2011年投资藏宝图 紧跟大形势牵住“牛鼻子”

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　　每一年的年末，我们都为投资者在下一年投资之前献上一点小礼物。

　　在过去的一年，市场跌宕起伏之中，投资机会并不鲜见，但也可以说在意料之外。比如，黄金价格的持续飙升，又比如A股指数下跌背景下，中小个股的突出机会；又比如房价高企之下，地产股受政策压

　　制的持续低迷；在债券领域，上半年信用债的突起和下半年可转债、权益投资的兴起。也许在2009年的年底，这其中有一些是被人们洞察先机的，而有一些则远远超出人们的想象。

　　在又一年的新年来临之际，各式各样的预测也纷至沓来，其中有共识，也有共识之外的“黑天鹅”预测。比如对于中国的情况来说，在通胀压力下寻找机会是共识；在全球来看，对于美元走强的预期已经从少数变为多数，对于欧洲的担心和对于美国经济恢复超预期的预期变得越来越强。在这种背景下，多数人也意识到，在应对通胀和流动性归复平静的过程中，过去一年某些领域的超额收益也将消弭至平均水平。

　　不过，就像往年一样；市场总在变动，没有一劳永逸解决问题的判断和预测。在我们收到的众多关于理财投资方面问题的来信中，我们挑选了几位投资者，针对他们的投资经历和疑问，采访专家学者，答疑解惑，编制了7份新一年的投资“藏宝图”，送给广大投资者。

　　□吴敏

　　紧跟大形势 牵住“牛鼻子”　　

　　我是在2009年10月入市的，当时投入大概5万，在今年5月份追加到25万，到现在差不多也是这个样子。一年多以来，收益率在10%，家里嫌赚得少，不如炒房，但我觉得一开始炒就没交学费，知足了。

　　一入市，我就瞧准了创业板，赶紧申请开通。那时是刚刚推出来，觉得国家肯定会下大力气推，是未来的新方向，错不了。开始买的是红日药业、世纪鼎利、华星创业，都挺争气。到今年3、4月份，锂电池概念引爆，就买进了亿纬锂能，果然，涨得不错。不过我卖的早，有个朋友炒这只股票据说赚了辆车呢。

　　过了5月份，华星创业跌得厉害，我狠狠心，割肉了。后来，就又买了神州泰岳、三川股份等等，大都是创业板，不然就挑高价股，因为我相信，贵有贵的道理。

　　过去这一年，总结经验的话，得强调价值投资，尽量挑选自己熟悉的领域。比如我，是搞医药教育行业的，在红日药业、亚太药业(002370,股吧)这样的公司身上就容易看出门道。再有就是，普通投资者也得学习看季报、中报、年报等等，了解财务数据，公司业绩好不好，盈利点怎么样都要关注。

　　现在我特别想要了解的还是宏观经济层面的事，对明年的股市会有什么影响。首先是宏观调控，国家明年是否还要加息，股市将要跟着涨还是会跌？然后，还有利率上调以后对资金面的影响等等。其实我最想知道的，就是如何准确揣摩国家的政策。

　　吕芳（医疗教育行业 培训师）

　　吕芳：

　　你好。宏观经济形势对股市影响最大，目前各方分歧较大，大家都在“揣摩国家的政策”，因此股市目前的走势也不太明确。我们就你的问题请教了两位专家，希望对你有所帮助。

　　明年市场或再迎加息

　　针对市场关注的加息问题，民生证券有限公司副总裁、首席经济学家滕泰表示：“明年央行最多有两次加息。比如一季度末可能有一次，下半年的四季度有一次。这关键取决于对通胀的判断，如果认为通胀能下来，就不用大幅加息；如果下半年CPI还比较高，就需要连续加息。当前这一轮通胀不是全面通胀，而是局部性的食品类通胀，主要不是需求拉动，而是成本推动，所以加息未必能抑制通胀，但是可以改善居民储蓄负利率的状况。也就是说，利率可能滞后于物价指数，或跟随物价指数的变化。”

　　在宽松的货币政策背景下，最近两年我国经济规模已上新台阶，但现有的资源和环境不支持2011年经济继续保持高增长、低通胀。不过，滕泰表示，从订单、库存、汽车和商品房销售、新开工投资项目、M1增速、经济景气指数等先行指标看，今年四季度和明年1月将是一个补库存过程，明年2月到6月将是一个去库存过程，明年二季度完成过去两年刺激政策的消化，实现“软着陆”。

　　他认为，近期市场颇为关注的通胀压力将随着供给增加、经济减速、预期好转和宏观调控在明年春节后部分缓解，明年下半年有效缓解。

　　在即将过去的“十一五”时期，我国经济增长仍主要依靠投资和第二产业拉动。为此，今年政府推出了“强制”转型的两大措施，即房地产调控和节能减排，开启了加速转型新时期，但持续增加的通胀压力将增加经济转型的变数和难度。在此基础上，滕泰判断，2011年我国政策着力点将落实在控通胀、稳增长、促转型三个层面上。关于明年经济增速，滕泰预计固定资产投资回落到22.5%左右，GDP上半年8.9%，下半年9.5%，全年9.2%。

　　经济转型将带来新机遇

　　关于未来A股市场的投资机会，浙商证券策略分析师王伟俊表示，影响2011年A股市场的主要因素有：宏观经济与政策预期、流动性与股市资金供求状况、上市公司盈利增长预期与估值吸引力等。“宏观政策的调整与重大事件将成为市场转变的催化剂。”

　　对于经济转型的政策预期，海通证券研究所宏观经济高级分析师李明亮也指出，需求升级将上升至国家战略高度；产业升级方面，国家将扶持新兴产业发展以抢占未来制高点；贸易转型方面，从调节出口和财政状况到调整出口结构转变，下调农产品、煤炭等产品的出口退税率，加大服务贸易退税力度。他认为，未来国内经济转型将迎来新的机遇。

　　民生证券策略分析师张琢也表示，在经济转型的预期下，2011年随着宏观经济见底、通胀压力释放预期的逐渐明确，压制市场估值的力量将明显减轻，市场有望迎来一轮趋势性的行情，整体估值中枢全面上移。

　　明年第二、三季度行情转暖

　　通过对券商公布的2011年的预测整理可以看出，目前券商对于明年的行情持有谨慎乐观的态度，认为随着通胀警报的逐步解除，政策放开的逐步落实，将有助于股市企稳回升。申银万国、海通、国信证券等券商不约而同预期，明年第二、三季度将迎来一轮上涨行情。

　　在此背景下，张琢认为年资本市场将围绕周期股阶段性估值修复、传统装备制造业升级和新兴产业的确定性高成长三条投资主线展开，因此看好上半年估值修复行情中的银行、建筑建材和采掘板块；看好传统制造业升级主线下的机械设备子行业，以及城市轨道交通、卫星产业和化工新材料等15个新兴行业的成长价值。

　　李明亮特别指出，列为未来支柱产业的节能环保、新一代信息技术和高端装备制造前景十分广阔。此外，收入分配制度改革的深化，将有利中国需求升级，有利于释放居民消费，也将利好零售消费行业。

　　锦囊妙计

　　●核电建设高峰来临，设备生产商受益。建议重点关注阀门生产企业中核科技(000777,股吧)，以及核泵生产企业湘电股份。

　　●《节能与新能源汽车产业发展规划（2011-2020年）》即将出台。利好中上游动力电池，驱动电机以及电池相关材料生产企业。

　　●受益于通胀，白酒和葡萄酒估值溢价有望缩小，估值吸引力重现。

　　●煤炭行业仍将保持高景气度。

　　——大同证券2011年投资策略报告

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建设银行嘉兴分行执行会计

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工商银行经济师，国际金融

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