香港股神：A股出现牛市机会达93% 将持续18年

上证指数离"金叉"已很近

深证成指已经出现"金叉"

确认牛市要到今年三季度，持续时间将有18年

-新快报记者 陈昊旻

为什么现时敢说熊市结束呢？因为在上个星期我看到黄金交叉出现，深圳股票市场50天移动平均数是升穿了250天。深圳人比上海人乐观一点，所以上周已经出现黄金交叉了，而上海股市还差一点，相信本周上海股票市场同样会出现黄金交叉，如果这个走势在香港市场或者美国股票市场出现的话，我可以告诉你们出现牛市的机会高达93%。”昨日，被坊间称为“香港股神”的财经专栏作家曹仁超在中山大学管理学院演讲时非常笃定地表示。他还认为，考虑到投资者的逐渐承受，这波牛市延续的时间可能长达18年。此外，无论是对珠三角的经济，还是我国整体的宏观经济走势，他都表示出了相当的乐观，因为在曹仁超看来，未来500年都是属于中华民族的时代。

沪指近期或现“金叉”

“我大胆地在这里向大家宣布，A股在2008年11月熊市完成。有人问你是不是随便说的？我这个人很愿意接受挑战，如果大家不服气的话，可以辩论一下。”曹仁超刚谈到股市，便旗帜鲜明地亮出了自己的观点，“去年12月我曾经根据‘熊市一般不超过三年’的历史惯例判断，A股将在2010年之前见底。但是现在来看，熊市已经结束了，因为深市已经出现了‘金叉’(即50日均线上穿250日均线，见右图)。”

曹仁超告诉投资者，根据沃顿商学院对美国股市数十年的数据长达五年时间的研究得出的结论，50日均线上穿250日均线之后，有93%的概率将出现牛市行情。而就在上周，深成指已经出现了这样的情况。至于沪指，虽然目前仍未形成同样的趋势，但他相信本周沪指的“金叉”就会形成。“如果这样的情况出现在香港或者美国的股市，那么我会告诉你们出现牛市的机会高达93%。”曹仁超如此表示。

但为何在港股、美股依然低迷的背景下，A股市场能独立出现转牛的迹象呢？曹仁超认为，这正是我国政府大力扶持经济的结果。一方面，我国政府对银行的影响力非常大，当政府下令银行放松贷款的时候，银行一定会照做，这也就造成了去年四季度开始国内货币供应量的急速上升；而另一方面，我国经过改革开放的积累现在已经非常富有，所以提出了高达4万亿的刺激方案，这占去我国GDP的16%。而与此同时，美国的银行即便有了政府不断注入的资产也依然不敢轻易放贷，因为他们的困难不是短期内可以解决的，银行资产下跌的速度依然快过政府注入资金的速度；而美国政府的投入只相当于其国内GDP的1%-2%，这样的数字和中国相比也明显要少。因此，美股和港股都没有牛市。但在政府支持下，再加上“金叉”的出现，曹仁超认为A股不管怎样也不应该再进入熊市了。

“牛市将持续18年”

那么，在判断出A股将进入牛市之后，经历过上涨到6000点“疯牛”行情和下跌到1664点的熊市的投资者应当秉持怎样的投资思路呢？

“我早就公开表示过，我不相信价值投资，我相信的是趋势投资。”曹仁超如此解答投资者疑问。他认为，对于价值投资中所谓的“价值”，本身就难以定义。而且在不同的时间和不同的地点，同一件事物的价值也会有所不同。因此纯粹从市盈率等方面去考虑是否值得投资本身理由并不充分。所以，他非常坚持自己的“趋势投资”理念。

“A股在2007年10月是很昂贵，在2008年10月很便宜，但这是我们事后才知道的，事前大家都不知道。所以不要问我它值多少钱，我只知道趋势，当趋势向上的时候不妨加入。我在1974年用了40万才学回来一个经验，那就是趋势是你最好的朋友。”

他告诉投资者，在趋势形成的时候大家一定要加入，而趋势完成的一定时候要退出。具体来讲，就是看到黄金交叉出现的时候，每一次回落要买入；而当死亡交叉出现的时候，在每一个高点要卖出。

而对于即将出现的这波牛市，曹仁超认为其运行轨迹的牛市有所不同，投资者必须区别对待。此前的牛市往往在第一波的涨幅就十分可观，动辄有100%甚至200%。但他认为在外围因素的影响下，A股此次的反弹应该不是“V”形反弹，最大可能是“W”形。也就是说，在未来三个月内A股将出现调整，将此波反弹上升幅度的60%还给市场，形成一个次低点，同时拉出一条上升轨道。而真正确认行情则有可能是在今年三季度，此后市场将进入缓慢而持久的上升。至于持续的时间，根据历史经验和我国国情，他暂时判断为18年。

曹仁超论市

通胀：绝不会发生

现在很多人问我对通胀的看法，因为货币供应量越来越大，很多人担心通货膨胀会上升，代表人物就是罗杰斯和巴菲特。但是到目前为止，大家看到的情况是并没有出现通胀，反而还有通缩的迹象。这是因为货币供应上升了，但是货币流速却下跌了。像美国银行拿了政府的钱，但是依然不肯放贷，这就导致货币流速下跌。此外，像美国通用刚刚宣布要结束48%的工厂，加上其关联企业，将为美国增加250万的失业人口。失业率不断上升，人们如何消费呢？通货膨胀又怎么会上升呢？

楼市：将反复振荡

影响房地产的因素主要有三个：通胀情况、银行利率以及城市化进程。现在全球依然处于低通胀时期；利率也已经到了没什么向下空间的位置；而在美国和欧洲许多国家，人口逐渐从城市向乡镇转移。三大不利因素下，外国房地产一直处于下跌。但对于中国，乡镇人口依然在向城市转移，再考虑到政策因素，未来将反复振荡。至于何时升何时跌，这个我也说不清楚。

黄金：上升空间有限

黄金现在处于交易区间中，这个区间我相信在830美元至1030美元/盎司之间。当黄金上升时候就会有国家将黄金卖出来，这意味着黄金上升的空间有限；而由于国际金融形势的动荡，黄金下跌到830美元的时候总会有人买进。如果通缩出现，黄金可能守不住830美元/盎司，而如果美元崩溃，黄金可以升破1030美元/盎司。现在看来未来3-6个月这两个因素都不存在。

石油：明年到60美元

此前国外有人鼓吹高油价理论，说供求关系下原油将上升到200美元/桶，对此我是反对的。结果油价去年跌到35美元/桶。现在中国在大量收购石油，结果又将石油炒贵了。但我国政府在油价上涨到52美元/桶之上的时候不买，跌回到45美元/桶的时候就出手，和国际投资者玩猫捉老鼠的游戏。正常情况下，考虑到油价此前的暴跌和我国政府的大量吸纳，我相信2010年油价大约是60美元/桶。如果这个看法正确，石油股到明年将上涨100%。

曹仁超的成功与误判

成功案例一

1984年他投资了3-5只地产股。当时根据《中英联合声明》，香港政府只能每年卖地50公顷。当年曹仁超在报章上发表《三个政府逼香港人发达》的文章，称政府的这项政策为“挤牙膏”政策，就像香港人排着队等刷牙，但是没有牙膏，所以牙膏变得很贵。之后他还发表文章称“饭可以不吃，但是楼不可以不买”。香港房价从1983年大概7000元港币/平米涨到1997年的22万港币/平米，曹仁超从地产股中获利非常丰厚。

成功案例二

1990年汇丰银行收购了英国米格兰银行，当时公司股价在8港元-12港元之间，曹仁超将之持有到1997年，在80港元左右抛售。投资100万港元，赚到上千万港元。

成功案例三

去年四季度，国家高层领导人反复强调要到全球各地低价购买资源。曹仁超由此买入大量的资源股，而目前的累计涨幅在50%-100%之间。

成功案例四

1982年开始，曹仁超每月储一个金币，到2000年已经存了不少金币。当时金价由252美元/盎司(下同)上升到300美元，曹仁超便将手中金币全部沽售。但此后金价不跌反涨，升至350美元，曹仁超认为黄金开始摆脱长期熊市而进入牛市，于是在350美元的时候买入1000两黄金，在750美元的位置卖出一半，850美元的位置清仓。其从中获利超过150%。

误判案例

1974年香港恒生指数从原先1773点高位跌至450点，曹仁超认为已经见底，于是开始抄底。当时香港和记的股票从最高位的48元跌至8元，跌幅超过80%，于是其开始买入。之后该股连续跌破7元、6元、5元直至4元，曹仁超不断加仓，几乎全副身家押在上面。但最后该股跌至1元，其银行朋友甚至表示该公司有破产的可能性。此次抄底将曹仁超此前从股市中赚到的几十万几乎吞噬殆尽，甚至有消息称其当时“欲自杀”。

曹仁超其人

原名曹志明,香港财经专栏作家，股评人。曾任职《明报》资料室，一九七三年与林山木创办《信报财经新闻》。现为《信报》董事及专栏作家，每周六天在《信报》撰写《投资者日记》专栏，以轻松有趣的笔触，分析香港股市以至政经形势，获得不少读者支持，特别是部分香港股市投资者追捧，港人亲切称之为“曹sir”，也有人称其为“香港股神”。其初入股市时资金仅5000港元，此后短短三年间便炒到50万港元，资产增值百倍。据了解，经过数十年经营，目前曹仁超身家已经过亿。