人民日报：金融恐慌引发股市暴跌 我国面临风险和选择

    人民日报：金融恐慌引发股市暴跌 我国面临风险和选择

  　　美国总统布什18日要求实施金额为1400亿到1500亿美元的减税方案，以刺激美国经济增长。但这一经济刺激计划未能减轻投资者对美国经济可能陷入衰退的担忧。截至这一天，纽约股市已连续4个交易日下跌，道琼斯指数更是跌到近10个月来的最低点。受投资者失望情绪的影响，21日亚太、欧洲及拉美地区股市全线大幅下挫，全球股市呈现"黑色星期一"的惨状，美国股市由于节假日停盘幸免于难。随着次贷问题的出现和不断恶化，全球股票市场面临巨大挑战，加之由美国经济衰退风险而引发的金融恐慌进一步扩散，给世界经济前景增添了诸多不确定性。
　　对于当前的国际经济金融形势，笔者认为，认知上的错觉是导致金融恐慌加剧的重要基础。换句话说，这场恐慌性金融危机的蔓延是在投资者的信心和心理冲击下形成的。目前，对全球经济前景还需要观察和观望，过早确认美国经济衰退和西方金融危机，将不利于世界经济和国际金融界的协调与应对，并且，最终受到伤害的将是发展中国家。对于这一点，我们应高度关注和警惕。
　　
    美国经济尚未进入衰退
　　当前，对美国次贷问题和经济衰退的忧虑是导致近日股票市场暴跌的主要根源，但是美国经济并没有出现衰退，无论经济短期指标或长期指标，都显示美国经济是好坏参半，而不是全面衰落或收缩。从短期指标看，2007年11月的美国资本流入达到1499亿美元，高于当月贸易逆差数据，更高于前一个月的数据指标，这为美国经济带来十分利好的资金支持。另外，美国今年1月的消费者信心指数为80.5，高于上月的75.5，也高于预期的74.5。上周在资本市场的悲观氛围中，投资和消费这两大板块的利好被严重忽略了。从长期指标看，现已公布的2007年第三季度经济增长率是4.9%，未来即使经济增长大幅度下降，美国经济在2007年依然保持了相对稳定，而非已经进入衰退期。
　　2007-2008年的美国经济环境同2001-2003年有相似之处。当年对美国经济衰退的争论，突出表现在对未来经济走势的不同判断上。但实际情况却是，美国经济并没有衰退，而是继续保持增长。值得指出的是，2001年美元超低利率对经济的刺激作用并没有出现，相反，从2004年开始的美元利率上行却刺激和带动了经济快速、稳定上升，并保持了美元投资信心，极大地缓解了美国经济结构矛盾和压力，使得2003年至2005年期间市场一直炒作的双赤字问题得以缓解。
　　然而，自2007年以来，伴随美国次贷危机带来的恐慌，全球金融市场价格跌宕，美联储改变政策方向，顺势而为，下调美元利率以保护经济。在2007年第三季度次贷危机严重扩散时，美国经济仍能保持4.9%的高增长，显示出美国经济具有极大的韧性和弹性。
　　    欧洲经济自我调整乏力
　　欧洲经济脆弱乏力是其基本态势，并且受到来自美国经济，特别是其货币实力和政策的竞争。欧元区内部自身的机制和基础不稳，货币合作松松垮垮。再加上美国金融信贷危机的影响，更加表露出欧洲存在的问题和紧张心理。次贷危机的不确定性、不清晰度以及关联复杂性，导致欧元区金融资产价格、价值的扭曲十分突出。需要注意的是，欧洲的股票价格暴跌与美国股票价格暴跌具有实质性的差别。美国是主动调整。考虑到其总统竞选的时间因素，美国资产的价格一改以往上半年稳定、下半年波动的常态，变为上半年的波动可能意味着下半年相对稳定和反弹。然而，欧元区和欧洲却没有或缺少自我调整，被动应对是导致其股票价格随之暴跌的主因 。因此，在未来两三年内，欧元区和欧洲将会面临更大的风险和挑战。
　　    我国面临的风险和选择
　　面对外部世界巨大的波动和变数，我国面临投资组合收益与风险的挑战，必须仔细研究和应对价格变数与价值趋势。同时，我国也面临投资趋势与开放战略的挑战，"走出去"的方向将承受巨大压力和风险。我们必须理性、理智、智慧地应对，需要透过现象看本质，而不能被外国舆论及其战略策略所迷惑，应客观认识自我发展阶段和特色需求，不要盲目乐观和盲从接受，要把握机会，看清风险，迎接挑战。（作者为中国国际经济关系学会研究员）
     A股账户六成空仓 五成股打回5.30 60余股不跌反涨(附股)

    深度重挫 逾五成个股打回5·30"原形"
　　连日来的急速大跌，将沪深两市超过五成个股5·30以来的反弹成果抹杀殆尽。
　　据Wind资讯统计，剔除长期停牌个股及去年5月30日以后上市的个股，截至周二收盘，两市超过720只个股相对去年5月30日收盘价的区间涨跌幅为负值，也就是说，这些股票昨日的收盘价已经跌至5·30的股价水平下方。而上周五，两市仅有不足三成个股的股价水平没有达到5·3 0的股价水平。
　　截至周二收盘，杭萧钢构、光华控股、新都酒店、星湖科技、ST科健等个股相对5·30收盘价的跌幅最深，纷纷超过45%，此间的区间跌幅分别达到49.2%、47.6%、46.5%、45.7%和45.3%。另外，5·30以来累计跌幅超过20%的个股超过290只，占比逾两成；区间累计跌幅超过10%的个股占比达约38%。
　　另据Wind数据，按后复权方式计算，昨日两市超过80只个股创出60个交易日以来的新低，其中不乏万科A、招商地产、中国平安、工商银行、中国铝业等大市值权重品种。而在两市股指绵绵阴跌不止的萎靡行情中，两市超过270只个股已经连跌4天，占比约达两成。截至昨日，烟台万华已经连续下跌9天，马钢股份、原水股份、中国平安、广船国际等7只个股连跌8个交易日，两市连跌6天的个股已多达40只。
　　此外，按照不复权方式计算，在沪综指放量跌破半年均线的同时，两市有超过180只个股同时跌破120日均线，占比约为一成三。
　　市场人士认为，在周边股市重度下挫的影响下，A股市场的高估值让市场的做多信心遭到了极大的打压，而前期涨势较好个股遭到获利回吐，以及恐慌心态下的非理性抛盘都让不少个股通过几天的下跌就将半年多来的涨幅全部"吃光"，超过五成个股回到5·30时期，也让A股市场的估值下降明显。券商研究机构的统计数据显示，通过深跌，目前两市股票的整体动态估值水平已经回落到了30倍市盈率左右。 

    六天"大甩卖" A股平均价打了八三折
　　周二，A股市场再遭重挫，沪深股指一日大跌逾7%。而在近六个交易日里，A股的总市值减少约5.65万亿元，全部A股的平均股价（按总股本加权平均计）从18.93元降至15.74元，沪深A股的静态市盈率大幅下降。
　　
    总市值蒸发5.65万亿元
　　自本月15日A股市场展开一波强势调整以来，两市大盘六个交易日里跌了五天，与14日的收盘水平相比，两市总市值已损 失了5.65万亿元，流通市值减少了1.44万亿元。尤其昨日沪深股指双双大跌逾7%，近千只个股跌停，总市值单日损失2.48万亿元、流通市值单日减少8624.2亿元的纪录更是达到了近几日市值"蒸发"的峰值。
　　    A股平均降价近3.2元
　　比起总市值的损失，A股平均股价在六天中缩水约3.2元，更让投资者有深刻的体会。据Wind数据统计，在上周连续三天的下跌中，A股平均股价（按总股本加权平均计）已累计下降1.15元。昨日沪综指跌至去年8月初4600点不到的水平，A股平均股价一天之内便降了1.25元。截至昨日，全部A股的平均股价已从14日收盘时的18.93元跌至15.74元。
　　随着大跌行情的逐日升级，前期曾持续走强的中小板个股也从抗跌逐渐沦陷至重灾区。昨日中小板综指也大跌7.44%，创下本轮牛市行情的第二大跌幅，仅次于去年2月27日的大跌8.31%；中小板个股的平均股价也在昨日跌破30元整数价，下降了2.58元。自本月15日以来的六个交易日，中小板个股的平均股价已由32.88元降至29.01元，下降了3.87元。
　　两市A股的股价结构也发生很大变化。与14日收盘时相比，130余只个股收盘价不足10元，10元以下的个股在个股中的占比也由17%提升至26%。
　　    平均市盈率快速下降
　　在大盘股指和多数个股股价的下滑趋势加剧时，两市A股的静态市盈率也加速下降。据沪深交易所公布的市场数据显示，截至昨日，沪市A股的平均市盈率已从14日收盘时的61.95倍，降至昨日收盘时的51.37倍，深市A股同期的市盈率也由78.49倍下降到67.01倍。
　　    60余只个股不跌反涨
　　连续六天的调整，沪综指强硬地擦掉900多点，沪深300指数也应声坠落近1000点，恐慌杀跌的气氛里，两市逾六成个股的损失小于沪综指和沪深300指数， 其中60余只个股还成了不跌反涨的"避风港"。
　　据wind数据统计，自本月15日至昨日，沪综指、沪深300指数累计下跌17%，深成指累计下跌16.4%。中国平安等保险股、万科A等地产龙头股、宝钢股份、中国石化、中国远洋、宏源证券等累计跌幅均超过了20%。而欣龙控股逆势累计上涨44%，沈阳新开、敦煌种业的累计涨幅也超过了30%。


    1.1亿个A股账户逾六成空仓
　　    截至1月18日，沪市持仓账户2605.09万户，深市持仓账户1790.75万户
　　22日，中国登记结算公司首次披露了沪深持仓A股账户数，逾六成账户为空仓账户。
　　根据统计，截至1月18日，两市持仓A股账户数达到4395.84万户，约占A股账户总数的39%。其中，沪市持仓A股账户数为2605.09万户，占上海A股账户总数比重约为46%；深市持仓A股账户数为1790.75万户，占深圳A股账户总数比重约为32%。上周（1月 14日至1月18日）参与交易的A股账户数为2081.8万户，约占A股账户总数的18.6%。
　　中登公司的最新统计数据显示，截至18日，股票账户总数为1.143408亿户，其中A股账户总数达1.11988亿户。不过，沪深两市A、B股有效账户总数只有9427.4万户，经证券公司核实、申报的休眠账户数为2006.68万户。如果按照实际有效账户计算，两市持仓A股账户比重约为47%。
　　统计结果还显示，上周沪深两市新增股票账户590841户，环比减少了约19.4%。其中，两市投资者新开A股账户587565户，新开B股账户3276户，均比前一周的新增开户数下降。
　　与股票新开账户数减少相对应的是，上周沪深两市新增基金开户数环比却出现上升。上周基金账户新增了222402户，环比增加了约11.7%。其中，两市新增封闭式基金开户数1291户，TA系统配号新产生的基金账户为221111户。两市基金账户总数目前已达到2650.51万户。