真伪军工股辨析

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军工股，在A股市场出现以来，一直蒙着一层厚厚的面纱。从军工企业公布的信息，人们很难了解它们的产品及核心技术，不清楚它们的客户，也不知道它们的供应商是谁，能够知晓的只有报表中的财务数字。而我们此次所做的，就是试图让投资者对这些公司能够看得更清楚一些。目前A股市场有60只军工概念股，我们的深入分析发现，只有22只个股具有真正能对业绩有所贡献的军工业务事实，它们才算真正的军工概念股，而其余的不过是徒有概念的伪军工股。…[详细][我要说两句]
解密军工股
谁是军工股
军工，并不是能在监管部门中进行准确划分的行业，从目前市场的认知来看，这是对主营业务涉及国防军工领域的上市公司的统称。一般而言，这些上市公司都隶属于国防工业系统下的集团公司。目前，我国有十大军工集团，这十大军工集团旗下拥有55家A股上市公司。尽管名为军工企业，但大多数公司都同时拥有军工和民用业务。我国军工产业可分为航天、航空、兵器、船舶、核工业以及军事电子六个方向，这也构成了国防工业的子系统。[详细]
22只真正军工股
对于十大军工集团旗下的54家上市公司，再加上不属于十大工业集团的5家涉及军工业务的公司，目前A股市场共有59家军工概念股。目前A股市场中真正的军工股只有22只，它们是：中航重机、中国卫星、航空动力、西飞国际、钢研高纳、航天晨光、新华光、航天电器、航天电子、中国重工、中信海直、中航光电、成发科技、洪都航空、博云新材、中兵光电、轴研科技、哈飞股份、四创电子、西仪股份、航天通信、航天科技。[详细]
军工概念股的重组际遇
资产重组是军工概念股受到追捧的原因之一。事实也确实如此，近年来，我国军工集团围绕旗下上市公司展开了大量的资产重组行为。目前，我国军工行业的证券化率只有20%，整个国防工业仍有超过80%的资产未实现上市，这正是资产注入的预期所在。2007年，我国开始了军工股份制改革，军工资产上市进程明显加快。《2008年中国的国防》白皮书中称，我国将推进军工企业战略性结构调整和专业化重组，重点扶持符合条件的优势企业整体改制上市。根据各大军工集团的公开信息，目前重组进程推进较快的有中航工业集团、兵工集团、兵装集团。[详细]
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军工概念股全表
22只真实军工股
证券代码
证券简称
所属军工集团
涉及军工业务
军工业务占比
历史平均PE
PE(TTM)
PE:TTM/历史平均
600765.SH
中航重机
中航工业
航空航天用高端铸件
约60%
426.5
31.0
0.07
600118.SH
中国卫星
航天科技
小卫星
99%
194.6
63.0
0.32
600893.SH
航空动力
中航工业
航空发动机
80%
147.0
83.7
0.57
000768.SZ
西飞国际
中航工业
ARJ21等飞机制造
93%
111.9
76.8
0.69
300034.SZ
钢研高纳
钢研科技
航空高温合金材料
100%
98.0
71.9
0.73
600501.SH
航天晨光
航天科工
航天发射地面设备
约30%(假设募资项目顺利达产)
88.2
66.2
0.75
600184.SH
新华光
兵工集团
精确制导武器
较高(资产收购中)
175.3
139.4
0.79
002025.SZ
航天电器
航天科工
军用连接器、继电器等
接近100%
41.4
33.0
0.80
600879.SH
航天电子
航天科技
火箭配套设备
78%
51.3
42.1
0.82
601989.SH
中国重工
中船重工
军用舰艇
12%
37.0
31.20
0.84
000099.SZ
中信海直
中信集团
直升机运输和维修
100%
45.2
42.3
0.93
002179.SZ
中航光电
中航工业
电子元器件、通信终端设备
约50%
42.6
41.4
0.97
600391.SH
成发科技
中航工业
航空发动机
63%
54.7
59.8
1.09
600316.SH
洪都航空
中航工业
K8等飞机制造
79%
71.0
79.0
1.11
002297.SZ
博云新材
中南大学
航空机轮和刹车片系统
40%
132.0
164.2
1.24
600435.SH
中兵光电
兵工集团
军事信息化产品
约30%
43.7
62.9
1.44
002046.SZ
轴研科技
中国机械
航天特种轴承
20%-40%
41.9
63.1
1.51
600038.SH
哈飞股份
中航工业
C919、直15、符合材料等
96%
64.0
98.5
1.54
600990.SH
四创电子
电子科技
航管雷达、机载雷达
28%
59.6
138.6
2.33
002265.SZ
西仪股份
兵装集团
航天航空发动机连杆
13%
76.9
188.6
2.45
600677.SH
航天通信
航天科工
导弹武器系统总装
15%
104.4
469.2
4.49
000901.SZ
航天科技
航天科工
航天惯性产品
22%
n.a
2487.7
n.a
伪军工股
证券代码
证券简称
所属集团
涉及军工业务
军工业务占比
历史平均PE
PE(TTM)
PE:TTM/历史平均
600685.SH
广船国际
中船工业
船舶制造
0%
256.3
16.9
0.07
000625.SZ
长安汽车
兵装集团
汽车制造
0%
147.2
12.6
0.09
000059.SZ
辽通化工
兵工集团
尿素
0%
318.1
51.8
0.16
600523.SH
贵航股份
中航工业
航空军品
8%
162.4
50.0
0.31
000026.SZ
飞亚达A
中航工业
奢侈饰品
0%
125.9
39.1
0.31
600072.SH
中船股份
中船工业
船舶制造
0%
156.2
48.9
0.31
000710.SZ
天兴仪表
兵装集团
车用仪表
0%
302.1
123.8
0.41
600480.SH
凌云股份
兵工集团
汽车零配件
0%
41.9
18.2
0.43
600178.SH
东安动力
中航工业
汽车发动机
0%
37.1
18.9
0.51
600262.SH
北方股份
兵工集团
矿用汽车
0%
63.7
35.4
0.56
000063.SZ
中兴通讯
航天科工
电信设备
0%
42.2
25.1
0.59
000043.SZ
中航地产
中航工业
商业地产
0%
46.2
32.2
0.70
002115.SZ
四维图新
航天科技
GPS数字地图
0%
48.4
36.0
0.74
002115.SZ
三维通信
航天科技
通信设备制造
0%
48.4
36.0
0.74
600271.SH
航天信息
航天科工
防伪税控系统
0%
31.2
23.4
0.75
000777.SZ
中核科技
中核工业
核电阀门
约10%
115.6
94.1
0.81
002013.SZ
中航精机
中航工业
汽车零部件
0%
61.0
53.1
0.87
600760.SH
东安黑豹
中航工业
低速卡车
0%
53.0
46.2
0.87
600877.SH
中国嘉陵
航天科工
摩托车及零部件
0%
145.2
172.0
1.18
600150.SH
中国船舶
中船工业
船舶制造
0%
12.5
14.9
1.19
600967.SH
北方创业
兵工集团
铁路车辆
0%
41.8
50.4
1.21
000065.SZ
北方国际
兵工集团
建筑工程承包及房地产
0%
73.6
93.0
1.26
002246.SZ
北化股份
兵工集团
军民两用硝化棉
较低
73.7
101.2
1.37
600151.SH
航天机电
航天科技
卫星数据接收和处理平台
较低
75.8
105.6
1.39
002189.SZ
利达光电
兵装集团
光学材料
0%
148.9
248.9
1.67
600343.SH
航天动力
航天科技
航空发动机、燃气轮机
较低
93.9
176.2
1.88
600495.SH
晋西车轴
兵工集团
铁路车轴
0%
44.2
86.4
1.96
002190.SZ
成飞集成
中航工业
军用锂动力电池
较低
44.7
93.5
2.09
600482.SH
风帆股份
中船重工
蓄电池
0%
42.4
104.6
2.46
002163.SZ
中航三鑫
中航工业
建筑幕墙
0%
60.2
158.5
2.63
600850.SH
华东电脑
电子科技
集成设备及软件服务
0%
140.7
524.9
3.73
600698.SH
ST轻骑
兵装集团
摩托车及助动车
0%
257.0
-66.2
-0.26
600148.SH
长春一东
兵工集团
汽车离合器
0%
117.3
-51.0
-0.43
000050.SZ
深天马A
中航工业
电子元器件
0%
69.6
-32.2
-0.46
600456.SH
宝钛股份
陕西有色
航空钛材
较低
65.2
-12156.9
-186.45
600855.SH
航天长峰
航天科工
军用红外成像设备
较低
n.a
1301.1
n.a
600562.SH
*ST高陶
电子科技
陶瓷用品
0%
n.a
-90.0
n.a
000738.SZ
ST宇航
中航工业
发动机控制系统
0%
n.a
61.0
n.a
注：1、*表示该公司非十大军工集团旗下的上市公司
2、军工业务占比为2009年公布值或据此推算值
3、历史平均PE为该公司上市以来按月计算的市盈率算术平均值，PE(TTM)所依据的股价为2010年7月21日收盘价
4、表格按照当前市盈率与历史市盈率的比值排名，用以衡量当前的估值优势
航天科技：重组助扭亏 推动军转民
作为航天科工集团实际控制的一家以汽车电子及部分航天产品的研发、生产和销售为主的上市公司，航天科技（000901.SZ）的主营业务是汽车电子业务，属于控制技术的低端配套产品，近年来盈利能力不佳，业绩一直徘徊在亏损与盈利的边缘。
未来仍有资产注入可能
据介绍，有关资产注入，公司大股东航天三院此前承诺，公司作为航天科技的直接第一大股东，对于符合航天科技战略发展方向，有较高获利能力的军品外资产，航天三院将于2011年底启动相应军品外资产注入上市公司的相关工作。不过，公司目前的资产注入预期只是集中于大股东的军品外资产，目前并未接到任何有关这方面消息的通知。[详细]
进一步推动军转民
2009年公司汽车电子仪表产品营业收入大幅增长，共实现销售收入1.37 亿元，同比增长60%，毛利率增长11 个百分点，盈利能力得到大幅提高。此外，公司在线监测系统与精密机械加工服务通过积极拓展市场，销售收入保持稳定发展，毛利率提高5 个百分点。 “军品业务方面，我们主要是为一些军工厂做配套。目前，公司营业收入中民用业务占比约为70%，军民共用业务占比30%。军转民是大趋势，未来公司将进一步推进军转民的步伐。”公司投资者关系部工作人员透露。[详细]

中兵光电：军工第一股毛利率升至44%
对于公司今后业务发展方向，公司董秘办人士对《投资者报》表示，公司将结合军工行业整体水平提升和兵器工业集团系统内资源整合的趋势，完善传统优势产品的同时，不断拓展非战争军事行动装备的产品谱系和应用领域，以提升战略从属产业的盈利能力。。
军工资产整体上市第一股
2008年，公司在兵器集团家族里率先迈出整体上市步伐，以每股15.69元的价格向大股东华北光学定向增发7871万股，大股东华北光学由此完成资产注入，中兵光电成为第一家军工资产整体上市的公司。[详细]
核心技术保证高毛利率
军品业务受信贷政策调整和汇率利率变动之影响相对较小，且技术含量高的军品较2008年有所提升，“有些部件技术更新力度很大，这是毛利率高位提升的主要原因。” 冯福章认为，由于军民两用产品定价机制的特殊性，该业务今年毛利率有望继续保持在44%左右。[详细]
延伸军工产业链
公司日前公告称，拟斥资8900余万元受让原股东所持河南万象通信有限公司25.58%的股权，并拟对万象通信增资1.8亿元，使公司所持万象通信的股权比例增至51%。 [详细]

哈飞股份：打造中国唯一直升机制造商
受2010年A股市场整体低迷影响，哈飞股份股价在7月2日跌至今年新低19.51元。在许多投资者看来，哈飞股份是“未来中国私人直升机的唯一生产商”，因此在公司股价创下新低后，投资者的表现是又开始买入。
盈利更多寄望民用直升机
哈飞股份，作为国内生产直升机的企业之一，被A股市场看好的原因就是将会在民用直升机市场大展宏图。如果像市场预期的那样，低空空域管理改革的指导意见能在2010年第三季度出台，哈飞股份到时候将是受益最大的上市公司之一。 “不过，低空空域的放开，还没明确的政策；即便放开，对相应制造业的带动效果，也会有一个传递的时间；而且，这还涉及到哈飞股份公司如何应对国外的竞争。”[详细]
昌飞直升机资产将注入
昌飞集团的直升机资产注入哈飞股份的时间或在1~2年内。哈飞股份将成为中国生产军用直升机和民用直升机的唯一企业。不过对重组事宜，哈飞副总工程师李先哲向《投资者报》记者表示不太清楚，并告诉记者自己不炒股，也不可以炒与工作相关的股票，也没有所谓的“原始股”。李先哲对两个公司的业务形容为：“哈飞主要生产小型和中型直升机，昌飞集团则主要生产中大型直升机。”[详细]

中国重工：173亿资产重组将于8月中旬获批
7月16日，中国重工公布资产注入方案，拟向包括大股东中船重工集团在内7名对象发行股份购买大船重工、渤船重工和山船重工100%的股权及北船重工94.85%的股权。据了解，中国重工资产注入具体的进程是：争取在今年10月底前，获得证监会批准，而年底前完成资产过户。
军船资产注入
根据东方证券的分析，此次注资包括了中船重工集团绝大部分优质军工资产，方案堪称A股历史上最大规模的军工资产注入。通过这一方案，中国重工将成为国内综合实力最强的军民用造船企业和最大的军工上市公司。据了解，此次注入的大船重工和渤船重工是中国水面和水下唯一的定点核心军工企业，按照规定不允许全部进行证券化，因此是完成军民分线后启动的资产注入。 [详细]
重组形成五大业务
本次注入的大连重工和渤海重工是中国四大舰艇制造的定点核心军工企业，虽然进行了军民分线，但是由于军民用船舶制造在生产环节前端的通用性很强，因此军船制造流程中直到船坞之前的制造业务和资产此次实际上已经进入上市公司。方案完成后中国重工收入结构约为造船58%，修船3.3%，海洋工程3%，船舶配套13.6%，军工和能源装备22.4%。[详细]

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