复苏型成长投资

     2006年9月份麦家仪还在香港的时候，就已经通过电话会议的形式和汇丰公司在内地的投研人员进行交流，当时香港和内地的研究团队都在研究国内航空业。双方都研究出因为大量采购飞机，2006年以前我国航空业运力每年都增长30％，但是需求增长只有10—15％，由于供大于求，所以航空业大打价格战，因此在过去的几年，中国的航空业都很苦，各家航空公司股票也都处于历史低点。但是，2006年9月，她获悉国内航空客座率已经超过了80％，不过，内地研究员认为80％客座率是不可能的，因为在国内从未见过，加上国际油价大涨，因此均不认可这个行业的长期投资价值。　　
       [淘股吧]
       
       然而，有着国际投资经验的麦家仪知道航空业有一定周期性，80％客座率是一个重要的转折信号，因此她坚持看公司要看基本面，而不能被短期的噪音所干扰，“油价大家都不知道以后会怎么走，人民币大家都知道还在不断升值，这些外部因素都已经在股价上有所反映。如果我们看到运力的增速出现下降，而客座率出现上升，也就是说供应减少而需求上升，像国内很多人渐渐富裕起来，越来越多的人可以乘座飞机，另外2008年奥运会也要在北京召开，在这种情况下，如果我们能看到这个行业景气周期的拐点，我们就应该去买航空股。”经过缜密的研究，她的团队终于先人一步挖掘到了航空业的宝藏，尝到了投资成功的喜悦。　　
       
       “我可能会给内地团队带来一个全新的看法，而这个看法在A股市场的历史上可能从来没有出现过，有些人甚至不能去想像。”麦家仪说。
   06年的四季度中国A股市场上航空股的上涨，无论从幅度还是持续性都是市场中表现最为良好的一个板块。06年9月中国国航从2.8元的破发行价开始启动,只用了短短三个月,股价翻倍,站到6元之上,挑战7元.南方航空同期涨120%,上海航空、东方航空均涨100%。你看一下航空股在上涨之前的整个走势会发现，航空股在过去的二年里，首先经历了惨不忍睹的下跌，其次又经历了常人难以忍受的横盘。之所以是这样，是因为做为航空公司最重要成本的原油价格随国际油价大幅上涨，导致全球范围内的航空公司普遍处于困境和亏损之中，而航空股的兴起，也是因为国际原油价格从历史上的80美元，回落到50美元所造成的。在航空股完成了短短几个月股价翻翻之后,这引起了凌通投资足够的重视和深入的思考，里面是否隐藏着一个规律性赢利模式呢？这种情况的确具有规律性，包含着规律性极强的获利机会。这种情况属于一种非常重要的价值投资流派和模式，我们称之为复苏型成长投资。
       
       复苏型成长投资其具体内涵是：某一个行业，因为某种特殊的原因导致了整个行业面临着不可抗拒的困难使得该行业中的企业整体陷入困境。这种困境又是最终会得到解决，而不至于使整个行业消亡或长期进入衰退。当导致行业处于整体困难的事件随某种条件的变化逐步消失，该行业从困境中复苏，在这个时候，介入该行业，享受该行业的复苏，就是复苏型成长投资。
       
       复苏型成长的特点：
       
       复苏型成长股和一般的成长股的区别：复苏型成长，确定性要比普通成长投资强，因为行业自身的发展轨迹和趋势是行业所固有的深刻规律，当外部力量在一段时间内改变了这种规律性趋势，一但外部影响消失，规律性趋势就象弹簧失去了外力一样，快速地回归原有状态。复苏型成长的股价成长过程，实际上是行业发展趋拨乱反正，回归本来的过程。这一过程的客观性强，必然性强。长期成长投资未来的成长不确定性相对要大一些，风险度和变化多一些，安全性差一些。
       
       复苏的过程较为猛烈，这与负面影响消失后行业回归到原有趋势的确定性有关，因为这种确定性非常之强，使得股价的回归没有不确定性，没有分岐。所以，资金会被强势的吸引过来形成争先恐后操底的效应，所以，股价回归过程猛烈而短暂。
       
       复苏型成长投资有几个重要的点需要把握：
       
       一、导致行业整体陷入困境的因素必须是非本质性因素，比如：航空公司，油价的上涨，带来的是成本的提高，但是航空公司的货运量和客运量都在增长，航空公司的营业额都在增长，航空公司在社会经济中的基础性作用没有任何实质性的改变。油价的上涨，不能够对航空公司作为社会经济中重要的部门构成影响。航空公司的成长不会因为油价上涨，而受到实质性影响。
       
       二、引发行业陷入困境的因素，无论持续多久，其终究会消退。这样，产业才会迎来复苏，如果负面影响最终不消失，变成了长期影响，则复苏就不会来临。比如：航空公司的亏损如果油价长期维持在高位，那么整个航空运费的涨价，就会使得这个负面影响得到化解。或者油价下跌这个负面因素也会自然消失。
       
       三、复苏型成长和周期性行业的区别：周期性行业是周而复始地发生高潮和低谷，并没有外部因素影响，它的起伏是行业自身因素决定的。而复苏型成长是在外部突发的不可预期的力量的影响下产生下跌，在外部影响消失后复苏。复苏型成长是在行业自身发展节奏、发展趋势、发展轨迹受到某个外部因素的影响被改变。在外部影响消失后回到原来自有的趋势和轨迹中。不像周期性行业的涨跌是它自身行业的轨迹就是涨完了跌，跌完了涨。
       
       四、复苏型成长投资，困境中的行业在困难中滞留的时间不会太短，股价在低位盘整或下跌的时间也比较长，这是因为，某种足以改变行业整体发展趋势和轨迹的力量必定是非常强，否则，它就不可能使行业整体陷入困境，强大的改变行业整体发展趋势和轨迹的力量变成弱小的力量并逐步消失，必定是一个过程，必定有一定的难度，这是事物发展变化的一般逻辑和原则，因此，复苏之前的下跌和盘整相对漫长。
       
       复苏型成长投资在市场中普遍存在，它是价值投资的一个重要的流派和模式，它的优势明显、收益可观，投资者多加关注此类机会。
       
       [第15楼] 引用