通胀寒流袭击股市

美国股市上周五小有上涨，不过，其涨幅仍不足以弥补上周早些时候的损失，对通货膨胀的担忧导致股市连续第二周下挫。
道琼斯工业股票平均价格指数上周五涨17.77点至11,144.06点；标普500指数跌5.22点至1267.03点；那斯达克综合指数涨0.62%至2193.88点，在三个指数中涨幅最大。不过，上周前几天的损失让股市全周仍留下不小的跌幅。
周二道琼斯指数下跌200多点，全周跌幅达2.1%。两周内，道指共跌去433.68点，累计跌幅3.7%。
德意志银行(Deutsche Bank)私人资本管理分部投资总监本杰明•佩斯(Benjamin Pace)说，经济数据特别是核心消费价格指数让人们感到了一丝通货膨胀的气息，联邦储备委员会(Fed)不得不再次加息的可能性又加大了。
联邦基金利率期货交易数据显示，目前市场预计Fed六月份再次加息25个基点的概率为62%，而一周前市场预计的概率是40%。
消费价格指数引发了市场对通货膨胀的担忧。上周公布的不包括食品和能源在内的核心消费价格指数上涨了0.3个百分点，较预期高0.1个百分点。此前几周，市场原油和商品价格均大幅上扬。
不过，上周五消费者的注意力开始转向思考未来几个季度经济会出现多大程度的放缓。世界大型企业联合会公布的预测未来3-6个月经济走势的领先经济指标4月份为138.9点，下降了0.1个百分点。
一些人开始担心，Fed未来如为缓解通货膨胀而进一步加息将有可能导致美国经济陷入衰退。从上周五的情况看，实现乐观人士一直期待的那种不冷不热刚刚好的“金发女孩式经济”的可能性似乎并不大。
从10年期美国国债的走高可以明显看到经济放缓的迹象，上周五，其收益率从一周前的5.19%降至5.07%。火热的商品市场也开始显露出一些降温的苗头。上周，原油价格较一周前下降5%至每桶68.53美元，金价则下降7.5%至每盎司656.70美元。涵盖19种商品价格的Reuters/Jefferies CRB指数上周累计下跌5.4%，是1980年12月份以来最大的周跌幅。
商品期货价格的下跌带动相关类股走低。美国铝业公司(Alcoa Inc.)上周下跌8%，收于31.98美元；铜业公司费尔普斯-道奇(Phelps Dodge)下跌13%，收于83.06美元；矿业公司Rio Tinto的美国存托凭证下跌11%，收于212.02美元；黄金公司纽蒙特(Newmont Mining Corp.)下跌9%，收于51.07美元。
尽管商品相关类股近期出现了回调，但今年以来总体而言仍实现了很大涨幅，如美国铝业累计上涨了9%；费尔普斯-道奇上涨18%；Rio Tinto上涨20%，从中可以看出它们此前的涨幅之大和可能面临的调整幅度之深。
美林公司(Merrill Lynch)美国策略师理查德•伯恩斯坦(Richard Bernstein)估计，到上周四收盘，商品的投机溢价高达50%。他是通过对比在交易所有期货交易的商品的现货价和没有期货交易的商品的现货价后得出这一结论的。
他写道，“我们的理论是，投机者在期货市场比在实际的现货市场可能更活跃。”通过对比这两个市场上的价差，他可以估计出投机水平以及商品市场上的实际需求水平。在3月底时，投机溢价约为30%，这在他的历史数据中是最高水平。到4月底时，投机溢价已升至50%──也就是说，市场价格比基于基本面应有的价格高出了大约50%。
随著Fed和其他国家的央行紧缩银根，商品价格可能会继续下跌。
关键的问题是，经济的减速和商品价格的下跌是否会进一步拖累大盘走低。今年以来，标准普尔500指数仅上涨了1.5%，接受Thomson Financial调查的分析师预计，标准普尔500指数成分股今年的运营利润为可达86.20美元，2007年将达到95.33美元。
这意味著标普指数基于今年预期收益的市盈率为14.7倍，基于2007年预期收益的市盈率为13倍。但从目前的股价看，投资者对实现分析师的预期并无信心──众所周知，他们总喜欢预言好时光会持续下去。
Louise Yamada Technical Research Advisors董事总经理Louise Yamada认为，市场正在逼近重要的技术支撑位：道琼斯指数为11,000点；标准普尔500指数为1250点；那斯达克指数为2000点。
她预计，在经过进一步的获利回吐后，市场将出现短线反弹。她建议在抛盘结束时买进工业类股、金属类股和能源类股，她认为这些股票将会长期走高。
Yamada称，这是在持续的牛市中在我们看好的领域出现的非常必要的调整。