清理有毒资产计划推动美国股市大涨

清理有毒资产计划推动美国股市大涨 在美国政府正式推出清理银行资产负债表的计划后，全球股市普遍走高。这项计划的核心内容是吸引私人投资者购买阻碍信贷流动的高达1万亿美元的有毒资产。

道琼斯工业股票平均价格指数飙升497.48点，收于7775.86点，涨幅6.8%，为去年10月底以来的最大涨幅。银行类股大幅上涨，投资者预计这一计划将会消除困扰它们资产负债表中的大部分问题债务和证券。花旗集团(Citigroup Inc.)上涨约20%，美国银行(Bank of America Corp.)上涨26%。东京股市周二早盘，日经225指数上涨了2%。

Bloomberg News
投资者憧憬着清理有毒资产计划能刺激经济复苏在经过了数周的等待后，投资者终于看到了这项计划的一些细节，因此一些投资者的反应更像是松了一口气，而不见得是非常同意计划中的内容。然而，尽管财政部长盖特纳(Timothy Geithner)周一推出的计划比他2月初时的概述要详细了很多，但还有许多细节有待阐明。许多投资者说，他们需要看到更多的细节，然后再决定是否参与。

奥巴马政府的公私合营投资计划旨在鼓励购买问题贷款和房地产类证券。这个两部分计划将动用来自财政部至多1,000亿美元的银行救助资金，以及来自美国联邦储备委员会(Federal Reserve)和美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)的金融担保。将设立基金购买和管理抵押贷款证券，政府还将为购买问题贷款的私人投资者提供融资。

盖特纳周一晚间在华盛顿的《华尔街日报》金融创新未来会议上说，我们相信我们需要提供各种形式的融资以让市场再度运转。只有在市场能够承担部分风险的情况下，我们才能实现这个目标。

盖特纳还在会上表示，奥巴马政府可能建议约束部分大机构承担风险的能力，称政府需要为对金融体系稳定至关重要的机构设计更好的杠杆约束机制。

美国政府也在扩大定期资产支持证券贷款工具(TALF)，目前这一工具主要用于启动由一系列消费贷款和小型企业贷款支持的新证券发行市场。这一工具将把范围扩大至现有证券，而不仅仅是新发行的证券。

盖特纳还断言，对购买问题资产提供补贴会鼓励私人投资者提高出价，从而缩小银行对资产的估值和投资者愿意支付的价格之间的差距。一些市场观察人士说，这不啻是一场赌博，因为买卖双方在这类贷款和证券应如何估值方面存在很大分歧。

目前，银行和私人投资者之间对此各不相让。银行管理人员说，他们不愿大幅折价出售资产，这可能导致一些银行进行更多的减记，侵蚀本已捉襟见肘的资本基础。

而对投资者来说，他们担心与政府合作会让他们今后面对公众的严密监督，并可能受到更多限制，另外，如果经济继续恶化，这些资产也有继续贬值的风险。

对政府而言，公众对于华尔街的强烈愤怒让吸引私人资本变得更加重要，因为在当前环境下再去向国会申请更多资金可能并不现实。白宫所面临的挑战是设计一个足够可口的计划，既让寻求政府激励的华尔街满意，也让普通民众满意。这些民众认为，从这种激励中受益的恰恰是造成经济危机的那些人。

花旗集团自去年秋季以来已获得逾450亿美元政府救助资金，但现在仍有一大堆高风险贷款和其他资产，花旗希望在未来几年中剥离其中的绝大部分。花旗管理人员说，在不良资产市场奄奄一息的时候，他们并不急着出售这些资产。

摩根士丹利分析师认为，已经进行了大规模资产减计算的银行可能会获利，比如摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)、富国银行(Wells Fargo & Co.)、PNC Financial Services Group Inc.，以及First Horizon National Corp.和Synovus Financial Corp.等大型地方银行。上述银行的代表拒绝置评或无法联络上。

这项计划的一个部分是“遗留证券计划”，旨在为由商业不动产抵押贷款和住房抵押贷款支持的难以估值的证券定价。最多将有5位经理帮助政府管理根据这项计划创建的资产。预计会提出申请的有大型共同基金公司，包括贝莱德(BlackRock Inc.)、美盛集团(Legg Mason Inc.)和Pacific Investment Management Co.（简称Pimco）。

基金公司做出了积极反应。Pimco创始人、联席首席投资长葛洛斯(Bill Gross)在一份声明中说，从我们公司的角度来说，吸引我们的是实现两位数回报的可能性，此外还有不仅和客户而且和美国纳税人一起分享这些收益的机会；这或许是第一个拿出来讨论的“三赢”政策，应会受到热烈的欢迎。

这项计划的另外一个部分是“遗留贷款计划”，旨在将问题贷款从银行的资产负债表上剥离出去。有人担心这个计划成效可能不及“遗留证券计划”，原因是单笔贷款的违约风险要更高。

对冲基金仍对这项计划有很多疑问，包括具体哪些资产将被出售，以及私人基金可能获得的利润有多大。Farallon Capital Management驻旧金山的斯泰尔(Thomas Steyer)说，定价将如何进行，显然我们还不知道。他说，他计划让自己的公司参与收购不良资产。他还说，回报将取决于基金承担的风险水平。

总部位于洛杉矶的私人资本投资公司柯罗尼资本集团(Colony Capital)首席执行长巴拉克(Thomas Barrack)说，尽管他认为这项计划还有待完善，但他的公司仍打算参与其中。他说，我们都必须参与进来伸出援手，而不是站在一边指手画脚。我的看法是，你必须和政府一起参与进来，经历多次失误和失败的痛苦。这将是终获成功的那个计划“之母”。

在费城的PNC Wealth Management，公司首席投资长邓尼根(Jim Dunigan)在谈到这项计划时说，让我们不要对这个计划吹毛求疵，让我们向前实施这个计划，而不是试图把它弄得尽善尽美。今天实施的一项好计划强过明天实施的一项完美计划。该公司是匹兹堡PNC Bank旗下的投资顾问子公司，管理着1,100亿美元资产。

尽管如此，对不良资产的潜在买家来说，华尔街公司高管在国会遭受恶言恶语的情景仍历历在目。周一，无数私人投资者表达了他们的担忧：如果从与联邦政府的合作伙伴关系中获利，他们也可能会被拖到国会面前“拷问”，或是被征收新的课税。

华盛顿游说公司Porterfield & Lowenthal LLC首席执行长波特尔菲德(Lendell Porterfield)说，一些人非常关心有什么附加条件，因为对其中的一些计划来说，附加条件就变成了枷锁。他说，仍有一些人对和政府做生意持十分保守的态度，因为你不知道明天、下周或是下个月的规则会是什么样。该公司的客户包括对冲基金和银行。