特别企划：政治需要 主力正在酝酿新5·19行情？

特别企划：政治需要 主力正在酝酿新5·19行情？

2009年05月18日 10:44

  　编者按：每到5月19日左右，大家都情不自禁地想起10年之前的5.19大行情，这个衍生了两年多的大牛市的5.19井喷，不仅仅是历时两年的牛市，还在2001年又创下2245点的记录，这个记录常常被人称之为牛熊分界线，5.19大行情确实给投资者带来了无限的遐想。应该说，在市场的大环境上，行情目前类似于“5.19”，从政治需要来说，管理层有意通过股市的大发展，来平衡中国经济的结构，但在市场的微观层面，行情的却贴近于“5.30”，并且监管部门已经对投机炒作再三进行了警告，期待今年出现5.19大行情的投资者会失望吗？

　　一、“5·19”十周年祭

　　从“政策主导”到“政策引导”的嬗变(本页)

　　股市运行与宏观经济关系发生革命性变化

　　从“暴风骤雨”史美伦到“和风细雨”尚福林

　　六大类机构投资者发现价值主导行情

　　二、市场走势猜想

　　中国股市的“5·19”精神：发展是硬道理

　　救市政策是否会再次重现5.19？

　　主力正酝酿新5.19行情吗？

　　是“5.19”还是“5.30”？

　一、“5·19”十周年祭

　　　今年5月19日，是“5?19”行情十周年的日子。至今，沪深股市市值实现大幅增长，为16.1万亿元，已居世界第三位。

　　十年前的5月19日，随着清理整顿场外交易市场、开辟证券公司合法融资渠道、扩大证券投资基金试点等一系列政策的出台，中国股市以科技股为引领，爆发了一波延续两年多的行情。上证综指接连突破整数关口，创下了2245点的历史新高。“5?19”行情成为中国投资者心中抹不去的记忆。

　　事异时移，10年风雨激荡，10年规范发展，中国股市无论从外部环境还是从内部环境都发生了根本性的巨大变化。

　　市场与政策博弈出现新局面

　　从“政策主导”到“政策引导”的嬗变

　　回顾过去10年所走过的道路，中国股市运行由“政策主导”转变为“政策引导”，是一个十分显著的变化。而这个具有转折性的变化，大体上可以以股权分置改革为节点。

　　1999年－2001年，高层认为需要积极利用股市来刺激国内需求、解决国有企业脱困问题。在政策主导下，中国股市的“5?19”行情得以爆发。

　　1999年5月上旬，高层就股市发展问题提出了8点意见，政策扶持市场的力度前所未见。 5月19日，沪深证券市场分别上涨50点、127.56点，涨幅都在4%以上。20日，各大报刊刊登中国证监会批准湘财证券增资扩股消息。之后沪深股市持续放量上升，到5月31日上证指数在盘中已攻破1300点，成交量平均每日100亿以上。

　　随后，一系列刺激政策相继发布：6月10日，央行宣布降息；7月1日《证券法》正式实施；9月8日，允许“三类企业”(国有企业、国有控股企业和上市公司)投资二级市场的股票；10月25日，国务院批准保险公司购买证券投资基金间接进入证券市场。

　　对于“5?19行情”的启动，时任证监会主席的周正庆回忆说：“1999年5月16日，国务院批准了这份包括改革股票发行体制、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回购股票的试点等6条主要政策建议的文件，也就是通常说的搞活市场六项政策。由此引发了著名的‘5?19’行情。”

　　在当时，监管机构负责人和党报破天荒地高调就证券市场问题表态：6月14日，时任证监会副主席陈耀先谈话称，“当前股票市场的上升行情是一种恢复性的，是证券市场整顿规范以来，显示市场成长性的一种表现”。次日，《人民日报》头版头条刊出了题为《坚定信心规范发展》的评论员文章，肯定了证券市场的作用和地位，对当前行情进行了利好评价，并公开了市场盛传的几大利好政策。

　　6月22日，时任证监会主席周正庆指出，目前我国面临的不仅是一轮市场行情，而是中国证券市场的一次重大转折。对这一来之不易的大好局面，市场参与各方都要倍加珍惜，共同推进证券市场稳定健康发展。

　　这些带有强烈宣示性和引导性的言论，以及具有很强针对性的政策密集出台，对于“5?19”行情持续发展发挥着重要作用。所谓的网络科技概念股的炒作不过是表象而已。

　　2001年6月14日，上证指数在盘中冲到了2245.44点的历史最高位。自此，正式宣告从1999年5?19开始的大牛市真正终结，随后便展开了长达四年的熊市之旅。及至股改启动以后，市场行情由政策主导的时期才成为历史。

　　2005年5月9日，证监会主席尚福林及其领导下的证监会正式启动股改试点工作，自此新的一轮大牛市开始。与1999年不同的是，这轮牛市是由政策引导，以加强市场的基础性制度建设而引发的。

　　股改以来至今，A股市场经历了大起大落，曾经达到过6124点的历史新高，也曾滑落到1664点的阶段低位，但一直以来强调的强化市场基础性制度建设的方向没有变。

　　在此期间，大股东利益与上市公司业绩挂钩，从而产生提升上市公司业绩、注入优质资产的动力。通过改善经营，上市公司利润大幅增长，而不再是在市场上等待融资脱困。同时，更多的优秀民营企业、海外上市公司国内上市，改善了上市公司质量。

　　同时，上市公司控制权发生稀释的作用，公司的经营涉及更多的利益主体，加大了董事及高管承担法律的风险，对上市公司一股独大的“内部人控制”形成有力约束，从而激活了公司的治理结构。同时，市场监管和问责机制得到进一步的确立，政策引导市场走向“三公”。

　　眼下的国内经济情况与1999年非常相似，都是受外围经济的影响出现了困难。不同的是，在这个期间，政策没有直接指向市场，而是一如既往的稳步推进市场的基础性制度建设。

　　国家的政策层面和领导人尽管也十分关心股市的发展，但采取的措施和发表的言论也都是对市场的引导，而不是像1999年那样，直接烘托市场气氛。比如积极财政政策加适度宽松货币政策与四万亿投资组合及一系列的政策，都是对股市发展的引导。

　　尽管如此，由于惯性思维的作用，一些人还将目前的市场归结为政策主导的市场，听风就是雨，结果造成严重亏损。

　　不可否认，尽管股改已经取得了决定性的胜利，未来能够与股改相提并论的基础性制度变革几乎不存在了，今后的制度建设都是基于目前体制的完善和优化。当然，我们也要认识到，市场化是一个长期的过程，对“新兴加转轨”特征依旧明显中国股市来说，在今后相当长的时期是难以摆脱政策的烙印的，只不过是由政策主导过渡到政策引导。

　　从“政策引导”到“市场主导”还有很长的路，只有市场制度健全，投资者成熟，上市公司质量提高，“市场主导”才有可能实现。即便到那时，政策也需要对失灵的市场进行适当的干预，这是任何市场经济国家都需要承担的责任和义务。

需要注意的是，在向“市场主导”过渡的过程中，针对股市的各项直接和间接调控政策应进一步增强可预期性，并保持政策的稳定性和连续性，给投资者以明确的政策预期，这样才能更好地发挥政策对市场的引导作用。

　晴雨表不再失真　　股市运行与宏观经济关系发生革命性变化

    1999年以来，我国经济增长始终保持年均9%以上的速度，企业规模和经济效益、国家财政实力和综合国力已不可同日而语。与此同时，宏观经济与股市运行的关系，也已发生革命性的变化。

　　1998年，我国国内生产总值达到79553亿元，在世界排名第7,居发展中国家首位。而1999年4月沪深股市的总市值不足2万亿元，占上一年国民生产总值比例不到25%。

　　而到了2008年，我国国民生产总值突破30万亿元，跃居世界前3位。截至2009年5月18日，沪深股市市值达到18万亿元，证券化率超过60%，这还是股市经过一年多深幅调整后的数字。在2007年的9月，沪深股市的总市值一度超过上一年的国民生产总值，资产证券化率达到100%。

　　近10年来我国经济的发展令人咋舌：外贸出口、汽车产业、房地产成为经济增长的支柱，并有力带动了钢铁、石油石化、建材、水泥、电力、交通运输等行业的发展；扩大内需政策带动了旅游文化、物流零售等第三产业发展；科技兴国政策也使得许多高科技企业蓬勃发展；而改制后的商业银行为经济的腾飞提供了有力的金融支撑。

　　这期间，我国正式加入世贸组织，成功申得并高水平举办了奥运会，成功申得并稳步准备世博会，这些“国际参与”对我国提升经济发展水平起到了有力的促进作用。

　　这10年中，我国经济发展支柱行业中的许多龙头企业相继登陆股市。这不但壮大了蓝筹公司队伍，有效改善了市场供需结构，而且使得股市运行与宏观经济关系发生了根本的变化，股市真正成为国民经济的“晴雨表”。

　　1999年5月，沪深股市中市值前20名的股票中，陆家嘴、上海石化、四川长虹、深发展、马钢股份占据前5名，这5只股票总计市值2000亿元左右，占沪深股市总市值比例为10％左右。而到2009年5月，沪市单中国石油一只股票的总市值就达到2.4万亿元，占沪深股市总市值比例为超过13％。

　　在1999年前后，沪深股市容量小，市值低。再加上大量的国有股、法人股不能流通，造成股价失真，市盈率虚高，长线投资资金难以找到合适的投资对象。在国民经济中占有主导地位的一批龙头企业，无法登陆股市，股市运行与宏观经济脱节，不能起到“晴雨表”作用。

　　从1999年4月到2005年4月，我国国内生产总值实现翻番，但股票指数却基本原地踏步，投资者无法分享经济发展的成果。股市的低迷还使得其最基本的融资功能逐步缺失，形成恶性循环。这期间虽有中国石化、招商银行、长江电力等大型企业上市，但对市场都造成较大冲击，上市后表现不佳，中国石化还长期跌破发行价。

　　中国股市发生重大制度性转折是在2005年5月。当月，中央政府果断启动股权分置改革，对长期困扰股市健康发展的痼疾动刀。至2006年底股改基本完成之后，各类投资者的利益开始得到统一，管理层长期培育的机构投资者有了充分展示自己的舞台。资金的不断入市使得股市有了更大的容量空间。

　　随着股权分置改革的深入和宏观经济高速增长带来的企业盈利提升，中国股市开始飞速发展。沪深两市总市值从2005年7月28日的3万亿元一路走高，到2007年9月7日的超过23万亿元，资产证券化率首次超过100％，在短短两年时间里翻了7倍多。

　　这期间，一大批关系到国计民生的大型龙头企业进入，使得股市与宏观经济的关系更加紧，也使得投资者能够逐步分享到经济发展的成果。亚洲最挣钱的公司中国石油、工商银行，还有中国银行、中国神华、中国铝业、中煤能源等先后亮相，市场都笑脸相迎。

　　十年过后，沪深股市总市值排名发生根本改变，前20名蓝筹股全部易主。

　　进入2008年，由于美国次贷危机引发的金融危机带来了全球性的经济衰退，我国的经济也受到了很大的冲击，股市开始大幅回调。针对这一形势，从2008年底开始，我国政府刺激经济的措施陆续出台并开始显现效果，沪深股市也实现企稳回升。

总之，近年来的中国股市，涨也好，跌也好，都已经跟从于宏观经济的变化，已从当年游离于实体经济之间的小小炮艇，发展成与实体经济息息相关的航母群，真正当担了国民经济的“晴雨表”。

股市监管找到中国钥匙

　　从“暴风骤雨”史美伦到“和风细雨”尚福林

　　“5?19”行情充分展示了政府政策支持的重大功效，也在客观上发挥了股票市场支持国民经济的重大作用。但同时，由于整个市场机制不够成熟，基础性制度建设薄弱，“5?19”行情在赢得广大投资者的欢心的同时，炒作概念、违规运作等不规范情况也掺杂其中。上证综指在最高摸到2245点后，随着科技网络泡沫的破裂，以及国有股减持试点，市场步入漫漫4年熊途。
　　回顾过去10年中国股市走过的监管之路，有诸多值得反思之处，也有诸多的成就堪为骄傲。
　　当时，伴随尽快借鉴国际经验，整顿市场秩序，加强监管的期许，极富激情的香港证监会副主席史美伦“空降”内地中国证监会。
　　就在史美伦上任的第一年，监管层掀起旨在强化上市公司治理的监管风暴。中国证监会颁布的有关证券监管的法规或条例就达51件，有80多家上市公司和10多家中介机构受到公开谴责、行政处罚，甚至立案侦查。
　　但外界对史美伦过于教条的批评也随之而来，虽然人们没有觉得史美伦及管理层采取措施治理违法违规有什么不妥，但一个指数持续下滑的市场确确实实让人感到担忧。2001年6月推出的国有股减持方案，一直被认为是导致漫漫熊市的最直接原因，同年10月22日，这项政策被叫停。
　　史美伦最终还是将工作坚持到了2004年9月13日，而她最后的辞职理由也是因家庭原因。
　　2003年初，在全国证券期货监管工作会议上，履新不久的中国证监会主席尚福林坦承证监会以往监管工作存在失误，并强调“监管必须三统一”，即“坚持改革的力度、发展的速度要与市场的承受程度的统一；坚持监管职能和监管方式要适应市场发展的要求。”尚福林主导的中国证监会以来，股市上少了“暴风骤雨式”的事后查处，多了务实的监管新制度、新规定的出台，就在这种“和风细雨”中，中国证券市场的“防火墙”悄然成型。
　　在“5?19”和2000年、2001年的牛市行情中，券商先有挪用客户保证金，兴办实业，后有是违规委托理财，坐庄套利。2003年前后，伴随行情大萧条，中国券商行业积弊丛生，进一步发展面临较大的危险。
　　2003年8月，证监会提出证券公司“三大铁律”，即严禁挪用客户交易结算资金、严禁挪用客户委托管理的资产、严禁挪用客户托管的债券。2004年8月，对券商的3年综合治理开始。证监会累计处置了南方、闽发、大鹏、德恒等31家高风险公司，清理账户1153万个，一批涉嫌刑事犯罪的公司及其责任人被移送公安、司法部门调查。在处置高风险公司的同时，证监会指导、支持有关方面对27家风险公司实施了重组。
　　2007年8月底，历时3年的证券公司综合治理取得成功，长期积累形成的巨大风险在全行业得以化解。全行业财务状况恢复到历史较好水平，连续4年亏损的局面得以扭转。证券公司走上了“合规”“健康”的发展之路。
　　股权分置是中国股市积弊，也是当年推进股市发展的必需。随着尚福林上任，股权分置改革时机逐步成熟。可以说，股权分置改革是中国证券市场发展中的历史性跨越。它解决了上市公司的部分股份流通，部分流通的问题，中国证券市场进入了全流通时代。
　　股改完成后，随着《上市公司收购管理办法》，《上市公司股权激励管理办法》，《上市公司信息披露管理办法》等配套法规的颁行，上市公司监管跨上新台阶，类似当年科龙系、中科系、德隆系等通过关联交易掠夺上市公司资源的大案成了永久的“老皇历”。
　　对于市场中顶风作案者，管理层进行严惩是唯一的选择。不过，今天的管理层在处理相关案件时，执法艺术性已经不可同日而语。处理杭萧钢构案就是其中一例。2006年11月，杭萧钢构与中国国际基金有限公司开始接触洽谈安哥拉公房项目由混凝土结构改成钢结构事宜。时任杭萧钢构证券办副主任、证券事务代表的罗高峰在工作中，获悉有关信息，与人合谋炒作杭萧钢构股票。2007年5月，中国证监会对杭萧钢构信息披露违法违规案做出行政处罚决定；随后，司法机关依法宣判罗高峰犯泄露内幕信息罪，其他相关利益人也得到了相关惩罚。
　　对于该起案件的处理，依法进行，查处的时间短，同时没有引起巨大市场波动。对违规者的严惩，对上市公司的监管与“5?19”时期相比，已取得取得跨越式进步。

长线资金长大了

　　六大类机构投资者发现价值主导行情

　　如今，沪深股市市值实现大幅增长，为16.1万亿元，已居世界第三位。与10年前相比，中国股市的机构投资者队伍从形式到构成，都已经发生了质的变化，从单一走向多元，从本土走向国际，从弱小到壮大。长线资金通过机构参与股市，业已成为中国股市长期稳定发展的中坚力量。
　　中登数据显示，截至2008年末，各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62%，机构投资者成流通股“控股股东”。
　　基金成为翘楚。上世纪的1998年，A股市场封闭式基金试点成功。在此基础上，2000年，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月，我国第一只开放式基金――“华安创新”诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。
　　此后，基金品种日益丰富，债券基金、避险保本基金，货币基金，指数基金，层出不穷，基本上涵盖了国际上的基金品种。2002年末，诞生了我国第一家中外合资基金公司。
　　截至2009年4月，我国的基金管理公司已有61家，中外合资基金公司33家，管理的基金数量已达474只。据中国证券业协会的统计，截至2007年底，基金资产规模已经达到了32766亿元人民币。
　　社保基金分步入市。2001年12月，经国务院批准，财政部、劳动和社会保障部发布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》。一年以后，2002年的12月，社保基金托管人和投资管理人敲定。2003年6月9日起，6家基金公司管理的社保基金开始在二级市场购买股票及有关债券。
　　从后面几年的操作看，社保基金确实不辱使命，在谨慎中保持进取，坚持长线投资原则，基本上实现了为职工“养命钱”保值增值的目标，并成为A股市场难得的稳定器。
　　最新统计显示，社保基金2009年一季度持仓规模环比增加8.69%。就市值来看，一季末社保基金持有181家公司流通市值合计151.05亿元，而2008年四季末持股市值合计102.06亿元，环比增加48%。
　　保险资金步步为营。“5?19”行情为保险资金入市提供了契机。1999年10月，中国保监会允许保险资金通过基金间接入股市。至2000年上半年，短短8、9个月，全国中资保险公司投资证券基金已达96亿元。险资入市的踊跃可见一斑。
　　2004年10月，保险资金获准直接入市，自此，保险资金获准独立入市操作，A股市场对保险资金完全打开了大门。
  　从最新的统计数据看，保险公司一季度末股票仓位环比微降0.46%，但持股市值环比劲增38.02%，显然身手不凡，获利可观。另外，保监会新闻发言人袁力近日透露，一季度保险资金投资股票占比高出2008年同期1个百分点(为9%)，资金运用收益高达433亿元。
　　QFII远道而来。2002年11月，证监会、央行发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》；12月，经中国证监会批准，沪深证券交易所分别发布《合格境外机构投资者证券交易实施细则》，QFII正式启动。紧接着，2003年3月，QFII投资细则明确；5月，瑞士银行，野村证券首批获得资格的合格境外机构投资者；7月9日，宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯悉数收入瑞银投资A股的第一单。
　　经过3年多的试点，QFII管理制度于2006年9月1日进行一次全面刷新。新修订的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，不仅向海外长期资金降低了QFII门槛，同时允许QFII以自身名义直接开立证券账户，并将养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期由1年以上降低为3个月。
　　中国证监会最新统计显示，截至2009年4月，QFII成员已达79家；外管局已将QFII的总额度在原来100亿美元的基础上提高了两倍，至300亿美元。
　　证券公司开疆拓土。从有A股市场之日起，券商就一直是证券市场的中坚力量。而对证券公司的监管也一直是证监会的一项主要工作。
　　2002年，中国证监会先后公布了《证券公司管理办法》，《外资参股证券公司设立规则》等，通过整合、增资扩股等途径，证券公司壮大了实力，增强了竞争力。由湘财证券和法国里昂证券合资组建首家合资证券公司――华欧国际证券有限公司在同年获准成立。
　　除了公司治理方面，券商业务上的拓展也在后面几年间不断取得进展。一系列政策措施为券商开辟了新的利润增长点和更大范围的业务空间，改善了券商生存环境，同时也为A股市场注入更多的活力。
　　有关资料显示，截止2008年11月底，106家证券公司总资产1.2万亿，净资本3205亿元，管理客户资产4.26万亿元，累计净利润433亿元。　
　　企业年金默默耕耘。企业年金入市进程似乎并不象前面几家那样备受关注。
　　早在2004年4月，劳动与社会保障部、中国银监会、中国证监会和中国保监会等四部委联合发布《企业年金基金管理试行办法》。该办法自5月1日起和《企业年金试行办法》同时施行。
　　2006年6月13日，易方达基金公司旗下首只企业年金基金正式开始下单交易，成为第一笔正式入市的企业年金基金。旋即南方基金传来消息，旗下两只企业年金也将在6月底前入市。
　　有关数据表明，我国企业年金年均增长800亿-1000亿元，按照投资股票比例不高于年金净资产20%计算，年金投资股市的资金在200亿元左右。
　　机构投资者由于具有资金实力雄厚、抗风险能力强、投资理念成熟等特点，历来被认为是稳定市场的定海神针，培育机构投资者也被当作稳定市场的利器。10余年来，我国机构投资者已经取得了长足的发展，正逐步成为资本市场的主导力量。但与成熟市场机构投资者相比，我国机构投资者总体上还存在规模较小、产品结构不完善、组织结构单一以及部分机构经营理念不成熟、风险管理能力不足等问题。大力发展机构投资者，仍是资本市场相当长时期内改革和发展的战略内容。(证券日报)

中国股市的“5?19”精神：发展是硬道理

　　□ 董少鹏

　　1999年5月19日启动的波澜壮阔的中国牛市行情已成为经典。时隔十年之后，它作为中国资本市场发展史上的重要一环，仍为各方面人士追忆和体味。

　　经过10年的市场风云变幻，我国资本市场制度建设弃旧迎新，人们的思想认识轮回反复，“5?19”行情的真正价值已经牢固地记录在历史的坐标上，那就是：发展是硬道理，发展资本市场要尊重并释放市场的力量，同时也要尊重中国自身的国情。

　　我们知道，有一些“批评家”对“5?19”行情持否定态度，他们以2001年6月之后持续4年多的熊市作为所谓的中国股市“市盈率过高”、“投机过盛”、“上市公司没有投资价值”等说法的佐证。同时，与“5?19”行情中伴生的一些违规欺诈案例曝光，被他们指责为政府和监管部门纵容所致。这样的认识固然不是凭空而来，批评意见也总有助于资本市场的进步；但是，站在全球资本市场发展的历史和中国社会主义市场经济历史进程的高度来看，这样的认识则具有“初级”的意味，甚至有些偏激。

　　痛定思痛，历经股市暴涨暴跌以及政策波动，特别是国家出台以股权分置改革为主轴的一系列积极的股市政策后市场所发生的重大转折性变化，我们需要重温“5?19”行情，正确认知其重要经验和意义。

　　10年前，政府明确鼓励壮大资本市场，发挥其推动国民经济发展的积极作用，在制度安排、政策建设上对券商、基金公司给予了一系列支持。但在行情发展过程中，出现了一些违法违规案件。到2001年初，人为挤泡沫、搞强行与国际接轨的思想影响到决策上，乱贴所谓“全民炒股”、“市盈率过高”、“投机”等标签的行为盛行，证券行业几乎面临人人喊打的境地，最终导致股市长达4年多的持续低迷。

　　笔者要特别强调的是，“5?19”行情是在积极推动中国资本市场发展的政策背景下启动的，符合市场经济发展规律，适应了筹资者、投资者的需求，其积极意义应予充分肯定。券商、基金以及部分私募基金在那一轮行情中的积极作为，应当得到尊重。摩根士丹利、高盛等国际投行重仓持股就是投资，国有券商基金重仓持股就是投机，这样的说法显然是荒唐的。

　　没有一个稳定、有效和强大的资本市场，企业就很难获得做大做强所需的资金，并藉此建立约束机制，金融风险就会因长期大量积累于银行系统而引发严重社会危机。发展是硬道理，当时国家采取一系列鼓励发展资本市场的举措是正确及时的，也是颇有成效的。通过股市融资，我国上市企业获得了庞大的发展资金，证券市场对于公司治理的约束机制也日渐增强。由资本市场引发的经济和社会制度变革影响深远。

　　资本市场是逐利场所，“三公”原则系指信息公开、交易公平、执法公正。而对于市盈率、投机、公司价值等皆无固定标准，世界上也没有哪个股市没有违规欺诈案例，一般而言政府也鲜有为违规欺诈行为助力者。

　　10年多来的事态发展说明，面对资本市场发展所必然出现的弊端和违规违法现象，股市舆论遭遇“批评家”裹胁，资本市场预期出现了混乱，是市场长时间低迷、丧失活力的极其重要的原因。而尊重中国国情，按照自身需要，远近结合，标本兼治，才能够使中国股市真正走在稳定健康发展的大道上。

　　我国资本市场担负着极其重要的历史使命。遵循国际资本市场发展和监管的惯例，同时尊重中国政治经济社会文化发展的历史和现实及其特殊性，才能够真正实现中国特色资本市场稳定健康和可持续发展，也将有效地维护国家和人民的利益和安全。

　　我们认为，“5?19”行情所昭示的精神，是积极发展中国资本市场，在“发展中解决问题”，以健康有效的资本市场促进国民经济发展的精神。笔者以为，市场发展中出现的一些违法违规问题，是伴生的；同时，有些做法非但不应列为违法违规，而且属于创新之举。规范、监管、执法，归根到底是为了发展，而不是其他。

　　站在中国股市新的发展起点上，强调发展这个“第一要务”，重视发展这个改革的宗旨，抓住发展这个着力点，摒弃一些纷繁的细枝末节，实现资本市场大发展，应成为资本市场进一步改革决策的主要价值取向。

救市政策是否会再次重现5.19？

     因为危机，所以救市。全球各国政府都在通过各种手段在拯救本国的经济以及资本市场，中国也不例外，A股正在经历前所未有的一轮政策救市的暖流中，尤其在09年的一季度天量信贷政策下，A股的流动性已经让解禁的恐龙都无可奈何，一夜之间成为闻解禁为利好而走出彪悍上扬。

　　那么，在即将再次到来的5.19，就不得不让我们想起10年前，当年为抵御亚洲金融危机的影响，加快推进国有企业脱困和改革，高层启动积极政策刺激股市推动了这一轮行情。但市场是救起来了，却也为市场创造了无数的庄家，创造了无数炫丽的账面财富，创造了中国奇特的资本市场发展之路，在缺乏监管的市场体制下，政策被翻手为云，覆手为雨，给市场本身就带来了剧烈的波动。

　　我们经历过这段难得的资本市场峥嵘岁月，至今仍有许多值得我们回味的往事，也有我们需要思考的东西，一个不学会思考的投资者，是不会成熟和生存得好，同样一个国家和他的管理者也需要学会思考，不能简单地重复过去。5.19在带给我们疯狂的快感，也带给了我们苦难的记忆。

　　在这个市场越来越涉及到更多人利益的时候，我们的政策出台，绝对已经不是某些部门的事情，而是应该从更广泛的领域来思考，尤其是央行的金融政策，以及人民币的汇率政策等等。让我们记忆犹新的是财政部的提高印花税政策，就是好的案例，央行在08年10月份还在通过政策调控，当那些政策出台的时候，他们的视角只看到了自己所管辖的领域，却不知道伤害了整个资本市场，甚至整个中国经济。

　　同样现在为了应对危机，央行以及各部门所出台的政策都以积极的姿态呈现，而天量的信贷又将成为最好案例，成为未来中国金融的不良信贷种子。随着政策进一步救市，以及经济回暖的迹象，我们已经看到最近新发行的基金，以及产业资本为危机中有迹象正在不断加入这个市场，使得这个市场再次开始让人们预期空间的打开。

　　如果近期市场在各种借口下，一旦突破目前的压力，是否会让市场再次疯狂呢？明天就是5.19的十周年，在即将到来的这个5.19,让感想万千，中国资本市场经历了十年，尽管不断在成长和发展，但却依然脱离不了政策的乳头，依然是没有战略的谋略，但中国资本市场尽早断奶，走向自己的青春期。

　　5.19是中国资本市场波澜壮阔的一幕，有值得我们记忆的一面，也有值得我们思考的一面，但愿中国资本市场能够从更高的战略层面去谋划，而不要为了某些短暂的利益牺牲掉长远的利益。

博文介绍：

【邦尼视点】A股国际板引发的思考

　　随着上海“两个中心”的定位，A股市场的国际板被再次提到日程上来，尽管目前并没有具体方案，但对市场已经产生了较大的影响，也引起很多市场人士的热议和思考。(转自邦尼视点博客)

主力正酝酿新5.19行情吗？

　　每到5月19日左右，大家都情不自禁地想起10年之前的5.19大行情，这个衍生了两年多的大牛市的5.19井喷，不仅仅是历时两年的牛市，还在2001年又创下2245点的记录，这个记录常常被人称之为牛熊分界线，5.19大行情确实给投资者带来了无限的遐想。但就今年的五月来说，延续至今的红色已经很不容易，期待今年出现5.19大行情的投资者会失望吗？

　　其实，仔细盘点一下2009年与1999年，确实有很多相似点，主要都是金融危机之后的复苏之年，但2009年的世界经济环境要比1998年的环境差。东南亚金融危机只不过使得新兴市场遭受重创，而这一次的金融危机是世界经济的内核受到严重破坏。不过，今年的国内经济走势很明朗，就是前低后高的走势，而且，前期的重创之后的股市跌幅近75%，这也是人们普遍期待5.19行情重来的基本底气。

　　四月份公布的数据其实并不好，但投资者都有一个心理，就是利空出尽，大家期待新的政策出来，让我们的经济尽快恢复。经济有没有保八的可能性，这是有的，因为现在的通缩使得货币政策可以有继续发挥的空间。流动性完全可以左右股市和楼市的方向，周小川说要微调货币政策，给市场胡乱猜测画上句号，因为有一帮吃饱没事的家伙不看实际情况，天天喊着要防通胀。CPIPPI都负成这样了，还天天喊通胀，这些人纯属发洪水喊着要防干旱，给货币政策的执行带来无谓的内耗，这种拍脑袋的作为，实在让人难以理解。还有人说股市有泡沫，给他挤破，这种人纯属破坏型人才，没事找事型的，不能一看A股市场上涨了千点，就说有泡沫，现在泡沫主义十分严重，你若问他什么才叫没泡沫，他也说不出所以然，整天就是泡沫、泡沫。

　　楼市也大抵遇到同类的遭遇，而且要比股市更甚，因为一些人可以利用“民生”的口号，煽动人们对楼市的仇恨。这种无视市场行为的愚蠢行动，已经遭到了很多人痛骂，特别是买房子被恶意唱空者左右的人们，更是怒不可遏。

　　建议无论是股市投资者，还是准备买房者，都应当看清趋势去做，不能成为恶意唱空者的牺牲品，更重要的是，宏观政策也不能被一帮盲人忽悠了。至于这次5.19行情是否重演，这里只能给以一个趋势：就是至从1664点以来的反弹，A股市场整体趋势向上，会不会突然勃发，这是谁也无法预料的，还有，主力也是人，也会看舆论，反向操作的经典案例也很多，但无论如何，我们只看趋势，就能不会被迷惑。 (凤凰网)

是“5.19”还是“5.30”？

　　这个问题并不好回答，当前的A股市场似乎具备了“5.19”与“5.30”的双重特征，既有非理性的投机炒作，也有护航“保增长”的政治需要，但这个问题又必须回答，5月行情新高之后方向将由此敲定。在首席研究员看来，现在A股市场更像是“5.19”与“5.30”的综合体，对于管理层而言既需要抑制股市的过分投机，又希望能通过行情的恢复性上涨，来达到为调节经济结构并促进总量增长的目的。换言之，未来行情将在“有保有压”中曲线上升。

　　说行情类似于“5.30”，确实当前有来自监管部门的警告和高压。日前央行发布的《2008年中国金融市场发展报告》便指出，当前国际金融危机仍未结束，还在对中国金融市场产生冲击，其直接影响主要表现在期货市场和股市等方面；间接影响则主要体现在两方面：改变资金供求关系和可能的资本外逃。“若在中国的各种境外资金由流入转为流出，有可能导致我国股票市场和债券市场出现较大幅度的调整”。而就在一个月前，深交所以前所未有的严厉口吻连发四文，严重警告了市场的投机行为。另外，虽然在近日市场热炒的“甲型H1N1流感概念股”中，连续5个交易日涨停莱茵生物的投资者成为大赢家，但莱茵生物却接到了相关通知，公司股票将停牌核查。

　　除了来自监管层的警告之外，整个市场也呈现出了与“5.30”前夜相似的特征，高市盈率的小盘概念股被炒上了天，以游资为主导的“庄股”行情再度卷土重来，相形之下，机构重仓的大盘蓝筹股表现却差强人意。

　　至于说行情与“5.19”的相似性，则更多来自于宏观经济的需要。当前中国经济与98年中央所面临的内外部经济环境极其相似。98年中国经济在外部遭遇了亚洲金融危机的横扫，出口贸易迟迟打不开局面，在内部50年不遇的洪涝灾害，国内市场需要新的亮点来刺激，股市顺其自然承担起了为中国经济“解困”、“输血”的重任，而当前中国经济同样在外部受制于世界金融海啸的冲击，贸易高增长出现明显的下滑拐点，经历过雪灾与地震的内需仍不够坚挺，万众期待的创业板被寄予了很大期望。

　　也就是说，在市场的大环境上，行情目前类似于“5.19”，管理层也有意通过股市的大发展，来平衡中国经济的结构，但在市场的微观层面，行情的却贴近于“5.30”，并且监管部门已经对投机炒作再三进行了警告。

　　对于中央政府而言，既不希望以“5.30”这种粗暴而简单的行政手段，将股市一棒子打死，也不想进行“5.19”那样的政治总动员，使股市中所有品种鸡犬升天，而是在营造出向好的市场大环境之下，让资金更多的配置到那些优势、优质企业当中去，充分发挥优化资源配置的作用，起到改善中国经济结构的功效，这既需要投资者提高价值投资的素养，更需要管理层尽快完善相关的制度建设，能够让价值投资理念有效转换成为价值投资行为。(央视)