神马文学网沈明高：探究大宗商品回暖虚实
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 23:06:08
【《财经网》北京专稿/记者 王晶】如果流动性依然过剩，大宗商品价格可能会继续走高；不过各国央行会因为担忧滞胀而收紧货币政策，大宗商品价格上涨可能难以持续。
在《财经》研究部6月8日推出的第四十一期《财经·宏观周报》
中，《财经》首席经济学家沈明高、经济学家何茵对推动目前大宗商品市场上涨的“那只手”进行剖析，他认为近期大宗商品价格回升，有超跌反弹的成分，也有实体经济好转的数据支持；但更重要的是，价格上升的支持来自流动性泛滥，和已经由此引起的美元贬值压力和通胀预期。
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两位经济学家以路透-杰弗里斯大宗商品价格指数（CRB）为例，指出2008年四季度至2009年一季度，大宗商品价格的下跌空间可能已经在上两个季度被耗尽，从而出现了价格降幅收窄、企稳和超跌反弹的局面。
同时，由于价格的大幅下跌，世界各国的政府和企业也可能趁此机会“抄底”，增加战略或原材料储备，需求的增长也在一定程度上稳定了市场。
另外，从经济基本面来看，目前危机源头美国的经济确实出现了一些回暖的迹象。例如，5月ISM制造业活动指数攀升至42.8，为去年9月以来最高值，其中，新订单指数回升至51.1，表明制造业初步显出扩张的态势。
沈明高认为，大宗商品市场回升的高度最终决定于经济回暖的力度。在短期之内，大宗商品价格可能偏离实体经济的基本面，但是从1年左右的时间来看，偏离不会持续太久。“即使中国经济率先复苏，在美国经济复苏得到确认之前，大宗商品价格振荡反复的可能性很大。”
另一方面，市场担忧未来美元贬值和通胀失控，是推动大宗商品价格上涨的另一个原因。
美联储目前实施的极度宽松的货币政策，使美元的供给过于充裕。沈明高指出，2008年10月以来的货币超常扩张是美国过去20年的首次，根据历史经验，很可能在未来半年内推动大宗商品价格再创近期新高。
由于担忧通胀，投资者会将更多的钱投入大宗商品市场，作为防御通胀的手段。经过初步分析，沈明高认为，目前存在通胀预期推高大宗商品价格的可能性。不过，他还指出，CPI的滞后也后可能是由于价格传导不畅造成的。
另外，沈明高还认为，在经济衰退时期，基础货币扩张对大宗商品的影响较为迟缓。这是因为，危机的时候，因为消费者和生产者的信心不足，行为更加谨慎，致使货币扩张从政策实施到作用发挥需要较长的时间。