，开始通货膨胀。股市升温，一年半之内，从1000点涨到了6000点，房价翻了好几倍。连普洱茶都涨出天价。2007年，身为世界第三大经济体的中国，GDP增长了13%。查阅《千年世界经济史》，从公元400年以后，从来没有这样的现象出现。

外汇顺差进入中国，换成人民币进入国内循环，在央行又变成中央银行外汇资产。外汇储备少了难受，多了也难受，国家和人是一样的，能力与财富要匹配。中国有很多外汇，却没有投资能力。当年，日本、韩国的投资都是血本无归的。中国买了很多美国国债，然后就被套进去了，美元一有风波，中国整个外汇储备的资产价格就跟着大起大落。

2008年初，随着外部市场的疲软，中国出口首先受影响，接着，股市下跌，房地产价格下跌。2008年底，金融危机来了。

大起大落的罪魁祸首

经济增长只有三个来源，第一，通过增加投入带动产出增加，增加劳动力、扩大资本，扩大土地开采，这是所谓外延式经济发展。第二，让投入要素之间的比例发生变化，就是经济效率得到改善。第三，就是增加货币。货币量本身就可能变成经济变动的来源。

事实上，增加货币是最危险的一种推动，会带来大起大落的就是过量的货币。2004年开始的经济过热，大量的外汇涌入是很重要的原因。

2009年，中国经济增长“保8”不会有太大的难度。2008年，中国的GDP是30万亿元，增长8%，增加了2.4万亿元。2009、2010两年，中国要动用4万亿财政资金拉动经济，拉动2.4万亿没有问题。从GDP结算来看，以中央电视台的办公楼为例，建这个楼，就有GDP的增长，后来又烧了，烧了以后再建，GDP还要发生一个数量增长。2009年，中国的经济增长速度，肯定比美国、日本、欧洲都要快，但是，质量并不高。一直以来，中国对高速度太依赖了。问题是，中国究竟要不要以经济大起大落为代价，换取高速增长，中国能否承受得起。

2009年1月，只有17个工作日，中国的银行业放出1.6万亿元贷款，股市已经出现了一些变化。“所有的救市措施，不过是为下一次萧条做准备”，这绝不是耸人听闻。

经济起落的最大原因是金本位(金本位制就是以黄金为本位币的货币制度)消失。在金银本位时代，很少出现大起大落的现象，经济危机不像现在这么严重。面对这样一个事实就形成了一种理论，就是货币推动。政府为了财政的需要，超发了货币，扩大了信用。过量的货币流进了市场，造成了流动性泛滥，通货膨胀。金本位时代不会出现这种情况。

当过量的货币进入市场的时候，它们不是像水一样流到经济当中去。通货膨胀的过程非常像蜂蜜式的慢流，不是那么流畅，会在某一领域流的时间长一点，然后再流向其他领域。在真实世界里，如果这团蜂蜜流向了房地产，房地产价格就涨起来了，流向钢铁，钢铁就涨起来了。这个力量会在冥冥之中完成收入分配，重要的是，这个力量在微观上会引起人们预期的变化，即所谓的贪婪之心。它会改变一个预期——我看好它我就放钱，如果很多人也看好也都放钱，它就真变好了，价格就上来了。

然后，货币凝聚到某些领域以后，会改变世界，很多人会把自己的积蓄用于投资。投资会带来所谓的收益，预期好，人会把大量资金用于投资，企业家会盲目地扩大再生产。慢慢形成过剩的生产能力，跟需求之间脱节。这个脱节程度开始不知道，因为在整体看好的情况下，人们都恍恍惚惚在泡沫当中生活。但是，任何一个偶然因素，比如，2008年初中国出口下降，都会把这个预期打破，然后经济就像多米诺骨牌一样倒下来。

最初，由于货币太多改变了预期，预期改变以后的行为，这个过程就是经济周期的形成过程。所以，很多经济学家非常准确地把大萧条叫做通货膨胀引起的萧条。