神马文学网请停止救助华尔街
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 08:05:59
请停止救助华尔街 Jonathan Slone
投资银行的模式已经死亡。然而，美国的决策者似乎有意让它继续生存下去，华尔街高管们的行为方式也好像他们的业务并未发生任何变化一样。最能代表这种心态的就是华尔街本季度支付给自身的奖金了，这无疑是对他们制造的金融泡沫的奖赏，而正是这个泡沫摧毁了成百上千亿美元的经济价值，其中包括他们自己机构中的内在资本。既然有山姆大叔在救助你，那为什么还要做出改变呢？
如果是为了给投资者提供市场趋势的建议，筹集资金推动增长或促进并购，华尔街的银行根本不需要巨额资本。它们获得资本是为了像对冲基金那样运作，进行高风险的投资，然后将利润再用来提高奖金。
这种模式本质上并没有对错之分，但当这些投资失败后，政府出面进行救助就另当别论了。将道德风险置之不顾，不仅会鼓励在不考虑回报的情况下进一步地冒险，而且在这种模式已经失败的时候仍继续维持机构的生存会扭曲市场机制。由于政府的救助，许多前华尔街的银行现在能够继续凌驾于规模较小的竞争对手之上，将基础服务的定价压低到接近零的水平。像我所管理的这类公司是根据利润支付奖金的，几乎没有竞争的机会。
国会只会让这个问题复杂化。增加立法，加强监督和补充证券交易委员会(SEC)的人员，无助于解决已支离破碎的商业模式所存在的根本问题。投资者将不再支持投资银行过高的杠杆比率。在资本主义企业和灵活的金融模式下，银行和投资者本可以解决这一问题。然而，在看到雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之后，美国的政治家不敢允许这种情况发生。
奥巴马政府需要提供一个框架，让失去自身融资能力的投资银行以能够保持稳定的方式逐渐停止运营，在安全的环境下出售有活力的业务，在有序的市场中处置有害的垃圾资产。没有缓解高杠杆风险机制的中介业务在出售或关闭前应由政府进行担保，以免对客户产生负面后果。咨询和其他企业可以进行出售。流动性欠佳的资产应放到一个类似于债务清理信托公司的结构中，以进行清算。
一旦生存能力差的竞争对手都消失了，会有许多翘首以待的公司（如我所在的公司）兴冲冲地去取代它们。有许多小型专门金融公司的杠杆比率很低，但拥有良好的专业知识和管理技能。这都是从华尔街的消亡中幸存下来的企业。这些公司正在积极扩张。他们将把以前的明星企业中最优秀的员工招至麾下，尽管薪资并不在同一个级别上；而市场也不会因此中断。事实上，随着大企业的消亡，金融创新将会如火如荼，竞争也会更加激烈。这将不再是规模之争，而是专业知识和管理的较量。
（编者按：Slone是香港经纪及投资集团里昂证券(CLSA Ltd.)的首席执行长。）
投资银行的模式已经死亡。然而，美国的决策者似乎有意让它继续生存下去，华尔街高管们的行为方式也好像他们的业务并未发生任何变化一样。最能代表这种心态的就是华尔街本季度支付给自身的奖金了，这无疑是对他们制造的金融泡沫的奖赏，而正是这个泡沫摧毁了成百上千亿美元的经济价值，其中包括他们自己机构中的内在资本。既然有山姆大叔在救助你，那为什么还要做出改变呢？
如果是为了给投资者提供市场趋势的建议，筹集资金推动增长或促进并购，华尔街的银行根本不需要巨额资本。它们获得资本是为了像对冲基金那样运作，进行高风险的投资，然后将利润再用来提高奖金。
这种模式本质上并没有对错之分，但当这些投资失败后，政府出面进行救助就另当别论了。将道德风险置之不顾，不仅会鼓励在不考虑回报的情况下进一步地冒险，而且在这种模式已经失败的时候仍继续维持机构的生存会扭曲市场机制。由于政府的救助，许多前华尔街的银行现在能够继续凌驾于规模较小的竞争对手之上，将基础服务的定价压低到接近零的水平。像我所管理的这类公司是根据利润支付奖金的，几乎没有竞争的机会。
国会只会让这个问题复杂化。增加立法，加强监督和补充证券交易委员会(SEC)的人员，无助于解决已支离破碎的商业模式所存在的根本问题。投资者将不再支持投资银行过高的杠杆比率。在资本主义企业和灵活的金融模式下，银行和投资者本可以解决这一问题。然而，在看到雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之后，美国的政治家不敢允许这种情况发生。
奥巴马政府需要提供一个框架，让失去自身融资能力的投资银行以能够保持稳定的方式逐渐停止运营，在安全的环境下出售有活力的业务，在有序的市场中处置有害的垃圾资产。没有缓解高杠杆风险机制的中介业务在出售或关闭前应由政府进行担保，以免对客户产生负面后果。咨询和其他企业可以进行出售。流动性欠佳的资产应放到一个类似于债务清理信托公司的结构中，以进行清算。
一旦生存能力差的竞争对手都消失了，会有许多翘首以待的公司（如我所在的公司）兴冲冲地去取代它们。有许多小型专门金融公司的杠杆比率很低，但拥有良好的专业知识和管理技能。这都是从华尔街的消亡中幸存下来的企业。这些公司正在积极扩张。他们将把以前的明星企业中最优秀的员工招至麾下，尽管薪资并不在同一个级别上；而市场也不会因此中断。事实上，随着大企业的消亡，金融创新将会如火如荼，竞争也会更加激烈。这将不再是规模之争，而是专业知识和管理的较量。
（编者按：Slone是香港经纪及投资集团里昂证券(CLSA Ltd.)的首席执行长。）
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出现“现在无法停止"通用卷"设备。请稍后在停止该设备
"现在无法停止‘通用卷’设备。请稍后在停止该设备 。
"现在无法停止‘通用卷’设备。请稍后在停止该设备 。
U盘现在无法停止通用卷设备,请稍候停止该设备
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