2009年大预测(上)

作者：英国《金融时报》记者、专栏作家联合撰写 2009-01-04

英国《金融时报》的预测专家们又来了，他们甘愿冒着有损职业声誉的危险，对一些众所周知的未知事件进行大胆预测。2007年年底，鲁拉•卡拉夫(Roula Khalaf)正确地预见到，伊朗造不出核弹头，而吉迪恩•拉赫曼(Gideon Rachman)指出，佩尔韦兹•穆沙拉夫(Pervez Musharraf)在2008年内丢掉巴基斯坦总统职位的几率“大于50%”。艾德•克鲁克斯(Ed Crooks)应该获得一两桶石油的奖励，因为他预言油价将冲破每桶100美元，并在2008年底跌破这一关口。

吉莲•邰蒂(Gillian Tett)将获得一笔奖金——大概是以不良资产的形式——因为她准确预见到金融危机将扩散，揭开信贷紧缩的“第二篇章”。但金融业问题的严重性导致其他人的预测都不着边际。克里什纳•古哈(Krishna Guha)预测如果美国能够避开所有重大冲击，就能避免陷入衰退，这本来很有可能是正确的。但是谁知道呢？

唉，原来选民比经济更加难以预测。克莱夫•克鲁克(Clive Crook)预测希拉里•克林顿将当选美国总统，而约翰•威尔曼(John Willman)认为肯•利文斯通(Ken Livingstone)将第三次当选伦敦市长。

克里斯•库克(Chiris Cook)

经济衰退会在2009年划上句号吗？

就美国、英国、西班牙和爱尔兰而言，答案是否定的，对于其它欧洲国家和日本来说，有这种可能。不管结果如何，2009年都不会是令人愉快的一年。尽管有那么多降息和减税的政策，上半年失业率上升仍将成为主导问题，其重要性超过了上述政策及大宗商品价格下降带来的实际收入增长。不确定性将成为这一年的口号，让任何预测都显得不那么可靠。不过2009年晚些时候，收入增长仍然很有可能成为欧洲大陆和日本经济增长的强劲动力。对于那些需要家庭储蓄率幅度更大的上升以应对衰退的经济体来说，复苏将会推迟。同样，世界很可能陷入债务通缩的陷阱，尽管我希望各国当局会尽一切可能避免这种情况发生。但是，即使如我所料，我们真的能感受到经济复苏开始萌芽，2009年也会是我们希望忘掉的一年。

克里斯•贾尔斯(Chris Giles)

中国会对人民币重新估值吗？

从2005年7月至2008年夏季，人民币兑美元累计升值21.5%。但在同期内，（据摩根大通(JP Morgan)计算）贸易加权实际汇率仅上升13%。然而，2008年7月之后，美元实际汇率疾速上升。因此，从7月至12月，人民币实际汇率又上升了9%，尽管其兑美元的名义汇率基本保持稳定。这样一来，最终结局或许有违中国政府的本意。

中国政府既希望保持出口竞争力，又面临让人民币升值的外部压力，陷入两难困境。总体而言，我预计结果将是人民币兑美元适度升值。与此同时，美元的实际价值将在未来12个月有所下滑。如果出现这种情况，人民币的总体实际汇率可能下跌。这很有可能导致2010年全球爆发贸易战。

马丁•沃尔夫(Martin Wolf)

各国央行将走多远？

2009年各国央行将全力以赴抗击危机。在所有主要工业化经济体，利率都将趋近于零，而且许多央行——包括英国央行(BoE)和日本央行(BoJ)，但很有可能不包括欧洲央行(ECB)——将追随美联储(Fed)，深入推进至非传统的政策领域。在大多数情况下，这将意味着，央行将致力于将利率长期维持在零左右，并增发货币来发放贷款和购买资产（就日本而言，或许还包括购买其它货币）。

激进举措应该能确保多数大型经济体——包括美国在内——避开长期通缩，但通胀率在未来一两年仍将跌至令人担忧的低水平，之后随着经济体系中的外汇储备大量累积，经济重拾活力，通胀率才有可能再次上升。不过，即便是超乎寻常的央行支持大概也不足以带来经济的快速与强劲复苏。

克里什纳•古哈

政府会接管银行体系吗？

这取决于衰退的严重程度。在美国和欧洲，政府出资的资本重组，实际上已使一些银行国有化。美国财政部购入的500亿美元花旗集团(Citigroup)优先股已超出其市值。英国政府持有苏格兰皇家银行(RBS) 58%的股权。如果坏账情况比预期的更为严重，将有更多银行需要额外注资，而政府是唯一的提供者。但就其本身而言，额外资金无法刺激借贷，除非政府同时能够采取措施，重启大宗借贷市场。目前来说，政府坚持国有化将是暂时的，而且在银行能够回归私营部门之前，政府将对它们间接管控。除非政治家们想要强制银行向不配得到贷款的借款人放贷，否则情况很可能依旧如此。但是，这场危机已显示出，在很大程度上纳税人成为了金融体系的担保人。他们今后会要求在决定银行运营方式上拥有更大的发言权。

彼得•塔尔•拉森(Peter Thal Larsen)

股市将何去何从？

股市会发现，在2009年很难取得进展。而且，在信贷市场显示出真正好转的迹象以及被迫抛售的情况减轻之前，不会出现强劲的反弹。2009年经济将出现严重衰退，企业的收益和股息都将不断下降，而且，目前还没有把可能发生的所有令人失望的因素都计算在内。

不过，在某个时候，随着政府的经济刺激方案和央行的减息措施开始产生影响，股市将开始预感到经济的回暖。鉴于2008年是股市自大萧条以来表现最糟糕的一年——甚至比1974年还要糟糕，那一年股市暴跌之后，1975年出现强劲反弹——市场还是有回升空间的。只是不要指望会出现持久的牛市。

克里斯托弗•布朗-休姆斯(Chris Brown-Humes)

2009年底油价会升至每桶40美元之上吗？

对石油的需求在不断下降。原油价格跌破每桶35美元，使得高油耗汽车似乎比油价为每桶147美元时显得更具吸引力。但全球经济深度衰退，意味着在从塑料生产到航空旅行的任何应用领域，对石油的需求都将继续下降。对油价看涨的人提出，来自中国的需求能够经得起任何冲击，但这种鼓舞人心的观点，被2008年下半年消费量的急剧下降击得粉碎。不过供应量也会下滑。石油卡特尔组织欧佩克(Opec)已经宣布了有史以来幅度最大的减产计划。全球各地的高成本石油开采项目都正被取消或推迟。

不过，在不断下行的市场中，油价的底部是由让大规模生产变得无利可图的油价水平决定的。目前，这一水平在30美元至40美元左右，大体上等同于加拿大油砂矿现有项目支付生产成本所需的油价水平，或是北海油田获得维持生产所需投资的油价水平。然而随着石油行业的热潮冷却、生产成本逐步减少，这个价格还会下降，也就是说油价甚至会跌至更低。石油市场本身就容易波动，在过去一年里让预言家们多次出丑。但我的猜测是，2009年底油价更有可能低于、而非高于每桶40美元。

艾德•克鲁克斯

谁会在2009年名声大振？

蒂姆•盖特纳(Tim Geither)。他出任财政部长令人略感惊讶，许多专家本来都以为名气更大的拉里•萨默斯(Larry Summers)会被选中。目前担任纽约联邦储备银行行长的盖特纳在决策圈里比在公众当中更为人熟知。这种情况将发生变化。

    作为即将上任的奥巴马班子中最重要的公众人物之一，盖特纳一上来就将面临一系列挑战，尤其是，他要就自己在任由投行雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产、但却动用巨额联邦贷款为保险巨头美国国际集团(AIG)纾困的政府决策中所扮演的角色进行解释。不过在压力之下他往往表现良好。47岁的盖特纳在公开场合表现得较为柔和，同时言语有时略显晦涩，这似乎注定在他职业生涯剩下来的日子里永远摆脱不了“孩子气”这个形容词。过去8年里，美国财政部常常要么是遭到批评，要么干脆被忽视。盖特纳有望重树财政部的声誉。

艾伦•贝蒂(Alan Beattie)

奥巴马的“新政”会生效吗？

是的，如果“生效”指的是阻止衰退并加速经济复苏，那么答案是肯定的。在这种定义下，成功的首要条件便是规模。新一届政府准备推出8000亿美元或更大规模的财政刺激方案，这是一笔极其庞大的数目。只要方案中的大部分资金用于那些能够给需求总量带来快速增长的项目——对失业人群的援助、减轻政府预算负担、基础设施建设支出——此种规模的刺激方案几乎不可能没有效果。然而，“新政”一词暗含着更大的野心。富兰克林•罗斯福(Franklin Roosevelt)的新政在财政政策方面缩手缩脚，在终结大萧条方面并不是那么成功——但新政创造了新的机构，永久性地改变了公民对政府的要求，并使美国社会大为改观。

巴拉克•奥巴马的新政会在这种更广泛的意义上被视为一个转折点吗？可能性不大。不过如果新政中能涵盖全民医疗保险项目，还是有希望的。如果没有这种能够与社保体系的创建比肩的创新政策，无论规模有多大，从历史角度看，暂时性的刺激方案是无法与罗斯福的新政相提并论的。