明年经济增长的底线划在哪里？

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 20:23:02
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王庆：讨论4万亿方案是否需要递增或如何筹资是次要的
【背景】4万亿经济刺激方案，中央投资的带动作用逐步显现。
据中央电视台11月20日报道，年内中央新增的1000亿元投资中，投向公路建设的100亿元分属项目已经全部落实，分别有50亿元投向高速公路和农村公路两大领域。投向公路建设的100亿元项目的落实，仅年内可带动关联产业400亿元的投资规模。
另外，水利部2008年四季度将新增200亿元中央水利建设资金，铁道部预计四季度将完成投资超过1500亿元。
全国各地方政府相继出台投资计划。据媒体报道，截至11月18日，已有11个省、直辖市发布投资方案，地方政府投资加预计带动的社会投资规模将在10万亿以上，其中，6.5万亿将在未来三年内完成。
4万亿经济刺激计划出台后，各部委和地方政府纷纷开始落实，如此大规模的动员，最终效果几何？
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆提出，那个神奇的数字，也就是2009年的GDP期望增长水平究竟是多少？他认为，政府真正想要达到的增长水平是8%-9%，但如果最后结果为7%-8%，也还可以接受。
在他看来，目前讨论4万亿方案是否需要递增或如何筹资是次要的，尽管我们已在这一话题上花费了很多时间。关键是通过采取雷厉风行的措施，政府已将政策立场果断地转移到促进增长的方向。政府非常明确地希望采用所有可以采取的措施，使增长达到期望的水平。如果现行政策方案尚不充分，无疑还会进行扩充。
不过，显然王庆有兴趣对投资总规模一探究竟。他说，要想确定4万亿投资计划的规模，需分清“普通政府财政刺激效应”“宏观经济效应”和“资本催化效应”三者的区别。他表示，把这次的刺激计划叫做4万亿方案并不准确，这是投资拉动的潜在总资金规模。
王庆分析说，政府比原计划提早宣布财政刺激方案，可能出于两个特殊考虑。一个是胡锦涛主席将出席20国峰会。中国政府希望凸显其在全球金融危机中“负责任的利益相关者”的形象。二是基本经济活动已迅速恶化，工业增加值和电力消耗增长率的急剧下降，使得政府认为必须在经济受到更严重、更持久的破坏之前，出台快速而强有力的应对政策，以阻止这一势头。
财政刺激方案宣布以来，关于其实际规模一直有很多讨论。王庆认为，这些讨论实际上反映了三个相关却不同的概念使用上的混乱。这三个概念是“普通政府财政刺激效应”“资本催化效应”和“宏观经济效应”。
他解释说，“普通政府财政刺激效应”是指完全在普通政府（包括中央和地方政府）预算范围以外的额外净支出。根据官方说明，今后两年内，中央政府财政刺激方案总值将达1.18万亿元人民币。但是，地方政府财政刺激方案的规模尚待确定。发改委官员虽然暗示可能允许一些地方政府出现赤字，经中央政府批准后可发行债券进行融资。但是，鉴于中国地方政府迄今为止从未允许出现财政赤字，可以确定，普通政府财政刺激的规模至少和中央政府财政刺激相同。
“宏观经济效应”是指支出通过乘数效应对于广义GDP增长率产生的影响，是“普通政府财政刺激效应”、从私有部门筹集的新资本，以及财政乘数大小的函数。从私有部门筹集的新资本是指，本来可能不会支出而会储备起来的额外资金。
王庆表示，新资本在本质上可以作为广义财政刺激。例如，一家国有企业并不计划在2009年进行任何投资，其原因与现有经济形式无关。但是，由于促进增长已成当务之急，这家国有企业就有可能响应决策者的号召，决定投资。这家国有企业实施的投资，应当被视为财政刺激的一部分。他指出，如果刺激方案能够产生出人意料的影响，这种投资或许是解释之一。
根据学术研究资料，中国的财政乘数大约为1-1.5。如果其他条件不变，仅考虑中央政府1.18万亿元人民币的财政刺激，将乘数效应计算在内，王庆预计财政刺激方案可使GDP 增长2到3个百分点。
王庆强调，“资本催化效应”不同于前两者，是指在支出计划中潜在可调配用于指定项目的资金总额。中央政府承诺的1.18万亿元人民币，只相当于“种子基金”。将政府宣布的财政刺激方案称为4万亿方案并不准确，这一金额应当是普通政府财政刺激方案实施后，拉动的潜在总资本金额。
王庆也表示，政府并未说明4万亿元人民币如何筹措。由于中国政府财政实力强大，可以毫无困难地低成本发行债券。筹资不是一个值得关注的问题。再者，中国的银行流动性依然充沛，有政府保障，贷款积极性也很高。而对于中国是否需要出售官方外汇储备资产的一部分，为刺激方案提供资金，王庆表示，根本无此必要。■
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